IIGF觀點(diǎn)|推進(jìn)供應(yīng)鏈金融ESG發(fā)展，開辟新的利潤增長點(diǎn)

每經(jīng)特約評論員 楊晨輝 安珈儀 施懿宸

每經(jīng)編輯 黃宗彥

一、供應(yīng)鏈金融ESG相關(guān)概念

供應(yīng)鏈金融是商業(yè)銀行所構(gòu)建的創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，主要以核心企業(yè)為中心，面向相關(guān)的上下游企業(yè)，即以一種覆蓋更加全面的方式，管理上下游中小企業(yè)的資金鏈、物流和信息流?；诖耍?yīng)鏈金融ESG具體指定制化構(gòu)建ESG評估體系，對于核心企業(yè)、中小企業(yè)進(jìn)行ESG評級或衡量，將對應(yīng)的結(jié)果反饋給核心企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)方，從而評定整個供應(yīng)鏈相關(guān)ESG績效水平的機(jī)制過程。

具體而言，供應(yīng)鏈金融ESG運(yùn)作流程如圖1所示，即金融機(jī)構(gòu)會以評估結(jié)果為一定的參考依據(jù)考慮是否為供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)提供貸款。對于符合ESG評估標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)甚至可考慮是否考慮以低于市場的貸款利率授予貸款；不符合ESG相關(guān)貸款框架的企業(yè)則存在被拒風(fēng)險。

圖1 供應(yīng)鏈金融ESG業(yè)務(wù)流程  數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理

一方面，投資者會根據(jù)供應(yīng)鏈金融ESG的評估結(jié)果審慎考慮投資意向。對于潛在供應(yīng)鏈合作企業(yè)，核心企業(yè)與投資者可將ESG評估結(jié)果納入考量范圍。對于供應(yīng)鏈上下游企業(yè)，則具有針對性地進(jìn)一步完善ESG風(fēng)險的盡職調(diào)查機(jī)制，同時提升監(jiān)管透明度，從前期風(fēng)險預(yù)警到ESG風(fēng)險管理全過程完善內(nèi)部控制機(jī)制。此外，供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)亟需識別ESG風(fēng)險，因此ESG評估結(jié)果將成為有效依據(jù)，協(xié)助核心企業(yè)優(yōu)化供應(yīng)鏈金融ESG框架、識別管理ESG風(fēng)險，并對應(yīng)推動自身低碳可持續(xù)轉(zhuǎn)型。與此同時，核心企業(yè)方面則會根據(jù)評估結(jié)果調(diào)整對供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的財務(wù)激勵機(jī)制。例如德國運(yùn)動服裝和鞋類制造商彪馬，以較低的融資成本為ESG得分較高的賣家提供了1億美元的資金。

二、傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式

按照融資行為的參與主體和擔(dān)保媒介劃分，可將供應(yīng)鏈金融劃分為三種形式：應(yīng)收賬款融資模式、預(yù)付賬款融資模式、貨物質(zhì)押融資模式（如表1所示）。這三種模式現(xiàn)在較廣泛地應(yīng)用在生產(chǎn)制造、貨物貿(mào)易等行業(yè)實(shí)施過程中。而在眾多產(chǎn)業(yè)中，由于生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)具有特殊性，一般不適用貨物質(zhì)押融資模式，僅僅適用應(yīng)收賬款融資模式和預(yù)付賬款融資模式。

表1 三種供應(yīng)鏈金融模式對比表

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理

（一）應(yīng)收賬款融資模式

應(yīng)收賬款融資模式主要指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，供應(yīng)鏈上游的企業(yè)將應(yīng)收賬款的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行等金融機(jī)構(gòu)，并借此從銀行獲得生產(chǎn)經(jīng)營中所需要的資金的融資模式。具體業(yè)務(wù)流程如圖2所示。

圖2 應(yīng)收賬款融資模式業(yè)務(wù)流程  數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理

應(yīng)收賬款融資模式有利有弊。一方面，應(yīng)收賬款融資模式緩解了供應(yīng)鏈上游企業(yè)的資金壓力。具體而言，供應(yīng)鏈上游的企業(yè)會將未到期應(yīng)收賬款的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給金融機(jī)構(gòu)作為抵押擔(dān)保標(biāo)的物，借此將應(yīng)收賬款壞賬的風(fēng)險轉(zhuǎn)讓給銀行。并且從金融機(jī)構(gòu)獲得經(jīng)營所需資金，緩解資金融集的壓力。另一方面，就該模式的弊端而言，信息孤島現(xiàn)象使得大企業(yè)信用輻射覆蓋范圍不全。核心大企業(yè)的信用輻射范圍局限于一級供應(yīng)商，而不涉及供應(yīng)鏈的長尾端供應(yīng)商。其次，該模式的應(yīng)用過程中存在諸如財務(wù)造假風(fēng)險等潛在風(fēng)險敞口，無形中增加了融資難度。

