長(zhǎng)聯(lián)科技上會(huì)大考：2021年增收不增利，2022年增利不增收，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性如何？

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 張海妮    

6月20日，正在申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO的東莞長(zhǎng)聯(lián)新材料科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱長(zhǎng)聯(lián)科技)即將迎來(lái)首發(fā)上會(huì)。從業(yè)績(jī)來(lái)看，2020年-2022年，長(zhǎng)聯(lián)科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.85億元、5.81億元和5.38億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7443.49萬(wàn)元、6019.37萬(wàn)元和7946.35萬(wàn)元，存在一定波動(dòng)，2021年增收不增利，2022年利潤(rùn)增加但收入有所下降。

按照長(zhǎng)聯(lián)科技所述，2021年公司主要原材料采購(gòu)價(jià)格上升，而價(jià)格傳導(dǎo)時(shí)間及幅度存在一定滯后性，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降；2022年收入下降，主要系公司和下游企業(yè)生產(chǎn)和銷售均受到不同程度影響以及公司因上游原材料價(jià)格下降而相應(yīng)降低主要產(chǎn)品銷售價(jià)格。

那么，在收入、凈利潤(rùn)均出現(xiàn)不同程度波動(dòng)的情況下，長(zhǎng)聯(lián)科技的業(yè)績(jī)能否保持穩(wěn)定增長(zhǎng)?

毛利率受主要原材料價(jià)格波動(dòng)影響

長(zhǎng)聯(lián)科技專業(yè)從事印花材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品包括水性印花膠漿、水性樹脂、絲印硅膠等，同時(shí)從事印花設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于紡織印花領(lǐng)域。

2020年-2022年，長(zhǎng)聯(lián)科技的收入主要來(lái)源于水性印花膠漿和水性樹脂兩大類產(chǎn)品的銷售，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)90%，尤其是水性印花膠漿，收入占比分別為85.78%、82.06%和80.27%。

圖片來(lái)源：招股書（上會(huì)稿）截圖

2020年-2022年，公司水性印花膠漿產(chǎn)品銷量分別為2.98萬(wàn)噸、3.14萬(wàn)噸和2.88萬(wàn)噸。銷售單價(jià)分別為13.31元/千克、14.46元/千克和14.21元/千克。

長(zhǎng)聯(lián)科技的業(yè)績(jī)主要受多種因素影響，如行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、經(jīng)營(yíng)成本上升等。2021年，由于國(guó)際原油價(jià)格上漲，公司生產(chǎn)所需主要原材料單體、樹脂及助劑的采購(gòu)價(jià)格分別較2020年上漲65.29%、13.15%和29.91%，公司上調(diào)水性印花膠漿、水性樹脂銷售單價(jià)，分別上調(diào)8.60%、24.65%，但小于單位成本上升幅度，導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率由34.73%下降至27.60%，出現(xiàn)增收不增利現(xiàn)象。

2022年，由于長(zhǎng)聯(lián)科技及下游企業(yè)生產(chǎn)和銷售受到一定影響，主要產(chǎn)品銷量下降；另一方面，主要原材料單體、鈦白粉采購(gòu)價(jià)格較上年分別下降24.46%、4.79%，帶動(dòng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本下降，公司相應(yīng)降低水性印花膠漿銷售價(jià)格。上述因素造成2022年收入下降，但由于銷售價(jià)格降幅小于單位成本降幅，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率上升至33.12%。

由此可以看出，長(zhǎng)聯(lián)科技收入受下游客戶經(jīng)營(yíng)狀況及產(chǎn)品銷量影響較大，毛利率及凈利潤(rùn)容易受到主要原材料價(jià)格波動(dòng)的影響。

下游市場(chǎng)方面，長(zhǎng)聯(lián)科技認(rèn)為，我國(guó)紡織服裝市場(chǎng)規(guī)模龐大，紡織中間品尚未轉(zhuǎn)移，公司產(chǎn)品仍有較大發(fā)展空間；公司海外銷售占比較低，未來(lái)仍有較大提升空間；同時(shí)，公司市場(chǎng)占有率呈上升趨勢(shì)，且已采取多項(xiàng)開拓市場(chǎng)措施，銷售規(guī)模及市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提升，主營(yíng)業(yè)務(wù)具有可持續(xù)性和成長(zhǎng)性。不過(guò)招股說(shuō)明書(上會(huì)稿)也提示了成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)：若公司下游應(yīng)用領(lǐng)域及境外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、核心技術(shù)及紡織印花技術(shù)路線無(wú)法快速迭代或不能緊跟產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，公司的成長(zhǎng)性將受到影響。

