周末重點(diǎn)速遞：科技部將把人工智能作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，繼續(xù)給予大力支持；券商集中聚焦“春季躁動(dòng)”、政策“空窗期”

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下，A股被市場(chǎng)寄予厚望，今年以來(lái)，熱點(diǎn)板塊輪番上漲，尤其是人工智能AIGC板塊掀起了漲停潮，盤面賺錢效應(yīng)爆棚。

周末消息來(lái)看，科技部表示，將把人工智能作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，繼續(xù)給予大力支持。從券商研報(bào)來(lái)看，主要聚焦在近期市場(chǎng)調(diào)整，春季躁動(dòng)還能持續(xù)嗎？政策“空窗期”會(huì)在全國(guó)兩會(huì)后打破嗎？

（一）重磅消息

NO.1 2月24日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站集中公布了一批對(duì)2022年全國(guó)兩會(huì)代表委員建議提案的復(fù)文。證監(jiān)會(huì)表示，將持續(xù)加強(qiáng)發(fā)布證券研究報(bào)告監(jiān)管執(zhí)法和自律管理，嚴(yán)厲打擊利用天干地支、陰陽(yáng)五行風(fēng)水學(xué)說(shuō)預(yù)測(cè)股市等違規(guī)行為。針對(duì)“偽市值管理”類操縱案件，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持全覆蓋全方位追責(zé)，對(duì)參與配合“偽市值管理”違法違規(guī)行為的上中下游全面調(diào)查，嚴(yán)肅懲處相關(guān)違規(guī)證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、私募機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員、配資中介、專業(yè)操盤手等。

NO.2 證監(jiān)會(huì)表示，繼續(xù)保持新股發(fā)行常態(tài)化，進(jìn)一步提升直接融資服務(wù)能力。鼓勵(lì)企業(yè)利用好“分類審核”和“小額快速”等審核機(jī)制，快速融資。拓寬境外上市融資渠道，支持符合條件的中資金融機(jī)構(gòu)“走出去”參與全球市場(chǎng)。進(jìn)一步完善金融支持科技創(chuàng)新體系。支持科技企業(yè)通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化方式融資發(fā)展。

NO.3 近日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)起草了《關(guān)于金融支持住房租賃市場(chǎng)發(fā)展的意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》，支持商業(yè)銀行向各類主體新建、改建長(zhǎng)期租賃住房發(fā)放開(kāi)發(fā)建設(shè)貸款，鼓勵(lì)商業(yè)銀行向符合條件的主體發(fā)放租賃住房團(tuán)體購(gòu)房貸款，支持向自有產(chǎn)權(quán)的住房租賃企業(yè)發(fā)放住房租賃經(jīng)營(yíng)性貸款，允許經(jīng)營(yíng)性貸款置換開(kāi)發(fā)貸款，對(duì)向非自有產(chǎn)權(quán)的住房租賃企業(yè)發(fā)放的經(jīng)營(yíng)性貸款。支持商業(yè)銀行發(fā)行用于住房租賃的金融債券。

NO.4 美國(guó)1月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上升4.7%，預(yù)估為4.3%，前值為4.4%；美國(guó)1月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.6%，創(chuàng)去年8月以來(lái)最大增幅；預(yù)估為0.4%，前值為0.3%。美國(guó)1月個(gè)人支出環(huán)比上升1.8%，創(chuàng)2021年3月以來(lái)最大增幅；預(yù)估為上升1.4%，前值為下降0.2%。

（二）板塊情緒發(fā)酵

NO.1 2月24日，科技部部長(zhǎng)王志剛表示，ChatGPT本身是一個(gè)大模型，確實(shí)在自然語(yǔ)言理解、自然語(yǔ)言處理等方面有進(jìn)步的地方，同時(shí)，在算法、數(shù)據(jù)、算力上推進(jìn)了有效結(jié)合。國(guó)家對(duì)于任何一個(gè)新的技術(shù)，包括AI技術(shù)出來(lái)以后，在倫理方面都采取了一些相應(yīng)的措施，對(duì)科學(xué)技術(shù)發(fā)展趨利避害，讓利更好地發(fā)揮出來(lái)?？萍疾扛咝录夹g(shù)司司長(zhǎng)陳家昌表示，下一步，科技部將把人工智能作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，作為新增長(zhǎng)引擎，繼續(xù)給予大力支持。

