每日經(jīng)濟新聞 2023-05-12 16:13:12
◎中證指數(shù)公司總經(jīng)理助理宋紅雨認(rèn)為:“中證國新央企股東回報指數(shù)目前的估值水平處于歷史低位,從長期來看,我們認(rèn)為具備投資價值。”
◎“無論是從分紅總額、股利支付率、股息率,還有分紅的連續(xù)性等方面都可以看出來,央企是顯著優(yōu)于地方國企以及民營企業(yè)和其他性質(zhì)的企業(yè)。”宋紅雨分析稱。
每經(jīng)記者 趙李南 每經(jīng)編輯 張海妮
圖片來源:視覺中國-VCG111361568739
5月11日下午,上交所與中國國新控股有限責(zé)任公司(以下簡稱中國國新)主辦的“發(fā)現(xiàn)央企投資價值,促進(jìn)央企估值回歸”業(yè)務(wù)交流會暨國新央企股東回報ETF宣介會舉行。
目前,“中國特色估值體系”正在逐步落地。中國國新聯(lián)合中證指數(shù)公司推出了“1+N”系列央企指數(shù),同時多只相應(yīng)ETF的發(fā)行也箭在弦上。
一系列指數(shù)的推出和ETF的發(fā)行,不禁讓市場浮想聯(lián)翩,能否復(fù)刻那個大象跳舞的時代?
中證指數(shù)公司總經(jīng)理助理宋紅雨認(rèn)為:“中證國新央企股東回報指數(shù)目前的估值水平處于歷史低位,從長期來看,我們認(rèn)為具備投資價值。到4月份,我們樣本公司的平均市盈率是10.3倍,市凈率是1.04倍。跟中證全指相比或者跟央企綜指相比,都是比較低的。”
此外,國新投資黨委委員陳嬌認(rèn)為,目前央企并未在市場上享受到更高的估值溢價,這也是潛力之一。
“無論是從分紅總額、股利支付率、股息率,還有分紅的連續(xù)性等方面都可以看出來,央企是顯著優(yōu)于地方國企以及民營企業(yè)和其他性質(zhì)的企業(yè)。”宋紅雨分析稱。
宋紅雨介紹,中證國新央企股東回報指數(shù),以國務(wù)院國資委下屬的央企上市公司中選擇50只現(xiàn)金分紅和回購總額占總市值的比例較高的上市公司股票為指數(shù)樣本,以采用現(xiàn)金分紅和回購總額占總市值的比例為加權(quán)因子。
近年來,上市公司分紅行為有較大的提升。宋紅雨提供的數(shù)據(jù)顯示,滬深市場平均股利支付率達(dá)到36%。股利支付率低于10%的上市公司數(shù)量占比由2007年的近50%降低至2022年的35%。支付率在10%到40%區(qū)間內(nèi)的上市公司占比亦由27%提升至41%。
宋紅雨表示,近年來連續(xù)分紅的上市公司數(shù)量占比持續(xù)增加,分紅質(zhì)量持續(xù)提升。中證指數(shù)公司統(tǒng)計出連續(xù)三年進(jìn)行分紅的上市公司數(shù)量在2005年時是38%,2022年已經(jīng)接近60%。
宋紅雨介紹,2022年,央企上市公司的分紅總額是1.066萬億元,市場占比為56%。在國有上市公司中,分紅的上市公司的占比達(dá)到77.6%,平均股利支付率達(dá)到40%,平均股息率為3.5%,連續(xù)5年分紅的比例也達(dá)到了58%左右。
因此,宋紅雨認(rèn)為,央企在上述幾個指標(biāo)當(dāng)中都優(yōu)于市場平均水平。
“從估值水平上看,中證國新央企股東回報指數(shù)目前處于歷史低位,從長期來看仍具備投資價值。4月份樣本公司的平均市盈率是10.3倍,市凈率是1.04倍。跟中證全指相比,或者跟央企綜指相比都較低。近期隨著市場的回暖,指數(shù)成分股的估值有所提升,但仍然處于比較低的水平。市盈率和市凈率分別處于歷史28%和14%的分位。”宋紅雨稱。
宋紅雨重點指出,中證國新央企股東回報指數(shù)樣本公司行業(yè)集中分布于工業(yè)、原材料、能源和公用事業(yè)等,相比央企綜指而言,指數(shù)高配的是原材料、能源、金融、地產(chǎn)等行業(yè)。
宋紅雨介紹,中證國新央企股東回報指數(shù)基日是2016年,基日以來價格指數(shù)的年化收益率達(dá)到6.4%,其中全收益指數(shù)年化收益率達(dá)到9.5%。分紅再投資的收益對指數(shù)總收益的貢獻(xiàn)達(dá)到1/3,相對于一些國企的綜合指數(shù)和原有一些央企的紅利指數(shù),指數(shù)有一定的超額收益。年初以來全收益指數(shù)漲幅較大,上漲16%。
宋紅雨表示,近年來中證國新央企股東回報指數(shù)股息率持續(xù)提升,2022年底股息率達(dá)到4.9%,顯著高于央企整個群體。在未來一年、兩年、三年,指數(shù)成分股公司持續(xù)分紅的概率將分別達(dá)97%、94%和89%,全市場水平為75%、65%和57%。成分股樣本公司的盈利能力較為突出,指數(shù)平均ROE為10.5%,顯著高于央企綜指(9.2%)。
此外,宋紅雨表示:“去年5月份,國務(wù)院國資委發(fā)布了關(guān)于提高央企控股上市公司質(zhì)量的工作方案,里面明確提出了鼓勵符合條件的公司,通過回購等手段引導(dǎo)上市公司的價值合理回歸。我相信央企上市公司的股票回購金額在未來也會進(jìn)一步提升。”
論壇上,國新投資黨委委員陳嬌認(rèn)為,應(yīng)該給予央企更高的風(fēng)險溢價。
“2016年到2022年,國資委監(jiān)管的央企控股上市公司凈利潤增長了115%,市值增長了12.7%,同期全部A股的凈利潤增長了51.5%,市值增長了15.9%。”陳嬌表示。
鑒于上述數(shù)據(jù),陳嬌認(rèn)為,過去幾年,央企業(yè)績向市值的轉(zhuǎn)化效率還不及市值平均水平的一半。但央企的經(jīng)營韌性強、穩(wěn)定性高,特別是在經(jīng)濟發(fā)展三期疊加的時期,具有穩(wěn)增長的對沖效應(yīng),也具備穿越周期的能力,是不可多得的優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定資產(chǎn),應(yīng)該給予更高的風(fēng)險溢價。
同時,陳嬌表示,通過改革三年行動,很多制約央企發(fā)展的實際性問題都取得了一定的突破,極大地提升了企業(yè)的活力和競爭力。
陳嬌稱,具體以股權(quán)激勵這個可以量化的指標(biāo)看,三年行動期間,平均每年有34家央企控股上市公司公布新的股權(quán)激勵計劃,這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超之前平均每年不到20家的水平。目前實施過股權(quán)激勵的央企控股上市公司占比已經(jīng)超過40%。從央企上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看,2022年末央企上市公司戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的市值占比也已經(jīng)達(dá)到51%,這比三年行動之前提升了14個百分點。
此外,陳嬌表示,創(chuàng)設(shè)央企指數(shù)及ETF產(chǎn)品,是促進(jìn)央企控股上市公司市場認(rèn)同和價值實現(xiàn)的關(guān)鍵一招。(實習(xí)生周方敏、陳晶晶對本文亦有貢獻(xiàn))
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