（二）預(yù)付賬款融資模式

預(yù)付賬款融資模式具體指經(jīng)過核心企業(yè)的承諾，由金融機(jī)構(gòu)審核通過后，對供應(yīng)鏈下游企業(yè)授信，并且對比市場情況按照一定的比例給予核心企業(yè)預(yù)付賬款。預(yù)付賬款支付后，核心企業(yè)把市場上能夠正常流通的、價格穩(wěn)定的、銷售較為穩(wěn)定的產(chǎn)品抵押給金融機(jī)構(gòu)，倉儲機(jī)構(gòu)收到貨后，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)指令向供應(yīng)鏈中下游企業(yè)發(fā)貨。預(yù)付賬款融資模式的形式主要如圖3所示。

圖3 預(yù)付賬款融資模式業(yè)務(wù)流程  數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理

預(yù)付賬款融資模式存在兩方面優(yōu)點(diǎn)。一方面，對于中小企業(yè)來說，有利于解決中小企業(yè)融資難、融資成本高的問題。首先，中小企業(yè)通過銀行等金融機(jī)構(gòu)幫助支付核心企業(yè)的預(yù)付賬款，緩解了中小企業(yè)一次性支付賬款的壓力。另一方面，對于核心企業(yè)來說，可以提前安排生產(chǎn)，加快生產(chǎn)進(jìn)度。但與此同時，銀行等金融機(jī)構(gòu)可能會有價格波動損失。市場上的產(chǎn)品市場需求波動大，更新?lián)Q代速度快，價格波動也比較明顯，而價格的波動將會影響抵押物的價值總額，進(jìn)而產(chǎn)生物價波動的損失。其次，在實(shí)際融資過程中的各個環(huán)節(jié)極易存在例如回購違約風(fēng)險和質(zhì)物監(jiān)管風(fēng)險。

（三）貨物質(zhì)押融資模式

動產(chǎn)質(zhì)押融資模式大多發(fā)生在產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售時期。具體而言，該模式是指由供應(yīng)鏈中上游企業(yè)將貨物發(fā)往融通倉，并由金融機(jī)構(gòu)在評估過第三方企業(yè)的審核報告后，根據(jù)報告結(jié)果給予相應(yīng)比例的貸款。預(yù)付賬款融資模式的形式主要如圖4所示。

圖4 貨物質(zhì)押融資模式業(yè)務(wù)流程  數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理

相較于傳統(tǒng)的融資模式，貨物質(zhì)押融資模式有專業(yè)第三方機(jī)構(gòu)監(jiān)管，風(fēng)險較低。其次，由于貨物需要發(fā)往第三方物流企業(yè)提供的融通倉，并且第三方物流企業(yè)承擔(dān)了對貨物評估和監(jiān)管的責(zé)任，所以貨物質(zhì)押融資模式給倉儲企業(yè)帶來了業(yè)務(wù)機(jī)會，增加了倉儲企業(yè)的收益。同時，貨物質(zhì)押融資模式也存在缺點(diǎn)。首先，該模式適用行業(yè)范圍有局限。例如環(huán)保行業(yè)一般不生產(chǎn)可直接銷售獲利的產(chǎn)品，因而生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目一般不適合貨物質(zhì)押融資模式。其次，實(shí)際操作過程中，可能會出現(xiàn)所有權(quán)交接不清楚、跨國規(guī)則不統(tǒng)一、操作不當(dāng)?shù)蕊L(fēng)險。

三、供應(yīng)鏈金融ESG發(fā)展的必要性

（一）運(yùn)用ESG工具完善供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理機(jī)制

對于金融機(jī)構(gòu)與核心企業(yè)而言，現(xiàn)階段仍存在信息透明度偏低的情況，主要依靠財務(wù)績效數(shù)據(jù)識別供應(yīng)鏈企業(yè)的信用風(fēng)險。隨著雙碳與可持續(xù)發(fā)展的日益推進(jìn)，高污染、高排放企業(yè)的“漂綠”行為層出不窮。而ESG作為供應(yīng)鏈企業(yè)非財務(wù)績效的評估工具，可以實(shí)現(xiàn)針對不同行業(yè)類型企業(yè)在環(huán)境、社會和治理三方面表現(xiàn)的實(shí)質(zhì)性分析。由第三方評估機(jī)構(gòu)運(yùn)用專業(yè)方法學(xué)實(shí)現(xiàn)對供應(yīng)鏈企業(yè)的綜合評估并出具盡責(zé)報告，可以客觀、完整地補(bǔ)充風(fēng)險識別短板。此外，ESG作為評估工具能夠切實(shí)幫助金融機(jī)構(gòu)識別供應(yīng)鏈金融可持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r，間接減少了金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險等非系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生，有利于完善供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理機(jī)制。

