深夜突發(fā)！中國恒大境外債重組方案最早10月1日起生效，未來三年預(yù)計(jì)還需2500億-3000億融資

每經(jīng)記者 黃婉銀    每經(jīng)編輯 陳夢(mèng)妤    

3月22日深夜，中國恒大發(fā)布擬議的境外債務(wù)重組及季度業(yè)務(wù)更新公告。

中國恒大表示，與部分項(xiàng)目持有人就境外債務(wù)重組進(jìn)行了建設(shè)性對(duì)話，其中包括恒大發(fā)行的本金總額為139.225億美元的高級(jí)擔(dān)保票據(jù)等。

境外債重組協(xié)議預(yù)計(jì)10月1日生效

根據(jù)公告，恒大安排對(duì)價(jià)的分配為A組和C組，“A組”指對(duì)應(yīng)的恒大發(fā)行的境外票據(jù)或債券和所借的貸款，債務(wù)基于A組的全部應(yīng)計(jì)索賠，而C組指對(duì)應(yīng)的恒大境外金融負(fù)債（包括擔(dān)保和認(rèn)沽期權(quán)），債務(wù)基于差額索償（即扣除針對(duì)非本公司的任一方的任何相關(guān)權(quán)利（無論是本金、擔(dān)?；蛸|(zhì)押支持）的評(píng)估價(jià)值）。A組和C組債權(quán)人都有權(quán)就其待分配的可獲償金額的處理方式選擇兩種選擇之一。

一是，協(xié)議安排債權(quán)人可以按其可獲償金額1:1的轉(zhuǎn)換比率獲得將由恒大發(fā)行的新票據(jù)，新票據(jù)期限為10–12年，將隨著時(shí)間的推移償還。二是，債權(quán)人可以選擇將其可獲償金額轉(zhuǎn)換為期限為五至九年的將由恒大發(fā)行的新票據(jù)；其次，由五筆與恒大物業(yè)、恒大新能源汽車或中國恒大上市股票掛鉤的股權(quán)掛鉤票據(jù)構(gòu)成的組合，掛鉤方式包括由其擔(dān)保、掛鉤、可強(qiáng)制交換或可強(qiáng)制轉(zhuǎn)換對(duì)應(yīng)股票（按所適用的）。

因此，恒大也在公告中專門提及恒大物業(yè)、恒大新能源汽車股份的處理。受恒大物業(yè)股份賬戶質(zhì)押約束的恒大物業(yè)股份，可以在恒大條款清單中規(guī)定的某些條件下會(huì)被釋放以出售給戰(zhàn)略投資者。向戰(zhàn)略投資者出售恒大物業(yè)股份應(yīng)在A2恒大物業(yè)股票掛鉤票據(jù)和C2恒大物業(yè)股票掛鉤票據(jù)之間按比例進(jìn)行。

此外，恒大將發(fā)行強(qiáng)制可交換債券，可交換為2,331,985,700股的恒大物業(yè)股份（占截至恒大條款清單日期已發(fā)行恒大物業(yè)股份總數(shù)的約21.57%），這些恒大物業(yè)股份應(yīng)存入質(zhì)押的證券賬戶（受限于慣常的解除條款）。

同樣，在恒大新能源汽車托管賬戶下持有的恒大新能源汽車股份可以在恒大條款清單中規(guī)定的某些條件下會(huì)被解除托管以出售給戰(zhàn)略投資者。向戰(zhàn)略投資者出售恒大新能源汽車股份應(yīng)按A2恒大新能源汽車股票掛鉤票據(jù)和C2恒大新能源汽車股票掛鉤票據(jù)之間的比例進(jìn)行。

恒大同樣將發(fā)行強(qiáng)制可交換債券，可交換為3,094,810,100股的恒大新能源汽車股份（占截至恒大條款清單日期已發(fā)行恒大新能源汽車股份總數(shù)的約28.54%），這些恒大新能源汽車股份應(yīng)存入質(zhì)押的證券賬戶（受限于慣常的解除條款）。

