連續(xù)被出具非標意見、業(yè)績現上市12年以來首虧 尚榮醫(yī)療究竟發(fā)生了什么？

每經記者 陳浩    每經編輯 魏官紅    

連續(xù)兩年財報被出具非標意見、“換審”事項收交易所關注函、2022年業(yè)績出現上市以來首虧……近兩年，尚榮醫(yī)療（SZ002551，股價3.9元，市值33億元）可謂是麻煩不斷。

2014年以來，鼓勵推廣PPP模式（指政府和社會資本合作模式）的相關政策陸續(xù)出臺，尚榮醫(yī)療也順勢大力發(fā)展PPP項目，曾提出爭取用3到5年的時間通過PPP模式投資建設并運營超過30家三級醫(yī)院。

不過，公司參與的秦皇島市廣濟醫(yī)院（以下簡稱廣濟醫(yī)院）、許昌市第二人民醫(yī)院（以下簡稱許昌二院）等項目出現了爛尾、破產重整等情況，公司不得不計提了大額資產減值，從而拖累了公司的業(yè)績。

6月8日下午，尚榮醫(yī)療相關人士李靜（化名）在與《每日經濟新聞》記者交流時表示，公司的經營沒有大的問題，近兩年業(yè)績不佳主要是受客觀因素影響較大，特別是參與的一些PPP項目拖累了公司。她還稱，公司已經在快速收縮業(yè)務，通過PPP項目投資的醫(yī)院項目能退出的基本上已全部退出。

作為國內醫(yī)療工程領域最大的服務商之一，尚榮醫(yī)療的業(yè)務發(fā)展為何變成如今的局面？

連續(xù)兩年財報被出具非標意見

2011年，成立于1998年的尚榮醫(yī)療在深交所主板掛牌上市。公司原是一家醫(yī)療建設工程企業(yè)，后逐步發(fā)展為醫(yī)療產品、醫(yī)療服務和健康產業(yè)三大業(yè)務板塊。在醫(yī)院建設方面，尚榮醫(yī)療稱，公司立足于規(guī)劃設計、裝飾施工、軟件開發(fā)、醫(yī)療設備及特種醫(yī)療設施的研發(fā)和生產，并提供前期咨詢、項目融資，及后期維護、后勤管理等一體化服務。

2020年，尚榮醫(yī)療達到了上市以來的營收高峰，公司實現營收22.67億元，同比增長48.11%，歸母凈利潤為1.62億元，同比增長171.32%。公司在年報中解釋，2020年業(yè)績高增的原因為全球新冠疫情之下，一次性防護用品的市場需求大增，公司控股子公司合肥普爾德醫(yī)療用品有限公司（以下簡稱合肥普爾德）生產的一次性防護用品海內外銷量大增。

2021年，尚榮醫(yī)療年度財務報表被審計機構出具了帶保留意見的審計報告，非標準審計意見涉及以下三項事項：一是公司投資的秦皇島市廣濟醫(yī)院管理有限公司（以下簡稱廣濟醫(yī)管）的清算方案尚未確定，二是公司承攬的許昌二院遷擴建工程的重整方案尚未確定，三是公司與富平縣相關部門設立的富平縣尚榮醫(yī)院投資管理有限公司（以下簡稱富平醫(yī)管）管理費收入存疑。

尚榮醫(yī)療2022年年度財務報表再次被出具非標意見，其中主要涉及許昌二院遷擴建項目的重整方案尚未確定，報告期內無實質性進展，同時審計機構認為合肥普爾德存貨管理及核算方面存在不規(guī)范的情形。

此外，公司去年也出現了上市以來的首次虧損：去年營收為12.76億元，同比下滑28.74%，歸母凈利潤為-3.08億元，同比下降791.91%。

對于業(yè)績大幅下滑，尚榮醫(yī)療在年報中披露的一大原因是，公司控股子公司合肥普爾德和普爾德控股有限公司的主要產品為一次性醫(yī)用防護產品和一次性醫(yī)用耗材產品，受多重因素影響，合肥普爾德國內部分工廠和國外工廠停工，影響了訂單的排產；同時去年上半年因運輸原因，產品出貨困難，運輸成本居高不下；加上國內防護產品的供應量趨于平衡，防護產品的毛利率進一步下降。

