中國(guó)移動(dòng)超越茅臺(tái)成“股王”？市值計(jì)算方法存爭(zhēng)議，數(shù)字化等多概念促股價(jià)上漲

每經(jīng)記者 楊卉    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

4月17日，“移動(dòng)市值超茅臺(tái)成第一”“見證A股歷史”等聲音快速傳播。截至收盤，中國(guó)移動(dòng)A股股價(jià)突破102元/股，漲超4%；貴州茅臺(tái)漲超2%。按照股票軟件的信息，盤中中國(guó)移動(dòng)總市值一度超過(guò)了貴州茅臺(tái)。

中國(guó)移動(dòng)為A+H上市，兩市股價(jià)中，港股股價(jià)要明顯低于A股。將213.7億股本拆開，其中港股股本為204.6億，截至4月17日港股市值為1.47萬(wàn)億港元；A股股本為9.03億，股價(jià)突破102元后A股市值超過(guò)900億元。按照多地上市公司市值的計(jì)算方法：即各市場(chǎng)發(fā)行股份*各市場(chǎng)股價(jià)的加權(quán)平均來(lái)算，中國(guó)移動(dòng)A+H總市值為1.328萬(wàn)億元，和貴州茅臺(tái)的2萬(wàn)億元仍有一定差距。從計(jì)算結(jié)果上看，“A股市值第一”這個(gè)說(shuō)法有待商榷。

不過(guò)，獨(dú)立電信分析師付亮告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，近年來(lái)，酒企長(zhǎng)期占據(jù)A股市值第一，投資者期待著更多樣的企業(yè)“出圈”。

從企業(yè)自身來(lái)看，作為央企估值重塑的代表企業(yè)，中國(guó)移動(dòng)自去年回A以來(lái)股價(jià)有明顯修正。此外，除了相對(duì)亮眼的業(yè)績(jī)，近期該公司還搭上了數(shù)字經(jīng)濟(jì)、算力、云計(jì)算等多個(gè)熱門概念，成為投資者眼中承擔(dān)“推進(jìn)A股市場(chǎng)健康”重任的關(guān)鍵力量。

市值和貴州茅臺(tái)還有差距

“見證歷史了”“A股市值龍頭易主”……

4月17日，“中國(guó)移動(dòng)市值超貴州茅臺(tái)成A股第一”等聲音在資本市場(chǎng)快速傳播。截至收盤，中國(guó)移動(dòng)（SH600941）報(bào)收102.81元/股，漲超4%；貴州茅臺(tái)（SH600519，股價(jià)1753元/股，市值2.2萬(wàn)億元）漲超2%，總市值超2.202萬(wàn)億元。

乍一看，中國(guó)移動(dòng)與貴州茅臺(tái)市值確實(shí)十分接近，根據(jù)股票軟件給出的數(shù)據(jù)，盤中中國(guó)移動(dòng)總市值甚至一度超越貴州茅臺(tái)，掀起資本市場(chǎng)的討論潮。根據(jù)中國(guó)移動(dòng)年報(bào)數(shù)據(jù)，截至2022年底，中國(guó)移動(dòng)總股本為213.7億股，若以該總股本為數(shù)據(jù)計(jì)算，所謂的“2萬(wàn)億元市值”對(duì)應(yīng)的每股股價(jià)應(yīng)在為93.6元左右。

但中國(guó)移動(dòng)是A+H兩地上市，兩市的股價(jià)并不一致，港股股價(jià)要明顯低于A股。因此，自中國(guó)移動(dòng)A股股價(jià)逼近100元/股以來(lái)，究竟該如何計(jì)算市值，中國(guó)移動(dòng)總市值是否真超越了貴州茅臺(tái)，成為投資者熱議和爭(zhēng)論的話題。

將股本進(jìn)一步拆開，中國(guó)移動(dòng)A+H總股本為213.7億股，其中港股本204.6億，截至4月17日收盤股價(jià)為69港元/股，港股市值為1.47萬(wàn)億港元。A股方面，中國(guó)移動(dòng)A股股本為9.03億股，股價(jià)突破102元后A股市值超過(guò)了900億元。

中國(guó)移動(dòng)與貴州茅臺(tái)市值對(duì)比圖源：股票軟件截圖

按照多地上市公司市值的計(jì)算方法，即各市場(chǎng)發(fā)行股份*各市場(chǎng)股價(jià)的加權(quán)平均來(lái)算，中國(guó)移動(dòng)A+H總市值應(yīng)為1.328萬(wàn)億元。因此，“A股市值第一”的說(shuō)法有待商榷。

