行業(yè)風(fēng)向標(biāo)丨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與國企改革共振，工業(yè)金屬迎來配置機(jī)遇

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍

美國ISM制造業(yè)PMI及服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期下行，同時(shí)職位空缺數(shù)、非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場邊際轉(zhuǎn)弱，持續(xù)驗(yàn)證在美聯(lián)儲(chǔ)前期持續(xù)快速的加息背景下美國經(jīng)濟(jì)回落難以避免的判斷，而海外頻發(fā)的銀行破產(chǎn)危機(jī)本質(zhì)上是對美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息尾部風(fēng)險(xiǎn)的確認(rèn)，或成為美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息新的約束條件，并促使其提前進(jìn)入降息周期。

美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲的預(yù)期下，美國實(shí)際利率水平和美元指數(shù)呈現(xiàn)趨勢性下行，對工業(yè)金屬價(jià)格的壓制作用削弱。全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)自2022年底以來觸底反彈，有望重現(xiàn)“V型反轉(zhuǎn)”走勢。2023年，全球利率周期與經(jīng)濟(jì)周期有望實(shí)現(xiàn)共振，同時(shí)2022年底以來的有色金屬行業(yè)存貨數(shù)據(jù)表明行業(yè)在2023年或進(jìn)入補(bǔ)庫周期，對金屬價(jià)格形成有效拉動(dòng)。

據(jù)了解，2023年以來，國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)持續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間，信貸投放不斷超出預(yù)期，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性提供保障。2023年1-2月我國房屋累計(jì)竣工面積同比增長8.0%，空調(diào)產(chǎn)量累計(jì)同比增長10.8%，電源與電網(wǎng)基本投資建設(shè)完成額同比增長43.6%和2.2%。工業(yè)金屬終端消費(fèi)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)全面改善趨勢。預(yù)計(jì)地產(chǎn)消費(fèi)復(fù)蘇和電力投資保持高景氣，將成為2023年工業(yè)金屬需求的兩大核心驅(qū)動(dòng)因素。

根據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年2月國內(nèi)銅材行業(yè)整體開工率為64.6%，環(huán)比上升23.5pcts，同比上升12.1pct，反映出電力、新能源汽車、家電等行業(yè)需求的超預(yù)期回暖。預(yù)計(jì)2022年-2030年全球新能源領(lǐng)域用銅量將從176.6萬噸升至601.9萬噸，對應(yīng)CAGR達(dá)16.6%。供應(yīng)端則受礦山資源稟賦下降影響存在剛性約束，未來銅礦供給增速預(yù)計(jì)大幅回落。因此預(yù)計(jì)2023奶年-2025年全球銅供需平衡分別為+6.7/-10.2/-69.7萬噸，供需缺口擴(kuò)大有望驅(qū)動(dòng)銅價(jià)上漲。

同樣根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)顯示，2022年建筑及結(jié)構(gòu)用鋁占鋁消費(fèi)比重達(dá)到35%，地產(chǎn)銷售、竣工等多項(xiàng)指標(biāo)回暖利好鋁消費(fèi)走強(qiáng)。長期來看，汽車輕量化以及光伏行業(yè)支撐鋁消費(fèi)穩(wěn)健增長，供給端則由于能源保障不足呈現(xiàn)“擾動(dòng)常態(tài)化”趨勢，供給增量彈性偏低，需求復(fù)蘇背景下，鋁價(jià)存在較強(qiáng)的上行預(yù)期。

值得關(guān)注的是，去年，國務(wù)院國資委明確表示，要繼續(xù)加大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司力度。未來，中信證券認(rèn)為“中國特色估值體系”或?qū)⑴c國企改革共振，推動(dòng)金屬行業(yè)央國企實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估。

點(diǎn)評：國資委啟動(dòng)國有企業(yè)對標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)，重點(diǎn)在戰(zhàn)略金屬資源整合開發(fā)、卡脖子的高端金屬新材料及新工藝攻堅(jiān)等方面發(fā)揮其獨(dú)特優(yōu)勢。建議重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力提升、效率提升的央國企在礦產(chǎn)資源整合、在新材料等新領(lǐng)域新賽道布局或轉(zhuǎn)型等方向的投資機(jī)會(huì)。有色金屬供給側(cè)持續(xù)趨緊，需求側(cè)的支撐效應(yīng)有望逐步顯現(xiàn)，有望支撐未來幾年有色金屬價(jià)格高位運(yùn)行，金屬資源企業(yè)有望迎來價(jià)值重估的投資機(jī)會(huì)。

這里，通過整合多家券商最新研報(bào)信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、中礦資源

中礦資源是全球銫銣鹽精細(xì)化工領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，也是全球甲酸銫的唯一生產(chǎn)商和供應(yīng)商。甲酸銫作為油氣行業(yè)中最優(yōu)質(zhì)的鉆井液、完井液、封隔液、射孔液和填充液等，以大幅度提高產(chǎn)油率和鉆進(jìn)效率、減小摩擦系數(shù)、降低卡鉆風(fēng)險(xiǎn)、不易引起金屬腐蝕、環(huán)保等無可比擬的優(yōu)勢，倍受世界級石油企業(yè)的青睞，已成熟應(yīng)用于歐洲北海等地區(qū)。隨著國內(nèi)油氣行業(yè)綠色發(fā)展的推動(dòng)，甲酸銫在國內(nèi)的應(yīng)用前景可觀。（海通國際） 

2、浩通科技

浩通科技是國內(nèi)重要的貴金屬回收廠商之一，構(gòu)建了“回收-新材料-貿(mào)易”的完整貴金屬業(yè)務(wù)體系，主要產(chǎn)品為鉑、鈀、銠、銀等貴金屬及其系列新材料產(chǎn)品。公司注重科技創(chuàng)新，目前公司的鉑溶解液富集技術(shù)等多項(xiàng)自主研發(fā)的核心技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，并且參與制定了多項(xiàng)行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。公司目前與中石油、中石化、中海油、中化集團(tuán)、巴斯夫等中外知名企業(yè)均建立了良好合作關(guān)系。（東吳證券）

3、北方銅業(yè)

公司收購北銅新材年產(chǎn)5萬噸高性能壓延銅帶箔和200萬平米覆銅板項(xiàng)目，是公司邁進(jìn)銅基新材料，打通銅產(chǎn)業(yè)全鏈的關(guān)鍵一環(huán)。公司生產(chǎn)的壓延銅箔填補(bǔ)國內(nèi)高性能壓延銅箔及撓性覆銅板市場空白，擁有良好的市場前景，或成為公司業(yè)績新的增長點(diǎn)。（華福證券）

4、云鋁股份

公司致力于打造一體化的產(chǎn)業(yè)鏈布局并推進(jìn)“合金化”戰(zhàn)略，推動(dòng)中高端產(chǎn)品升級。隨著公司與索通發(fā)展合資建設(shè)的90萬噸陽極炭素項(xiàng)目投產(chǎn)，公司權(quán)益炭素產(chǎn)能增至113.5萬噸，自供比例進(jìn)一步提升。2022年公司短期借款較2021年底下降22.5億元至4.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率下降9.5pct至35.3%，財(cái)務(wù)費(fèi)用較2021年下降60%，期間費(fèi)用率從3.6%降至2.1%。公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化有望帶動(dòng)盈利能力增強(qiáng)。（中信證券）

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