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陜西前首富的煩惱

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-06-01 09:37:39

身上有多個(gè)民營(yíng)軍工的首次標(biāo)簽,我國(guó)首家上市的民營(yíng)軍工企業(yè),我國(guó)最早一批進(jìn)入軍品整機(jī)系統(tǒng)科研生產(chǎn)領(lǐng)域的民營(yíng)企業(yè),也是國(guó)內(nèi)最早一批實(shí)現(xiàn)軍品整機(jī)系統(tǒng)裝備部隊(duì)并批量出口外銷的民營(yíng)軍工企業(yè)。

然而光環(huán)之下盛名難副,上市業(yè)績(jī)變臉、主營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑、應(yīng)收壞賬高企、并購(gòu)資產(chǎn)疑云等問題始終如陰影纏身,多次遭到監(jiān)管問詢。

每經(jīng)記者 張靜    西安    每經(jīng)編輯 賀娟娟

作為民營(yíng)軍工第一股,天和防務(wù)(300397)有很多故事和光環(huán)。

IPO曾將實(shí)控人賀增林夫婦送上陜西首富寶座,2015年10月胡潤(rùn)百富榜發(fā)布,賀增林、劉丹英夫婦以64億元財(cái)富成陜西首富。

身上有多個(gè)民營(yíng)軍工的首次標(biāo)簽,我國(guó)首家上市的民營(yíng)軍工企業(yè),我國(guó)最早一批進(jìn)入軍品整機(jī)系統(tǒng)科研生產(chǎn)領(lǐng)域的民營(yíng)企業(yè),也是國(guó)內(nèi)最早一批實(shí)現(xiàn)軍品整機(jī)系統(tǒng)裝備部隊(duì)并批量出口外銷的民營(yíng)軍工企業(yè)。

然而光環(huán)之下盛名難副,上市業(yè)績(jī)變臉、主營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑、應(yīng)收壞賬高企、并購(gòu)資產(chǎn)疑云等問題始終如陰影纏身,多次遭到監(jiān)管問詢。

2022年報(bào)發(fā)布后,因?yàn)闋I(yíng)利雙降、現(xiàn)金流持續(xù)下降等問題,天和防務(wù)再次遭到監(jiān)管年報(bào)問詢,曾造就了陜西首富的公司怎么了?

營(yíng)利雙降遭問詢

天和防務(wù)曾經(jīng)頂著在民營(yíng)軍工領(lǐng)域諸多首個(gè)光環(huán)上市,因?yàn)檐姽じ拍罨馃岫鴤涫苁袌?chǎng)和投資和關(guān)注,然而再多不依靠主業(yè)經(jīng)營(yíng)的包裝故事,不過都是華美的袍子。

2022年報(bào)一出,翻看各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo),天和防務(wù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)足以用慘淡來形容。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收收入 5.02億元,同比下降10.16%;凈利潤(rùn)-1.66億元,同比下降115.83%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-1.51億元,同比下降109.75%。

而2023年一季報(bào),天和防務(wù)營(yíng)業(yè)收入為8077.47萬元,同比減少13.71%。歸屬于上市公司股東的凈虧損為2177.97萬元,同比擴(kuò)大202.63%??鄯莾籼潛p為2405.36萬元,同比擴(kuò)大141.41%。


圖片來源:天和防務(wù)公告

營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙下滑,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,這種情況已然不是首次,據(jù)Wind數(shù)據(jù),天和防務(wù)近三年?duì)I業(yè)總收入復(fù)合增長(zhǎng)率為-16.69%,近三年凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率為-220.35%。

同時(shí),公司的現(xiàn)金流持續(xù)承壓,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-7531.69萬元,上年同期為3056.33萬元,同比下降346.53%。近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流則分別為3.3億元、0.3億元、-0.8億元,呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)。

除了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流,公司投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-4.27億元、2.15億元,同比下降148.20%、下降67.13%,亦同比大幅下滑。