不過(guò)，在不少投資者看來(lái)，港股運(yùn)營(yíng)商市值普遍被低估，這樣計(jì)算對(duì)中國(guó)移動(dòng)來(lái)說(shuō)有些“吃虧”。付亮也指出，港交所對(duì)科技類股票的估值一直偏保守，而且運(yùn)營(yíng)商與外界交互少，回歸A股后都有了明顯改善。

從資本市場(chǎng)一天的反饋來(lái)看，盡管“A股龍頭易主”是個(gè)“美麗的誤會(huì)”，但市場(chǎng)明顯渴盼更多樣的企業(yè)出圈?；仡櫄v史，2019年貴州茅臺(tái)股價(jià)破千，隨后總市值超過(guò)中國(guó)石油（SH601857，股價(jià)7.34元，市值1.3萬(wàn)億元），后于2020年超過(guò)工商銀行（SH601398，股價(jià)4.73元，市值1.7萬(wàn)億元）成為總市值第一，此后開啟A股“茅臺(tái)”時(shí)代。

就此，付亮告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，健康的股票市場(chǎng)中，市值領(lǐng)先的企業(yè)也應(yīng)該包含多家活躍、想象空間大的TMT（通信、新媒體、新技術(shù)）企業(yè)。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)等利好概念為股價(jià)重要推手

雖然A股市值龍頭易主一說(shuō)不對(duì)，但中國(guó)移動(dòng)在A股市場(chǎng)的估值重塑卻是有目共睹。

今年以來(lái)，中國(guó)移動(dòng)漲幅為51.93%，自去年2月回A以來(lái)漲幅達(dá)79.67%，股價(jià)接近翻倍，成為國(guó)央企，尤其是長(zhǎng)期被低估的電信運(yùn)營(yíng)商估值重塑的“優(yōu)秀代表”。

不過(guò)，付亮也指出，中國(guó)移動(dòng)回歸A股的時(shí)間還不夠長(zhǎng)，從傳播上看，A股上市以來(lái)公司還沒有學(xué)會(huì)給股民“講故事”。更為重要的是，除了學(xué)會(huì)如何與股民“握手”，運(yùn)營(yíng)商要證明自己，還得拿出實(shí)在的業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國(guó)移動(dòng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9373億元，同比增長(zhǎng)10.5%；通信服務(wù)收入8121億元，CHBN四大市場(chǎng)均有增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)為1255億元，同比增長(zhǎng)8.2%；董事會(huì)建議2022年全年派息率為67%，計(jì)劃2023年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤(rùn)的70%以上。

如果說(shuō)日賺3.4億元帶來(lái)的雄厚資本是中國(guó)移動(dòng)被資本看好的核心原因，那與數(shù)據(jù)要素、云計(jì)算、算力、大模型等多項(xiàng)大熱概念都“沾親帶故”，則是其股價(jià)快速上漲的重要推手。

從去年中國(guó)移動(dòng)的收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司轉(zhuǎn)型成效初顯，HBN收入占通信服務(wù)收入比達(dá)39.8%，三年時(shí)間提升8.4個(gè)百分點(diǎn)。被視為“第二曲線”的數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入2077億元，同比增長(zhǎng)30.3%，對(duì)通信服務(wù)收入增量貢獻(xiàn)達(dá)到79.6%，已成為增收主力。

談及熱點(diǎn)概念，中國(guó)移動(dòng)方面在不久前的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上直言，打造以5G、算力網(wǎng)絡(luò)、能力中臺(tái)為重點(diǎn)的新型信息基礎(chǔ)設(shè)施；創(chuàng)新構(gòu)建“連接+算力+能力”新型信息服務(wù)體系將是今后公司發(fā)展的重中之重。數(shù)據(jù)資源利用方面，2022年中國(guó)移動(dòng)已形成的大數(shù)據(jù)收入為32億元，成為數(shù)據(jù)交易的重要供給源之一。

在天使投資人、知名互聯(lián)網(wǎng)專家郭濤看來(lái)，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域利好政策的頻頻釋放，以及元宇宙、AIGC、ChatGPT等概念的火爆，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程將會(huì)提速升級(jí)，對(duì)網(wǎng)絡(luò)帶寬、算力和5G/6G移動(dòng)通訊等底層技術(shù)支撐業(yè)務(wù)需求日益旺盛；運(yùn)營(yíng)商云業(yè)務(wù)、IDC數(shù)據(jù)中心和5G等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務(wù)都有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，成為長(zhǎng)期推動(dòng)中國(guó)移動(dòng)等電信運(yùn)營(yíng)商估值重塑的動(dòng)力。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