（二）推進(jìn)供應(yīng)鏈企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，開辟新的利潤增長點(diǎn)

美國互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融平臺Prime Revenue在2022年發(fā)表觀點(diǎn)表示：在過去的十年里，環(huán)境、社會和治理（ESG）項(xiàng)目有了顯著的增長。伴隨著供應(yīng)鏈金融ESG的發(fā)展，企業(yè)也在逐漸發(fā)生變化。企業(yè)管理層正在更加綜合地考慮ESG所帶來的影響，更加傾向于保護(hù)環(huán)境、使用清潔能源，同時注重公司內(nèi)部運(yùn)作的公平性和透明度，并且越來越注重員工福利，支持人權(quán)，為員工提供安全的環(huán)境。同時在可持續(xù)轉(zhuǎn)型的過程中，企業(yè)會更加注重在ESG方面績效的管理，不斷針對ESG評估體系提出的意見進(jìn)行內(nèi)部優(yōu)化，努力提升ESG方面的績效水平，盡量避免由于ESG發(fā)展滯后而帶來的例如企業(yè)后續(xù)融資受到影響以及企業(yè)形象受損等一系列問題。綜合來看，供應(yīng)鏈金融企業(yè)可依托完善的ESG績效管理，在實(shí)現(xiàn)成本降低、效率提高、利潤最大化的目標(biāo)下，依托ESG提升生產(chǎn)運(yùn)營的長期穩(wěn)健性，繼而推動利潤進(jìn)一步增長，即在原有的經(jīng)營模式的基礎(chǔ)上，開辟新的可持續(xù)利潤增長點(diǎn)。

（三）助力市場規(guī)范供應(yīng)鏈金融高質(zhì)量發(fā)展

供應(yīng)鏈金融的發(fā)展中，企業(yè)、政府、投資者等參與者眾多，供應(yīng)鏈金融ESG的發(fā)展對于不同市場參與者產(chǎn)生的影響也各不相同。對于企業(yè)來說，供應(yīng)鏈金融ESG是有效監(jiān)督企業(yè)的外部約束力量。通過有效提升供應(yīng)鏈企業(yè)ESG信息的公開透明程度，企業(yè)將趨向加強(qiáng)規(guī)范自身行為。對于監(jiān)督層來說，供應(yīng)鏈金融ESG促成監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步規(guī)范市場秩序，對企業(yè)不合規(guī)行為及時予以糾正和懲罰，推動市場向更高質(zhì)量層面的轉(zhuǎn)變。對于投資者，特別是私募市場投資者來說，供應(yīng)鏈金融ESG的發(fā)展提升了投資者的決策效率。相比投資者在大量未經(jīng)篩選的信息中定位有關(guān)企業(yè)ESG發(fā)展情況的信息，或者高額聘請專業(yè)分析師分析所投資企業(yè)的ESG發(fā)展情況，第三方評估體系產(chǎn)出的供應(yīng)鏈金融ESG報告的專業(yè)程度更高，能夠更為直接地凸顯出關(guān)鍵性議題績效水平，從而助力投資者完善標(biāo)的篩選機(jī)制。

四、供應(yīng)鏈金融ESG發(fā)展的可行性建議

（一）推進(jìn)ESG架構(gòu)貸款

供應(yīng)鏈企業(yè)在申請銀行貸款環(huán)節(jié)中，不僅需要提交相關(guān)基本證明材料，還可能涉及需要向商業(yè)銀行提交其他信用資質(zhì)證明性文件。因此在供應(yīng)鏈金融的實(shí)際運(yùn)行過程中，一些系統(tǒng)性整合能力相對薄弱的中小企業(yè)可能受到種種實(shí)操端的限制，對應(yīng)可通過“ESG架構(gòu)”銀團(tuán)貸款進(jìn)行解決。銀團(tuán)貸款是指由兩家或兩家以上銀行基于相同貸款條件，依據(jù)同一貸款合同，按約定時間和比例，通過代理行向借款人提供的本外幣貸款或授信業(yè)務(wù)。而“ESG架構(gòu)”銀團(tuán)貸款，則是指基于ESG架構(gòu)模式下的銀團(tuán)貸款。即在符合社會責(zé)任貸款、可持續(xù)發(fā)展掛鉤型貸款等貸款原則下，聚焦于中小微企業(yè)開發(fā)具有社會責(zé)任效益的供應(yīng)鏈融資項(xiàng)目，在貸款利率與中小微企業(yè)的可持續(xù)表現(xiàn)掛鉤等一系列激勵機(jī)制下，對中小微企業(yè)融資提供資金支持。舉例而言，盛業(yè)集團(tuán)推出“雙重ESG架構(gòu)”銀團(tuán)貸款。盛業(yè)集團(tuán)作為供應(yīng)鏈領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，將所募集的資金聚焦于具有社會責(zé)任效益的項(xiàng)目，采用貸款條款與可持續(xù)發(fā)展績效目標(biāo)相掛鉤的模式，為被自然災(zāi)害或健康災(zāi)害影響或破壞等中小微企業(yè)提供融資支持。

