10天內股價翻倍，源杰科技乘AI而上？

每經(jīng)記者 張靜    實習生 夏子博    西安    每經(jīng)編輯 賀娟娟

伴隨著chatgpt橫空出世，AI概念持續(xù)爆發(fā)，帶火相關產業(yè)，亦帶火了一眾相關概念股。

源杰科技（688498）作為陜西本土光芯片領軍企業(yè)，以光芯片在AI算力中的關鍵地位成為AI概念下“新寵”。10天內完成股價翻倍，從3月30日的152.62元/股“狂飆”至4月10日最高308.8元/股。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，上市不到半年的源杰科技能被市場如此看好，并在一眾光芯片上市公司中領漲，主要原因或在于其產品在高速率芯片領域競爭力強，并且在高速率芯片嚴重依賴進口情況下有望進行國產替代。

深耕光芯片超十年

近期，AI概念帶火的上市公司眾多，源杰科技就是其中之一。

根據(jù)OpenAI發(fā)布的《AI and Compute》分析報告中指出，自2012 年以來，AI 訓練應用的算力需求每3.4 個月就會翻倍，從2012 年至今，AI 算力增長超過了30 萬倍。

隨著AI對算力需求指數(shù)級增長，由ChatGPT快速迭代引出的算力缺口需要算力和服務器的不斷更新來填補，這離不開作為算力基礎設施的光模塊產業(yè)鏈參與。 而光芯片，是光模塊中最重要的元器件。

實際上，盡管源杰科技上市不到半年，但其深耕光芯片行業(yè)已超過十年，目前主要從事光芯片的研發(fā)、設計、生產和銷售業(yè)務，產品包括2.5G、10G、25G及50G激光器芯片系列等。這些產品目前主要應用于光纖接入、4G/5G移動通信網(wǎng)絡和數(shù)據(jù)中心等領域，客戶群涵蓋了中國移動、中國聯(lián)通、中國電信、AT&T等國內外知名運營商網(wǎng)絡。

記者注意到，源杰科技屬外資企業(yè)，其控股股東、實際控制人ZHANG XINGANG為美國籍，本科畢業(yè)于清華大學，南加州大學材料科學博士研究生學歷，曾任Luminent研發(fā)員、研發(fā)經(jīng)理以及Source Photonics研發(fā)總監(jiān)。

根據(jù)中航證券研報，ZHANG XINGANG目前合計控制公司28.39%股權，其中，直接持股12.57%股權，通過員工持股平臺間接持有1.50%股權，其余股權則通過與股東張欣穎、秦衛(wèi)星、秦燕生簽署《一致行動協(xié)議》獲得。

值得注意的是，源杰科技有著超高的毛利率和凈利率水平。公司2020年之后毛利率基本上維持60%左右，凈利率則維持在40%左右，在境內光芯片可比公司中最高。

根據(jù)招股書，一方面因為源杰科技的主要產品為激光器芯片，在產業(yè)鏈中屬于核心環(huán)節(jié)。另一方面，因為源杰科技作為國內較早實現(xiàn)25G激光器芯片大批量供貨的廠商，充分受益于國內5G建設的提速，高毛利的25G激光器芯片系列產品收入大幅增長，提升了源杰科技毛利率。

填補高速率芯片缺口

中國在光芯片方面從來不缺下游客戶資源。

根據(jù)LightCounting統(tǒng)計的頭部光學元件供應商的總銷售額， 2010年全球市場份額約28億，增長至2021年達到87億美元，國產廠商市場占有率超過50%。 2021年全球前十大光模塊廠商中，中國廠商個數(shù)升至5位。

然而，由于光芯片制造門檻高、流程長，事實上國內光芯片面臨著低速率過剩、高速率缺乏的困境，高速率芯片嚴重依賴進口。

根據(jù)ICC的預測，2021年2.5G及以下的國產光芯片占全球比重超過90％，而10G光芯片方面國產光芯片占全球比重約60％。然而，對于規(guī)模最大的25G光芯片占比約為20%，25G以上的市場僅為5%。

同時，隨著算力迭代，國內低速率芯片也將面臨市場縮小，高速率芯片則潛力巨大。根據(jù)LightCounting并結合行業(yè)數(shù)據(jù)測算，2021年全球光通信用光芯片市場規(guī)模為146.70億元，其中25G及以上光芯片市場規(guī)模為107.55億元，并且毛利率將比低速率芯片更高。

而在25G光芯片市場上的絕對優(yōu)勢就是本次源杰科技領漲光芯片板塊的原因。記者查看公司招股書發(fā)現(xiàn)，2020年公司10G、25G 激光器芯片系列產品的出貨量在國內同行業(yè)公司中均排名第一。其中，10G DFB 在全球出貨量同樣排名第一，約占20%，超越住友電工、三菱電；

25G DFB 產品方面，根據(jù)光芯片/模塊行業(yè)專家交流會消息稱，2020年源杰25G的芯片已率先實現(xiàn)向中國移動25GMWDM 芯片的量產，領先國內廠商。同時50G光芯片也在2021年完成研發(fā)，填補了國內高速率激光器芯片空白。

而100G光芯片的研發(fā)消息，直接讓本次源杰科技股價翻了一番。2023年03月31日，公司回答投資者問題稱，源杰科技公司正在開發(fā)的100G PAM4 EML芯片可以用于數(shù)據(jù)中心400G、800G模塊，相關產品研發(fā)進度順利，并根據(jù)研發(fā)進展安排接下來的推出時間。

可以預計，隨著AI的持續(xù)迭代、對于算力的要求將水漲船高，國內光芯片市場將會有更大的發(fā)展空間。而源杰科技在高毛利率、高凈利率的同時，在高速率芯片領域處于國內領先地位，或可填補國內高速率芯片的短板。

就以上問題記者致電源杰科技，對面表示以互動易和招股書以及近期將會發(fā)布的年報中回復為準。

封面圖片來源：源杰科技官網(wǎng)