公司快評(píng) | 神州泰岳員工持股計(jì)劃存疑，上市公司激勵(lì)應(yīng)公平合理

每經(jīng)評(píng)論員 畢陸名

近日，神州泰岳（SZ300002，股價(jià)11.44元，總市值224.3億元）發(fā)布了《2023年員工持股計(jì)劃（草案）》及《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，引起了市場(chǎng)和監(jiān)管的質(zhì)疑。7月11日晚間，深交所火速發(fā)出了關(guān)注函，要求公司說(shuō)明持股計(jì)劃的受讓價(jià)格、業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置以及董事長(zhǎng)冒大衛(wèi)的參與必要性和合理性等問(wèn)題等問(wèn)題。

筆者從公告中可以看出，神州泰岳的員工持股計(jì)劃存在以下不合理之處：

一是受讓價(jià)格過(guò)低。員工持股計(jì)劃的受讓價(jià)格為2元/股，僅為回購(gòu)均價(jià)的50.17%，而限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的授予價(jià)格為5元/股，并且為自主定價(jià)。與目前上市公司的市場(chǎng)價(jià)相比，上述價(jià)格設(shè)置明顯偏離了市場(chǎng)價(jià)值，給員工持股計(jì)劃的參與者提供了過(guò)高的收益預(yù)期。顯然，這種價(jià)格設(shè)置違背激勵(lì)原則和精神，更不利于保護(hù)其他股東的利益。

二是業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)較低。員工持股計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為2023年和2024年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于15%和25%，或者兩年合計(jì)凈利潤(rùn)不低于13.01億元。而從公司近三年（2020年~2022年）的業(yè)績(jī)來(lái)看，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為123.82%、9.50%和40.93%，遠(yuǎn)高于（2021年除外）考核標(biāo)準(zhǔn)。這說(shuō)明公司對(duì)員工持股計(jì)劃的要求較為寬松，缺乏股權(quán)激勵(lì)應(yīng)有的挑戰(zhàn)性和約束力。

三是董事長(zhǎng)冒大衛(wèi)占比偏高。公告顯示，董事長(zhǎng)冒大衛(wèi)同時(shí)成為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象和參與員工持股計(jì)劃的人員，其在員工持股計(jì)劃中的持有份額上限為205萬(wàn)份，占總份額的比例高達(dá)21.79%；限制性股票獲授數(shù)量為639.78萬(wàn)股，占授予限制性股票總的比例更是高達(dá)68.01%。這意味著冒大衛(wèi)可以以極低價(jià)獲得大量公司股份，而其他激勵(lì)對(duì)象則相對(duì)較少。這種分配方式是否公平合理，是否存在利益輸送，是否損害了上市公司和其他股東的利益，都值得監(jiān)管深入審查。

筆者認(rèn)為，神州泰岳員工持股計(jì)劃存在諸多不合理之處，有可能涉及不當(dāng)利益輸送，損害上市公司及股東利益。上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)該遵循公正、合理、有約束等原則，真正起到提高公司治理效能的作用，不能借激勵(lì)之名行輸送之實(shí)。