創(chuàng)新藥板塊迎來修復(fù)

每經(jīng)編輯 葉峰    

7月5日三大股指盤中弱勢震蕩下探，兩市成交額有所萎縮。截至收盤，滬指跌0.69%，深成指跌0.91%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.91%。兩市合計成交8678億元，北向資金凈賣出40.35億元。

盤面上看，釀酒、汽車板塊跌幅居前，食品飲料、旅游餐飲、芯片、建材、家電、金融等板塊均走弱，有色板塊表現(xiàn)活躍，煤炭、鋼鐵、地產(chǎn)板塊等板塊上揚(yáng)，黃金概念活躍。

來源：Wind

近期創(chuàng)新藥板塊政策利好持續(xù)放送，2023年7月4日，國家醫(yī)保局發(fā)布《談判藥品續(xù)約規(guī)則》及《非獨(dú)家藥品競價規(guī)則》公開征求意見。從續(xù)約規(guī)則看，相比于2022年《談判藥品續(xù)約規(guī)則》，本次續(xù)約規(guī)則體現(xiàn)創(chuàng)新藥醫(yī)保支付價清晰化，且續(xù)約降幅不斷趨于溫和。

近幾年醫(yī)保局和創(chuàng)新藥企互相在支付標(biāo)準(zhǔn)上相互都在溝通，2019年和2020年P(guān)D-1的降幅較高，后續(xù)藥企業(yè)不斷向上反映，去年出臺了簡易續(xù)約，今年進(jìn)一步對規(guī)則做了細(xì)化。本次簡易續(xù)約對于單品種預(yù)算的擴(kuò)大，40億增加到60億；連續(xù)納入目錄4年及以內(nèi)品種和超過4年的品種，其中對于連續(xù)納入目錄超過4年品種“支付標(biāo)準(zhǔn)在前述計算值基礎(chǔ)上減半；新增適應(yīng)癥續(xù)約降幅扣減，價格預(yù)期更好。根據(jù)意見稿，2022年通過重新談判或補(bǔ)充協(xié)議方式增加適應(yīng)癥的藥品，在今年計算續(xù)約降幅時，將把上次已發(fā)生的降幅扣減。給予回收成本二次創(chuàng)新空間的立意，對于創(chuàng)新藥企是大利好；8年以上老品種，進(jìn)入常規(guī)目錄。

此次調(diào)整規(guī)則征求意見稿將有助于創(chuàng)新藥品種長期穩(wěn)定放量，有助于提升創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)熱情和商業(yè)化動力。在市場對醫(yī)?；鹬虚L期結(jié)余壓力較大、創(chuàng)新藥支付環(huán)境的擔(dān)憂下，此次續(xù)約規(guī)則的征求意見稿有助于不斷提振投資者信心。

我們看好創(chuàng)新藥支付邊際改善及CXO訂單邊際望改善投資機(jī)會，投資者也可以積極關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）投資機(jī)會。

7月5日基本金屬崛起，帶熱煤炭板塊，煤炭ETF（515220）7月5日上漲0.81%。

來源：Wind

夏季以來氣溫持續(xù)升高，國家氣候中心預(yù)測今年7-8月我國多地還將出現(xiàn)階段性高溫過程。在高溫的影響下，我國用電負(fù)荷持續(xù)走高，煤價也迎來增長，截至6月30日，秦皇島動力末煤（Q5500）平倉價為830元/噸，環(huán)比上周增加5元/噸。

目前”梅雨季節(jié)“來臨，江南、華南地區(qū)降水增多，但長江上游的西南地區(qū)降水相對偏少，導(dǎo)致長江上游來水偏少，2023年6月三峽大壩日均入庫流量為11710立方米/秒，同比下降42.48%，這意味著水電或?qū)⒗^續(xù)受限。