其他衡量經(jīng)營(yíng)基本面的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)亦不樂觀,天和防務(wù)2022年毛利率為28.63%,同比下降1.47個(gè)百分點(diǎn),基本每股收益為-0.29元,加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為-7.94%。

負(fù)債方面,值得注意的是公司長(zhǎng)期借款陡然上升,公司披露報(bào)告期末長(zhǎng)期借款余額為1.88億元,同比增加390.10%。占公司總資產(chǎn)比重上升5.86個(gè)百分點(diǎn)。

針對(duì)經(jīng)營(yíng)能力和長(zhǎng)期借款等問題,5月8日,深交所向天和防務(wù)發(fā)出年報(bào)問詢函,要求該公司對(duì)2022年?duì)I業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下降的原因、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入連續(xù)下降的原因等事項(xiàng)進(jìn)行說明。

同時(shí),深交所要求其說明長(zhǎng)期借款大幅增加的原因,新增借款的來源、金額、資金用途、還款期限、抵押質(zhì)押或擔(dān)保情況,截至目前資金的使用情況和流向。

事實(shí)上,因?yàn)闃I(yè)績(jī)問題,天和防務(wù)已經(jīng)不是第一次收到問詢函,據(jù)每經(jīng)記者粗略統(tǒng)計(jì),自公司2014年上市以來,至少收到5次關(guān)于公司年報(bào)、半年報(bào)的問詢函,均主要聚焦于公司的盈利問題。

對(duì)于最新的年報(bào)問詢,天和防務(wù)在5月15日的回復(fù)函里解釋稱主要系公司營(yíng)業(yè)收入下降,同時(shí)研發(fā)費(fèi)用的增加、對(duì)母公司以前年度未彌補(bǔ)虧損確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)予以轉(zhuǎn)回及預(yù)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、員工持股專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)金費(fèi)用,資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提等原因

針對(duì)業(yè)績(jī)問題,每經(jīng)記者亦致電天和防務(wù)采訪,但公司年報(bào)披露的電話顯示暫停服務(wù)。

持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力困境

2022年各項(xiàng)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)下滑,反映了公司的經(jīng)營(yíng)能力和自我造血能力的羸弱,而拉長(zhǎng)時(shí)間線來梳理公司自上市以來的業(yè)績(jī)表現(xiàn),每經(jīng)記者發(fā)現(xiàn),天和防務(wù)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力表現(xiàn)始終欠佳。

2011-2013年,天和防務(wù)的營(yíng)收分別是3.06億、3.48億、3.03億,歸母凈利潤(rùn)分別是1.34億、1.63億、1.46億,銷售凈利率分別是43.71%、46.73%、48.26%。

這樣的業(yè)績(jī)?cè)谲姽ば袠I(yè)里是絕對(duì)的佼佼者,因此天和防務(wù)上市時(shí)被稱為“民營(yíng)軍工第一股”,然而公司2014年在創(chuàng)業(yè)板上市后,緊接著第二年就出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉。

2015年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7787.38萬元,同比大幅下降65.08%,歸母凈利潤(rùn)虧損5532.71,同比下滑173.49%??鄯呛髢衾麧?rùn)虧損7149.24萬元,同比下滑223.06%。

2016年,公司歸母凈利潤(rùn)為-7069萬元,繼續(xù)虧損,2017年扭虧為盈,2018年又虧損擴(kuò)大至1.702億元,2019年和2020年短暫兩年盈利后,從2021開始又繼續(xù)虧損。

值得注意的是,公司歸母凈利潤(rùn)在2017年扭虧并非經(jīng)營(yíng)得到改善,而是通過出售房產(chǎn)實(shí)現(xiàn)扭虧并避免了“戴帽”。

如果來看扣非后凈利潤(rùn)指標(biāo),公司2015年后,扣非后凈利潤(rùn)更是連續(xù)虧損4年,一直到2019年,天和防務(wù)扣非后凈利潤(rùn)才實(shí)現(xiàn)盈利6057.66萬元,不過同樣從2021開始,又陷入虧損境地。

