中國銀河給予電子行業(yè)推薦評級：英偉達業(yè)績&指引大超預(yù)期，關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)鏈長期機會

每經(jīng)AI快訊，中國銀河05月28日發(fā)布研報稱：給予電子推薦（維持）評級。

業(yè)績大超預(yù)期，數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域需求強勁。英偉達（NVDA.O）發(fā)布1QFY24業(yè)績及2QFY24指引。公司一季度實現(xiàn)營收71.9億美元（yoy-13%，qoq+19%），NON-GAAP凈利潤實現(xiàn)27.13億美元（yoy-21%，qoq+25%），GAAP毛利率實現(xiàn)64.6%（yoy-0.9pct，qoq+1.3pcts），GAAP凈利率實現(xiàn)28.41%（yoy+8.89pct，qoq+5.04pct）。

Q1FY24數(shù)據(jù)中心與游戲業(yè)務(wù)超預(yù)期，自動駕駛業(yè)務(wù)大幅增長。分業(yè)務(wù)來看，公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收42.80億美元（yoy+14%，qoq+18%），主要增長受益于Navida在GPU和生成式AI領(lǐng)域語音大模型的需求不斷提升，在海外云服務(wù)廠商和互聯(lián)網(wǎng)公司訂單持續(xù)增長；游戲業(yè)務(wù)營收22.40億美元（yoy-38%，qoq+22%），主要系經(jīng)濟增速放緩，以及40系列中端顯卡部分型號發(fā)售時間延后等因素環(huán)比下滑，但整體增速超市場預(yù)期；專業(yè)可視化業(yè)務(wù)營收2.95億美元（yoy-53%，qoq+31%）；自動駕駛業(yè)務(wù)營收2.96億美元（yoy+114%，qoq+1%），主要受益新能源車滲透率持續(xù)提升，同比大幅增長。

Q2FY24指引大超預(yù)期。展望第二季度，公司營收指引為107.8-112.2億美元，中值環(huán)比增速達到52.99%，GAAP毛利率指引區(qū)間為68.1%-69.1%；NON-GAAP毛利率指引區(qū)間為69.5%-70.5%。Q2公司的Capex指引為3.0-3.5億美元，全年Capex指引11-13億美元。從增長領(lǐng)域來看，數(shù)據(jù)中心訂單需求強勁，公司相關(guān)產(chǎn)品供不應(yīng)求，已向上游進行采購備貨。

投資建議：關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)鏈長期發(fā)展機遇我們認為，Navida業(yè)績&指引整體超市場預(yù)期，證明云廠商以及互聯(lián)網(wǎng)大廠對于生成式AI技術(shù)語音大模型的具備強烈需求，相關(guān)算力以及服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈有望具備業(yè)績彈性并持續(xù)超預(yù)期?？春脟鴥?nèi)相關(guān)算力產(chǎn)業(yè)鏈公司的未來發(fā)展，建議關(guān)注：GPU、加速卡、AI芯片：寒武紀（688256.SH）、景嘉微（300474.SZ）、海光信息（688041.SH）;先進封裝：通富微電（002156.SZ）、長電科技（600584.SH）、深科技（000021.SZ）;服務(wù)器及加速卡PCB：滬電股份（002463.SZ）、勝宏科技（300476.SZ）;AIoT產(chǎn)業(yè)鏈：瑞芯微（603893.SH）、全志科技（300458.SZ）、晶晨股份（688099.SH）、富瀚微（300613.SZ）;芯片IP：芯原股份（688521.SH）、華大九天（301269.SZ）;存儲芯片/模組/PCIe：兆易創(chuàng)新（603986.SH）、江波龍（301308.SZ）、北京君正（300223.SZ）、聚辰股份（688123.SH）、瀾起科技（688008.SH）;散熱材料：中石科技（300684.SZ）、飛榮達（300602.SZ）。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，研發(fā)不及預(yù)期，市場開拓不及預(yù)期。

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(記者 王曉波)

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