根據(jù)條款清單，恒大預(yù)計(jì)在不遲于2023年3月31日（或與債權(quán)人特別小組達(dá)成合意的其他日期）就恒大協(xié)議安排、景程協(xié)議安排和天基協(xié)議安排中的每項(xiàng)協(xié)議安排與持有現(xiàn)有恒大票據(jù)或現(xiàn)有景程票據(jù)的（按所適用的）債權(quán)人特別小組達(dá)成合意并簽訂一份或多份重組支持協(xié)議。

“重組生效日期應(yīng)在前提條件得到滿足或豁免后，在合理可行的情況下盡快發(fā)生，預(yù)計(jì)為2023年10月1日，前提是不遲于2023年12月15日。”

未來3年預(yù)計(jì)需要額外2500億-3000億融資

境內(nèi)層面，恒大希望可以通過完成擬議重組來為恢復(fù)運(yùn)營提供必要條件，帶動(dòng)境內(nèi)債權(quán)人與本集團(tuán)達(dá)成和解，進(jìn)而使集團(tuán)恢復(fù)有序運(yùn)營，并逐步產(chǎn)生償債現(xiàn)金流。

2022年以來，恒大先后完成9只境內(nèi)公司債券本金和/或利息的展期，展期期限為6個(gè)月至1年不等，涉及約本金金額535億元，利息37.03億元。同時(shí)，公司境內(nèi)債務(wù)逾期規(guī)模較大，于2022年12月31日境內(nèi)有息負(fù)債逾期金額達(dá)到約2,084億元，境內(nèi)商業(yè)承兌匯票逾期金額達(dá)到約3,263億元，境內(nèi)或有債務(wù)逾期金額達(dá)到約1,573億元，并且部分境內(nèi)債權(quán)人也就此對(duì)公司采取了法律行動(dòng)。

截至公告日，目標(biāo)金額1億元以上未決訴訟案件數(shù)量超過789件，其目標(biāo)金額總額達(dá)到約3,313億元，未決仲裁案件數(shù)量超過43件，其目標(biāo)金額總額達(dá)到約322億元。

值得注意的是，恒大在公告中披露了清算分析，其稱已聘請(qǐng)德勤香港對(duì)清算情景下境外債權(quán)人的預(yù)估回收率進(jìn)行分析。回收率分析涵蓋了集團(tuán)實(shí)體合計(jì)資產(chǎn)凈值的大約80%。初步分析基于擬議重組不成功且公司被迫清算的情況。根據(jù)初步分析，在集團(tuán)層面的清算中對(duì)公司的境外無擔(dān)保債權(quán)人的預(yù)估回收預(yù)計(jì)約97.28億元。

截至2021年12月31日，根據(jù)恒大未經(jīng)審計(jì)的示意性財(cái)務(wù)信息，其有息債務(wù)在合并基礎(chǔ)上總額約5,584億元，或有債務(wù)約1,953億元，其中，對(duì)合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)及第三方借款的擔(dān)保余額約1,020億元，未觸發(fā)的股權(quán)回購義務(wù)約933億元。

同時(shí)，合并現(xiàn)金余額（不包括本公司的上市子公司，恒大物業(yè)和恒大新能源汽車及其各自的子公司持有的現(xiàn)金）約534.22億元，其中約520.82億元為受限現(xiàn)金。

恒大表示，未來三年，公司的核心任務(wù)是保交樓，將努力保持復(fù)工復(fù)產(chǎn)，維持有序運(yùn)營，預(yù)計(jì)需要額外2,500億元至3,000億元融資。期間現(xiàn)有項(xiàng)目的無杠桿自由現(xiàn)金流將主要用于償還續(xù)建所需新增融資，對(duì)本公司層面無抵押擔(dān)保債務(wù)償還能力較弱。

“從第4年開始，假設(shè)本公司能基本恢復(fù)正常經(jīng)營，且尚未確認(rèn)為實(shí)施主體的舊改項(xiàng)目得以繼續(xù)開發(fā)，本公司無杠桿自由現(xiàn)金流預(yù)計(jì)將逐步增加。預(yù)計(jì)2026年至2036年年均可實(shí)現(xiàn)無杠桿自由現(xiàn)金流約1,100億元至1,500億元。需要說明的是，前述現(xiàn)金流尚未考慮償還項(xiàng)目層面存量債務(wù)。”

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