每日經(jīng)濟新聞 2023-03-02 17:53:49
◎風電材料供應商維賽新材正沖擊深交所主板市場IPO。維賽新材在2021年、2022年上半年連續(xù)遭遇營收同比下滑,且在2019年至2022年上半年,公司均未實現(xiàn)滿產(chǎn)。在此情況下,維賽新材為何擬通過IPO募投項目實現(xiàn)產(chǎn)能大幅擴張?
◎此外,《聚氯乙烯結(jié)構(gòu)泡沫板材》國家標準起草單位包括了維賽新材及凱博瑞。凱博瑞由凱普瑞控股,而凱普瑞與維賽新材為同一實控人控制的企業(yè)。那么,維賽新材是否與關(guān)聯(lián)企業(yè)凱博瑞存同業(yè)競爭關(guān)系?
◎3月2日,公司就這些問題作了書面回復。
每經(jīng)記者 王琳 每經(jīng)編輯 文多
風電材料供應商保定維賽新材料科技股份有限公司(以下簡稱維賽新材)正沖擊深交所主板市場IPO。
招股書(申報稿,下同)顯示,保定凱普瑞工程塑料科技有限公司(以下簡稱凱普瑞)在2019年12月以持有的保定凱博瑞機械制造有限公司(以下簡稱凱博瑞)90%股份增資維賽新材,但1年不到,維賽新材又將凱博瑞90%股份轉(zhuǎn)讓“退給”了凱普瑞。
凱普瑞和維賽新材為同一實控人控制的企業(yè)。記者注意到,2022年8月發(fā)布的《聚氯乙烯結(jié)構(gòu)泡沫板材》國家標準,起草單位包括了維賽新材和凱博瑞。3月2日,書面回復《每日經(jīng)濟新聞》記者的采訪函時,維賽新材否認與凱博瑞存同業(yè)競爭關(guān)系,不過其也并未直接回應凱博瑞為何是《聚氯乙烯結(jié)構(gòu)泡沫板材》國家標準起草單位。
此外,維賽新材在2021年、2022年上半年連續(xù)遭遇營收同比下滑,且在報告期內(nèi)(即2019年至2022年上半年),維賽新材均未實現(xiàn)滿產(chǎn)。在這種情況下,維賽新材擬通過IPO募投項目實現(xiàn)產(chǎn)能大幅擴張,這一擴產(chǎn)的必要性也值得打上一個問號。
維賽新材主要從事高性能結(jié)構(gòu)泡沫材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,核心產(chǎn)品包括PVC結(jié)構(gòu)泡沫(即一種以聚氯乙烯為基體樹脂的熱固性硬質(zhì)交聯(lián)結(jié)構(gòu)泡沫材料)、PET結(jié)構(gòu)泡沫(一種以PET為基體,加入發(fā)泡劑及其他添加助劑制成的熱塑性結(jié)構(gòu)泡沫材料)等。
圖片來源:招股書(申報稿)截圖
回顧維賽新材的歷史沿革,2019年12月,維賽新材進行了首輪增資,凱普瑞以其持有的凱博瑞90%股份作價1980萬元認繳,以獲得維賽有限(即維賽新材前身)19.72%的股份。
企查查顯示,凱普瑞由維賽新材實控人苑初明持股89.9%的公司。彼時,維賽有限表示,以凱博瑞90%股份向維賽有限增資,是苑初明為了便于統(tǒng)一管理、優(yōu)化公司治理及規(guī)范運行、減少關(guān)聯(lián)交易。
可是到了2020年9月,維賽有限又將凱博瑞90%股份轉(zhuǎn)讓給了凱普瑞,轉(zhuǎn)讓價格2135.25萬元。此時,維賽有限又解釋稱,凱博瑞與維賽有限的業(yè)務存在差異,進行整合必要性不強,同時,凱博瑞部分客戶的性質(zhì),不利于未來信披。
不過,記者注意到,2022年8月發(fā)布的《聚氯乙烯結(jié)構(gòu)泡沫板材》國家標準,起草單位包括了維賽新材和凱博瑞。
圖片來源:全國標準信息公共服務平臺網(wǎng)頁截圖
那么,凱博瑞是否也從事PVC結(jié)構(gòu)泡沫業(yè)務?維賽新材和凱博瑞之間是否存在同業(yè)競爭關(guān)系呢?