業(yè)績(jī)反復(fù)橫跳后,記者注意到2021年開始,天和防務(wù)業(yè)績(jī)出現(xiàn)斷崖式下滑,該年度上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.59億元,相比2020年的12.23億元,營(yíng)收減少了逾半,歸母凈利虧損7211.36,同比下滑170.08%,扣非凈利潤(rùn)虧損1.04億元,同比下滑210%。

記者注意到,天和防務(wù)的業(yè)績(jī)不佳,與高企的應(yīng)收賬款和壞賬有關(guān),財(cái)報(bào)顯示,2015年至2018年的四年時(shí)間里,計(jì)提的壞賬損失合計(jì)高達(dá)3.21億,而公司扣非凈利潤(rùn)合計(jì)是-4.58億,基本吞噬了公司的利潤(rùn)。

具體年份來看,如2017年末,應(yīng)收賬款余額5.03億元,壞賬準(zhǔn)備2.52億元。2018年末,公司應(yīng)收賬款余額5.22億元,壞賬準(zhǔn)備3.56億元。截至2022年末,公司應(yīng)收賬款為1.57 億元,壞賬準(zhǔn)備為3.89億元,壞賬占比一直都很高。

對(duì)于天和防務(wù)的持續(xù)盈利能力,有投資者在2022年度業(yè)績(jī)說明會(huì)上亦提出疑問,公司有何舉措改善經(jīng)營(yíng),以及今年是否有望盈利,天和防務(wù)則回復(fù)通過近幾年轉(zhuǎn)型升級(jí)、主業(yè)整合,形成了“軍工裝備”“通信電子”“新一代綜合電子信息(天融工程)”三大業(yè)務(wù)體系和軍工裝備、5G 射頻、物聯(lián)感知、行業(yè)大數(shù)據(jù)、數(shù)字海洋五大業(yè)務(wù)板塊,公司將在此板塊發(fā)力,努力提升業(yè)績(jī)。

不過,公司業(yè)績(jī)稀爛不要緊,資本市場(chǎng)倒是玩的轉(zhuǎn),2020年,A股“軍工熱”加上5G風(fēng)口,天和防務(wù)一度飆升,9月股價(jià)達(dá)到近五年的新高32.85元/股,此后便一路下跌,截至5月30日,公司股價(jià)報(bào)10.53元/股。

并購(gòu)標(biāo)的公司“疑云”

除了業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳,記者注意到,天和防務(wù)上市以來采取并購(gòu)、增資的方式,密集布局民用領(lǐng)域,但并購(gòu)標(biāo)的卻存在諸多業(yè)績(jī)疑云。

2015年2016年業(yè)績(jī)虧損期間,2015年6月,天和防務(wù)以1.5億元自有資金從6位自然人股東手中收購(gòu)深圳華揚(yáng)通信股份有限公司(下簡(jiǎn)稱華揚(yáng)通信)60%股權(quán),通過此宗收購(gòu),天和防務(wù)進(jìn)入民用通訊市場(chǎng)。

同年12月,天和防務(wù)又以收購(gòu)對(duì)價(jià)2000萬元及后續(xù)增資2000萬元,獲西安長(zhǎng)城數(shù)字軟件有限公司(下簡(jiǎn)稱長(zhǎng)城數(shù)字)51%股權(quán),成為控股股東。

2016年11月,天和防務(wù)又以合計(jì)4110萬元對(duì)南京彼奧電子科技有限公司(下簡(jiǎn)稱彼奧電子)增資并收購(gòu)其部分股權(quán),最終以51%股權(quán)控股彼奧電子。增資前,彼奧電子的注冊(cè)資本僅為30萬,按收益法評(píng)估,其估值為6060.98萬元,增值率為550.13%。

