鄭眼看盤(pán)：注冊(cè)制全面落地 核心資產(chǎn)受益

上周，A股沖高回落，后半周跌速較快。滬綜指全周共跌1.12%至3224.02點(diǎn)，深綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指、科創(chuàng)50指數(shù)全周跌幅分別為1.83%、2.72%、3.73%。港股亦疲弱，恒指全周累計(jì)跌2.22%。

同時(shí)，美股三大股指漲跌互現(xiàn)。2月3日起市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期漸漸加強(qiáng)，美元有所上漲，人民幣有所下滑，北向資金由1月份的單邊大幅流入變成相對(duì)均衡，A股因此也受一些壓制。

美國(guó)加息預(yù)期加強(qiáng)與一組數(shù)據(jù)相關(guān)，先是2月3日公布的1月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，后是2月14日公布的1月CPI數(shù)據(jù)微高于預(yù)期，最后是2月15日公布的1月零售銷售數(shù)據(jù)顯著優(yōu)于預(yù)期。這樣的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)組合對(duì)加息預(yù)期的提振較強(qiáng)，但對(duì)歐美股市壓制相對(duì)稍小，因上述經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示通脹應(yīng)更多地由需求側(cè)旺盛誘發(fā)，這樣的通脹往往更具“黏性”。

原本市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)接近改變緊縮政策的預(yù)期較強(qiáng)，甚至預(yù)期下半年有可能降息兩次，但現(xiàn)在上述預(yù)期已大為轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)在市場(chǎng)相信美聯(lián)儲(chǔ)3月、5月都可能加息25個(gè)基點(diǎn)，對(duì)于下半年轉(zhuǎn)向降息的預(yù)期幾乎完全消散。

上周五盤(pán)后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會(huì)配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施。

“雙創(chuàng)”及北交所已陸續(xù)實(shí)施了注冊(cè)制，現(xiàn)在主板也推行注冊(cè)制了，這標(biāo)志著注冊(cè)制改革最后一塊拼圖完成。雖然短期內(nèi)可能并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成太多影響，但中長(zhǎng)期影響肯定會(huì)有，且比較深遠(yuǎn)。

一般來(lái)說(shuō)，因股票供給大增及可以預(yù)期的退市股更多，市場(chǎng)新陳代謝會(huì)加快，這對(duì)經(jīng)營(yíng)相對(duì)平穩(wěn)的大盤(pán)股和核心資產(chǎn)將構(gòu)成長(zhǎng)期利好，對(duì)于業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)頗為波動(dòng)的題材股、績(jī)差股的合理估值水平將構(gòu)成長(zhǎng)期利空。

由上周后半周A股表現(xiàn)，特別是上周四及上周五券商股的表現(xiàn)來(lái)看，可能市場(chǎng)對(duì)上述消息已有預(yù)期。上周四券商股先是大漲，但午后因大盤(pán)跳水而轉(zhuǎn)跌，上周五進(jìn)一步下跌。券商股對(duì)利好反應(yīng)稍弱，但這樣的表現(xiàn)與注冊(cè)制消息的級(jí)別大致相符，因注冊(cè)制消息某種程度上是可預(yù)期的，頂多也只是落地時(shí)間可能稍早于預(yù)期。

本周A股將步入全國(guó)兩會(huì)節(jié)奏，市場(chǎng)一般會(huì)受些提振，不過(guò)就今年情況看，考慮到外圍加息環(huán)境趨緊，再考慮到我們內(nèi)部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況，A股走勢(shì)也可能較往年同一時(shí)段稍弱。到2月末及3月上旬，屆時(shí)2月份經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將陸續(xù)公布，如果能證實(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況較好，那么A股便可能走得強(qiáng)些。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一時(shí)不明，投資者當(dāng)前持股等待即可。在操作策略上，普通投資者一般應(yīng)更注重防守，比如優(yōu)選相對(duì)位置偏低且業(yè)績(jī)續(xù)降空間較小的品種。雖然也可參與景氣度較高品種，但這類個(gè)股更適合研究能力較高的投資者。對(duì)于高景氣公司來(lái)說(shuō)，如果其未來(lái)業(yè)績(jī)符合或略超預(yù)期，股價(jià)上漲空間并不一定太大，可只要業(yè)績(jī)稍顯疲弱，其股價(jià)的反應(yīng)往往會(huì)很大。

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