動力煤需求端來看，近期高溫天氣下，電廠采購需求增加，上周日均港口調(diào)出量205.09萬噸，環(huán)比增加0.74%。預(yù)計隨著用電旺季到來，高溫天氣疊加水電乏力，市場情緒會推動煤價延續(xù)小幅上漲趨勢。

隨著近期穩(wěn)增長政策密集出臺，全社會煤耗需求隨經(jīng)濟(jì)加速也會集中釋放。當(dāng)前煤炭ETF（515220）跟蹤的中證煤炭指數(shù)股息率高達(dá)8.18%，板塊調(diào)整之后，煤炭板塊高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下具備高彈性。

來源：Wind

鋼鐵板塊同樣受基本金屬板塊崛起影響，鋼鐵ETF（515210）7月5日上漲1.03%，在所有板塊中排名前列。從原料端看，端午節(jié)前焦炭雖有提漲，但鋼廠目前庫存較低，對焦炭提漲接受程度不高。

來源：Wind，Mysteel，中泰證券研究所

供應(yīng)方面，整體供應(yīng)水平將維持少量回升趨勢，但由于企業(yè)成本壓力受原料提漲而逐步抬升，回升水平略低于預(yù)期。

需求方面，目前無論從表觀數(shù)據(jù)還是成交量數(shù)據(jù)來看，均未有明顯回升。

庫存方面，淡季被動累庫的規(guī)律大概率不會發(fā)生變化，庫存拐點(diǎn)在本周有所顯現(xiàn)，累庫幅度可能將會有所增長。

短期市場基本面處于矛盾積累初期，整體延續(xù)供強(qiáng)需弱的格局。但在刺激政策的強(qiáng)預(yù)期下，短期市場重心仍將圍繞政策交易。目前市場觀望氛圍較濃，預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈的局面或?qū)⒅噩F(xiàn)，需靜待政策的落地。而展望今年下半年，基建、制造業(yè)端需求有一定支撐，鋼鐵需求仍存在回升空間。

荷蘭6月30日公布了細(xì)化的芯片出口管制方案，針對產(chǎn)品清單施行出口審批。此次細(xì)化方案針對45nm以下制程相關(guān)技術(shù)，覆蓋ASML最先進(jìn)的DUV光刻機(jī)型號、所有EUV型號，與用于金屬剝離的原子層沉積（ALD）設(shè)備、硅、碳摻雜硅、硅鍺（SiGe）或碳摻雜硅鍺外延生長的設(shè)備等。

另一方面，據(jù)華爾街日報報道，美國商務(wù)部考慮加強(qiáng)對華AI相關(guān)芯片出口管制，主要針對英偉達(dá)A800芯片，可能最早于本月落地。除英偉達(dá)A800芯片，美國公司對華提供云服務(wù)也可能受到影響。若新管制落地，可能進(jìn)一步提高中國市場上存量芯片價格與公司擴(kuò)張的成本。

作為對上述管制的反制措施，商務(wù)部和海關(guān)總署宣布對鎵、鍺相關(guān)物項實(shí)施出口管制。這次我國點(diǎn)名進(jìn)行出口管制的鍺、鎵都是戰(zhàn)略性的基礎(chǔ)原料，也是半導(dǎo)體制造的核心材料。各國一系列的制裁措施說明半導(dǎo)體設(shè)備及材料在整個產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵性地位。

在此背景下，國內(nèi)廠商正在快速推進(jìn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化進(jìn)程。以AI算力芯片為例，目前全球行業(yè)前十以歐美日韓等企業(yè)為主，國內(nèi)企業(yè)排名和市場份額占比均有較大提升空間?？赏ㄟ^芯片ETF（512760）一鍵配置芯片產(chǎn)業(yè)龍頭。同時也歡迎關(guān)注近期即將發(fā)行的半導(dǎo)體設(shè)備材料ETF（159516）。

來源：Wind，智研咨詢，中研普華產(chǎn)業(yè)研究院，長城證券產(chǎn)業(yè)研究院

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。