10年4次終止輔導，博創(chuàng)智能再闖IPO：亞洲最大鎖模力注塑機的制造商也有電動化苦惱

每經記者 吳澤鵬    每經編輯 文多    

資本市場上，“工業(yè)母機”是熱門概念之一，日前，一批“工業(yè)母機”企業(yè)也走到了IPO關口，有望分享聞“機”起舞的資本盛宴，博創(chuàng)智能裝備股份有限公司（以下簡稱博創(chuàng)智能）便是其中之一。

2021年2月一度撤回科創(chuàng)板IPO申請的博創(chuàng)智能，于2022年6月再次踏上IPO征程，選擇的依然是科創(chuàng)板。

2019年~2021年，博創(chuàng)智能主營業(yè)務收入分別是7.51億元、9.38億元以及11.16億元，歸母凈利潤分別是6270.06萬元、6295.16萬元以及6231.46萬元。這三年，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別是4.84%、4.68%以及4.77%。

《每日經濟新聞》記者查詢發(fā)現，到去年底，博創(chuàng)智能已歷經兩輪審核問詢。首輪問詢時，“前次申報撤回”事項成了交易所首先提及的問題。同時，兩次申報中2019年的財務數據有所調整，也受到關注。

博創(chuàng)智能面臨的競爭壓力也不?。号c行業(yè)龍頭超160億元的年度營收規(guī)模相比，博創(chuàng)智能2021年營收剛突破10億元；此外，公司主要產品注塑機也有電動化趨勢，目前，國內品牌電動化產品中的關鍵零部件依賴進口，因此并無成本優(yōu)勢，2021年，博創(chuàng)智能電動注塑機收入尚不足1千萬元。

圖片來源：招股書（審核稿）截圖

尋求上市多年：4次終止輔導、1次撤回申請

近10年來，博創(chuàng)智能一直在尋求上市，并有4次上市輔導終止、1次撤回IPO申請的經歷。

據博創(chuàng)智能介紹，早在2012年9月，公司便與中信證券簽訂A股IPO輔導協(xié)議，并于當年11月在廣東證監(jiān)局辦理了輔導備案登記。但1年后的2013年11月，該次上市輔導終止，原因是當時公司尚無法滿足中信證券的內核要求。

與中信證券的合作終止1個月后，博創(chuàng)智能找到了英大證券，并再次辦理了輔導備案登記，到2015年4月，上市輔導再一次終止，對此，博創(chuàng)智能稱“當時境內資本市場環(huán)境變化，擬調整上市規(guī)劃”。

到2017年11月，博創(chuàng)智能又與國金證券簽訂上市輔導協(xié)議并辦理了輔導備案登記。但1年后，博創(chuàng)智能稱因申報時間安排未達成一致，終止了雙方的上市輔導關系。緊接著，博創(chuàng)智能又與民生證券簽訂輔導協(xié)議，并再一次無果而終。

因此，2020年6月與國金證券簽訂的上市輔導協(xié)議，已是博創(chuàng)智能的第五次嘗試。這一次博創(chuàng)智能在IPO道路上終于邁出新的步伐，于2020年11月向上交所提交了科創(chuàng)板上市申請，但在被抽中現場檢查后，撤回了申請文件。

因此，在本次沖刺IPO首輪問詢時，“前次申報”便成了交易所首先關注的問題。博創(chuàng)智能也給予了詳細地說明，解釋撤回原因包括：部分股東擬進行股權轉讓、2020年度境外銷售核查難度較大、申報前期銷售環(huán)節(jié)存在部分單據瑕疵、證監(jiān)會監(jiān)管新規(guī)對保薦機構及律師核查工作的影響（工作量較大）等。

博創(chuàng)智能提到，被抽中現場檢查后對財務資料進行自查。公司發(fā)現“前次申報前期的銷售環(huán)節(jié)存在部分單據瑕疵”，瑕疵包括部分調試報告單據信息漏記而存在要素不完整（例如缺少客戶簽字或蓋章）、單據缺失（例如部分運輸單因經銷商或發(fā)行人銷售人員未及時回收導致缺失）。

不過，博創(chuàng)智能也表示，經核查，問題單據所對應的收入真實、準確，不存在重大跨期確認收入的情形。

需要說明的是，博創(chuàng)智能本次IPO提交的數據中，2019年的財務數據與前次申報的數據有所調整，其中營業(yè)收入申報財務報表較前次申報數據減少1410.34萬元，各項費用及成本也有所調整，凈利潤減少了116.15萬元。博創(chuàng)智能表示，會計差錯更正影響未導致公司相關年度盈虧性質發(fā)生改變，亦未對財務報表產生廣泛性影響。

圖片來源：《審核問詢函回復》截圖

收入與“真龍頭”仍有較大差距

雖然在IPO道路上未能一帆風順，但從招股書（審核稿）介紹來看，博創(chuàng)智能稱得上是國內注塑機頭部企業(yè)之一。

在第二輪問詢回復時，博創(chuàng)智能援引中國塑料機械工業(yè)協(xié)會數據，介紹稱,2019年、2020年及2021年的國內注塑成型裝備行業(yè)排名中，公司按主營業(yè)務收入排序分別位列第4名、第5名及第7名，按凈利潤排序分別位列第6名、第8名及第11名。

