華爾街解讀OPEC+意外減產(chǎn)：油價100美元不是夢，美國通脹恐將上漲1個百分點

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 高涵    

北京時間4月2日深夜，OPEC+意外宣布每日減產(chǎn)逾160萬桶，放棄了此前將保持穩(wěn)定原油供應(yīng)的保證，給全球經(jīng)濟帶來了新的風(fēng)險。

彭博社在報道中稱，這對于全球的原油市場來說將是一個顯著的產(chǎn)出下滑，盡管最近原油價格仍在波動，但原油供應(yīng)在今年下半年看起來仍然很緊張。

4月3日（周一）亞洲交易時段，紐約原油期貨飆漲8%，汽油期貨也大幅上漲，加大了市場本已經(jīng)非常擔(dān)心的通脹壓力，因為這可能迫使一些主要央行在更長時間內(nèi)保持較高利率的決心。

美股周一石油股普漲，馬拉松石油漲近10%至一個月新高，巴菲特重倉的西方石油漲超4%至七周高位，油服巨頭斯倫貝謝漲超6%至近四周高位，英國石油漲近5%，法國道達爾石油漲近7%。追蹤標(biāo)普能源板塊的行業(yè)和ETF XLE最高漲超5%，至近一個月最高。

OPEC+意外減產(chǎn)后，高盛隨即將2024年年底的原油價格預(yù)期上調(diào)至100美元/桶。此外，彭博社的報道中稱，沙特此次牽頭OPEC+的意外減產(chǎn)，或?qū)⑦M一步加劇和美國的緊張關(guān)系。

80美元/桶→100美元/桶，美國通脹上漲1個百分點？

由于上月歐美銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險，國際油價上月一度跌至15個月低點，但隨著風(fēng)險的緩和，油價已經(jīng)有所回升——布油上周五收盤略低于80美元/桶，較上月低點已累計反彈14%。

然而，80美元/桶的價格顯然無法滿足OPEC+的胃口——去年10月，尼日利亞石油資源部長Timipre Sylva就曾表示，OPEC+“希望油價維持在90美元/桶左右”。

Black Gold Investors LLC對沖基金經(jīng)理Gary Ross表示，“OPEC+顯然想要更高的原油價格，該組織正在積極主動地走在前面，試圖將油價從低迷的宏觀情緒中拉起來。”  

花旗集團前全球外匯主管、深數(shù)宏觀（DeepMacro）聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO杰弗瑞·楊（Jeffrey Young）在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，原油價格每上漲10美元/桶（從80美元/桶開始），美國CPI就會上漲約0.5個百分點，這是考慮到汽油價格上漲相同的百分比，并考慮到汽油在CPI中的權(quán)重（目前略高于3%），以及一些溢出效應(yīng)得出的結(jié)論。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，OPEC+此次減產(chǎn)正值美國夏季出行和度假高峰開始之前，因此交通燃料價格的任何上漲都將受到美國政界人士的密切關(guān)注。

OPEC+的意外減產(chǎn)宣布后，包括高盛在內(nèi)的機構(gòu)已經(jīng)將原油價格預(yù)期大幅上調(diào)至100美元/桶（2024年12月），其中一些人預(yù)計全球原油的供需平衡將比預(yù)期更早出現(xiàn)赤字。這一觀點反映在布倫特原油現(xiàn)貨溢價的走強上——現(xiàn)貨溢價即指交貨相對于后期供應(yīng)的溢價上升，這是一個受到密切關(guān)注的供應(yīng)緊張信號。

按照杰弗瑞·楊的推算，從80美元/桶到高盛預(yù)測的100美元/桶，美國的通脹便將上升約1個百分點。

圖片來源：英為財情

圣路易斯聯(lián)儲行長布拉德美東時間4月3日表示，油價上漲可能使美聯(lián)儲降通脹的任務(wù)更具挑戰(zhàn)性。他當(dāng)日在接受采訪時表示，“此次OPEC+減產(chǎn)出人意料，它是否會產(chǎn)生持久影響，我認為尚無定論。”他還補充稱，“油價起伏不定，很難準確追蹤。其中一些可能會影響通脹，讓我們的工作變得更加困難。”

