碳酸鋰價格跌破20萬元 去年高價“囤貨”的上市公司怎么看……

每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 楊夏    

60萬元/噸，50萬元/噸，40萬元/噸，再到跌破20萬元/噸……曾經(jīng)瘋狂的鋰漲得多高，下墜時就有多猛。碳酸鋰跌破20萬/噸，對各個上市企業(yè)影響幾何？庫存壓力怎樣？

4月13日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電相關(guān)上市企業(yè)。

天齊鋰業(yè)（SZ002466，股價76.91元，市值1262億元）相關(guān)人士表示，近期公司生產(chǎn)經(jīng)營都是在穩(wěn)定推進(jìn)，沒有對外披露庫存情況，客戶詢價也是正常情況。贛鋒鋰業(yè)（SZ002460，股價65.19元，市值1315億元）相關(guān)人士表示，客戶訂單以長協(xié)為主，價格分月度或季度設(shè)定，碳酸鋰價格漲跌影響不大。公司產(chǎn)品以氫氧化鋰為主，海外價格表現(xiàn)堅挺。碳酸鋰對接大客戶，不做散單，庫存跟以往差不多。

需要注意的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者同時梳理了部分環(huán)節(jié)的企業(yè)財務(wù)數(shù)字，由于現(xiàn)金流的邊際變化情況可作為庫存行為的領(lǐng)先指標(biāo)，可以從“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”科目的變動增長中觀察企業(yè)材料備貨行為。

財報反映鋰價瘋漲時，企業(yè)原料備貨意愿不減

據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月12日電池級碳酸鋰現(xiàn)貨均價已跌至19.8萬元/噸，價格正式跌破20萬元/噸大關(guān)。與2022年11月價格高點相比，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨均價已下跌超65%。上月，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者前往多家鋰鹽企業(yè)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，下游電動車高增速需求收縮、未來產(chǎn)能釋放預(yù)期沖擊、恐慌補(bǔ)庫情緒淡化，“三重”因素或是構(gòu)成此輪鋰價下跌的原因。這輪鋰價下跌過程中，國內(nèi)訂單為主的鋰企面臨更大庫存壓力。

目前國內(nèi)電池級碳酸鋰價格已跌破20萬元/噸。 圖片來源：Wind

相關(guān)一些新能源產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)相繼披露了2022年年報，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從相應(yīng)的財務(wù)科目復(fù)盤各個環(huán)節(jié)庫存壓力產(chǎn)生到去化的過程。

先看全球電池龍頭寧德時代（SZ300750，股價388.26元，市值9483億元）的2022年年報。看現(xiàn)金流量表中“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”科目，去年第三季度為664.52億元，第四季度為791.78億元，環(huán)比增長28.1%、14.63%。而在去年第一季度和第二季度，它們分別為408.23億元，518.76億元。從去年第二季度開始，也正是碳酸鋰價格從30萬元/噸迅猛上漲至60萬元/噸時，盡管該指標(biāo)變動包含了碳酸鋰單位價格上漲的影響，但也能看出企業(yè)在價格高企的情況下仍在持續(xù)采購原料。

再來看另一家新能源車全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭比亞迪（SZ002594，股價242.82元，市值7069億元），“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”去年單個季度的數(shù)值分別為397.14億元、467.46億元、624.19億元、719.64億元，環(huán)比增長36.34%、17.71%、33.53%、15.29%。這一變動幅度和節(jié)點和寧德時代同樣類似。

還是看兩家電池環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)國軒高科（SZ002074，股價28.37元，市值505億元）與孚能科技（SH688567，股價22.42元，市值273億元），盡管它們尚未披露2022年年報，但去年第三季度的數(shù)值也能反映這一共性特征。孚能科技去年前三季度的存貨為58.34億元，比上半年的49.68億元相比，存貨變動不是很大。同樣是“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”科目，去年一季度、二季度、三季度分別為16.99億元、18.06億元、36.92億元，去年第三季度是第二季度的兩倍之多。國軒高科同理，季度存貨數(shù)字變動不大，但購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金分別為16.53億元、22.35億元、33.42億元，持續(xù)環(huán)比增長。

接下來是中游的磷酸鐵鋰和正極材料企業(yè)，以德方納米（SZ300797，股價203.37元，市值353億元）和當(dāng)升科技（SZ300073，股價57.82元，市值293億元）為例。德方納米去年單季度“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”分別為19.73億、37.26億、30.05億、27.13億。但其銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為5.58億元、29.37億元、13.27億元、17.60億元。當(dāng)升科技去年單季度“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”分別為19.28億元、28.71億元、35.19億元、45.34億元。這其實是三組有意思的數(shù)據(jù)，在鋰價上漲最猛的階段，德方納米的原料備貨意愿并未明顯跟隨。而當(dāng)升科技則跟隨了上述變動趨勢。

降價后詢價企業(yè)增多

最后看上游鋰鹽企業(yè)，先看龍頭天齊鋰業(yè)，它去年單季度的存貨穩(wěn)定，最高也只有20億元出頭。單季度“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”分別為5.93億元、10.22億元、11.34億元、19.9億元。不過需要注意的是，天齊鋰業(yè)擁有泰利森的自有精礦，不需要外購精礦采購。但需要外部采購鋰精礦的贛鋒鋰業(yè)，單季度“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”分別為31.22億元、38.92億元、82.36億元、47.96億元，其中第二季度同比增長超2400%。天華新能的自有礦比例更低，該科目對應(yīng)的季度數(shù)字分別為6.31億元、18.21億元、14.55億元、30.84億元，其中第二季度和第四季度同比增長超過500%。上述外采金額的變動也可以看出價格上漲后上述企業(yè)仍在持續(xù)采購，備貨意愿不減。

需要注意的有兩點，第一點是碳酸鋰，或者鋰精礦，或是電池僅僅是企業(yè)原材料的一類，并不是“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”科目包含的全部。加上企業(yè)訂單成交周期，結(jié)款周期等差異和碳酸鋰單價上漲的影響，它僅僅反映了去年在碳酸鋰價格直線推高的情境下公司仍具有較強(qiáng)的備貨意愿。另一點在于上述企業(yè)盡管在材料備貨呈現(xiàn)時間節(jié)點共性，但該科目與“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”科目變化基本一致。這其實意味著原材料補(bǔ)庫存和商品銷售去庫存的節(jié)奏“同頻”，只要下游需求能傳導(dǎo)，上游補(bǔ)庫存的供給便能消化。若“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”科目無法消化，上游補(bǔ)庫存的供給會形成“堰塞湖”，也就是庫存壓力。行業(yè)一些數(shù)據(jù)顯示今年新能源汽車終端增速放緩，消費(fèi)函數(shù)發(fā)生變化，但具體對不同環(huán)節(jié)的企業(yè)影響幾何，今年一季報或是更好和客觀的說明。

不過，眼下碳酸鋰價格跌20萬元/噸，對各家企業(yè)影響如何，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電相關(guān)上市企業(yè)。各家公司對于價格下跌的看法不盡相同，但多數(shù)公司表示影響不大，公司經(jīng)營正常，甚至部分表示鋰價下跌對于下游行業(yè)是一種利好。

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