證監(jiān)會調(diào)整為國務院直屬機構(gòu)，有何重要信號？業(yè)內(nèi)最新解讀來了

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 王月龍 趙云    

3月7日下午，金融監(jiān)管體制迎來重大改革。

其中資本市場最為關(guān)注的，是中國證券監(jiān)督管理委員會由國務院直屬事業(yè)單位調(diào)整為國務院直屬機構(gòu)。此外，劃入國家發(fā)展和改革委員會的企業(yè)債券發(fā)行審核職責，由中國證券監(jiān)督管理委員會統(tǒng)一負責公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作。

業(yè)內(nèi)人士認為，一方面，證監(jiān)會提級提權(quán)直接提高了資本市場的地位，進一步凸顯了資本市場服務實體經(jīng)濟的作用。另一方面，債券發(fā)行審核統(tǒng)一劃歸證監(jiān)會改變了過去多頭監(jiān)管局面，有利于債券市場更規(guī)范運行。

證監(jiān)會見證資本市場變遷

監(jiān)管與制度設(shè)計與時俱進

公開資料顯示，證監(jiān)會誕生于1992年，當年10月，國務院證券委員會(國務院證券委)和中國證券監(jiān)督管理委員會(證監(jiān)會)宣告成立。其中，國務院證券委是國家對證券市場進行統(tǒng)一監(jiān)督管理的主管機構(gòu)。證監(jiān)會是國務院證券委的監(jiān)管執(zhí)行機構(gòu)，依照法律法規(guī)對證券市場進行監(jiān)管。

1993年11月，國務院決定將期貨市場的試點工作交由國務院證券委負責，證監(jiān)會具體執(zhí)行。

1995年3月，國務院正式批準《中國證券監(jiān)督管理委員會機構(gòu)編制方案》，確定證監(jiān)會為國務院直屬副部級事業(yè)單位，是國務院證券委的監(jiān)管執(zhí)行機構(gòu)，依照法律、法規(guī)的規(guī)定，對證券期貨市場進行監(jiān)管。

1997年8月，國務院研究決定，將上海、深圳證券交易所統(tǒng)一劃歸證監(jiān)會監(jiān)管，并在上海和深圳兩市設(shè)立證監(jiān)會證券監(jiān)管專員辦公室。

1997年11月，中央召開全國金融工作會議，決定對全國證券管理體制進行改革，理順證券監(jiān)管體制，對地方證券監(jiān)管部門實行垂直領(lǐng)導，并將原由中國人民銀行監(jiān)管的證券經(jīng)營機構(gòu)劃歸證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管。

1998年4月，根據(jù)國務院機構(gòu)改革方案，決定將國務院證券委與證監(jiān)會合并組成國務院直屬正部級事業(yè)單位。同年9月，國務院批準了《中國證券監(jiān)督管理委員會職能配置、內(nèi)設(shè)機構(gòu)和人員編制規(guī)定》，明確證監(jiān)會為國務院直屬事業(yè)單位，是全國證券期貨市場的主管部門。

從國務院直屬事業(yè)單位，到如今的國務院直屬機構(gòu)，二十五年時間過去了。資本市場曲折中發(fā)展，證監(jiān)會在防范化解金融風險，建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場方面發(fā)揮了重要作用。

2003年底到2004年上半年，南方、閩發(fā)、"德隆系"等部分證券公司風險問題充分暴露，證券行業(yè)風險集中爆發(fā)，面臨第一次行業(yè)性危機。2004年至2007年，中國證監(jiān)會根據(jù)國務院的部署，按照風險處置、日常監(jiān)管和推進行業(yè)發(fā)展三管齊下，防治結(jié)合、以防為主、標本兼治、形成機制的總體工作思路，對證券公司實施綜合治理，取得了多方面重要成果，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。2007年底，全行業(yè)106 家公司總資產(chǎn)達到1.7萬億元、凈資產(chǎn)為3447億元，分別是2003年底綜合治理之前的354％和283％，證券行業(yè)步入良性發(fā)展軌道。

2018年11月5日，習近平主席宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制以來。四年多時間，注冊制成為全面深化資本市場改革的頭號工程。2019年，科創(chuàng)板在上交所開市，注冊制試點正式落地。2020年，深交所創(chuàng)業(yè)板開啟注冊制試點。2023年2月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，A股正式進入全面注冊制時代。

圖片來源：視覺中國

當天中華人民共和國中央人民政府官網(wǎng)的政務聯(lián)播欄目轉(zhuǎn)載了證監(jiān)會消息，指出：全面實行注冊制是涉及資本市場全局的重大改革。在各方共同努力下，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所試點注冊制總體上是成功的，主要制度規(guī)則經(jīng)受住了市場檢驗，改革成效得到了市場認可。這次全面實行注冊制制度規(guī)則的發(fā)布實施，標志著注冊制的制度安排基本定型，標志著注冊制推廣到全市場和各類公開發(fā)行股票行為，在中國資本市場改革發(fā)展進程中具有里程碑意義。

