家居跨境電商致歐科技啟動(dòng)新股申購(gòu)，銷(xiāo)售高度依賴(lài)亞馬遜或成上市后的潛在風(fēng)險(xiǎn)

每經(jīng)記者 包晶晶    每經(jīng)編輯 魏文藝    

家居行業(yè)跨境電商企業(yè)致歐家居科技股份有限公司（301376.SZ； 以下簡(jiǎn)稱(chēng)致歐科技）迎來(lái)重要時(shí)刻。

6月12日，致歐科技啟動(dòng)線(xiàn)上線(xiàn)下新股申購(gòu)，標(biāo)志著該公司在經(jīng)歷近1年半的重新上市申請(qǐng)后，終于獲得了IPO批準(zhǔn)，即將進(jìn)軍深交所創(chuàng)業(yè)板。此前的2021年6月，致歐科技曾首次沖擊創(chuàng)業(yè)板，但因財(cái)務(wù)資料過(guò)期很快終止了進(jìn)程；2021年末至2022年初的三個(gè)月內(nèi)，致歐科技經(jīng)歷了兩次更新招股書(shū)、一次主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)以及一次財(cái)務(wù)資料過(guò)期。

根據(jù)招股書(shū)，致歐科技計(jì)劃通過(guò)此次發(fā)行募集資金14.86億元，將用于研發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)項(xiàng)目、倉(cāng)儲(chǔ)物流體系擴(kuò)建項(xiàng)目、鄭州總部運(yùn)營(yíng)管理中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。按本次發(fā)行價(jià)格24.66元/股和4015萬(wàn)股的新股發(fā)行數(shù)量計(jì)算，若本次發(fā)行成功，公司募集資金總額預(yù)計(jì)為9.9億元。

公開(kāi)資料顯示，致歐科技前身為“鄭州致歐進(jìn)出口貿(mào)易有限公司”，成立于2010年，主要從事自有品牌家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類(lèi)。產(chǎn)品先后進(jìn)入西歐、北美、日本等超過(guò)50個(gè)國(guó)家和地區(qū)市場(chǎng)，在深圳、鄭州、洛杉磯等地設(shè)立研發(fā)中心，并先后創(chuàng)立自有品牌SONGMICS、VASAGLE和FEANDREA。

作為專(zhuān)注跨境電商家居領(lǐng)域十余年的企業(yè)，致歐科技2022年?duì)I業(yè)收入達(dá)到54.55億元，但其高度依賴(lài)單一電商平臺(tái)亞馬遜的銷(xiāo)售現(xiàn)狀無(wú)疑存在著潛在風(fēng)險(xiǎn)，這是否會(huì)掣肘致歐科技上市后的可持續(xù)性發(fā)展？致歐科技能否如愿成為其對(duì)標(biāo)的宜家（IKEA）這樣的家居巨頭?

銷(xiāo)售依賴(lài)單一電商平臺(tái)

在過(guò)去幾年的B2C銷(xiāo)售額中，致歐科技通過(guò)亞馬遜平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入占比逐年增加。

招股書(shū)顯示，2020年、2021年和2022年，亞馬遜平臺(tái)分別貢獻(xiàn)了致歐科技B2C銷(xiāo)售額的71.80%、67.87%和67.61%；在B2B模式中，亞馬遜Vendor為其提供的銷(xiāo)售收入占比分別為8.45%、9.36%和8.35%。

來(lái)源：致歐科技招股意向書(shū)

由此可見(jiàn)，亞馬遜在B2C領(lǐng)域銷(xiāo)售額近84%來(lái)自亞馬遜平臺(tái)，而第二大業(yè)務(wù)平臺(tái)ManoMano占比僅為3.33%，并且和其他平臺(tái)一同出現(xiàn)逐年占比下降的勢(shì)頭。這意味著亞馬遜平臺(tái)對(duì)致歐科技的經(jīng)營(yíng)策略、定價(jià)、促銷(xiāo)活動(dòng)等產(chǎn)生直接影響。另一方面來(lái)看，亞馬遜平臺(tái)政策變更也將成為該公司的重要風(fēng)險(xiǎn)因素之一，例如傭金費(fèi)率調(diào)整、搜索排名算法等稍作更改，致歐科技的營(yíng)收和盈利能力將受到較大影響。

此外，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也是一個(gè)值得關(guān)注的因素。與國(guó)內(nèi)電商平臺(tái)相同的是，亞馬遜平臺(tái)同樣存在大量同品類(lèi)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于企業(yè)毛利率的影響顯而易見(jiàn)。

對(duì)此，致歐科技在招股書(shū)中也明確提到了這些風(fēng)險(xiǎn)，“如果亞馬遜對(duì)第三方賣(mài)家的平臺(tái)政策及平臺(tái)費(fèi)率進(jìn)行較大調(diào)整，或者公司與亞馬遜平臺(tái)的合作關(guān)系在未來(lái)發(fā)生重大不利變化，而公司未能及時(shí)、有效拓展其他銷(xiāo)售渠道，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。”