而在主要原材料方面，除鈦白粉外，該等原材料為石油化工衍生品，其價(jià)格隨原油價(jià)格波動(dòng)而波動(dòng)，議價(jià)空間較小，公司對(duì)主要原材料供應(yīng)商的議價(jià)能力相對(duì)較弱；公司會(huì)根據(jù)產(chǎn)品成本及市場(chǎng)情況調(diào)整銷售價(jià)格，對(duì)下游客戶具有一定的議價(jià)能力。長(zhǎng)聯(lián)科技認(rèn)為，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率不存在持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)，但若石油價(jià)格持續(xù)上漲，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率仍存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。

第一大客戶終止合作

長(zhǎng)聯(lián)科技的產(chǎn)品主要消費(fèi)群體為紡織印花廠商，下游生產(chǎn)商及貿(mào)易商眾多，因此下游客戶結(jié)構(gòu)較為分散。2020年-2022年，公司來(lái)源于前五大客戶的營(yíng)業(yè)收入占比分別為19.15%、19.15%和16.65%，占比較低且存在一定波動(dòng)。

值得注意的是，長(zhǎng)聯(lián)科技第一大客戶東莞市瑞源進(jìn)出口有限公司(以下簡(jiǎn)稱東莞瑞源)于2022年2月與公司終止了合作。2019年-2021年，東莞瑞源連續(xù)三年位列長(zhǎng)聯(lián)科技第一大客戶，銷售金額分別為2644.40萬(wàn)元、2715.60萬(wàn)元和3377.61萬(wàn)元。東莞瑞源為貿(mào)易商客戶，主要代理銷往孟加拉國(guó)等地的水性印花膠漿產(chǎn)品，由于業(yè)務(wù)調(diào)整，東莞瑞源與長(zhǎng)聯(lián)科技終止合作。

隨后，公司轉(zhuǎn)與東莞市錦茂進(jìn)出口有限公司(以下簡(jiǎn)稱東莞錦茂)合作，長(zhǎng)聯(lián)科技拓展新客戶東莞錦茂、廣東信保商貿(mào)有限公司，該等客戶亦主要銷往孟加拉國(guó)等地，東莞錦茂也成為公司2022年第二大客戶。不過(guò)從銷售額來(lái)看，2022年公司向上述兩家公司的銷售收入分別為1916.62萬(wàn)元、429.15萬(wàn)元，低于此前向東莞瑞源的銷售額。

對(duì)于與東莞瑞源終止合作，長(zhǎng)聯(lián)科技通過(guò)郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪表示，由于客戶自身業(yè)務(wù)調(diào)整，目前其停止了相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。由于其業(yè)務(wù)占公司整體業(yè)務(wù)比例不大，在其停止相關(guān)業(yè)務(wù)后，其他公司對(duì)相關(guān)區(qū)域的業(yè)務(wù)進(jìn)行了承接，因此其終止與公司合作對(duì)公司整體業(yè)務(wù)未造成實(shí)質(zhì)性影響。

按照第二輪審核問(wèn)詢函回復(fù)，長(zhǎng)聯(lián)科技與東莞瑞源合作歷史為4年，不過(guò)記者注意到，公司與其早就有淵源。企查查信息顯示，東莞瑞源為廣東省東莞絲綢進(jìn)出口有限公司(以下簡(jiǎn)稱東莞絲綢)全資子公司。根據(jù)長(zhǎng)聯(lián)科技掛牌新三板期間的定期報(bào)告，東莞絲綢2015年、2016年均為公司第二大客戶。

與公司有著較長(zhǎng)淵源及合作歷史的大客戶都終止了合作，那么長(zhǎng)聯(lián)科技的客戶穩(wěn)定性如何？對(duì)此長(zhǎng)聯(lián)科技表示，2020年-2022年均與公司發(fā)生交易的客戶共計(jì)438家，其銷售收入占比分別為86.89%、89.99%和83.27%，公司大部分收入來(lái)自于穩(wěn)定的客戶。不過(guò)公司也在深交所問(wèn)詢下補(bǔ)充披露了“客戶穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)”，主要客戶如因宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)等因素導(dǎo)致采購(gòu)規(guī)模減少，或者公司若不能通過(guò)研發(fā)創(chuàng)新等方式滿足客戶要求而使客戶轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商采購(gòu)，客戶穩(wěn)定性問(wèn)題將會(huì)對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生不利影響。

