年報(bào)掃描·醫(yī)藥商業(yè) ｜ 多家醫(yī)藥流通公司增收不增利，線下連鎖藥店進(jìn)入萬(wàn)店時(shí)代

A股醫(yī)藥商業(yè)上市公司2022年年報(bào)已經(jīng)全部出爐。萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，A股三大交易所一共有33家醫(yī)藥商業(yè)上市公司，包括25家醫(yī)藥流通上市公司和8家線下藥店上市公司。2022年，這33家醫(yī)藥商業(yè)上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9452億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)173億元。 醫(yī)藥流通上市公司方面，有21家公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但只有15家公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，多家公司出現(xiàn)增收不增利的情況。其中，上海醫(yī)藥（SH601607，股價(jià)22.38元，市值828億元）以2320億元的營(yíng)收和56億元的歸母凈利潤(rùn)登頂“業(yè)績(jī)之王”。除上海醫(yī)藥外，九州通（SH600998，股價(jià)15.88元，市值298億元）是另一家營(yíng)收超千億元的醫(yī)藥流通公司，但九州通去年歸母凈利潤(rùn)下滑14.84%。 隨著藥品集采制度常態(tài)化、醫(yī)保談判藥品“雙通道”管理、門診統(tǒng)籌醫(yī)保服務(wù)接入藥店等一系列政策的落地，醫(yī)院處方外流逐步加速。作為院外渠道的連鎖藥店，2022年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯，8家線下藥店上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1000億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)50億元。此外，多家連鎖藥店加速線下門店擴(kuò)張，大參林（SH603233，股價(jià)33.55元，市值318億元）、益豐藥房（SH603939，股價(jià)50.48元，市值364億元）、老百姓（SH603883，股價(jià)34.10元，市值199億元）等公司線下門店數(shù)量超萬(wàn)家。 上海醫(yī)藥去年?duì)I收超2300億元，多家醫(yī)藥流通公司增收不增利 醫(yī)藥流通行業(yè)是連接上游醫(yī)藥制造企業(yè)和下游醫(yī)療機(jī)構(gòu)、零售終端的重要環(huán)節(jié)。 2022年，A股25家醫(yī)藥流通上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8452億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)123億元。其中，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)上漲的有21家公司，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)上漲的有15家公司，有7家公司出現(xiàn)增收不增利的情況。上海醫(yī)藥、九州通、國(guó)藥一致（SZ000028，股價(jià)58.60元，市值251億元）、重藥控股（SZ000950，股價(jià)7.96元，市值139億元）、南京醫(yī)藥（SH600713，股價(jià)6.11元，市值80億元）去年?duì)I收均超過(guò)500億元，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5639億元；上海醫(yī)藥、九州通、國(guó)藥股份和國(guó)藥一致歸母凈利潤(rùn)均超過(guò)10億元，合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)112億元。上海醫(yī)藥2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2319.81億元，同比增長(zhǎng)7.49%；歸母凈利潤(rùn)56.17億元，同比增長(zhǎng)10.28%，成為A股醫(yī)藥商業(yè)板塊的“業(yè)績(jī)之王”。 圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞（資料圖） 上海醫(yī)藥包括醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)藥工業(yè)兩大業(yè)務(wù)板塊，其中，醫(yī)藥商業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入2052.24億元，同比增長(zhǎng)7.6%；貢獻(xiàn)利潤(rùn)30.97億元，同比增長(zhǎng)12.56%。醫(yī)藥工業(yè)方面，截至2022年末，上海醫(yī)藥已有安柯瑞（重組人5型腺病毒）、凱力康（尤瑞克林）、培菲康（雙歧桿菌三聯(lián)活菌）3款創(chuàng)新藥上市，臨床申請(qǐng)獲得受理及進(jìn)入后續(xù)臨床研究階段的新藥管線有62項(xiàng)。此外，公司去年研發(fā)總投入為28億元，同比增長(zhǎng)11.87%，占工業(yè)銷售收入的10.47%。 九州通在營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模上僅次于上海醫(yī)藥，位居A股醫(yī)藥流通第二位，但公司卻出現(xiàn)了增收不增利的情況。2022年，九州通實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1404.24億元，同比增長(zhǎng)14.72%，歸母凈利潤(rùn)為20.85億元，同比下滑14.84%。