繼續(xù)盤整，靜候回暖

每經(jīng)編輯 葉峰

7月20日市場繼續(xù)弱勢整理，午后跳水，其中上證指數(shù)收跌0.92%報(bào)3169.52點(diǎn)，深證成指跌1.06%報(bào)10816.27點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.99%報(bào)2155.65點(diǎn)。盤面上，AI應(yīng)用題材全面回調(diào)，CPO、算力、ChatGPT方向領(lǐng)跌，零售、地產(chǎn)鏈小幅飄紅。量能方面，市場成交額7877.6億元，北向資金實(shí)際凈買入3.47億元。

數(shù)據(jù)來源：WIND

宏觀方面，消息面上昨晚中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》，圍繞持續(xù)優(yōu)化民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、加大對民營經(jīng)濟(jì)政策支持力度、強(qiáng)化民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展法治保障、著力推動民營經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)人士健康成長、持續(xù)營造關(guān)心促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大社會氛圍這6個(gè)方面，部署了重點(diǎn)任務(wù)。

《意見》回應(yīng)了“融資難”等實(shí)際問題，同時(shí)指出支持平臺企業(yè)在創(chuàng)造就業(yè)、拓展消費(fèi)、國際競爭中大顯身手，推動平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展，或有助于進(jìn)一步恢復(fù)市場信心，后續(xù)有望進(jìn)一步提振經(jīng)濟(jì)基本面。

此外，國家發(fā)改委18日在新聞發(fā)布會中表示，將抓緊制定出臺恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策，圍繞穩(wěn)定大宗消費(fèi)、促進(jìn)汽車消費(fèi)和電子產(chǎn)品消費(fèi)、拓展農(nóng)村消費(fèi)、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境等方面，出臺一批務(wù)實(shí)管用的政策舉措并推動盡快落地見效。后續(xù)內(nèi)需方面的刺激政策可以期待。

近期宏觀數(shù)據(jù)仍有所承壓， 6月偏低的全國口徑地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)一定程度上增加了短期分歧；加上中報(bào)期部分企業(yè)業(yè)績不佳，市場近期維持盤整。宏觀方面，雖然短期經(jīng)濟(jì)仍呈筑底特征，但6月工業(yè)增加值（6月季調(diào)環(huán)比從0.63%上行至0.68%）、固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)（6月季調(diào)環(huán)比從0.27%上升至0.39%）均環(huán)比好轉(zhuǎn)，顯示出較為積極的信號。

分項(xiàng)看6月PPI的主要拖累項(xiàng)（國際油價(jià)走低導(dǎo)致石油價(jià)格走低、鋼鐵價(jià)格意外走低、汽車等耐用消費(fèi)品價(jià)格的走低）后續(xù)或不具有持續(xù)性，PPI見底或可期，若出現(xiàn)回暖，企業(yè)盈利后續(xù)有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢。宏觀經(jīng)濟(jì)方面悲觀預(yù)期或已體現(xiàn)，權(quán)益資產(chǎn)估值較低，配置角度看可能具有一定的性價(jià)比。板塊方面或可以關(guān)注估值較低或是中報(bào)業(yè)績指引較好的板塊。

7月20日以光模塊為代表的通信板塊大幅下挫，通信ETF（515880）跌超5%。這可能是對之前快速上漲行情的一個(gè)補(bǔ)跌。

數(shù)據(jù)來源：WIND

此前行業(yè)龍頭中際旭創(chuàng)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示稱，目前公司800G產(chǎn)品仍處于上量階段，相關(guān)產(chǎn)品本年度及未來最終訂單和出貨量均存在較大不確定性，且800G產(chǎn)品對目前400G及以下產(chǎn)品存在一定的替代效應(yīng)，其銷售最終對公司整體收入和業(yè)績的影響存在較大的不確定性。

通信板塊前期快速上漲，估值快速抬升，相應(yīng)的基本面還沒跟上，可能出現(xiàn)籌碼松動、獲利盤了結(jié)從而引發(fā)板塊回調(diào)。后市看，此前政策結(jié)構(gòu)上鼓勵(lì)和支持國產(chǎn)算力和模型，通信板塊依然持續(xù)受益于“數(shù)字中國+人工智能”帶來的算力需求增長。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，通信行業(yè)有望進(jìn)一步完善信息和算力基建，保障數(shù)字基座合理建設(shè)和信息可靠傳輸；從天線等傳統(tǒng)通信，到光芯片、光器件、光模塊等光通信，市場規(guī)模均有望持續(xù)增長。人工智能方面，大模型訓(xùn)練對算力的消耗呈指數(shù)級增長，也不斷催生新的算力需求。未來通信有望向高速率、高集成、大容量發(fā)展，利用新工藝和新方案，持續(xù)拓展新的應(yīng)用場景。

長期看，國產(chǎn)算力和模型有望加速追趕步伐，通信行業(yè)受益于應(yīng)用落地帶來的需求和份額雙升。短期調(diào)整可能是布局時(shí)點(diǎn)，感興趣的小伙伴可以繼續(xù)關(guān)注通信ETF（515880），但需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

7月20日，周期板塊逆勢收紅，煤炭ETF（515220）上漲0.43%，化工龍頭ETF（516220）上漲0.67%，有色60ETF（159881）上漲0.20%。周期板塊的走強(qiáng)與商品市場價(jià)格持續(xù)攀升有密切的聯(lián)系。

數(shù)據(jù)來源：WIND

例如煤炭板塊，焦煤焦炭的期貨價(jià)格自7月11日以來累計(jì)漲幅已超10%；此外目前煤炭行業(yè)正值夏季用煤需求旺季，受極端高溫干旱天氣影響，沿海電廠日耗屢創(chuàng)新高。據(jù)中國天氣網(wǎng)報(bào)道，未來10天，江南大部、新疆盆地地區(qū)、甘肅河西、內(nèi)蒙古西部多高溫天氣，電廠日耗料仍將維持高位水平，非電煤需求有望在前期較為低迷的基礎(chǔ)上回升。有了價(jià)格端的支撐，煤炭ETF自7月以來表現(xiàn)強(qiáng)于市場，短期或可關(guān)注。

除了煤炭之外，有色60ETF自7月以來的表現(xiàn)也強(qiáng)于大盤，在一定程度上受益于美國公布的6月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下行，美元指數(shù)和美債收益率明顯下降，對基本金屬價(jià)格以及貴金屬價(jià)格形成提振。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。