3月2日,維賽新材在回復《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪函時表示,凱博瑞主營業(yè)務是基于金屬加工制造的優(yōu)勢,開展金屬制品模型的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,主要客戶為航空類研究院所等。凱博瑞在業(yè)務模式、產(chǎn)品服務的具體特點、技術(shù)、客戶、供應商等方面與公司結(jié)構(gòu)泡沫材料存在差異。且公司與凱博瑞不存在從事相同、相似業(yè)務的情形,不存在同業(yè)競爭。
不過,維賽新材方面在上述回復中,并未直接回應凱博瑞為何是《聚氯乙烯結(jié)構(gòu)泡沫板材》國家標準起草單位。
此外,在2022年1月,上海瑞衍芯將持有的維賽新材3.39%股份轉(zhuǎn)讓給了無錫三一創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙),后者的有限合伙人三一重工(SH600031,股價19.27元,市值1635億元)、普通合伙人湖南三一創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司,都是三一重能(SH688349,股價36.68元,市值436.30億元)的關(guān)聯(lián)公司。
根據(jù)招股書,在報告期內(nèi),三一重能曾同時是維賽新材的客戶和供應商。2020年,維賽新材向三一重能采購了價值1960.10萬元的Balsa木原料,2019年至2022年上半年,維賽新材向三一重能方面銷售泡沫芯材和Balsa木芯材,且三一重能在2020年至2022年上半年一直位列維賽新材前五大客戶之列。
維賽新材在招股書中也對此解釋稱,三一重能作為知名的大型風電整機廠商,相關(guān)原材料采購渠道廣泛,因此公司向三一重能采購Balsa木原料,具有合理性和必要性;2020年度,公司自三一重能處采購的Balsa木原材料,與公司其他渠道采購的Balsa木原材料一起加工成Balsa木芯材,銷售給包括“三一系”客戶在內(nèi)的風電葉片廠商客戶。同時,三一重能報告期內(nèi)向公司銷售的Balsa木原材料,也并非專用于三一系客戶產(chǎn)品生產(chǎn)、制造。
從業(yè)績表現(xiàn)來看,2019年至2022年上半年,維賽新材的營業(yè)收入分別約為3.76億元、12.68億元、8.07億元和3.67億元,其扣非后凈利潤分別約為0.17億元、3.89億元、1.07億元和0.45億元??梢?,維賽新材在2021年的業(yè)績遭遇了大幅下滑。
分季度來看,維賽新材在2021年上半年的營業(yè)收入為4.07億元。也就是說,維賽新材在2022年上半年的營業(yè)收入也同比下滑了約8%。
圖片來源:招股書(申報稿)截圖
維賽新材在招股書中解釋稱,公司在2020年業(yè)績的大幅增長具有受風電行業(yè)“搶裝潮”帶來的偶發(fā)性。在2021年,則是陸上風電“平價上網(wǎng)”帶來風電全產(chǎn)業(yè)鏈“降本”壓力增大,葉片芯材價格隨之下降。這才導致了2021年業(yè)績的下滑。
可見,維賽新材的業(yè)績表現(xiàn)受政策變化影響不小。
除此之外,《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到,海通國際近日的一篇研報也顯示,PET泡沫較PVC泡沫具有系列優(yōu)勢,例如,PVC泡沫技術(shù)創(chuàng)新性不足,難以滿足更大葉片對夾芯材料性能提升的需求;PET泡沫的力學性能優(yōu)于PVC泡沫;PVC泡沫在制造、使用及廢棄處理時,都會產(chǎn)生一定程度的環(huán)境污染問題,而PET泡沫是可回收的環(huán)保材料等。也因此,PET泡沫是近幾年來替代PVC的主要芯材。
而從維賽新材來看,其在2019年至2022年上半年間的PVC泡沫銷售收入占比一直在80%左右,屬于維賽新材的支柱性產(chǎn)品。而比較兩種產(chǎn)品的銷售情況,2021年和2022年上半年,維賽新材的PVC泡沫銷售收入均同比下降,而其PET泡沫則在2021年逆勢同比增長超六成,在2022年上半年也保持了穩(wěn)定。維賽新材的PET泡沫的銷售收入占比也從2020年的4.46%一路上升至了2022年上半年的14.47%。
