每日經(jīng)濟新聞 2023-03-06 23:23:28
◎3個月期美元Libor上破5%,為2007年以來首次,在鮑威爾半年度貨幣政策證詞發(fā)布前給了市場一記“下馬威”。
每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 蘭素英
在本周美聯(lián)儲主席鮑威爾半年度貨幣政策證詞和2月非農報告發(fā)布前,一項關鍵的資金壓力指數(shù)先給了市場一個“下馬威”。
美東時間3月6日(周一)盤前,一項全球主要基準貸款利率——3個月期美元Libor(倫敦銀行間同業(yè)拆借利率)上破5%,最高觸及5.008%,為2007年以來首次。此外,Libor與隔夜指數(shù)掉期(Overnight indexed swap,下稱OIS)的利差(這被廣泛認為是資金壓力的晴雨表)周一擴大至3.2個基點,而前一個交易日為1.7個基點。
彭博報道稱,近期Libor的飆升,在很大程度上是受到市場對美聯(lián)儲繼續(xù)收緊政策預期的推動。目前,交易員們不僅預計聯(lián)邦基金的終端利率會更高,而且美聯(lián)儲持續(xù)更高利率的時間也會比此前預期的更長。
圖片來源:彭博社
作為衡量銀行間借貸成本的重要指標,Libor上升通常意味著流動性環(huán)境趨緊,金融系統(tǒng)存在不穩(wěn)定的可能性。道明證券策略師Gennadiy Goldberg認為,“只有在強勁數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲進一步加息預期推動前段利率繼續(xù)走高的情況下,Libor的上漲才是合理的。需要指出的是,Libor和OIS的利差仍然非常小,暗示目前市場的融資壓力并不是很大。”
從上圖可以看出,3個月期美元Libor自2022年開始便一路上行。今年1月中旬,3個月期美元Libor已經(jīng)回升到了2008年全球金融危機爆發(fā)前的水平。
盡管Libor基準利率的走勢與許多其他短期利率保持一致,但還有其他因素會影響Libor的日常走勢,包括商業(yè)票據(jù)交易的背景和更廣泛的信貸環(huán)境。不過,銀行商業(yè)票據(jù)(CP)相對于OIS的利差實際上已經(jīng)收窄,其中原因是商業(yè)票據(jù)發(fā)行數(shù)量較少,投資者正在尋找可投資現(xiàn)金的領域。
多數(shù)貨幣和部分美元的Libor基準利率在2021年底結束,但監(jiān)管機構當時決定將一些以美元計價的參考利率再延長18個月至今年年中。美聯(lián)儲支持的一個委員會后來指定隔夜擔保融資利率(SOFR)作為美元計價的Libor的替代者。
Libor在全球金融市場中有廣泛的應用。作為全球基準利率,它影響著數(shù)百億美元的債券、工商業(yè)貸款、住房抵押貸款、利率衍生品等的定價。然而,2008年全球金融危機以來,Libor的一些致命缺點逐漸暴露出來,成為全球金融穩(wěn)定的一個重大隱患。Libor的缺陷主要有兩處:一是作為報價利率十分易于操縱,二是其所依賴的交易基礎已幾乎不復存在。
除了3個月期美元Libor外,近期還有兩項關鍵的指標也都創(chuàng)下了2007年以來的新高——今年,2月初以來,美債遭遇了大規(guī)模的拋售潮,目前,1年期美債收益率已經(jīng)突破5%,2年期美債收益率也上破4.85%,均創(chuàng)下2007年以來最高。
圖片來源:CNBC
更令市場擔憂的是,2年期與10年期美債收益率倒掛幅度已高達90個基點,倒掛深度創(chuàng)40年最高,遠超2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以及2008年全球次貸危機的時候。
對此,三菱日聯(lián)金融集團全球市場研究主管Derek Halpenny在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的郵件中指出,“今年年初美國經(jīng)濟活動和通脹數(shù)據(jù)的走強引發(fā)了鷹派對美聯(lián)儲加息預期的重新定價,這推高了美債收益率,并為美元提供了更多上行支撐。美國利率市場參與者將在本周密切關注美聯(lián)儲主席鮑威爾的半年度貨幣政策致辭,以及最新的2月非農就業(yè)報告,以評估他們是否符合此前的加息預期。”
除了1月份遠超預期的非農數(shù)據(jù)外,上周,ISM公布的數(shù)據(jù)顯示,美國2月ISM制造業(yè)PMI上升至47.7,為最近六個月以來首次出現(xiàn)改善,不過仍處收縮態(tài)勢。1月時,該數(shù)據(jù)創(chuàng)下2020年5月以來的最低位。此外,ISM上周公布的數(shù)據(jù)還顯示,目前美國物價支付指數(shù)大反彈,凸顯通脹壓力上升。
牛津經(jīng)濟學院首席美國經(jīng)濟學家Michael Pearce在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出,“陸續(xù)發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍與衰退加劇的預期相悖,ISM發(fā)布的2月份制造業(yè)PMI表明,美國經(jīng)濟將溫和放緩,而不是處于衰退的邊緣。與此同時,上周修正后的生產率和單位勞動力成本數(shù)據(jù)表明,潛在的工資壓力和通脹比之前想象的更具粘性。”
“經(jīng)濟的彈性和通脹壓力的增長使得政策利率的風險偏向上行。我們預計在接下來的三次FOMC會議上,美聯(lián)儲將分別加息25個基點,并且仍有進一步加息的風險。美聯(lián)儲上周的幾次講話也強化了這一信息。”Michael Pearce補充道。
封面圖片來源:視覺中國-VCG211276657648
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