公司表示，主要原因是2021年公司持有的愛(ài)美客技術(shù)發(fā)展股份有限公司股票價(jià)格變動(dòng)引起的公允價(jià)值變動(dòng)等形成非經(jīng)常性損益為10.45億元，而2022年非經(jīng)常性損益僅為3.51億元。 除九州通外，在醫(yī)藥流通領(lǐng)域，還有6家公司出現(xiàn)了增收不增利的情況，分別為榮豐控股、重藥控股、*ST必康、嘉事堂、達(dá)嘉維康、人民同泰。 海王生物、*ST必康和瑞康醫(yī)藥是去年醫(yī)藥流通領(lǐng)域虧損最為嚴(yán)重的三家公司，分別虧損了10.27億元、11.68億元和18.32億元。 2021年10月，商務(wù)部公布《關(guān)于“十四五”時(shí)期促進(jìn)藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）?！兑庖?jiàn)》提出，到2025年，培育形成1~3家超五千億元、5~10家超千億元的大型數(shù)字化、綜合性藥品流通企業(yè)，藥品批發(fā)百?gòu)?qiáng)企業(yè)年銷售額占藥品批發(fā)市場(chǎng)總額98%以上。國(guó)家支持和鼓勵(lì)全國(guó)性和區(qū)域性龍頭格局形成，地方性、體量小的醫(yī)藥流通企業(yè)將受到?jīng)_擊。對(duì)醫(yī)藥流通企業(yè)來(lái)說(shuō)，行業(yè)集中度將不斷提升。 連鎖藥店普遍實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，兩家企業(yè)營(yíng)收破200億元 零售藥店是藥品零售行業(yè)的重要供應(yīng)主體，近年來(lái)，隨著藥品集采制度常態(tài)化、醫(yī)保談判藥品“雙通道”管理、門診統(tǒng)籌醫(yī)保服務(wù)接入藥店等一系列政策的落地，醫(yī)院處方加速外流，醫(yī)藥零售行業(yè)迎來(lái)新的增量市場(chǎng)。今年2月，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》，強(qiáng)調(diào)要積極支持定點(diǎn)零售藥店開(kāi)通門診統(tǒng)籌服務(wù)。開(kāi)源證券研報(bào)認(rèn)為，此舉在此前政策基礎(chǔ)上推進(jìn)處方進(jìn)一步外流，龍頭藥房有望受益。 2022年，作為院外渠道的連鎖藥店業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯。萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，去年A股8家線下藥店上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1000億元，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)50億元。其中，大參林和老百姓兩家公司營(yíng)收突破200億元，大參林、一心堂和益豐藥房歸母凈利潤(rùn)達(dá)10億元以上。 具體來(lái)看，益豐藥房2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收198.86億元，同比增長(zhǎng)29.75%，歸母凈利潤(rùn)為12.66億元，同比增長(zhǎng)42.54%。大參林2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收212.48億元，同比增長(zhǎng)26.78%，歸母凈利潤(rùn)為10.36億元，同比增長(zhǎng)30.90%。一心堂2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收174.32億元，同比增長(zhǎng)19.50%，歸母凈利潤(rùn)為10.10億元，同比增長(zhǎng)9.59%。 對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，多家企業(yè)均提到去年通過(guò)自建、并購(gòu)、加盟等多種方式進(jìn)行門店擴(kuò)張。截至2022年末，老百姓共有門店10783家，其中直營(yíng)門店7649家門店，去年新增門店2764家；益豐藥房共有門店10268家（含加盟店1962家），較上期末凈增2459家；大參林擁有門店10045家（含加盟店2007家），凈增加1852家門店。上述三家連鎖藥店已經(jīng)步入萬(wàn)店時(shí)代。從去年新增門店數(shù)量可以看出，各大連鎖藥店線下門店擴(kuò)張的步伐正在加速。 在不斷通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)張門店的情況下，各大連鎖藥店也存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。截至2022年末，老百姓商譽(yù)的賬面價(jià)值為54.93億元，益豐藥房該數(shù)據(jù)為41.88億元，大參林該數(shù)據(jù)為23.64億元。 打造自有品牌是連鎖藥店提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要舉措。老百姓提到，公司自有品牌圍繞“健康管理、健康養(yǎng)身、健康運(yùn)動(dòng)”等場(chǎng)景打造，囊括中西成藥、養(yǎng)生中藥、健康食品和個(gè)人護(hù)理用品等多個(gè)品類，已經(jīng)成功開(kāi)發(fā)了600多種產(chǎn)品。大參林表示，公司自有品牌現(xiàn)有的品種品規(guī)超500個(gè)。一心堂則稱，公司全資子公司鴻翔中藥旗下多個(gè)中藥自有品牌并進(jìn)發(fā)展開(kāi)拓創(chuàng)新，其中鴻翔、卉品、膳尚、本典等品牌產(chǎn)品在全國(guó)一心堂門店銷售。 長(zhǎng)期來(lái)看，處方外流的大趨勢(shì)不可阻擋，零售藥店龍頭更能抓住處方外流的機(jī)遇，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。