中航電測“狂飆”的明與暗

每經(jīng)記者 張文瑜    西安    每經(jīng)編輯 賀娟娟

編者按：每年的上市公司年報季，都是觀察陜西經(jīng)濟的一個窗口。

近幾年，陜西資本市場空前活躍，在上市公司數(shù)量、速度以及質(zhì)量上取得躍進和突出的成績，特別是科創(chuàng)板的開閘，陜西貢獻了諸多細分領(lǐng)域的頭部硬核科技公司，造就陜西資本市場的耀眼時刻。

這些代表著地方產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟中的“中流砥柱”，是區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展“晴雨表”的企業(yè)們，在回顧過去一年的累累碩果時，也是外界窺見陜西經(jīng)濟的微觀縮影和窗口。

在2022年陜西上市公司成績單逐一揭曉之際，每日經(jīng)濟新聞聯(lián)合粉巷財經(jīng)重磅打造“巷觀陜股”系列欄目，透過2022年陜股的年報成績單，穿透公司價值底色，探尋產(chǎn)業(yè)變遷規(guī)律，把握經(jīng)濟轉(zhuǎn)型脈絡(luò)，總結(jié)陜股高質(zhì)量發(fā)展經(jīng)驗。

隨著天地源、富士達陸續(xù)發(fā)布2022年年度報告，正式拉開陜股年報季大幕。粉巷財經(jīng)此次關(guān)注到的，是一家在短短兩個月內(nèi)股價漲幅388%老牌陜企。

意外的是，這家有著“兔年第一牛股”之稱的陜企，既不屬于長期以來被看好的新能源產(chǎn)業(yè)，亦非連日來被各路資本狂炒的人工智能技術(shù)，而是“中航系”下，聚焦智能測控領(lǐng)域、業(yè)績長期“波瀾不驚”的中航電測。

從默默無聞到一鳴驚人，有時候只需要一場重組。

凈利同比下降37.18%

具備國資背景又隸屬頭部軍工集團“中航系”，中航電測一直是一家比較“穩(wěn)定”的企業(yè)。

拉長時間線來看，登陸創(chuàng)業(yè)板以來，中航電測的經(jīng)營業(yè)績處于平穩(wěn)增長的狀態(tài)。2010年至2021年， 中航電測的營收分別為3.17億元、4.83億元、5.68億元、8.35億元、9.17億元、10.24億元、10.86億元、12.41億元、13.88億元、15.45億元、17.60億元、19.43億元，相對穩(wěn)定。其凈利潤也從2010年的5081萬元增長至2021年的3.07億元，具備持續(xù)的賺錢能力。

不過，此前延續(xù)十余年的穩(wěn)定增長態(tài)勢卻在2022年被打破。

年報顯示，2022年中航電測實現(xiàn)營業(yè)收入19.05億元，同比下降1.95%；歸母凈利潤為1.93億元，同比下降37.18%。

具體來看，中航電測2022年前三季度凈利潤同比下滑幅度為27.19%，而進入四季度后，公司出現(xiàn)單季虧損，最終全年業(yè)績下滑幅度從之前的27.19%增加至37.18%。

針對下降原因，中航電測也在年報中表示，受乘用車檢測行業(yè)政策調(diào)整影響，車檢業(yè)務(wù)整體需求持續(xù)下滑，導(dǎo)致智能交通業(yè)務(wù)收入大幅下降，進而致使公司整體經(jīng)營業(yè)績承受較大壓力。

粉巷財經(jīng)注意到，中航電測的業(yè)務(wù)主要分布在航空軍品、傳感控制和智能交通三個領(lǐng)域，其中傳感控制貢獻11.01億的營收，占比57.8%，是最大的收入來源，航空軍品及智能交通分別占比29%、10.7%。

而這次拖累中航電測業(yè)績下降的正是占營收比例最小的，其貢獻的營收從2021年的3.59億下滑到2022年的2.04億，大幅下滑43%。

圖片來源：中航電測官網(wǎng)

中航電測董秘辦工作人員告訴粉巷財經(jīng)，智能交通業(yè)務(wù)是受行業(yè)政策的影響，公司現(xiàn)在也調(diào)整整個產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開辟一些新的業(yè)務(wù)和市場，在做這方面有一些努力。

除了業(yè)績以外，中航電測在分紅層面也保持了“細水長流”的穩(wěn)定態(tài)勢。

自2010年上市以來，中航電測每個年度都實施了現(xiàn)金分紅，不含本次在內(nèi)，累計派現(xiàn)超過23000萬元，是陜股為數(shù)不多每年都分紅的上市企業(yè)。

2022年年度分紅預(yù)案顯示，中航電測將以5.86億股股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.3元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為1758.21萬元。