根據(jù)3月8日證監(jiān)會官網(wǎng)介紹，證監(jiān)會現(xiàn)設(shè)主席1名，副主席4名，駐證監(jiān)會紀檢監(jiān)察組組長1名；會機關(guān)內(nèi)設(shè)20個職能部門，1個稽查總隊，3個中心。中國證監(jiān)會在省、自治區(qū)、直轄市和計劃單列市設(shè)立36個證券監(jiān)管局，以及上海、深圳證券監(jiān)管專員辦事處。

依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，中國證監(jiān)會在對證券市場實施監(jiān)督管理中履行下列十三項目職責：

(一)研究和擬訂證券期貨市場的方針政策、發(fā)展規(guī)劃；起草證券期貨市場的有關(guān)法律、法規(guī)，提出制定和修改的建議；制定有關(guān)證券期貨市場監(jiān)管的規(guī)章、規(guī)則和辦法。

(二)垂直領(lǐng)導全國證券期貨監(jiān)管機構(gòu)，對證券期貨市場實行集中統(tǒng)一監(jiān)管；管理有關(guān)證券公司的領(lǐng)導班子和領(lǐng)導成員。

(三)監(jiān)管股票、可轉(zhuǎn)換債券、證券公司債券和國務院確定由證監(jiān)會負責的債券及其他證券的發(fā)行、上市、交易、托管和結(jié)算；監(jiān)管證券投資基金活動；批準企業(yè)債券的上市；監(jiān)管上市國債和企業(yè)債券的交易活動。

(四)監(jiān)管上市公司及其按法律法規(guī)必須履行有關(guān)義務的股東的證券市場行為。

(五)監(jiān)管境內(nèi)期貨合約的上市、交易和結(jié)算；按規(guī)定監(jiān)管境內(nèi)機構(gòu)從事境外期貨業(yè)務。

(六)管理證券期貨交易所；按規(guī)定管理證券期貨交易所的高級管理人員；歸口管理證券業(yè)、期貨業(yè)協(xié)會。

(七)監(jiān)管證券期貨經(jīng)營機構(gòu)、證券投資基金管理公司、證券登記結(jié)算公司、期貨結(jié)算機構(gòu)、證券期貨投資咨詢機構(gòu)、證券資信評級機構(gòu)；審批基金托管機構(gòu)的資格并監(jiān)管其基金托管業(yè)務；制定有關(guān)機構(gòu)高級管理人員任職資格的管理辦法并組織實施；指導中國證券業(yè)、期貨業(yè)協(xié)會開展證券期貨從業(yè)人員資格管理工作。

(八)監(jiān)管境內(nèi)企業(yè)直接或間接到境外發(fā)行股票、上市以及在境外上市的公司到境外發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券；監(jiān)管境內(nèi)證券、期貨經(jīng)營機構(gòu)到境外設(shè)立證券、期貨機構(gòu)；監(jiān)管境外機構(gòu)到境內(nèi)設(shè)立證券、期貨機構(gòu)、從事證券、期貨業(yè)務。

(九)監(jiān)管證券期貨信息傳播活動，負責證券期貨市場的統(tǒng)計與信息資源管理。

(十)會同有關(guān)部門審批會計師事務所、資產(chǎn)評估機構(gòu)及其成員從事證券期貨中介業(yè)務的資格，并監(jiān)管律師事務所、律師及有資格的會計師事務所、資產(chǎn)評估機構(gòu)及其成員從事證券期貨相關(guān)業(yè)務的活動。

(十一)依法對證券期貨違法違規(guī)行為進行調(diào)查、處罰。

(十二)歸口管理證券期貨行業(yè)的對外交往和國際合作事務。

(十三)承辦國務院交辦的其他事項。

將企業(yè)債發(fā)行統(tǒng)一劃歸證監(jiān)會

為債市健康穩(wěn)定發(fā)展提供保障

而本次除了證監(jiān)會提職提級外，由證監(jiān)會統(tǒng)一負責公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作更為令業(yè)內(nèi)關(guān)注。

根據(jù)東方財富Choice金融終端數(shù)據(jù)，截至3月8日午間，市場存量企業(yè)債券共2624只，票價總額20138億元，存量公司債為11505只，票面總額98868億元。

企業(yè)債券是由中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券。現(xiàn)實中，我國的企業(yè)債券發(fā)債資金的用途主要與在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面有關(guān)，并與政府部門審批的項目直接相聯(lián)。公司債券則是由股份有限公司或有限責任公司發(fā)行的債券，是公司為經(jīng)營發(fā)展根據(jù)自身情況所做的融資安排。