此外記者注意到，2020年-2022年前五名客戶中，東莞市能通印花材料有限公司(以下簡(jiǎn)稱東莞能通)分別位列第四、第二、第四大客戶，銷售金額分別為1661.33萬(wàn)元、2184.75萬(wàn)元和1775.04萬(wàn)元。不過(guò)啟信寶信息顯示，東莞能通注冊(cè)資本僅50萬(wàn)元，2022年報(bào)顯示社保繳納人數(shù)19人。

東莞市能通印花材料有限公司社保繳納人數(shù) 圖片來(lái)源：?jiǎn)⑿艑毥貓D

長(zhǎng)聯(lián)科技回復(fù)記者表示，東莞能通與公司合作多年，其主要經(jīng)營(yíng)印花材料以及印花相關(guān)產(chǎn)品，經(jīng)營(yíng)年限較長(zhǎng)，在業(yè)內(nèi)有一定的知名度，根據(jù)其提供的銷售函證數(shù)據(jù)，其向公司采購(gòu)的金額小于其自身收入，銷售與經(jīng)營(yíng)規(guī)模匹配。

子公司超環(huán)評(píng)批準(zhǔn)產(chǎn)能生產(chǎn)

招股說(shuō)明書(上會(huì)稿)顯示，長(zhǎng)聯(lián)科技全資子公司惠州長(zhǎng)聯(lián)新材料科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱惠州長(zhǎng)聯(lián))因生產(chǎn)工藝改進(jìn)，存在主要產(chǎn)品水性印花膠漿產(chǎn)量超過(guò)環(huán)境影響評(píng)價(jià)批復(fù)批準(zhǔn)產(chǎn)能的情況。2020年-2022年，惠州長(zhǎng)聯(lián)環(huán)保產(chǎn)能分別為1.5萬(wàn)噸、2.4萬(wàn)噸和2.4萬(wàn)噸，而產(chǎn)量分別為3.01萬(wàn)噸、2.91萬(wàn)噸和2.31萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率分別為200.56%、121.16%和96.12%。

圖片來(lái)源：第一輪問(wèn)詢回復(fù)截圖

長(zhǎng)聯(lián)科技表示，截至招股說(shuō)明書(上會(huì)稿)簽署日，惠州長(zhǎng)聯(lián)已積極履行整改措施，并于2021年6月完成 “年產(chǎn)25500噸水性印花膠漿、1000噸數(shù)碼墨水?dāng)U建項(xiàng)目 ”(其中9000噸水性環(huán)保印花膠漿依托現(xiàn)有項(xiàng)目生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn))的項(xiàng)目備案、環(huán)境影響評(píng)價(jià)批復(fù)并開展生產(chǎn)。但仍不排除惠州長(zhǎng)聯(lián)可能因產(chǎn)量超過(guò)環(huán)境影響評(píng)價(jià)批復(fù)批準(zhǔn)產(chǎn)能而受到主管部門處罰風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)首輪審核問(wèn)詢函回復(fù)，惠州長(zhǎng)聯(lián)雖曾發(fā)生超環(huán)評(píng)批準(zhǔn)產(chǎn)量生產(chǎn)行為，但不存在超過(guò)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)或者超過(guò)重點(diǎn)污染物排放總量控制指標(biāo)排放污染物的情況，且其超環(huán)評(píng)批準(zhǔn)產(chǎn)量生產(chǎn)問(wèn)題目前已得到徹底糾正且未造成危害后果，依法可不予行政處罰。

作為精細(xì)化工產(chǎn)品廠商，長(zhǎng)聯(lián)科技在研發(fā)和生產(chǎn)產(chǎn)品的過(guò)程中，部分原材料如丙烯酸丁酯、甲基丙烯酸、丙烯酸異辛酯、甲基丙烯酸甲酯等屬于危險(xiǎn)化學(xué)品，上述原材料在運(yùn)輸、存放、使用等過(guò)程中若操作不當(dāng)可能引起安全生產(chǎn)事故。

2019年5月13日，東莞市應(yīng)急管理局向公司下發(fā)了《行政處罰決定書》，該決定書載明長(zhǎng)聯(lián)科技因未將危險(xiǎn)化學(xué)品存儲(chǔ)在專用倉(cāng)庫(kù)內(nèi)，給予5萬(wàn)元罰款的行政處罰。

圖片來(lái)源：招股書（申報(bào)稿）截圖

長(zhǎng)聯(lián)科技稱，公司已及時(shí)繳納了前述罰款，并積極整改，規(guī)范安全生產(chǎn)管理，2020年-2022年未再發(fā)生與安全生產(chǎn)相關(guān)的其他行政處罰情況。

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