中航電測的最后一個穩(wěn)定點在其股價。

上市12年，絕大多數(shù)時期，中航電測的股價都保持在10元/股左右，即便在2015年短暫沖擊上至23元/股的頂峰，但又很快回落，在資本市場處于不溫不火的狀態(tài)。

尤其是近一年來，中航電測的股價跌勢明顯。截至今年1月11日，中航電測股價報收10.58元/股，總市值為62億元，當晚因重大資產(chǎn)重組事件宣布停牌。

兩月股價上漲388%

2月2日中航電測宣布復(fù)牌后，就此打破此前的“穩(wěn)定”，開啟股價“狂飆”，收獲連續(xù)8個一字漲停板。中航電測亦于2月3日、2月7日、2月9日以及2月13日發(fā)布股票交易異常波動公告。8連板終止后，中航電測股價仍在一路上探，一度在3月8日摸高至64元，隨后股價稍有跳水。

截至3月23日收盤，中航電測報51.61元/股，較停牌前上漲388%，總市值達到305億元。2023年1月31日至今，中航電測股東戶數(shù)成倍增長，區(qū)間漲幅達117.42%。

中航電測股價的上漲，完全是基于消息面的影響。畢竟以62億市值收購2000億市值，無論是在航空還是資本市場上都是不常見的。

中航電測也表示，本次重組后，公司將新增航空裝備整機及部附件研制生產(chǎn)業(yè)務(wù)。實現(xiàn)上市公司主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，增強上市公司抗風(fēng)險能力及持續(xù)盈利能力，提升上市公司股東投資回報。

圖片來源：中航電測官網(wǎng)

這場“蛇吞象”收購，既是刺激資本市場的“腎上腺素”,點燃了中航電測的市場表現(xiàn)與股價波動，也會存在一定的風(fēng)險。

3月10日午后，中航電測股價大幅下跌，跌幅一度達到約15%，引發(fā)中小投資者廣泛關(guān)注。在收獲數(shù)次漲停后，此次股價閃崩也引發(fā)市場對其重組進展的猜測，不過中航電測也很快辟謠稱：重組正常推進。

包括股價攀高之際，中航電測曾多次在公告中提示相關(guān)風(fēng)險，表示因公司股價異常波動或異常交易可能涉嫌內(nèi)幕交易而被暫停、中止或取消交易的風(fēng)險，審計、評估工作尚未完成，交易作價尚未最終確定的風(fēng)險，以及審批風(fēng)險等。

注入資產(chǎn)范圍未確定

具體的時間節(jié)點來看，2023年1月12 日，中航電測因籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項申請股票停牌。

2月1日，中航電測披露擬向中國航空工業(yè)集團有限公司發(fā)行股份購買其持有的成都飛機工業(yè)（集團）有限責(zé)任公司100%股權(quán)。中航電測亦在年報中表示，截至本報告披露日，本次重組所涉及的盡職調(diào)查、審計、評估等工作正在持續(xù)推進中。待相關(guān)工作完成后，公司將再次召開董事會審議本次重組的相關(guān)事項，并按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定履行有關(guān)的后續(xù)審批及信息披露程序。

“重組真正做完是什么時候，我們現(xiàn)在也不確定，因為投入的項目周期相對來說會長一些。”上述工作人員稱。

不過，目前的重組實際上是一把雙刃劍。“明”在于，雙方將以現(xiàn)有上市公司為核心，通過資產(chǎn)注入和股權(quán)激勵，整合雙方產(chǎn)業(yè)鏈，最終打造航空領(lǐng)域龍頭上市公司。

圖片來源：成飛集團官網(wǎng)

“暗”在于，此次與中航電測重組，成飛集團并不是全部資產(chǎn)實現(xiàn)上市，或?qū)⑦M行資產(chǎn)剝離。而市場最為關(guān)心的殲20資產(chǎn)是否會被納入此次重組范圍，還有待公司進一步公告。

值得注意的是，中航電測此前在投資者關(guān)系平臺上回復(fù)投資者問題時表示。截至目前標的資產(chǎn)審計、評估等工作尚未完成，擬注入資產(chǎn)范圍暫未確定。具體注入資產(chǎn)范圍將在公司后續(xù)發(fā)布的重組報告書中予以披露。

上述工作人員表示，"重組之后成飛注入的資產(chǎn)占比肯定要大一點，但是中航電測這邊原本的業(yè)務(wù)也會繼續(xù)發(fā)展。至于重組資產(chǎn)的一些范圍的發(fā)布，我們內(nèi)部的一個工作計劃可能到6、7月份，具體推進過程當中可能也會遇到一些問題比如國資的審批程序，還是不確定具體時間，我們這邊也沒有主動權(quán)。"