來(lái)源：致歐科技招股意向書(shū)

而在產(chǎn)品供應(yīng)端，致歐科技將自己定位為“精品策略+第三方平臺(tái)”。據(jù)致歐科技官網(wǎng)，“在供應(yīng)鏈端，公司利用新業(yè)態(tài)、新技術(shù)改造中國(guó)的傳統(tǒng)制造業(yè)，將數(shù)以百計(jì)的中國(guó)中小企業(yè)融入自身價(jià)值鏈，對(duì)接全球用戶(hù)需求，為其打開(kāi)了新的發(fā)展空間。”這意味著，在SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售之外，仍有部分供應(yīng)鏈來(lái)自外部。

不過(guò)，致歐科技所列舉的“精品策略+第三方平臺(tái)”的兩家典型代表——安克創(chuàng)新、致歐科技，前者在2022年已經(jīng)進(jìn)入沃爾瑪、百思買(mǎi)、家得寶等線(xiàn)下賣(mài)場(chǎng)，并開(kāi)啟了獨(dú)立實(shí)體店的經(jīng)營(yíng)。財(cái)報(bào)顯示，安克創(chuàng)新線(xiàn)下收入占比已達(dá)33.66%，線(xiàn)上獨(dú)立站收入占比4.75%，正在著力擺脫對(duì)亞馬遜平臺(tái)的依賴(lài)。

業(yè)務(wù)模式上，致歐科技聚焦于產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)這類(lèi)高附加值業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，報(bào)告期內(nèi)不斷加大研發(fā)投入，2020-2022年研發(fā)費(fèi)用的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)87.75%。同時(shí)，在供應(yīng)鏈管理上已建立“國(guó)內(nèi)外自營(yíng)倉(cāng)+平臺(tái)倉(cāng)+第三方合作倉(cāng)”倉(cāng)儲(chǔ)物流體系。

根據(jù)招股書(shū)，致歐科技計(jì)劃通過(guò)此次發(fā)行新股募集資金14.86億元，將用于研發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)項(xiàng)目、倉(cāng)儲(chǔ)物流體系擴(kuò)建項(xiàng)目、鄭州總部運(yùn)營(yíng)管理中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

近三年凈利潤(rùn)波動(dòng)較大

近年來(lái)，跨境電商發(fā)展迅猛。

據(jù)央視網(wǎng)消息，今年4月23日，在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，商務(wù)部對(duì)外貿(mào)易司司長(zhǎng)李興乾介紹，目前世界各國(guó)都在大力發(fā)展跨境電商，根據(jù)世貿(mào)組織的報(bào)告，到2026年之前，全球B2C跨境電商將保持27%的增速。最近幾年，我國(guó)的跨境電商保持了快速發(fā)展勢(shì)頭，5年增長(zhǎng)了將近10倍。今年一季度，仍然繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，致歐科技在招股書(shū)中對(duì)標(biāo)的是瑞典家居巨頭宜家。而宜家目前也面臨著通貨膨脹和供應(yīng)鏈問(wèn)題帶來(lái)的成本上升等問(wèn)題，在截至2022年8月末的財(cái)年里，因原材料和運(yùn)輸成本侵蝕了利潤(rùn)率，宜家凈利潤(rùn)下降五成至7.1億歐元，遠(yuǎn)低于之前一個(gè)財(cái)年的14.3億歐元。

盡管致歐科技2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約54.55億元，最近三年?duì)I業(yè)收入的復(fù)合增長(zhǎng)率為17.21%，但其歸母凈利潤(rùn)在近三年出現(xiàn)了較大波動(dòng)。

 來(lái)源：致歐科技招股意向書(shū)

招股書(shū)顯示，2020年、2021年和2022年，致歐科技的歸母凈利潤(rùn)分別約為3.80億元、2.40億元和2.50億元，扣非后凈利潤(rùn)分別約為4.59億元、2.07億元和2.51億元，其中2021年下滑幅度超過(guò)五成，2022年略有回升，但遠(yuǎn)低于2020年的水平。

值得一提的是，2021年以來(lái)海運(yùn)費(fèi)大幅上漲，致歐科技主營(yíng)業(yè)務(wù)成本相應(yīng)增加，疊加歐美國(guó)家市場(chǎng)需求有所下降，2022年致歐科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率（48.32%）較2021年進(jìn)一步下滑了1.33個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，致歐科技在招股書(shū)中表示，“如果未來(lái)公司不能及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境或市場(chǎng)需求作出相應(yīng)調(diào)整，或者公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格或采購(gòu)成本受前述因素影響出現(xiàn)較大不利變化，可能會(huì)導(dǎo)致公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑。”

據(jù)致歐科技公告，2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.67億元，同比下降11.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.87億元，同比增長(zhǎng)69.87%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-6月，致歐科技預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.75億元至1.85億元，較上年同期增長(zhǎng)58.56%至67.62%。

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