因此,維賽新材在2021年和2022年上半年業(yè)績的連續(xù)下滑,或與其自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)。
盡管在2021年、2022年上半年業(yè)績下滑,但在維賽新材IPO的擬募投項目中,“年產(chǎn)17萬立方米高性能輕質(zhì)結(jié)構(gòu)芯材項目”募集資金計劃投入額達3億元,占全部擬募集資金的約六成。
按照招股書,上述募投項目擬在三年內(nèi)建設高性能PVC與PET結(jié)構(gòu)泡沫芯材生產(chǎn)基地,新增4條PVC泡沫發(fā)泡產(chǎn)線與2條PET泡沫發(fā)泡產(chǎn)線。
維賽新材在報告期內(nèi)的產(chǎn)能利用率如何呢?2021年,維賽新材的PVC結(jié)構(gòu)泡沫套材和PET結(jié)構(gòu)泡沫套材產(chǎn)能總共約為22.1萬立方米。也就是說,上述募投項目將為維賽新材帶來超七成的新增產(chǎn)能。
2020年至2022年上半年,維賽新材的PVC泡沫套材的產(chǎn)能利用率分別為97.31%、79.85%和88.52%,其PET泡沫套材的產(chǎn)能利用率分別為45.14%、78.72%和84.73%,距離滿產(chǎn)仍有不少距離。
圖片來源:招股書(申報稿)截圖
在說明“募投項目實施的必要性”時,維賽新材表示,項目是順應下游市場對芯材行業(yè)擴大產(chǎn)能的要求。具體來說,維賽新材認為,隨著國際國內(nèi)風電市場的迅速發(fā)展,主要葉片制造廠商對優(yōu)質(zhì)芯材的需求也在快速增加;且受到“新冠疫情”影響,國際結(jié)構(gòu)泡沫芯材的重要產(chǎn)地意大利減產(chǎn)嚴重,加大了國際市場上的供給缺口;此外,目前國內(nèi)和國際市場即將有大批風電葉片面臨換新需求,也為結(jié)構(gòu)泡沫芯材提供了重要的需求來源。
然而,可以想見的是,疫情對國際芯材產(chǎn)能的影響只是偶然性因素,在逐漸淡去。
維賽新材的同行業(yè)可比公司天晟新材(SZ300169,股價4.76元,市值15.52億元)和聯(lián)洋新材(NQ832047),在2021年同樣出現(xiàn)營收下滑。
2021年,天晟新材的營業(yè)收入同比下滑14.83%,其中發(fā)泡材料及應用帶來的營收同比下降了13.29%。2022年上半年,天晟新材的營業(yè)收入繼續(xù)同比下滑30.74%,其表示主要系結(jié)構(gòu)泡沫與聲屏障產(chǎn)品銷售同比下降所致。天晟新材還預計2022年全年虧損,原因是:市場競爭加劇,中標減少,銷售規(guī)模和銷售價格同向下降,又因原材料和能源價格居高不下,導致毛利空間明顯下降。
2021年,聯(lián)洋新材的結(jié)構(gòu)芯材產(chǎn)品的營業(yè)收入同比下滑了63.79%,毛利率也較2020年下降了21.87個百分點。聯(lián)洋新材表示,受風電市場行情影響較大,結(jié)構(gòu)芯材產(chǎn)品的營收下滑較明顯。2022年上半年,聯(lián)洋新材的結(jié)構(gòu)芯材產(chǎn)品的營業(yè)收入再度同比下滑了35.56%,毛利率也同比下降了6.47個百分點,聯(lián)洋新材解釋稱,是因風電行業(yè)尚處于恢復期,訂單相對較少所致。
那么,維賽新材產(chǎn)品需求持續(xù)上升的確定性,以及產(chǎn)能大幅擴大的必要性何在?
維賽新材方面在回復記者的采訪時表示:公司產(chǎn)能利用率總體呈上升趨勢,整體處于較高水平并接近飽和狀態(tài)。公司募集資金投資項目均系圍繞原有主營業(yè)務展開,是對公司主營業(yè)務的加強和提升,有利于公司對產(chǎn)品質(zhì)量的控制和市場響應速度提升,進一步鞏固現(xiàn)有市場地位。在公司技術(shù)已相對成熟的情形下,募投項目通過擴大生產(chǎn)規(guī)模有利于降低運營成本,提高盈利能力,同時也有助于公司打破產(chǎn)能瓶頸,滿足持續(xù)增長的市場需求,并進一步提升公司在行業(yè)內(nèi)的競爭力。
封面圖片來源:視覺中國
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