黑天鵝逼近！惠譽將美國主權(quán)信用評級展望下調(diào)至“負(fù)面”，模型暗示債務(wù)違約后評級或被降至AA-

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

美東時間5月24日（周三），國際頂級評級機構(gòu)之一的惠譽（Fitch Ratings）將美國AAA的長期外幣發(fā)行人違約評級列入負(fù)面觀察名單，稱其可能會下調(diào)美國的主權(quán)信用評級，以反映該國政治僵局的惡化。

惠譽罕見將美國的展望下調(diào)為負(fù)面之際，正值共和黨和民主黨議員就美國債務(wù)上限進(jìn)行談判，不過雙方迄今尚未達(dá)成任何協(xié)議。美國財長耶倫稱，美國可能在6月1日前無錢償還債務(wù)，屆時美國可能面臨前所未有的違約，還可能會對美國和全球各地產(chǎn)生災(zāi)難性的影響。

惠譽在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件中稱，該機構(gòu)的模型暗示違約后美國的主權(quán)信用評級將從目前的AAA被下調(diào)至AA-。惠譽預(yù)計，任何債務(wù)違約都是相對短暫的，但更持久的違約情況可能會對美國的違約后評級產(chǎn)生更嚴(yán)重的影響。

債務(wù)上限談判僵局促惠譽將美國展望調(diào)為負(fù)面 

惠譽在一份聲明中表示：“‘評級展望負(fù)面’反映出，盡管‘X日期’即將到來，但美國政治黨派分裂日益加劇，阻礙了達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議的可能。”惠譽的聲明發(fā)布后，交易員迅速作出反應(yīng)，傳統(tǒng)的避險貨幣日元隨即飆漲，隨后回吐漲幅；美債期貨小幅下挫。

圖片來源：彭博社

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計，美國出現(xiàn)史上首次債務(wù)違約可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，導(dǎo)致大量失業(yè)和借貸成本的飆升。

惠譽在聲明中稱，“我們認(rèn)為，在‘X日期’之前，債務(wù)上限不會提高或暫停的風(fēng)險已經(jīng)上升，因此，美國政府可能無法支付部分債務(wù)。”不過惠譽目前仍預(yù)計美國的債務(wù)上限問題將得到解決。國會在最后一刻達(dá)成協(xié)議的情況并不罕見，此前也出現(xiàn)過類似的局面。

據(jù)彭博社，眾議院院長麥卡錫美東時間周三對白宮和共和黨的談判代表將及時達(dá)成協(xié)議表示樂觀。“我仍然認(rèn)為我們有時間達(dá)成協(xié)議，并完成這項工作。”麥卡錫說道。

麥卡錫的樂觀態(tài)度是在與拜登親自挑選的談判代表進(jìn)行了4個小時的會談后發(fā)表的，這也讓市場更加樂觀地認(rèn)為，美國國會將在6月1日的最后期限之前采取行動。不過美國財長耶倫此前已經(jīng)警告稱，美國可能在6月1日前無錢償還債務(wù)，屆時美國可能面臨前所未有的違約，還可能會對美國和全球各地產(chǎn)生災(zāi)難性的影響。

2011年，標(biāo)普全球評級（S&P Global Ratings）曾因類似的違約風(fēng)險將美國的評級從AAA下調(diào)至AA+而遭到抨擊，這導(dǎo)致了全球股市等風(fēng)險資產(chǎn)的拋售，但諷刺的是，當(dāng)時由于投資者紛紛尋求避險，這反倒提振了美債。

新加坡瑞穗銀行經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略主管Vishnu Varathan表示，惠譽周三的警告“是非常具有象征意義的，在某種程度上可能會迫使另一家評級機構(gòu)穆迪效仿。這也將使人們更加關(guān)注美元和美債作為避險資產(chǎn)以及其無風(fēng)險利率的特點。”

若違約，美國信用評級或被降至AA-

惠譽在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件中稱，債務(wù)上限問題的邊緣政策、美國當(dāng)局未能有效應(yīng)對中期財政挑戰(zhàn)（這將導(dǎo)致預(yù)算赤字上升）以及債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重，都預(yù)示著美國信用面臨下行風(fēng)險。

其實，美國債務(wù)在今年1月中旬就達(dá)到了31.4萬億美元的債務(wù)上限，當(dāng)時財政部便開始采取措施以避免違約。美國財政部表示，這些非常措施最早可能在2023年6月1日用盡。截至5月23日（本周二），美國財政部的現(xiàn)金余額僅為765億美元。然而，6月1日~2日美國將有大筆的債務(wù)到期，這意味著“X日期”可能如財政部所說的那樣，在眾議院和參議院達(dá)成協(xié)議或最終投票之前到來。

圖片來源：惠譽

惠譽指出，如果美國未能在“X日期”之前就提高或暫停債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，將是一個負(fù)面信號，表明美國的整體治理水平和及時履行債務(wù)的意愿不強。惠譽認(rèn)為，這與美國當(dāng)前的AAA評級不太相符。同樣，通過非常規(guī)手段避免違約，例如繼續(xù)鑄造萬億美元的貨幣或援引第14修正案，也不太符合美國AAA的評級，還可能面臨法律方面的挑戰(zhàn)。

根據(jù)惠譽的主權(quán)評級標(biāo)準(zhǔn)，如果美國兩黨未能在“X日期”前就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，將導(dǎo)致債務(wù)違約，并將導(dǎo)致惠譽將美國主權(quán)IDR下調(diào)至限制性違約（DR），受影響的債務(wù)將被降級為D。此外，其他將在未來30天內(nèi)到期的長期債務(wù)也可能會被降級為CCC。

惠譽在郵件中稱，確定美國違約后評級的一個關(guān)鍵考慮因素是惠譽的主權(quán)評級模型（SRM），該模型暗示違約后美國的主權(quán)信用評級將從目前的AAA被下調(diào)至AA-。惠譽預(yù)計，任何債務(wù)違約都是相對短暫的，但更持久的違約情況可能會對美國的違約后評級產(chǎn)生更嚴(yán)重的影響。

惠譽認(rèn)為，美國還存在治理方面的挑戰(zhàn)——相對于其他目前同樣信用評級為AAA的國家/地區(qū)，美國的治理是一個弱點?；葑u指出，2020年有爭議的總統(tǒng)大選、為推進(jìn)政治議程采取的債務(wù)限額邊緣政策，以及未能就國家的財政挑戰(zhàn)達(dá)成共識，都是近期美國治理惡化的跡象。此外，由于缺乏中期財政框架和復(fù)雜的預(yù)算編制過程，導(dǎo)致債務(wù)激增。政治上的黨派關(guān)系帶來了反復(fù)的債務(wù)限額邊緣化，導(dǎo)致了可能削弱政府償債能力信心的違約事件的發(fā)生。

惠譽的數(shù)據(jù)還顯示，到2022年底，美國政府總債務(wù)占GDP的比例雖然已經(jīng)降至112.5%，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于評級為AAA的國家/地區(qū)的中位數(shù)（36.1%）。惠譽預(yù)計，到2024年底，美國債務(wù)占GDP的比例將增至117%。 

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