推進(jìn)證券交易所公司制改革，逐步提高交易所自主權(quán)，全國人大代表、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒接受每經(jīng)專訪

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 王月龍 廖丹 易啟江    

田軒金句

將上市審核權(quán)、規(guī)則制定權(quán)、自律監(jiān)管權(quán)等交給證券交易所，突出交易所的主體責(zé)任，充分授權(quán)證券交易所根據(jù)市場實(shí)際情況制定自律規(guī)則。

平穩(wěn)有序地在三個市場板塊實(shí)施公司制改革，在交易制度、退市制度等方面進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)創(chuàng)新，推動我國資本市場進(jìn)一步強(qiáng)化財富效應(yīng)。

在交易所公司制改革的進(jìn)程中不斷優(yōu)化治理機(jī)制，提升治理能力；明確交易風(fēng)險控制、投資者管理等方面的要求，強(qiáng)化監(jiān)督機(jī)制。

2023年全國兩會召開在即。全國人大代表、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長、金融學(xué)講席教授田軒在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時表示，今年全國兩會上，他將就推進(jìn)證券交易所公司制改革提出建議。

田軒稱，隨著我國資本市場全面注冊制改革不斷向前推進(jìn)，公司上市發(fā)行的審核權(quán)已經(jīng)前置到證券交易所。在此背景下，資本市場監(jiān)管回歸以信息披露為核心的監(jiān)管理念，這就需要交易所在日常管理中充分發(fā)揮監(jiān)管者的角色。我國目前以會員制為主的交易所體制，已無法滿足現(xiàn)有市場機(jī)制的要求。

對此，他提出幾點(diǎn)建議，包括堅持市場化原則，逐步提高交易所自主權(quán)；借鑒北交所公司制試點(diǎn)經(jīng)驗，逐步向其他交易所推進(jìn)等。

會員制體制的內(nèi)生性問題削弱交易所監(jiān)管效率

采訪中，田軒表示，當(dāng)前以會員制為主的交易所體制存在幾大問題。

這當(dāng)中，就包括會員制體制的內(nèi)生問題削弱交易所監(jiān)管。田軒認(rèn)為：“會員制證券交易所通過參與交易所會員的方式進(jìn)行股票交易。盡管其不以營利為目的，具備功能互助性、權(quán)利統(tǒng)一性等特征，但隨著技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，會員制體制下交易所的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)不分離導(dǎo)致的會員壟斷交易所、交易所經(jīng)營效率低下、競爭力減弱等問題逐漸顯露。”

目前，我國證券交易所由所在地市的人民政府管理，證監(jiān)會進(jìn)行監(jiān)督。現(xiàn)行的會員制體制下，交易所理事會對會員大會負(fù)責(zé)，是決策機(jī)構(gòu)，理事長卻直接由證監(jiān)會指派，總經(jīng)理在理事會領(lǐng)導(dǎo)下負(fù)責(zé)日常管理工作。

對此，田軒認(rèn)為，非市場力量的干預(yù)色彩濃厚。這導(dǎo)致交易所實(shí)際運(yùn)營中自主權(quán)受到限制，監(jiān)管功能也被弱化。

另外，田軒還表示，“監(jiān)審不分”也將影響注冊制改革效果。注冊制將新股發(fā)行權(quán)交給市場，監(jiān)管部門需要回歸信息披露監(jiān)管本位。但在現(xiàn)行交易所體制下，證監(jiān)會和交易所的監(jiān)、審定位未能進(jìn)行清晰分割，導(dǎo)致企業(yè)通過注冊制上市實(shí)際需要經(jīng)過交易所核準(zhǔn)和證監(jiān)會備案兩道關(guān)口，這在很大程度上影響了注冊制的改革效果。

建議逐步提高交易所自主權(quán)

針對上述問題，田軒表示，今年全國兩會上，他將提出以下建議。

他認(rèn)為，要堅持市場化原則，逐步提高交易所自主權(quán)。具體而言，就是將上市審核權(quán)、規(guī)則制定權(quán)、自律監(jiān)管權(quán)等交給證券交易所，突出交易所的主體責(zé)任，在法律法規(guī)及規(guī)章的基礎(chǔ)上，充分授權(quán)證券交易所根據(jù)市場實(shí)際情況制定自律規(guī)則。完善證券市場法制、自律監(jiān)管機(jī)制，增強(qiáng)交易所監(jiān)管功能。完善市場競爭環(huán)境，提高市場活躍度，為市場適應(yīng)公司制改革創(chuàng)造條件。

另外，借鑒北交所公司制試點(diǎn)經(jīng)驗，逐步向其他交易所推進(jìn)。他進(jìn)一步指出，根據(jù)多層次資本市場規(guī)劃，強(qiáng)調(diào)各板塊定位差異，在市場運(yùn)行、投資者結(jié)構(gòu)、主要基礎(chǔ)制度等方面進(jìn)行差異化安排，形成北京證券交易所與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場錯位發(fā)展和互聯(lián)互通的格局。

田軒對記者表示：“隨著注冊制的全面推進(jìn)，借鑒北交所公司制的改革經(jīng)驗，平穩(wěn)有序地在三個市場板塊實(shí)施公司制改革，在交易制度、退市制度等方面進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)創(chuàng)新，推動我國資本市場進(jìn)一步強(qiáng)化財富效應(yīng)。”

最后，田軒還表示，要健全配套制度，防范改革風(fēng)險。借鑒國際成熟交易所實(shí)踐，在進(jìn)行交易所公司制改革的進(jìn)程中不斷優(yōu)化治理機(jī)制，提升治理能力，形成透明、高效、廉潔治理文化；明確交易風(fēng)險控制、投資者管理、交易信息使用和技術(shù)系統(tǒng)管理等方面的要求，強(qiáng)化監(jiān)督機(jī)制。以投資者權(quán)益保護(hù)為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，壓實(shí)各方責(zé)任，加強(qiáng)司法協(xié)同；關(guān)注可能出現(xiàn)的選擇性監(jiān)管、放縱市場風(fēng)險行為，提高監(jiān)管處罰力度。強(qiáng)化監(jiān)管合力，形成市場、政府和自律三位一體的監(jiān)管生態(tài)，切實(shí)保障改革過程中，中國資本市場的健康發(fā)展。

記者|肖世清

編輯|王月龍?廖丹?易啟江?杜波

校對|何小桃

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