央行下調(diào)常備借貸便利利率 到底釋放何種信號？

每經(jīng)記者 趙景致 肖世清    每經(jīng)編輯 廖 丹    

6月13日，在繼7天期逆回購“降價”10個基點后，常備借貸便利利率（SLF）也下調(diào)了10個基點。

央行消息顯示，常備借貸便利利率隔夜期下調(diào)10個基點至2.75%，7天期下調(diào)10個基點至2.90%，1個月期下調(diào)10個基點至3.25%。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，央行調(diào)整SLF利率，屬于預(yù)期之中的調(diào)整，是“跟進”逆回購利率調(diào)整，從歷史經(jīng)驗看，7天期SLF利率與逆回購利率的利差100BP。

下調(diào)SLF利率10個基點

13日早間，人民銀行公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)日開展7天期逆回購操作20億元，中標(biāo)利率為1.90%。較上一期下調(diào)10個基點。

公開市場操作7天期逆回購利率是央行短期政策利率，央行通過每日開展公開市場操作，保持銀行體系流動性合理充裕，持續(xù)釋放短期政策利率信號，使存款類金融機構(gòu)質(zhì)押式回購利率（DR）等短期市場利率圍繞政策利率為中樞波動，并向其他市場利率傳導(dǎo)。

從歷史數(shù)據(jù)來看，我國7天期SLF為7天期公開市場逆回購利率加100個基點。在繼7天期逆回購“降價”10個基點后，7天期常備借貸便利利率也下調(diào)了10個基點。

據(jù)悉，SLF是央行按需向金融機構(gòu)提供短期資金的工具，由于金融機構(gòu)可按SLF利率從央行獲得資金，就不必以高于SLF利率的價格從市場融入資金，因此SLF利率可視為利率走廊的上限。

“通過調(diào)整利率走廊上限（SLF利率），確保市場利率運行在政策利率附近，暢通政策傳導(dǎo)，有效調(diào)節(jié)資金供求和資金資源配置，保障政策目標(biāo)實現(xiàn)。”周茂華指出。

MLF利率及LPR或跟降

央行信息顯示，SLF是央行正常的流動性供給渠道，主要功能是滿足金融機構(gòu)期限較長的大額流動性需求，對象主要是政策性銀行和全國性商業(yè)銀行，期限1-3個月。SLF以抵押方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。

此外，SLF由金融機構(gòu)主動發(fā)起，其可根據(jù)自身流動性需求向央行申請。央行下調(diào)SLF利率，意味著商業(yè)銀行的流動性管理將獲得更大彈性。

目前，中國已形成較為完整的市場化利率體系，主要通過貨幣政策工具調(diào)節(jié)銀行體系流動性，釋放政策利率調(diào)控信號，在利率走廊的輔助下，引導(dǎo)市場基準(zhǔn)利率以政策利率為中樞運行，并通過銀行體系傳導(dǎo)至貸款利率，調(diào)節(jié)和優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。

不難看出，近期央行和商業(yè)銀行的一系列舉措，更多是在有效降低銀行負(fù)債成本，緩解部分銀行凈息差收窄壓力，為銀行進一步合理讓利實體經(jīng)濟空間和加強逆周期調(diào)節(jié)做足鋪墊。

據(jù)記者觀察，在6月13日調(diào)整7天逆回購利率、SLF利率之前，6月8日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲銀行六大國有銀行下調(diào)存款掛牌利率。

有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，去年9月份存款利率調(diào)降，是LPR調(diào)整在前，倒逼商業(yè)銀行調(diào)整存款利率。而本次調(diào)整則是在存款利率處在低位的情況下，先調(diào)整存款利率，為央行通過MLF利率引導(dǎo)LPR下行提供了市場空間。“當(dāng)前經(jīng)濟恢復(fù)遇到阻礙，需要新的穩(wěn)增長政策，預(yù)計LPR下調(diào)是政策組合拳中的一項。考慮到存款利率已經(jīng)啟動了預(yù)先的調(diào)整，實際上能夠在保持凈息差基本穩(wěn)定的前提下，實現(xiàn)政策意圖。”

目前，業(yè)內(nèi)也預(yù)計6月15日MLF操作利率也將下調(diào)0.1個百分點，至2.65%。20日，LPR報價也將跟進下調(diào)。