2020年3月1日，根據(jù)《國家發(fā)展改革委關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行實施注冊制有關(guān)事項的通知》(發(fā)改財金〔2020〕298號)，國家發(fā)改委為企業(yè)債券的法定注冊機關(guān)，發(fā)行企業(yè)債券應當依法經(jīng)發(fā)改委注冊。國家發(fā)改委指定相關(guān)機構(gòu)負責企業(yè)債券的受理、審核。其中，中央國債登記結(jié)算有限責任公司為受理機構(gòu)，中央國債登記結(jié)算有限責任公司、中國銀行間市場交易商協(xié)會為審核機構(gòu)。

而早在2018年8月，國務院金融委召開防范化解金融風險專題會議，就提出了"建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場"。2018年，證監(jiān)會、人民銀行、發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進一步加強債券市場執(zhí)法工作有關(guān)問題的意見》，明確由證監(jiān)會依法對銀行間市場、交易所市場違法違規(guī)行為開展統(tǒng)一執(zhí)法工作，人民銀行和發(fā)改委積極支持證監(jiān)會開展統(tǒng)一執(zhí)法。

2022年1月20日，上交所、深交所、全國銀行間同業(yè)拆借中心、銀行間市場清算所股份有限公司、中國證券登記結(jié)算有限責任公司共同制定并印發(fā)《銀行間債券市場與交易所債券市場互聯(lián)互通業(yè)務暫行辦法》，明確交易所和銀行間市場互聯(lián)互通可通過名義持有人賬戶模式進行，即尊重兩個市場現(xiàn)有掛牌流通模式、現(xiàn)有賬戶體系及交易結(jié)算規(guī)則，參與對方市場的債券現(xiàn)券認購及交易，從而實現(xiàn)債券市場在交易層面的互通。

清華大學五道口金融學院副院長、金融學講席教授田軒對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，我國債券市場主要包括國債、地方政府債，金融債，企業(yè)債和公司債。歷史上形成了多頭監(jiān)管的顯著特點，涉及央行、發(fā)改委、證監(jiān)會、財政部等。其中，企業(yè)債由發(fā)改委審核；公司債是證監(jiān)會審核。不同部門的監(jiān)管之下，審核標準的不統(tǒng)一也給套利者提供了操作空間，不利于債券市場合理、正常發(fā)展，也不利于企業(yè)拓寬直接融資渠道。"此次徹底將企業(yè)債的具體發(fā)行審核職責劃入證監(jiān)會，意味著未來企業(yè)債和公司債將在規(guī)則層面進一步趨同，為債券市場健康穩(wěn)定發(fā)展提供法治保障。"

知名投行人士王驥躍也指出，之前債券多頭審核、多頭管理下，出現(xiàn)了許多問題：一是沒有形成統(tǒng)一的市場和監(jiān)管機制，大量債券發(fā)行不在證監(jiān)會監(jiān)管范圍內(nèi)，而投資者交易債券又屬于證監(jiān)監(jiān)管范疇，出事后監(jiān)管責任也不方便追究；二是發(fā)改委既批項目又批發(fā)債，企業(yè)債發(fā)行屬于項目融資，但發(fā)改委更注重的是項目本身，而不是債券信披質(zhì)量和償債能力。"債券統(tǒng)一監(jiān)管，有利于債券市場更規(guī)范運行，但也不能就此指望統(tǒng)一監(jiān)管后完全杜絕爆雷違約。這是兩碼事。"

光大證券首席固定收益分析師張旭則強調(diào)，統(tǒng)一監(jiān)管并不是指將監(jiān)管權(quán)歸于單一部門的行政統(tǒng)一，而是指監(jiān)管標準和監(jiān)管理念上的統(tǒng)一。“事實上，在監(jiān)管標準和監(jiān)管理念統(tǒng)一的前提下，不同市場、不同債券品種之間的適度有序競爭更有利于提高直接融資比重、推動債券市場整體健康發(fā)展?！?/span>

值得一提的是，2023年，除了全面注冊制外，債券市場也是證監(jiān)會工作重點之一。

2月10日，證監(jiān)會召開2023年債券監(jiān)管工作會議，會議強調(diào)，要以建設(shè)中國特色現(xiàn)代債券市場為目標，綱舉目張抓好改革發(fā)展穩(wěn)定各項工作。要全面深化債市功能發(fā)揮，突出服務穩(wěn)增長和實體經(jīng)濟發(fā)展，助力提高直接融資比重；全面深化債券重點風險防范化解，努力推動債券違約風險進一步收斂，保護投資者合法權(quán)益；全面深化REITs市場建設(shè)，堅持發(fā)展與規(guī)范并重，全力推動REITs市場高質(zhì)量發(fā)展；全面深化債券注冊制改革，強化市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，提升市場韌性和活力；全面深化債券科技監(jiān)管，完善符合債券特點的監(jiān)管制度機制；全面深化管黨治黨責任落實，以嚴的基調(diào)強化正風肅紀，扎實推動交易所債券市場實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，更好服務經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和構(gòu)建新發(fā)展格局。

記者|王硯丹

編輯|王月龍 趙云?杜恒峰

校對|何小桃

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