點(diǎn)評(píng)：ChatGPT成為A股市場(chǎng)最閃耀的明星，人工智能不僅在海外資本市場(chǎng)大放異彩，也成為A股各路資金追逐的目標(biāo)，ChatGPT掀起的這股風(fēng)，不僅讓互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供者和自然語(yǔ)言搜索成為短期熱點(diǎn)，也讓人工智能背后的支撐產(chǎn)業(yè)如信創(chuàng)、算力和芯片等站到了前臺(tái)，應(yīng)該關(guān)注更實(shí)際的數(shù)據(jù)中心算力等領(lǐng)域。概念股包括天孚通信、首都在線、順網(wǎng)科技等。

NO.2 2月24日，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室公布《個(gè)人信息出境標(biāo)準(zhǔn)合同辦法》，自6月1日起施行。辦法明確，個(gè)人信息處理者通過(guò)訂立標(biāo)準(zhǔn)合同的方式向境外提供個(gè)人信息應(yīng)當(dāng)同時(shí)符合下列情形：非關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)者、處理個(gè)人信息不滿100萬(wàn)人的、自上年1月1日起累計(jì)向境外提供個(gè)人信息不滿10萬(wàn)人的、自上年1月1日起累計(jì)向境外提供敏感個(gè)人信息不滿1萬(wàn)人的。法律、行政法規(guī)或者國(guó)家網(wǎng)信部門另有規(guī)定的，從其規(guī)定。

點(diǎn)評(píng)：目前火熱的ChatGPT也存在局限性，如基于知識(shí)產(chǎn)權(quán)、版權(quán)限制，以及個(gè)人隱私信息等問(wèn)題；應(yīng)對(duì)重復(fù)性問(wèn)題的能力不足等。隱私保護(hù)問(wèn)題備受關(guān)注，目前相關(guān)應(yīng)用的隱私保護(hù)還未設(shè)立清晰邊界，相關(guān)法律也需進(jìn)一步厘清完善。此次出臺(tái)的管理辦法，要求個(gè)人信息處理者不得采取數(shù)量拆分等手段，將依法應(yīng)當(dāng)通過(guò)出境安全評(píng)估的個(gè)人信息通過(guò)訂立標(biāo)準(zhǔn)合同的方式向境外提供。在信息安全相關(guān)個(gè)股將受益，概念股包括美亞柏科、任子行、啟明信息等。

NO.3 近日國(guó)務(wù)院辦公廳等部門印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化改革促進(jìn)鄉(xiāng)村醫(yī)療衛(wèi)生體系健康發(fā)展的意見(jiàn)》。提出加快推進(jìn)縣域內(nèi)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)信息化。完善區(qū)域全民健康信息標(biāo)準(zhǔn)化體系，推進(jìn)人口信息、電子病歷、電子健康檔案和公共衛(wèi)生信息互聯(lián)互通共享，到2025年統(tǒng)籌建成縣域衛(wèi)生健康綜合信息平臺(tái)。推進(jìn)縣級(jí)疾病預(yù)防控制中心標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)。加強(qiáng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)與疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)醫(yī)防協(xié)同配合，逐步建立疾病預(yù)防控制監(jiān)督員制度。

點(diǎn)評(píng)：從意見(jiàn)來(lái)看，要求各地完善區(qū)域全民健康信息標(biāo)準(zhǔn)化體系，大力推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”，構(gòu)建鄉(xiāng)村遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)體系，推廣遠(yuǎn)程會(huì)診、預(yù)約轉(zhuǎn)診、互聯(lián)網(wǎng)復(fù)診、遠(yuǎn)程檢查，加快推動(dòng)人工智能輔助診斷在鄉(xiāng)村醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的配置應(yīng)用。提升家庭醫(yī)生簽約和鄉(xiāng)村醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)數(shù)字化、智能化水平。概念股包括朗瑪信息、思創(chuàng)醫(yī)惠、和仁科技等。