此外，博創(chuàng)智能援引QYResearch統(tǒng)計數據，2021年全球注塑機市場銷售額達107.9億美元（按2021年平均匯率，折合人民幣約696億元），公司的收入達到了10億元規(guī)模，占全球市場份額為1.56%。

圖片來源：《審核問詢函回復》截圖

另據中國塑料機械工業(yè)協(xié)會及智研咨詢統(tǒng)計數據，2019年、2020年我國注塑機行業(yè)市場規(guī)模分別為233.02億元、252.10億元，公司分別占比1.73%、1.90%。

不過，《每日經濟新聞》記者也注意到，2019年~2021年，行業(yè)收入遙遙領先的是海天國際（HK01882，股價21.3港元，市值340億港元）、伊之密（SZ300415，股價25.34元，市值119億元）以及震雄集團（HK00057，股價1.89港元，市值12億港元）。

三家企業(yè)中，海天國際2021年注塑機銷售收入超過160億元，伊之密的收入接近26億元，震雄集團也超過了22億元，三家企業(yè)分屬第一、第二陣營。在前述博創(chuàng)智能援引QYResearch統(tǒng)計全球市場銷售數據中，海天國際占比23.01%，伊之密、震雄集團占比3.71%、3.25%。

相比之下，博創(chuàng)智能的注塑機銷售收入2021年剛突破10億元，與“大佬”們仍有差距，但與已上市的同行泰瑞機器（SH603289，股價12.01元，市值36.5億元）、力勁科技（HK00558，股價9.98港元，市值137億港元）等企業(yè)相當，都是10億元左右的年度營收規(guī)模，在頭部企業(yè)中屬于“跟跑”的第三陣營。

“工業(yè)母機”概念下，上述注塑機公司股票在近段時間也得到大幅提振，A股中，伊之密去年12月23日的收盤價為16.93元/股，到今年2月15日報收于25.28元/股，期間漲幅達到49%；同期泰瑞機器漲幅為40%；而港股上市的力勁科技同期漲幅45%。

電動化市場被國際品牌壟斷

產品方面，關乎注塑機的技術水平指標有很多，其中“鎖模力”是最為關鍵的一個。它可以衡量注塑機對模具的夾持力，實現鎖緊模具，注射過程中不漏膠。鎖模力越大，可實現的注塑件加工尺寸也越大。據此劃分，博創(chuàng)智能的注塑機產品可分為?。?0噸~200噸）、中（200噸~600噸）、大（超過600噸）三類機型。

博創(chuàng)智能介紹，在大型注塑機領域，公司定位于二板智能注塑機專家，是國家級首臺（套）超大型二板式注塑機（鎖模力達6800噸）制造商。截至2017年，公司“BU6800超大型兩板式伺服節(jié)能注塑成型機”是亞洲地區(qū)所生產制造的鎖模力與注射量最大的兩板式注塑機。

記者查詢發(fā)現，同行們也在角逐“最大鎖模力”的榮譽，海天國際在2014年開發(fā)出JU6600，鎖模力達到6600噸，當時也描述為亞洲最大的兩板式注塑機。此外，伊之密在2021年報中披露，公司正在研發(fā)（已出樣機、現正在試模）最大鎖模力可達到8500噸的注塑機，是國內鎖模力最大的注塑機首臺套產品。

在中小型注塑機領域，博創(chuàng)智能則表示，在精密高效、伺服節(jié)能、電動注塑、多組分共塑等多方面取得重大的突破創(chuàng)新。

記者注意到，博創(chuàng)智能還提及，“大型機二板化、小型機電動化”已成為行業(yè)發(fā)展的主旋律。相對于國內仍以液壓注塑機為主導的局面，電動注塑機正在形成對高端液壓注塑機的替代。

圖片來源：招股書（審核稿）截圖

但電動注塑機的市場，仍被國際品牌所主導。博創(chuàng)智能介紹，日本廠商自上世紀率先商業(yè)化推出電動注塑機以來，在電動注塑機的技術、市場等方面長期占據優(yōu)勢。目前，日本品牌占據了全球大部分電動注塑機市場。國內廠商中，除了海天國際通過長飛亞品牌已經形成規(guī)?；碾妱幼⑺軝C銷售外，其他廠商的電動注塑機由于控制系統(tǒng)、電機等關鍵部件主要依賴進口，不具備成本優(yōu)勢，因此銷售相對較少。

“公司雖然在2012年開發(fā)了BE系列電動注塑機……但是報告期內BE系列電動注塑機銷售量較少。”博創(chuàng)智能解釋稱，受國內工業(yè)技術水平限制，該系列產品技術路線使用的核心零件（工業(yè)電腦、伺服電機、伺服驅動器、滾珠絲杠等）長期來自于進口，價格高，因此成本居高不下，價格沒有市場競爭力，銷量一直沒有取得突破。

根據二輪問詢回復，2019年~2021年，博創(chuàng)智能電動注塑機分別銷售83.55萬元、152.55萬元以及898.11萬元。

圖片來源：《審核問詢函回復》截圖

博創(chuàng)智能表示，預計在未來可預見的期間內，公司也將緊密跟隨“小型機電動化”趨勢。公司在2022年9月發(fā)布了新一代BD系列電動注塑機，在提升性能的同時，成本較原有BE系列產品低20%~30%，極具市場競爭力。

對于前述鎖模力達6800噸的注塑機產品，以及新一代電動注塑機產品是否實現銷售，記者嘗試聯系博創(chuàng)智能，未能得到回復。