煤炭板塊過去一年股息率超8%，煤炭ETF配置價(jià)值凸顯

每經(jīng)編輯 葉峰    

近期全國范圍內(nèi)高溫來襲，用電量走高，沿海地區(qū)電廠日耗五月下旬以來延續(xù)高位。市場再度關(guān)注“迎峰度夏”用煤需求，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇途中全社會煤耗需求有望釋放，煤炭ETF（515220）自6月27日以來震蕩上行，漲近7.5%。

今日盤面來看，煤炭、綠電等高溫主題繼續(xù)表現(xiàn)活躍，云煤能源漲超2%，兗礦能源、永泰能源等跟漲，煤炭ETF（515220）盤中逆市飄紅，漲超0.6%。

煤炭板塊向來以高分紅、高股息率著稱，甚至被稱為A股“分紅王”。特別是最近幾年，在“碳中和”的大背景下，煤炭行業(yè)資本性開支需求減少，在大幅盈利情況下大額分紅也就成了煤企的普遍選擇。煤炭ETF（515220）跟蹤的中證煤炭指數(shù)過去一年的股息率已經(jīng)超過8%。

值得關(guān)注的是，煤炭板塊的上市公司多為央國企，不乏很多“中字頭”龍頭企業(yè)。“中特估”概念修復(fù)市場估值結(jié)構(gòu)不均衡，煤炭行業(yè)有望充分受益。中特估的核心在于解決A股市場估值結(jié)構(gòu)不均衡的問題。“高盈利，低估值，高分紅”的煤炭行業(yè)有望受益。

當(dāng)前煤炭板塊處于高盈利階段，但PE仍遠(yuǎn)低于歷史低點(diǎn)，煤炭板塊價(jià)值被嚴(yán)重低估。煤炭板塊PB亦低于2005年低點(diǎn)。就目前的情況來看，煤炭板塊有望突破低估值困境。長協(xié)政策穩(wěn)定煤炭價(jià)格，未來煤炭板塊盈利的穩(wěn)定性，疊加“中特估”行情的推動，有助于改善煤炭行業(yè)低估值情況。

東興證券認(rèn)為，2023年煤炭板塊投資邏輯主要在需求端，看好疫情政策放開后煤炭需求的恢復(fù)；長協(xié)政策穩(wěn)定煤炭價(jià)格，當(dāng)前煤價(jià)不具備再大幅下行的基礎(chǔ)。對于股票而言，我們認(rèn)為當(dāng)前煤炭板塊價(jià)值被嚴(yán)重低估，無論是PE還是PB都處在低點(diǎn)位置；煤炭企業(yè)的高盈利高分紅高股息率也有望持續(xù)。此外，煤炭產(chǎn)能擴(kuò)張意愿不足限制未來煤炭供給數(shù)量，后期煤價(jià)有超預(yù)期上漲的可能。

中信證券認(rèn)為，短期旺季及高溫效應(yīng)推動動力煤價(jià)反彈，帶動市場情緒回暖。從P/E估值角度及股息率角度看，板塊龍頭具備長期價(jià)值吸引力。我們認(rèn)為板塊估值已經(jīng)反映了今年以來的煤價(jià)下行壓力，目前有安全邊際。后續(xù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇的預(yù)期、全球大宗商品價(jià)格預(yù)期的改善、“中特估”估值體系等因素都有望成為板塊反彈的催化劑。

注：市場觀點(diǎn)隨市場環(huán)境變化而變動，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。指數(shù)成分股僅供展示，不構(gòu)成任何投資建議。我國股市運(yùn)作時(shí)間較短，指數(shù)/基金過往表現(xiàn)不代表未來。提及基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。提及基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復(fù)制策略，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。