NO.4 上海市經(jīng)濟(jì)和信息化委副主任張英在2023全球人工智能開(kāi)發(fā)者先鋒大會(huì)上表示，在全球科技競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化的情況下，積極發(fā)展AIGC，加快構(gòu)筑活躍的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，將是上海人工智能發(fā)展的重要著力點(diǎn)。一是加快形成AIGC的自主關(guān)鍵技術(shù)，在Transformer模型、生成對(duì)抗網(wǎng)絡(luò)等核心技術(shù)方面，與國(guó)外的先進(jìn)水平仍有差距，還需要各方進(jìn)一步補(bǔ)短板，盡早突破關(guān)鍵核心技術(shù)，推動(dòng)發(fā)展通用人工智能；二是推動(dòng)AIGC形成可持續(xù)的社會(huì)價(jià)值，除了傳媒等商業(yè)場(chǎng)景，將進(jìn)一步探索AI生成語(yǔ)音助力聾啞人等具有社會(huì)價(jià)值的應(yīng)用；三是積極應(yīng)對(duì)AIGC帶來(lái)的社會(huì)倫理問(wèn)題，需要集聚行業(yè)的智慧，加強(qiáng)行業(yè)指引，形成包容審慎的發(fā)展環(huán)境。

點(diǎn)評(píng)：伴隨OpenAI技術(shù)與微軟業(yè)務(wù)融合不斷加深，大模型商業(yè)化落地進(jìn)度有望加速。數(shù)字化浪潮席卷了時(shí)代的每一個(gè)人。更多AI功能嵌入到微軟全線業(yè)務(wù)，GPT系列語(yǔ)言大模型的商業(yè)化落地進(jìn)度有望持續(xù)加速，帶動(dòng)上下游生態(tài)快速成長(zhǎng)豐富。概念股包括中文在線、拓爾思、昆侖萬(wàn)維等。

（三）頂級(jí)券商最新研判

中泰證券：春季躁動(dòng)還能持續(xù)嗎？

“春季躁動(dòng)”指的是股票市場(chǎng)一般在1月~2月會(huì)有階段性上漲行情，本質(zhì)上是日歷效應(yīng)的一種。A股市場(chǎng)上的“春季躁動(dòng)”行情主要體現(xiàn)在2月份上漲，2月上漲概率是全年最高的。2000年~2022年，萬(wàn)得全A指數(shù)2月份上漲概率達(dá)到78%，遠(yuǎn)高于其他月份，其次是11月，各年度二月份漲幅方差相比其他大多月份也較低。

歷史上“春季躁動(dòng)”的驅(qū)動(dòng)因素主要包括景氣預(yù)期和政策，2013年、2017年的“春季躁動(dòng)”是比較典型的由景氣驅(qū)動(dòng)的；2011年、2012年的“春季躁動(dòng)”行情則是由政策驅(qū)動(dòng)的。此外，“春季躁動(dòng)”對(duì)全年的投資收益影響較大，大部分年份“春季躁動(dòng)”期間上證指數(shù)的漲跌幅均高于其全年的漲跌幅。歷史來(lái)看，“春季躁動(dòng)”期間，成長(zhǎng)及周期板塊表現(xiàn)亮眼。

政策方面，疫情與地產(chǎn)相關(guān)政策已經(jīng)在去年11月份前后陸續(xù)的出臺(tái)。我國(guó)疫情防控進(jìn)入新階段，地產(chǎn)的“第二支箭”與“第三支箭”也陸續(xù)出臺(tái)。接下來(lái)的政策可能要等待全國(guó)兩會(huì)的具體政策落地。在11月份以來(lái)，政策已經(jīng)出現(xiàn)了顯著拐點(diǎn)的情況之下，未來(lái)一段時(shí)間之內(nèi)，政策的邊際影響可能會(huì)逐步的趨于平緩。

下一個(gè)關(guān)鍵的政策時(shí)間點(diǎn)或許將在地方兩會(huì)與全國(guó)兩會(huì)前后，屆時(shí)可能會(huì)有各地方以及全國(guó)的具體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與經(jīng)濟(jì)支持政策的出臺(tái)。

東吳證券：政策“空窗期”會(huì)在全國(guó)兩會(huì)后打破嗎？

隨著春節(jié)后中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的“超預(yù)期”，全國(guó)兩會(huì)前的宏觀政策一直處于“空窗期”。預(yù)計(jì)全國(guó)兩會(huì)后仍需要一段時(shí)期來(lái)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)在疫后的復(fù)蘇成色，對(duì)此的系統(tǒng)性評(píng)估很可能要等到4月底的相關(guān)會(huì)議。