李靜表示，合肥普爾德的產品以OEM出口為主，一直以來業(yè)績比較平穩(wěn)，一年大約有三四千萬元的凈利潤，2020年因為疫情暴發(fā)，國內外對一次性醫(yī)療防護用品的需求劇增而業(yè)績大漲；此后，一次性醫(yī)療防護用品的市場需求緩解，合肥普爾德業(yè)績就降了下來。她提到，由于全球經濟形勢變化，國際訂單減少，加上因為短時間的需求增加形成的（市場整體）產能增加，公司訂單量有一定幅度的減少。

另一方面，尚榮醫(yī)療去年計提資產減值準備、信用減值準備并考慮壞賬的轉回影響后對凈利潤的影響合計3.83億元，其中對許昌二院項目的應收款項計提信用減值準備1.77億元，對蘇州康力骨科醫(yī)療器械有限公司（以下簡稱蘇州康力）計提投資減值準備1.16億元。

李靜稱，蘇州康力主要產品為骨科耗材，受集采影響，產品價格出現了斷崖式下滑。“公司對蘇州康力重新做了評估，認為對蘇州康力的長期股權投資價值發(fā)生了較大減值，所以就計提了大額商譽（減值）。”

公司力推PPP項目背后的隱憂

PPP（Public-Private-Partnership），是指在基礎設施及公共服務領域，政府與社會資本進行合作的一種模式。

2014年起，相關利好政策陸續(xù)出臺。2014年12月，國家發(fā)展改革委發(fā)布關于開展政府和社會資本合作的指導意見，提出在醫(yī)療、健康養(yǎng)老等公共服務項目可推行PPP模式。2017年3月，國務院辦公廳印發(fā)《關于進一步激發(fā)社會領域投資活力的意見》，提出進一步擴大投融資渠道，引導社會資本以PPP模式參與醫(yī)療機構等建設運營。

在此背景下，尚榮醫(yī)療也順勢大力發(fā)展PPP項目，上市公司曾表示，要通過股權投資方式，輔以融資杠桿，達到建設、投資、運營醫(yī)院的目的，構建醫(yī)療物流、耗材產銷、器械產銷、醫(yī)院投資等四大產業(yè)平臺，并爭取用3到5年的時間通過PPP模式投資建設并運營超過30家三級醫(yī)院。

事實上，早在2013年11月，尚榮醫(yī)療就與許昌二院簽署了《許昌市第二人民醫(yī)院遷擴建項目融資建設合同》，建設范圍包括許昌二院遷擴建項目的醫(yī)療工程建設項目（含醫(yī)院手術部、醫(yī)療設備、機電設備配置及安裝等），工程合同暫定價約2.5億元，建設期限為24個月。但到了2022年1月，尚榮醫(yī)療公告顯示，彼時許昌二院的項目工程欠款約為2.02億元，公司為此向深圳國際仲裁院提出了仲裁請求。公司2022年年報顯示，許昌二院遷擴建項目處于重整階段，截至2022年末，公司對許昌二院應收賬款余額為2.22億元，賬面累計計提壞賬準備1.77億元；其他應收款余額為6349萬元，賬面累計計提壞賬準備5079.2萬元。

2016年1月，尚榮醫(yī)療發(fā)布公告稱，公司全資子公司深圳市尚榮醫(yī)療投資有限公司（以下簡稱尚榮投資）與秦皇島市建設投資有限責任公司、秦皇島北戴河新區(qū)金潮建設投資有限公司（以下簡稱金潮建投）簽署投資協(xié)議，尚榮投資用現金約3.80億元參與廣濟醫(yī)管的設立，并投資建設廣濟醫(yī)院，占注冊資本總額的66.698%。根據公告，廣濟醫(yī)管注冊成立后，將在北戴河新區(qū)劃定地塊上，投資建設一家三級甲等標準的綜合性醫(yī)院，醫(yī)院性質為非營利性醫(yī)院，雙方計劃用3年時間完成廣濟醫(yī)院新建工程。

