每經(jīng)專訪華泰資產(chǎn)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王軍：經(jīng)濟(jì)活力顯著恢復(fù)，一季度基建投資“淡季不淡”

每經(jīng)記者 張 蕊    每經(jīng)編輯 陳 旭    

4月18日，國家統(tǒng)計局公布今年一季度國民經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)。

一季度，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）107282億元，同比增長5.1%，與上年全年持平。

分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長8.8%，制造業(yè)投資增長7.0%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降5.8%。此外，民間投資增長0.6%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長16.0%。

如何評價一季度的投資數(shù)據(jù)？要激發(fā)民間投資的活力還可以采取哪些舉措？二季度乃至今年的固定資產(chǎn)投資走勢如何？

圍繞這些問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）對華泰資產(chǎn)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事王軍進(jìn)行了專訪。

一季度基建投資 呈現(xiàn)“淡季不淡”態(tài)勢

NBD：一季度，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）107282億元，同比增長5.1%，增速與上年全年持平。您如何評價一季度的投資數(shù)據(jù)？

王軍：一季度固定資產(chǎn)投資增長繼續(xù)保持活躍，同比增長5.1%，表明財政政策提前發(fā)力起到了積極作用。

其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.8%、制造業(yè)投資同比增長7.0%，基本延續(xù)了去年的高增長態(tài)勢，這些都是非常正面的積極信號。

基建投資仍是推動經(jīng)濟(jì)增長的重要支撐力量。盡管一季度是基建開工的傳統(tǒng)淡季，但在多項政策的加力提效下，一批補短板、強(qiáng)功能、利長遠(yuǎn)、惠民生的重大項目精準(zhǔn)有序?qū)嵤?，基建投資增速保持較高水平，呈現(xiàn)“淡季不淡”的態(tài)勢。我認(rèn)為主要支撐因素在于：

其一，疫情影響消退，經(jīng)濟(jì)活力顯著恢復(fù)，基建項目開工建設(shè)加速推進(jìn)；

其二，財政支持力度持續(xù)加大，提前批的專項債和一般債發(fā)行較快、逐步落地，一季度全國發(fā)行地方政府債同比增長約15.6%，新增地方政府專項債發(fā)行進(jìn)度已達(dá)36%，超過三分之一，政策性、開發(fā)性金融工具繼續(xù)發(fā)揮支持作用，有效緩解了資金問題；

其三，重大優(yōu)質(zhì)項目儲備較為充足。

NBD：一季度高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長16.0%，其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長15.2%、17.8%，表現(xiàn)亮眼，能否請您分析一下原因？

王軍：高技術(shù)投資的快速增長始終是近年來中國投資領(lǐng)域最大的亮點，也是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、新動能培育和高質(zhì)量發(fā)展的集中體現(xiàn)。

背后深刻的原因在于，中國一直以來都試圖擺脫我們在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的中低端位置，并努力向中高端、高附加值領(lǐng)域邁進(jìn)，試圖以創(chuàng)新驅(qū)動來代替投資驅(qū)動、出口驅(qū)動和房地產(chǎn)驅(qū)動。

改善民間投資 需提振民營企業(yè)家信心

NBD：近一段時間以來，民間投資一直處于低位，一季度僅增長0.6%，您認(rèn)為原因主要有哪些？要激發(fā)民間投資的活力還可以采取哪些舉措？

王軍：民間投資一季度表現(xiàn)不盡如人意，這顯示民營企業(yè)家或者說民間資本的預(yù)期和信心仍需繼續(xù)提振。

盡管政策面對民營企業(yè)和民營企業(yè)家頻吹暖風(fēng)，但從數(shù)據(jù)看，民間部門的信心尚未完全恢復(fù)。民間投資增速還是顯著慢于全社會固定資產(chǎn)投資增速，更低于疫情之前的增速。

民營企業(yè)是社會發(fā)展的中堅力量，民營企業(yè)發(fā)展和民間投資增長事關(guān)就業(yè)、居民收入、消費、投資及出口等諸多宏觀變量，如果沒有民營企業(yè)家信心的徹底修復(fù)、沒有民營企業(yè)的發(fā)展壯大，就不可能有中國經(jīng)濟(jì)的根本恢復(fù)。

為了更好地提振民營企業(yè)信心、擴(kuò)大民間資本投資，當(dāng)前應(yīng)持續(xù)推動改革開放，用市場辦法、改革舉措激發(fā)民間投資活力，從理論認(rèn)識、政策法規(guī)和激勵機(jī)制上解決微觀主體積極性不高、信心不振的問題，打破制約土地、勞動力、資本、技術(shù)、數(shù)據(jù)等要素自由流動的障礙，提升資源配置效率。

與此同時，還需要不斷優(yōu)化民間投資的政策環(huán)境，營造公平競爭、透明法治、更加便利可靠的營商環(huán)境，在全社會培育和形成愛護(hù)企業(yè)家、尊重企業(yè)家的良好社會氛圍，從法律上充分肯定企業(yè)家的貢獻(xiàn)，切實保護(hù)產(chǎn)權(quán)，特別是保護(hù)企業(yè)家及其財產(chǎn)權(quán)。

此外，還要建立健全正面褒揚、超額激勵成功企業(yè)家的長效機(jī)制，培育企業(yè)家精神，穩(wěn)定企業(yè)家的市場信心和預(yù)期，防止民營經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)負(fù)債表衰退的風(fēng)險。