這也意味著，當(dāng)前的政策“空窗期”并不會(huì)在全國(guó)兩會(huì)后立刻結(jié)束。對(duì)市場(chǎng)而言，一方面，需要調(diào)降全國(guó)兩會(huì)后增量政策出臺(tái)的預(yù)期；另一方面，需要關(guān)注全國(guó)兩會(huì)后的國(guó)常會(huì)，新政策的醞釀和出臺(tái)很可能都是漸進(jìn)的，而每周一次的國(guó)常會(huì)無(wú)疑是最即時(shí)的觀察窗口。

（四）券商行業(yè)掘金

華西證券：ChatGPT，深度拆解AI算力模型

ChatGPT算法的核心壁壘方面，1、龐大的數(shù)據(jù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)，算力成本高；2、底層算法Transformer，相較于傳統(tǒng)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)綜合特征提取能力、遠(yuǎn)距離特征捕獲能力、語(yǔ)義特征提取能力，全部明顯增強(qiáng)，正逐步取代RNN(循環(huán)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò))；3、AI預(yù)訓(xùn)練模型(大模型)，本質(zhì)是“大算力+強(qiáng)算法”結(jié)合的產(chǎn)物，對(duì)自然語(yǔ)言理解能力明顯上升；4、多模態(tài)數(shù)據(jù)協(xié)同，極大推動(dòng)AIGC的內(nèi)容多樣性與通用性，讓AIGC不只局限于文本和圖像等單個(gè)部分，而是多應(yīng)用相容。

從國(guó)產(chǎn)ChatGPT生態(tài)來(lái)看，生態(tài)正在形成，百度是少有預(yù)訓(xùn)練模型(大模型)語(yǔ)言訓(xùn)練能力的公司，已經(jīng)經(jīng)歷多次迭代。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，目前已有近百萬(wàn)開(kāi)發(fā)者使用文心大模型，生態(tài)正在逐步繁榮，合作廠商覆蓋科技、教育、工業(yè)、媒體、金融等諸多產(chǎn)業(yè)。

投資建議方面，AIGC的出世會(huì)產(chǎn)生革命性的影響，同時(shí)有望賦能千行百業(yè)。我們梳理了三條路徑圖，積極的推薦以下三條投資主線：

1、具備算力基礎(chǔ)的廠商，受益標(biāo)的為寒武紀(jì)、商湯、海光信息、浪潮信息、中科曙光、景嘉微、聯(lián)想集團(tuán)、紫光股份、龍芯中科；

2、具備AI算法商業(yè)落地的廠商，重點(diǎn)推薦科大訊飛、拓爾思，其他受益標(biāo)的為漢王科技、海天瑞聲、云從科技；

3、AIGC相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備的應(yīng)用廠商，受益標(biāo)的為百度、同花順、三六零、金山辦公。

國(guó)金證券：運(yùn)營(yíng)商云VS互聯(lián)網(wǎng)云，誰(shuí)主沉??？

市場(chǎng)研究國(guó)內(nèi)云計(jì)算行業(yè)時(shí)通常會(huì)復(fù)盤和借鑒北美發(fā)展路徑，并推測(cè)國(guó)內(nèi)云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施廠商仍將復(fù)制海外的競(jìng)爭(zhēng)格局，即：強(qiáng)者恒強(qiáng)、馬太效應(yīng)持續(xù)。但我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與海外營(yíng)商環(huán)境差異顯著，動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)格局較海外更分散。本文從經(jīng)營(yíng)范圍、產(chǎn)品技術(shù)、客戶群體、渠道生態(tài)四個(gè)方面分別對(duì)比運(yùn)營(yíng)商云與互聯(lián)網(wǎng)云的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，挖掘投資機(jī)會(huì)。

1、運(yùn)營(yíng)商具備天然資源優(yōu)勢(shì)，中國(guó)特色發(fā)展路徑顯著。海外云巨頭提供云服務(wù)可自拉專線，而國(guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商以外的企業(yè)為客戶提供云計(jì)算服務(wù)，必須先向運(yùn)營(yíng)商采購(gòu)其壟斷的寬帶服務(wù)，且?guī)捹M(fèi)用計(jì)入營(yíng)業(yè)成本，價(jià)格具備剛性；而電信運(yùn)營(yíng)商直接為下游客戶提供云服務(wù)時(shí)具備天然資源優(yōu)勢(shì)。

