致尚科技：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，短期業(yè)績(jī)承壓不改長(zhǎng)期成長(zhǎng)

致尚科技（301486.SZ）是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的游戲機(jī)和VR/AR零部件供應(yīng)商，同時(shí)拓展光纖和電子連接器及自動(dòng)化設(shè)備業(yè)務(wù)，客戶涵蓋N公司、索尼、Meta、SENKO、安費(fèi)諾、歌爾股份及富士康等優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

根據(jù)公司披露的2023年1-6月業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)情況，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為4,720.55至5,437.20萬(wàn)元，同比下降-10.13%至增長(zhǎng)3.51%，營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為25,175.76至27,693.33萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.88%至14.26%。凈利潤(rùn)同比下滑的主要原因?yàn)樯习肽晷略龉潭ㄙY產(chǎn)產(chǎn)生大額借款利息費(fèi)用、匯兌收益同比減少，但公司2022年新開(kāi)展的自動(dòng)化設(shè)備業(yè)務(wù)處于快速擴(kuò)張階段，預(yù)期將助力公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步提升。

公司短期凈利潤(rùn)雖出現(xiàn)一定程度下滑，但收入保持同比增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期整體業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升，主要基于三個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)：

1、視覺(jué)檢測(cè)設(shè)備打開(kāi)增量空間

根據(jù)Markets and Markets數(shù)據(jù)顯示，全球機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)規(guī)模將由2016年的417.41億元增長(zhǎng)到2021年的804億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為14.01%，GGII預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025年全球機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1,276.05億元。

基于多年精密制造經(jīng)驗(yàn)和豐富的設(shè)備、工藝開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，公司2022年進(jìn)軍自動(dòng)化檢測(cè)設(shè)備業(yè)務(wù)并實(shí)現(xiàn)收入2,736.43萬(wàn)元，公司在自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域卡位富士康、直接應(yīng)用于消費(fèi)電子生產(chǎn)的核心檢測(cè)環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)有望隨著核心客戶的需求進(jìn)一步增長(zhǎng)。

2、光通訊業(yè)務(wù)在AI浪潮中蓄勢(shì)待發(fā)

2019年，公司前瞻性布局光通訊相關(guān)產(chǎn)品，并順利成為全球知名光通信企業(yè)SENKO的合格供應(yīng)商。2020年7月，公司參股?？上铂敚ǔ止?0%），?？上铂?shù)腗PO/MTP產(chǎn)品主要供給數(shù)據(jù)中心，直接受益于AI算力需求的急劇增長(zhǎng)。2022年12月，公司與SENKO成立越南合資公司（持股75%），通過(guò)深度綁定進(jìn)一步打開(kāi)光纖產(chǎn)品的增長(zhǎng)空間。

3、VR/AR硬件產(chǎn)品進(jìn)入高速增長(zhǎng)期

隨著蘋(píng)果首款VR/AR頭顯產(chǎn)品Vision Pro的發(fā)布，元宇宙相關(guān)VR/AR硬件產(chǎn)品進(jìn)入風(fēng)口浪尖。根據(jù)IDC發(fā)布的《全球增強(qiáng)與虛擬現(xiàn)實(shí)支出指南》，2021年全球VR/AR總投資規(guī)模接近146.7億美元，并有望在2026年增至747.3億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)38.5%。

2020年，公司的精準(zhǔn)定位控制器（Joy-stick）產(chǎn)品順利通過(guò)Facebook認(rèn)證，用于Facebook旗下Oculus Quest系列產(chǎn)品的控制手柄；2022年，公司又收到國(guó)內(nèi)知名企業(yè)字節(jié)跳動(dòng)Pico系列產(chǎn)品精準(zhǔn)定位控制器配件采購(gòu)需求，下游市場(chǎng)的發(fā)展為公司相關(guān)業(yè)務(wù)拓展提供了良好的保障。

2020年至2022年，致尚科技取得了優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)成果，近三年凈利潤(rùn)分別為6,552.44萬(wàn)元、9,184.92萬(wàn)元和11,692.20萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率為33.58%。公司2023年上半年利潤(rùn)雖預(yù)計(jì)出現(xiàn)下滑，但營(yíng)業(yè)收入整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。從中長(zhǎng)期看，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，憑借在自動(dòng)化設(shè)備、光通訊及VR/AR領(lǐng)域的布局，公司有望快速進(jìn)入收獲期。根據(jù)招商證券電子行業(yè)研究報(bào)告，預(yù)計(jì)公司2023年至2025年歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為1.32億元、1.58億元和1.94萬(wàn)元。同時(shí)考慮到發(fā)行上市募集資金到位后的貢獻(xiàn)，公司業(yè)績(jī)有望超出預(yù)期。

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