但在2020年，金潮建投向秦皇島北戴河新區(qū)人民法院提起訴訟，法院判令解散廣濟醫(yī)管。一審判決后，尚榮投資提起上訴，二審仍然維持原判。據《中國經營報》報道，廣濟醫(yī)院項目在2018年就已經停工。2022年，清算管理人對廣濟醫(yī)管確定了清算資產范圍。

尚榮醫(yī)療公司所在地 圖片來源：每經記者 陳浩 攝

2016年4月，尚榮醫(yī)療發(fā)布公告稱，尚榮投資用現金8323萬元參與富平醫(yī)管的設立，并投資建設富平中西醫(yī)結合醫(yī)院（以下簡稱富平縣醫(yī)院），占注冊資本總額的52.017%。尚榮醫(yī)療在2022年年報中提到，富平縣醫(yī)院存在由原混合所有制回歸為公有制的需要，經相關方友好協(xié)商，約定由當地政府通過其平臺公司受讓公司之全資子公司持有的富平醫(yī)管全部股權和清償公司及其關聯方債務，交易價款暫定合計金額2.14億元。

而上述項目是導致尚榮醫(yī)療財報被出具非標意見的主要原因，李靜表示，公司通過PPP項目投資的醫(yī)院項目能退出的基本上已全部退出。

項目為何屢出問題？

尚榮醫(yī)療因PPP項目陷入困境是否屬于決策失誤？李靜對此并不認同。

李靜表示，從當時的政策、產業(yè)資本流向和公司的戰(zhàn)略布局來看，公司的決策是沒有問題的。“像許昌二院這個項目，無論從當地的經濟、人口、醫(yī)療資源來看，都是一個好項目。醫(yī)院建好以后到疫情發(fā)生前，它的運營和流水都很好，還款也很正常，但受突發(fā)事件影響打破了這種平衡。還有公司的PPP項目，當時政策扶持下，很多上市公司和資本方都積極投入。”

2019年12月28日，十三屆全國人大常委會第十五次會議表決通過了《基本醫(yī)療衛(wèi)生與健康促進法》。該法第三十九條規(guī)定，以政府資金、捐贈資產舉辦或者參與舉辦的醫(yī)療衛(wèi)生機構不得設立為營利性醫(yī)療衛(wèi)生機構；非營利性醫(yī)療衛(wèi)生機構不得向出資人、舉辦者分配或者變相分配收益。該法第四十條規(guī)定，政府舉辦的醫(yī)療衛(wèi)生機構不得與其他組織投資設立非獨立法人資格的醫(yī)療衛(wèi)生機構，不得與社會資本合作舉辦營利性醫(yī)療衛(wèi)生機構。

“不允許搞股權投資模式的PPP項目了。”李靜直言，“如果無利可圖，我們投資的目標就不能達成，對投資者也無法交代。”

李靜稱，廣濟醫(yī)院項目建設已基本處于停滯狀態(tài)，投資各方在溝通上出現了一些問題，加上政策發(fā)生了變化，出于保護公司權益的目的，公司覺得該項目不能繼續(xù)投入，需要先停下來。“合作方在要求解散項目公司后又不知道怎么處理，項目就荒在那里，但是我們的一部分資金已經投入進去了，時間越久，我們的投資就會越貶值。在這種情況下，經過第三方評估機構評估測算，我們就對這個項目計提了減值準備。”

對于許昌二院項目，李靜表示，許昌二院原本是正常運營狀態(tài)，但是資金鏈相對比較緊張，疫情暴發(fā)后，醫(yī)院要承擔抗疫任務，正常診療受到影響，資金鏈就出問題了。她還稱，許昌二院被其他方接管以后，由于負債過重，只能破產重整，但由于種種原因，目前重整方案還未出來，公司不得已計提了減值準備。

李靜認為，公司的業(yè)績主要是被相關PPP項目給拖累了，但好在相關政策出臺后公司快速退出。“不退的話，繼續(xù)投入，那就影響公司整個的運營，公司可能就被拖垮了。”

在醫(yī)療工程業(yè)務方面，李靜表示，公司已經在全面收縮業(yè)務，目前聚焦于醫(yī)療工程、醫(yī)療設備和智慧醫(yī)療等核心業(yè)務上。她感慨道，民營企業(yè)不容易，但首先，企業(yè)如何來讓自己“活下來”是最重要的事。