2、互聯(lián)網(wǎng)云產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，但運(yùn)營(yíng)商云后來(lái)居上，項(xiàng)目集成能力強(qiáng)。我國(guó)云計(jì)算行業(yè)仍處于早期階段，公有云結(jié)構(gòu)仍以IaaS層基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主，雖然互聯(lián)網(wǎng)云當(dāng)前可用區(qū)數(shù)量領(lǐng)先，但運(yùn)營(yíng)商遍布全國(guó)31個(gè)省市自治區(qū)的機(jī)房機(jī)柜資源有望在邊緣節(jié)點(diǎn)發(fā)力趕超。從產(chǎn)品構(gòu)成看，互聯(lián)網(wǎng)云基礎(chǔ)計(jì)算、存儲(chǔ)產(chǎn)品數(shù)量豐富，運(yùn)營(yíng)商云則發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)資源優(yōu)勢(shì)，注重云網(wǎng)融合、系統(tǒng)安全。

3、“國(guó)資云”背景下運(yùn)營(yíng)商云與互聯(lián)網(wǎng)云競(jìng)合互補(bǔ)。根據(jù)Gartner、IDC等第三方咨詢機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球IaaS市場(chǎng)CR3合計(jì)份額從2015年度的47.5%提升到2021年度的69.5%；中國(guó)IaaS市場(chǎng)CR3合計(jì)份額從2015年度的51.6%提升到2021年度的75.1%，集中度提升情況較全球市場(chǎng)更甚。但從過(guò)去季度趨勢(shì)看，阿里云國(guó)內(nèi)份額持續(xù)下降。

4、運(yùn)營(yíng)商云自有渠道為主，互聯(lián)網(wǎng)云重生態(tài)ISV。運(yùn)營(yíng)商分支機(jī)構(gòu)遍布全國(guó)，屬地化經(jīng)營(yíng)模式助力區(qū)域營(yíng)銷精準(zhǔn)打擊、人崗精確匹配、資源優(yōu)化配置?？萍计髽I(yè)在云業(yè)務(wù)拓展中對(duì)合作伙伴態(tài)度轉(zhuǎn)變明顯，當(dāng)前更注重生態(tài)ISV。云計(jì)算技術(shù)服務(wù)于信息化，產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，軟硬件廠商共同爭(zhēng)取客戶的IT預(yù)算。2021年中國(guó)在通信服務(wù)、數(shù)據(jù)中心、硬件設(shè)備的IT投資占比均大幅超過(guò)全球平均水平，未來(lái)PaaS中臺(tái)能力以及上層軟件價(jià)值將被逐步釋放。

5、投資建議，目前運(yùn)營(yíng)商云在政務(wù)、醫(yī)療、公安、金融、教育、能源、交通等政企領(lǐng)域已有不俗的表現(xiàn)，2022年上半年三大運(yùn)營(yíng)商云業(yè)務(wù)收入均獲得翻倍增長(zhǎng)。根據(jù)IDC等第三方機(jī)構(gòu)，我國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模達(dá)萬(wàn)億元人民幣，行業(yè)CAGR超20%。未來(lái)隨著國(guó)資/央企/國(guó)企等機(jī)構(gòu)持續(xù)強(qiáng)化信息化支出，將有望為運(yùn)營(yíng)商云業(yè)務(wù)帶來(lái)廣闊的市場(chǎng)空間。

對(duì)運(yùn)營(yíng)商云收入進(jìn)行測(cè)算，預(yù)計(jì)2025年運(yùn)營(yíng)商云合計(jì)收入3741億元，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)合計(jì)份額超60%，不同公司增長(zhǎng)曲線略有差異。重點(diǎn)推薦運(yùn)營(yíng)商新興業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)、國(guó)企估值水平提升等機(jī)會(huì)，以及資本開(kāi)支結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的算力基礎(chǔ)設(shè)施投資機(jī)會(huì)。核心推薦運(yùn)營(yíng)商及其合作伙伴，建議關(guān)注IDC服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈疫后修復(fù)，以及“數(shù)據(jù)要素”、“國(guó)資云”等主題性投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)標(biāo)的有中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、寶信軟件、潤(rùn)澤科技、用友網(wǎng)絡(luò)。

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