歸根結(jié)底一句話：各級政府和有關(guān)部門要全心全意、不折不扣地落實好中央精神和既有的支持政策。

房地產(chǎn)開發(fā)投資 增速預(yù)計四季度可能回正

NBD：3月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）環(huán)比下降0.25%，您怎么看這一數(shù)據(jù)？對于二季度乃至今年的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)走勢您怎么看？有哪些支撐因素？

王軍：從開年情況看，基建仍是各地區(qū)拼經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長的主要抓手。

在資金方面，赤字率和專項債發(fā)行規(guī)模均有一定上調(diào)，專項債的發(fā)行和使用保持較快節(jié)奏，專項債投向領(lǐng)域和用作資本金范圍也有所擴(kuò)大，將有力支持基建投資穩(wěn)定增長。

在投資項目方面，“十四五”重大工程項目的儲備較為豐富，前期工作力度較大，企業(yè)新簽項目合同也保持較快增長，且新簽合同額同比高于歷史同期。

總之，項目儲備和資金到位情況均較為樂觀，這對后續(xù)投資形成較好支撐?？紤]到財政資源支持的可持續(xù)性和較高的基數(shù)，今年基建投資超高增長不可持續(xù)，預(yù)計基建投資增速將從去年10%左右的高位有所回落，同比增長6%~8%，且實物工作量將好于去年。

制造業(yè)投資很大程度上取決于出口的增長和企業(yè)現(xiàn)金流改善。一季度出口的超預(yù)期強(qiáng)勁極大支撐了制造業(yè)投資的表現(xiàn)。但是隨著全球經(jīng)濟(jì)增速的放緩，中國的出口增速很難再像一季度那樣超預(yù)期，下半年下行概率依然較大。

另一方面，價格走勢決定了企業(yè)利潤的實現(xiàn)，二季度PPI可能仍然在艱難尋底，下半年有望逐季回升并轉(zhuǎn)為正增長，這將扭轉(zhuǎn)企業(yè)營收和利潤疲弱的表現(xiàn)。

因此，二季度制造業(yè)投資可能不會像一季度那么樂觀，下半年的走勢要看消費恢復(fù)的程度、房地產(chǎn)復(fù)蘇的強(qiáng)度、出口增速的表現(xiàn)、工業(yè)品價格反彈的高度和工業(yè)企業(yè)利潤修復(fù)的力度。預(yù)計下半年制造業(yè)投資維持穩(wěn)健，增速在5%~6%左右。

在供需兩端政策的支持下，一季度房地產(chǎn)市場有所回暖，房地產(chǎn)投資已基本上開始緩慢復(fù)蘇。未來支持房地產(chǎn)投資逐步企穩(wěn)反彈的積極因素依然存在，部分地區(qū)商品房價格回升既刺激了房企去庫存和新開工的加快，進(jìn)而對后續(xù)拿地和投資提供了正向激勵，也刺激了購房者加杠桿的意愿，尤其是對過去兩年持幣觀望的剛需和改善型需求購房者而言更是如此。

與此同時也要認(rèn)識到，房地產(chǎn)投資的全面復(fù)蘇仍需要時間，也還面臨著多方面的制約因素：居民收入和預(yù)期持續(xù)改善仍需時間；新房待售面積尚處高位，去庫存壓力較大；新房銷售不及二手房銷售，房企通過銷售回款難度較大等等。這表明當(dāng)前房地產(chǎn)銷售的支撐力度較弱，復(fù)蘇的基礎(chǔ)不牢，復(fù)蘇的可持續(xù)性仍需觀察。

同時，房地產(chǎn)市場的結(jié)構(gòu)分化恐將愈演愈烈：一是城市分化行情將更加嚴(yán)重，三四線城市的房價和銷售仍將承壓，央國企及部分優(yōu)質(zhì)民企與中小房企銷售端也出現(xiàn)分化，新房銷售增長的可持續(xù)性或?qū)⒉蛔?，部分房企仍將徘徊在違約、出險和爆雷的邊緣。

因此，綜合來看，預(yù)計二季度房地產(chǎn)市場將保持平穩(wěn)態(tài)勢，房地產(chǎn)銷售有望繼續(xù)保持同比增加、環(huán)比改善，進(jìn)而帶動投資進(jìn)一步企穩(wěn)反彈并縮小負(fù)增長，環(huán)比較一季度有望小幅增長，最快至四季度房地產(chǎn)開發(fā)投資增速有可能回正，后面三個季度對經(jīng)濟(jì)增長的拖累將進(jìn)一步減弱。

NBD：今年要實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右的預(yù)期目標(biāo)，您認(rèn)為投資應(yīng)該發(fā)揮什么樣的作用？

王軍：我們在很長時間內(nèi)還是要發(fā)揮有效投資的重要作用。關(guān)于消費和投資的角色，中央多次明確提出，要發(fā)揮“消費的基礎(chǔ)性作用和投資的關(guān)鍵作用”，一個是基礎(chǔ)，一個是關(guān)鍵，既是短期的，也是中長期的，二者都很重要，都不可或缺。下半年如果沒有整體投資增速的穩(wěn)步向上，特別是民間投資的快速走高，5%左右的目標(biāo)全靠消費和出口來支撐，難度也是非常大的。