中國結(jié)算擬下調(diào)備付金比例 中信證券：有利于充分發(fā)揮券商配置能力

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 葉峰    

證券行業(yè)又迎來大利好。

4月7日，中國結(jié)算發(fā)布消息稱，在2022年4月已將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例自18%調(diào)降至16%的基礎(chǔ)上，擬正式啟動股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例差異化調(diào)降工作，本次實現(xiàn)股票類業(yè)務(wù)最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右。

中國結(jié)算表示，在證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，將積極穩(wěn)妥組織全市場開展相關(guān)準(zhǔn)備工作，預(yù)計需要2個月準(zhǔn)備時間，正式實施時間將另行通知。

數(shù)據(jù)來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

三年來第三次下調(diào)

值得一提的是，這是3年來中國結(jié)算第三次下調(diào)股票類結(jié)算備付金比例。

2019年12月20日，中國結(jié)算發(fā)布公告稱，經(jīng)履行向證監(jiān)會報告程序，正式發(fā)布《結(jié)算備付金管理辦法》（2019年修訂版），并自發(fā)布之日起實施。其中，將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金收取比例由20%降至18%。

2022年1月4日，證監(jiān)會正式啟動貨銀對付（以下簡稱DVP）改革。在新聞稿中，證監(jiān)會指出，DVP改革保持投資者現(xiàn)有交易結(jié)算制度和習(xí)慣基本不變，對廣大個人投資者沒有影響。改革將同步降低結(jié)算參與人的結(jié)算備付金最低繳納比例，有利于減少全市場資金占用，提高資金使用效率。

2022年4月，中國結(jié)算宣布將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例自18%調(diào)降至16%。5月，中國結(jié)算發(fā)布《結(jié)算備付金管理辦法（2022年5月修訂版）》，并于2022年6月20日正式實施。

而時隔不到一年，中國結(jié)算再次對最低結(jié)算備付金實施差異化調(diào)整，被業(yè)內(nèi)視為DVP改革進入深水區(qū)。

中信證券前期在點評結(jié)算備付金比例下調(diào)時指出，隨著國內(nèi)券商清算結(jié)算及風(fēng)險把控能力的增強，對結(jié)算風(fēng)險的把控能力逐步提升。下調(diào)結(jié)算備付金比例有利于充分發(fā)揮券商配置能力，合理調(diào)配公司資金，緩解流動性壓力，從而提升股東回報。長遠來看，結(jié)算備付金比例有望隨著券商經(jīng)營能力的提升而持續(xù)調(diào)整，長期將打開證券行業(yè)發(fā)展空間。

券商板塊價值顯現(xiàn)

業(yè)內(nèi)普遍認為，截至2022年三季度，上市券商結(jié)算備付金規(guī)模為4110億元，此次下調(diào)備付金率，預(yù)計為行業(yè)釋放不高于200億元的流動資金。

近年來，在全面深化資本市場改革的背景下，監(jiān)管部門為證券行業(yè)“降費”的舉措時有發(fā)生。

2022年10月20日，中證金融決定整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率40BP。中證金融表示，此次下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率，是根據(jù)資金市場利率水平作出的正常經(jīng)營性調(diào)整。

2023年2月17日，全面注冊制正式落地實施，165部相關(guān)制度規(guī)則的正式文件也陸續(xù)公布。為對標(biāo)全面注冊制優(yōu)化融資融券和轉(zhuǎn)融通機制的要求，中證金融同期發(fā)布《中國證券金融公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）（2023年修訂）》等兩項規(guī)則。其中降成本方面，新的轉(zhuǎn)融通規(guī)則大幅降低證券公司參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)成本，轉(zhuǎn)融券費率差統(tǒng)一降至0.6%，取消轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)保證金比例檔次最低20%的限制。

在諸多利好加持下，近期眾多賣方分析師對證券板塊投資機會偏向樂觀。如華泰非銀團隊指出，從政策改革預(yù)期看，全面注冊制加速推進，行業(yè)監(jiān)管條例修訂促進行業(yè)穩(wěn)健運行與高質(zhì)量發(fā)展。從市場環(huán)境看，市場流動性寬裕，券商投資價值顯現(xiàn)。從估值和倉位方面看，目前券商板塊PB估值僅為1.38倍，處于2019年以來18.4%分位。“我們認為券商板塊受益于市場交投和預(yù)期向好，一季報業(yè)績增長兌現(xiàn)在即，低估值高性價比三維度共振，看好券商板塊估值修復(fù)機遇”。

封面圖片來源：視覺中國