直擊股東大會丨股價是否體現(xiàn)公司價值？并購帶來商譽(yù)怎么辦？愛爾眼科高管答投資者百道考題

每經(jīng)記者 金喆    攝影報道    每經(jīng)編輯 梁梟    

5月30日，愛爾眼科（SZ300015，股價26.80元，市值1923億元）在長沙總部大樓召開2022年年度股東會。每年的交流環(huán)節(jié)是愛爾眼科股東大會的重頭戲。今年，來自全國的近300名投資者出了與股價、并購有關(guān)的一百多道考題。

“感謝股東的不離不棄，我們認(rèn)為過去的（公司）股價沒有反映愛爾的價值。”愛爾眼科董事長陳邦在股東大會上感慨，愛爾眼科趕上了好的發(fā)展時機(jī)，抓住了中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的機(jī)遇，把握住了國家鼓勵民營醫(yī)院發(fā)展等政策支持和資本市場的機(jī)會。但也經(jīng)歷了很多挫折和風(fēng)波，回過頭看還是有很多地方做得不夠。

陳邦說，比如沒有一個標(biāo)志性的醫(yī)院。所以會堅定落實‘1+8+N’戰(zhàn)略，目的就是要把長沙愛爾眼科醫(yī)院打造成世界一流、全面和國際接軌的旗艦醫(yī)院。他也請大家相信，如果愛爾眼科一直做得不錯，（成績）會在一定時間內(nèi)反映到股價上來，愛爾的真實價值能夠在資本市場上體現(xiàn)。

愛爾眼科2022年年度股東大會現(xiàn)場

回應(yīng)股價下跌：市值終究會真實反映公司價值

愛爾眼科被稱為“眼茅”，市值最高時曾逼近4000億元。但近兩年，隨著醫(yī)藥板塊行情低迷，股價接連創(chuàng)年內(nèi)新低。以5月31日收盤價計算，公司目前的股價與兩年前的歷史最高點相比幾近腰斬。

愛爾眼科股價走勢（截至2023年5月31日） 圖片來源：Wind截圖

在5月30日的年度股東大會上，投資者也特別關(guān)注愛爾眼科的股價表現(xiàn)。陳邦說，過去這幾年，醫(yī)療機(jī)構(gòu)非常不容易，但從愛爾的表現(xiàn)來看，即使在最困難的時候公司仍實現(xiàn)了增長，充分展現(xiàn)了公司業(yè)績的韌性，今年整體來看情況還不錯。

“隨著疫情防控措施優(yōu)化，公司經(jīng)營恢復(fù)正常，可以看到公司業(yè)績重回增長通道。公司在行業(yè)領(lǐng)先的中心城市到縣級市的網(wǎng)點布局、獨有的分級連鎖診療模式以及長期匯聚的人才團(tuán)隊都成為不可復(fù)制的核心競爭優(yōu)勢。”陳邦表示，隨著競爭力提升，相信市值終究會真實反映公司的內(nèi)在價值。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月底，共有958家機(jī)構(gòu)持有愛爾眼科41.52億股，占流通股比例約七成。陳邦說，愛爾的長期股東比較多，能感受到愛爾過去這些年打下了長期發(fā)展的堅實基礎(chǔ)，愛爾的連鎖模式在各個方面都是領(lǐng)先于行業(yè)，在全國的分級診療布局是從中心城市、省會城市到地級市縣，從總院到分院再到門診的體系建設(shè)，是愛爾花了20年打造的，這不是單個醫(yī)院能做到的。

回應(yīng)商譽(yù)問題：不要妖魔化

在“分級連鎖”的發(fā)展模式下，愛爾眼科網(wǎng)絡(luò)布局進(jìn)一步擴(kuò)張。截至2022年12月31日，公司境內(nèi)醫(yī)院215家，門診部148家；海外已布局118家眼科中心及診所。

按照規(guī)劃，愛爾眼科今年還會持續(xù)推進(jìn)落實“1+8+N”戰(zhàn)略。在陳邦看來，在標(biāo)志性醫(yī)院的帶動下，愛爾眼科旗下醫(yī)院在人才建設(shè)以及科研創(chuàng)新方面都可以得到快速發(fā)展。“‘1+8’最終是要帶動‘N’，希望通過努力，將醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)布局到城鄉(xiāng)縣域，讓每個人享受眼健康。同時，我們希望夯實基礎(chǔ)，把每一家醫(yī)院都可以做成地標(biāo)，造福當(dāng)?shù)鼗颊叩耐瑫r讓公司有新發(fā)展。”

長沙愛爾眼科醫(yī)院

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在愛爾眼科的股東大會上，有投資者擔(dān)憂并購帶來的商譽(yù)問題。

“不能把商譽(yù)妖魔化。”愛爾眼科董秘吳士君表示，項目并購時估值高于相應(yīng)的賬面凈資產(chǎn)就會產(chǎn)生商譽(yù)，所以商譽(yù)是一種正常的財務(wù)現(xiàn)象。商譽(yù)不是問題，背后的核心問題是并購之后的整合問題和駕馭問題。如果沒有整合能力、品牌能力和支撐體系，并購之后大概率會出問題。

吳士君還說，愛爾眼科這些年積累形成的整體的管理能力和運(yùn)營能力，對這方面有充分信心。海內(nèi)外并購都是始終圍繞戰(zhàn)略規(guī)劃和核心標(biāo)準(zhǔn)而進(jìn)行，并購前進(jìn)行嚴(yán)格的調(diào)查、篩選，并購后進(jìn)行全面的整合、融入。

值得一提的是，還有股東提及愛爾眼科與艾芬的糾紛。陳邦回應(yīng)，這件事給愛爾人狠狠地上了一堂課。在這次事件中，愛爾的整體水平，不管是醫(yī)療質(zhì)量還是服務(wù)管理體系建設(shè)都在逐步地上了一個臺階。醫(yī)療行業(yè)規(guī)范成本很高，所有愛爾人要吸取教訓(xùn)，以患者為中心，以溫情為紐帶。