（二）各市場參與者協(xié)同推進(jìn)供應(yīng)鏈金融ESG發(fā)展

市場經(jīng)濟(jì)中有不同的參與主體所在的領(lǐng)域不同，產(chǎn)生的推動效果也不一樣，僅依靠單個的主體力量，由于能力水準(zhǔn)、覆蓋領(lǐng)域和影響輻射的局限性，很難產(chǎn)生非常明顯的推動作用。因此，各市場參與者協(xié)同推動供應(yīng)鏈ESG發(fā)展將具有顯著優(yōu)越性，推動“產(chǎn)學(xué)研”各市場參與者協(xié)同推進(jìn)目標(biāo)可以推動各個市場參與者發(fā)揮自身的能動作用。在“學(xué)”這一方面，各學(xué)者可利用自己的專業(yè)知識，定期公開舉辦思想沙龍、專家共話和高峰論壇等，積極提出對于供應(yīng)鏈金融ESG發(fā)展的新觀點(diǎn)，為進(jìn)一步的研發(fā)和產(chǎn)出提供靈感和專業(yè)性的建議。對于“研”來說，各智庫研究機(jī)構(gòu)可以積極推進(jìn)供應(yīng)鏈金融ESG產(chǎn)品的專業(yè)系統(tǒng)化方法學(xué)建設(shè)。“產(chǎn)”的方面，可加深供應(yīng)鏈企業(yè)的ESG工具運(yùn)用，一方面推動供應(yīng)鏈金融ESG在各產(chǎn)出環(huán)節(jié)的應(yīng)用實(shí)踐，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部階段流程，另一方面核心企業(yè)可以發(fā)揮資源優(yōu)勢，連帶影響上下游企業(yè)貫徹落實(shí)ESG理念。

（三）優(yōu)質(zhì)第三方評估機(jī)構(gòu)賦能供應(yīng)鏈金融ESG發(fā)展

市場經(jīng)濟(jì)中，第三方評估機(jī)構(gòu)是發(fā)展供應(yīng)鏈金融ESG的重要推動力量。在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，第三方評估機(jī)構(gòu)研發(fā)出評估體系和多種供應(yīng)鏈金融ESG產(chǎn)品，不僅豐富了不同主體發(fā)展供應(yīng)鏈金融ESG可使用工具的種類，還為金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、投資者等市場經(jīng)濟(jì)參與者提供了重要信息源，為其決策的制定提供了一定的參考價值。金融機(jī)構(gòu)根據(jù)評估結(jié)果判斷是否授予企業(yè)貸款額度，企業(yè)根據(jù)評估報告提出的意見改進(jìn)不足，同時更加透明的企業(yè)ESG信息使得投資者對已投資的企業(yè)供應(yīng)鏈金融ESG發(fā)展水平更加了解，因此第三方評估機(jī)構(gòu)實(shí)際上提升了運(yùn)行中的業(yè)務(wù)效率。與此同時，越來越多優(yōu)質(zhì)第三方評估機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)，會使得各評估機(jī)構(gòu)形成良性競爭，從而推動供應(yīng)鏈金融ESG的產(chǎn)品質(zhì)量和系統(tǒng)完善度不同程度的提升。

舉例而言，中財大綠金院與江蘇銀行孵化出的江蘇銀行ESG評估系統(tǒng)，以銀行客戶的企業(yè)主體主要為適用對象，通過綜合評估目標(biāo)主體在環(huán)境（E）、社會（S）以及公司治理（G）方面的基本績效情況，有效衡量企業(yè)主體的信用品質(zhì)，對企業(yè)做出更為完整且全面的評判。江蘇銀行ESG評估系統(tǒng)的研發(fā)，一定程度上提升了其對目標(biāo)客戶主體的甄別能力，有利于扶持高質(zhì)量、注重可持續(xù)發(fā)展企業(yè)項(xiàng)目的發(fā)展。同時，此套ESG評估系統(tǒng)打破了以往單一財務(wù)數(shù)據(jù)績效評價方法的局限性，能夠更加有效地衡量企業(yè)信用品質(zhì)，提升金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險預(yù)警能力，解決了供應(yīng)鏈金融ESG發(fā)展過程中評估方法的局限性問題，促進(jìn)了供應(yīng)鏈金融ESG的發(fā)展。

作者：楊晨輝系中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院ESG中心聯(lián)合主任，長三角綠色價值投資研究院研究員；安珈儀系長三角綠色價值投資研究院科研助理；施懿宸系中財綠指 (北京) 信息咨詢有限公司首席顧問