中信期貨則在最新研報中指出，原油價格與美國通脹呈現(xiàn)高度正相關(guān)性，油價預(yù)期一定程度影響美國通脹預(yù)期。若油價上行可能推升通脹，觸發(fā)美聯(lián)儲壓制通脹的政策，從而使油價再度承壓。短期來看，此次減產(chǎn)事件有助于情緒修復(fù)加強下方支撐，可能使油價重心回歸前期震蕩區(qū)間。

不過杰弗瑞·楊認為，這并不會改變美聯(lián)儲接下來的政策路徑，因為美聯(lián)儲更關(guān)注的是‘核心’通脹。“不過，美聯(lián)儲現(xiàn)在需要對所有類型的通脹保持敏感，因為其在2021年通脹問題上犯了非常嚴重的錯誤。美聯(lián)儲堅持認為，通脹預(yù)期是實際通脹的重要驅(qū)動因素，而汽油價格則是這些預(yù)期的重要驅(qū)動因素。因此，美聯(lián)儲可能會傾向于阻止汽油價格上漲對通脹的任何溢出效應(yīng)。”杰弗瑞·楊對每經(jīng)記者補充道。    

OPEC+意外減產(chǎn)或進一步加劇沙特與美國間緊張關(guān)系

據(jù)英國《金融時報》，沙特聯(lián)合多個產(chǎn)油國自愿減少石油產(chǎn)量，這一不同尋常的舉措在歐佩克+正式會議之外宣布，表明參與減產(chǎn)的成員國面臨的緊迫性。《金融時報》援引消息人士稱，拜登政府上周公開排除了回補石油戰(zhàn)略儲備的可能性，沙特方面對此感到惱火。

彭博社的報道中也稱，OPEC+的意外減產(chǎn)可能將再次加劇美國與沙特之間的緊張關(guān)系。沙特是美國的地區(qū)合作伙伴，但該國與拜登政府的關(guān)系一直緊張。OPEC+減產(chǎn)的決定宣布后，白宮明確表示是減產(chǎn)是不明智的，也是不可取的。沙特方面則表示，減產(chǎn)是“旨在支持石油市場穩(wěn)定的預(yù)防措施”。

美國汽油價格已從后疫情的高點迅速回落（圖片來源：彭博社）

彭博社報道中稱，沙特和美國之間的關(guān)系自去年以來一直很緊張，當(dāng)時白宮勸沙特增加石油產(chǎn)量的努力以失敗而告終。

2022年7月，拜登曾對中東地區(qū)進行了一次非常有爭議的訪問，但他并沒有就原油的生產(chǎn)問題做出任何的承諾。同年10月，也就是美國中期選舉的幾周前，OPEC+還意外減產(chǎn)200萬桶/日。隨后，盡管拜登稱沙特方面將承擔(dān)該減產(chǎn)的“后果”，但美國目前尚未對沙特實施任何措施。

對于沙特而言，該國正著手投入數(shù)萬億美元，將其經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)槁糜涡徒?jīng)濟，以及全球的物流和商業(yè)中心。雖然大部分支出是由少數(shù)主權(quán)財富基金推動的，這些基金可能不會直接受益于原油價格的上漲，但沙特政府官員表示，他們將利用盈余來幫助加速國內(nèi)的投資。

加拿大皇家銀行資本市場大宗商品策略主管Helima Croft表示，“我們認為，OPEC+的意外減產(chǎn)再次表明，沙特領(lǐng)導(dǎo)層在制定石油生產(chǎn)決策時，對自身的經(jīng)濟利益有著明確的考慮。”

從下個月開始，OPEC+減產(chǎn)的初步影響將是每天110萬桶。從7月份開始，由于俄羅斯目前的減產(chǎn)將延長，屆時市場的原油日產(chǎn)量將比此前預(yù)期的減少約160萬桶。俄羅斯最初是在3月份減產(chǎn)，以回應(yīng)西方因俄烏沖突而對其實施的制裁。

假設(shè)OPEC+堅持目前的減產(chǎn)水平，那么實際的減產(chǎn)可能會小于周日宣布的約160萬桶/天的產(chǎn)量。大多數(shù)OPEC+成員國，如伊拉克哈哈薩克斯坦，由于面臨投資不足和生產(chǎn)終端的問題，產(chǎn)量已經(jīng)遠遠低于目前的配額，因此可能不需要再進一步減產(chǎn)。Helima Croft估計，此次OPEC+的實際減產(chǎn)將僅為70萬桶/天。

封面圖片來源：視覺中國