財報里的真相丨藥明康德2022年營收近400億，計劃今年投入資本開支80億元~90億元

每經記者 許立波    每經編輯 董興生    

3月20日晚間，藥明康德（SH603259，股價74元，市值2192億元）發(fā)布2022年年度報告。報告期內，公司共實現營業(yè)收入393.55億元，同比增長71.84%；實現歸母凈利潤88.14億元，同比增長72.91%；基本每股收益3.01元，同比增加72.00%。

藥明康德稱，2022年，盡管經營環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，公司仍實現了創(chuàng)紀錄的收入增長，強勁的收入增長主要得益于公司極強的執(zhí)行力，充分發(fā)揮了公司獨特的“一體化、端到端”CRDMO業(yè)務模式的協同性，加強了平臺間業(yè)務導流，為客戶提供高品質的服務與產品。

圖片來源：藥明康德2022年年度報告截圖

不過，與強勁的基本面形成鮮明對比的，則是藥明康德表現不佳的股價。自2021年7月達到歷史高點171.64元/股后，公司股價一直處于震蕩下行中，最近一個月亦是連續(xù)走低，累計跌幅接近25%。

預計2023年收入將增長5%~7%

公開資料顯示，藥明康德是國內規(guī)模最大的醫(yī)藥研發(fā)生產外包（CRO/CDMO）服務商，主要為制藥企業(yè)提供藥物研發(fā)服務，滿足后者藥物發(fā)現、開發(fā)到生產等需求。

分業(yè)務板塊看，2022年，藥明康德化學業(yè)務（WuXiChemistry）、測試業(yè)務（WuXi Testing）、生物學業(yè)務（WuXi Biology）、細胞及基因療法CTDMO業(yè)務（WuXi ATU）、國內新藥研發(fā)服務部（WuXi DDSU）分別實現營收288.50億元（同比增長104.8%）、57.19億元（同比增長26.4%）、24.75億元（同比增長24.7%）、13.08億元（同比增長27.4%）、9.70億元（同比下降22.5%）。

圖片來源：藥明康德2022年年度報告截圖

化學業(yè)務是藥明康德的營收支柱，占比超過七成。2022年，藥明康德化學業(yè)務實現收入288.50億元，同比增長104.8%，經調整Non-IFRS毛利118.82億元，同比增長106.6%，毛利率為41.2%；剔除新冠商業(yè)化項目，化學業(yè)務板塊收入同比增長39.7%。

藥明康德將化學業(yè)務分為前端藥物發(fā)現（“R”，Research）和后端工藝研發(fā)和生產（“D”和“M”，Development and Manufacturing）兩塊，分別實現營收72.13億元、216.37億元。報告期內，藥明康德贏得分子總計973個，包括1個商業(yè)化階段的新增分子。目前D&M管線累計達到2341個，包括50個商業(yè)化項目、57個臨床III期、293個臨床II期，以及1941個臨床I期和臨床前項目。

國內新藥研發(fā)服務部是藥明康德所有業(yè)務板塊中唯一一個營收同比下降的板塊。報告期內，國內新藥研發(fā)服務部實現收入9.70億元，同比下降22.5%，經調整Non-IFRS毛利2.93億元，同比下降48.7%，毛利率為30.2%。藥明康德解釋稱，收入下降主要由于業(yè)務主動迭代升級，公司將集中推進更優(yōu)質的項目管線，為中國客戶提供更加創(chuàng)新性的候選藥物。

此外，藥明康德還表示，客戶產品上市后，公司將根據與客戶的協議，從客戶的藥品銷售收入中按照約定比例獲得分成。今年即將迎來藥品上市后的銷售分成收入。隨著越來越多的DDSU客戶藥品上市，預計接下來十年將有50%左右的復合增長。

在藥明康德提供給記者的一份資料中，公司對2023年進行了展望：在2022年強勁增長基礎上，公司預計2023年收入將繼續(xù)增長5%~7%。其中，剔除新冠商業(yè)化項目，化學業(yè)務板塊收入預計增長36%~38%，且TIDES（化學業(yè)務板塊中新分子業(yè)務）預計增速為化學業(yè)務板塊整體增速的近2倍；其他業(yè)務板塊收入預計增長20%~23%；國內新藥研發(fā)服務部將持續(xù)業(yè)務迭代升級，預計收入下降超過20%。

計劃2023年投入資本開支80億元~90億元

記者注意到，藥明康德在年報中突出強調了其新分子能力建設方面的進展：TIDES業(yè)務（主要為寡核苷酸和多肽）的D&M服務客戶數量達到103個，同比提升81%；服務分子數量達到189個，同比提升91%；服務收入達到15.78億元，同比增長337%。產能方面，截至2023年2月底，公司擁有27條寡核苷酸生產線，總體積超過10000升的多肽固相合成儀。

據了解，小核酸藥物（也可稱寡核苷酸藥物）已經繼小分子藥物、抗體藥物之后，成為新藥研發(fā)的熱門賽道，吸引了大量資本的關注。如國信證券在研報中評價稱，小核酸藥物是一類全新的藥物形態(tài)，近年來隨著遞送和化學修飾技術發(fā)展，在罕見病、代謝領域不斷取得突破，誕生了Spinraza（nusinersen）、Leqvio（inclisiran）等重磅品種，有望成為小分子與單抗之后的第三大類藥物。恒瑞醫(yī)藥（SH600276，股價40.40元，市值2577億元）董事長孫飄揚、諾泰生物（SH688076，股價28.93元，市值61.67億元）董事長童梓權等多位業(yè)內人士在接受記者采訪時也提到了對小核酸藥物未來發(fā)展前景的看好。

年報還顯示，報告期內，藥明康德研發(fā)費用為16.14億元，同比增長71.29%，主要系報告期內公司持續(xù)加大研發(fā)投入，進一步加強對PROTAC、寡核苷酸藥、多肽藥、偶聯藥物、雙抗、細胞和基因等新分子類型的服務能力。

此外，藥明康德還表示，2023年公司將持續(xù)提升經營效率，推動利潤和自由現金流增長。公司預計經調整non-IFRS毛利將同比增長12%~14%，同時隨著經營效率進一步提升，將有助于經調整non-IFRS凈利潤的增長。2023年自由現金流將持續(xù)為正，并預計增長600%~800%。得益于持續(xù)提升的資產利用率和經營效率，公司計劃在2023年投入資本開支80億元~90億元。

封面圖片來源：每經記者 劉國梅 攝（資料圖）