而2020年年初,天和防務(wù)又計(jì)劃通過發(fā)行股份的方式購(gòu)買彼奧電子剩余49.016%的股權(quán)和華揚(yáng)通信剩余40.00%的股權(quán),收購(gòu)?fù)瓿珊?,天和防?wù)將全資控股這兩家公司。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾刊文“天和防務(wù)1.8億賣資產(chǎn)扭虧保殼疑云”組稿,對(duì)當(dāng)時(shí)公司并購(gòu)的標(biāo)的的業(yè)績(jī)情況和估值提出過疑問,上述收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn),彼時(shí)除了彼奧電子外,華揚(yáng)通信及長(zhǎng)城電子,均未完成業(yè)績(jī)承諾。

華揚(yáng)通信2014年審計(jì)的凈利潤(rùn)約為1041萬元。按業(yè)績(jī)承諾,華揚(yáng)通信2015年、2016年實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)不低于2500萬元、3500萬元。但實(shí)際情況是,華揚(yáng)通信2015年、2016年凈利潤(rùn)分別為1365萬元,644萬元,與其承諾的凈利均相去甚遠(yuǎn)。自被天和防務(wù)收購(gòu)后幾年,其凈利潤(rùn)還逐年下滑,2017年凈利潤(rùn)更是降至461萬元。

長(zhǎng)城數(shù)字在被收購(gòu)、增資時(shí)的2015年凈利為163萬元,按照其業(yè)績(jī)承諾,公司2016年、2017年扣非凈利潤(rùn)分別不低于1300萬元、1500萬元,或兩年累計(jì)不低于2800萬元。而據(jù)年報(bào)披露,長(zhǎng)城數(shù)字2016、2017兩年的凈利潤(rùn)分別只有約810萬元、165萬元。

此后,每經(jīng)記者注意到,三家被并購(gòu)的公司,除了2019年和2020年表現(xiàn)出色外,整體業(yè)績(jī)逐年下滑趨勢(shì),而長(zhǎng)城數(shù)字甚至多年虧損。

彼奧電子2018年?duì)I業(yè)收入5989.1萬元,凈利潤(rùn) 1126.37萬元;2019年彼奧電子1.37億元,凈利潤(rùn)4935.9萬,2020彼奧電子1.5億元 ,凈利潤(rùn)5760.2萬元。

到了2021年,公司則實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9156.09萬元,同比下降38.97%,凈利潤(rùn)2769.9萬元,同比下降51.91%。2022 年彼奧電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 7770.36萬元,同比下降 15.13%,凈利潤(rùn) 1428.29萬元,同比下降 48.43%。

華揚(yáng)通信2018年?duì)I收1.35億元,凈利潤(rùn)為643.94萬元;2019年華揚(yáng)通信營(yíng)收 5.63億元,凈利潤(rùn)1.14億元;2020年華揚(yáng)通信營(yíng)業(yè)收入9.88億元,凈利潤(rùn)1.72億元;華揚(yáng)通信2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.09億元,同比下降58.61%,凈利潤(rùn)5100.09萬元,同比下降70.49%;華揚(yáng)通信2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3.26億 元,同比下降 20.10%,凈利潤(rùn) 3870.4萬元,同比下降 24.11%。

2018年長(zhǎng)城數(shù)字營(yíng)業(yè)收入1003.9萬元,凈利潤(rùn)虧損778.2萬元。2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2389.2萬元,凈利潤(rùn)虧損432.2萬元。2020年?duì)I收2372.48萬元,凈利潤(rùn)195.69萬元。長(zhǎng)城數(shù)字2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3546.1萬元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-882.4萬元,同比下降550.92%。長(zhǎng)城數(shù)字2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收2642.46萬元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-778.83萬元,同比下降 11.74%。

就上述三家并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)問題,記者亦采訪了天和防務(wù),但截止發(fā)稿前,對(duì)方電話始終處于無人接聽狀態(tài)。

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