投資者熱捧！北交所融資融券開閘首日放量大漲，有券商表示超過10%符合條件的投資者有意參與交易，風(fēng)險點在哪里一文說清

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 葉峰    

2月13日，北交所融資融券業(yè)務(wù)開閘。66家已開通北交所融資融券交易權(quán)限的券商正式接受投資者交易申報。

當(dāng)天北交所169只個股中有152只個股上漲，北證50指數(shù)以大漲1.55%收盤，報收于1052.22點。

市場活躍度也顯著提升，北交所網(wǎng)站顯示，169只北交所股票2月13日合計實現(xiàn)成交額11.20億元，較上周五環(huán)比增長60.69%；合計成交數(shù)量為1.09億股，較上周五環(huán)比增長56.30%。

有多只被納入首批56只兩融標(biāo)的個股成交量明顯放大。硅烷科技、昆工科技、利通科技等三只股票換手率達到6.39%、5.29%和3.96%。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者向行業(yè)多方了解，多家券商在前期準(zhǔn)備中，將客戶儲備作為重點工作之一，為實現(xiàn)北交所兩融“開門紅”創(chuàng)造了有利條件。有券商表示，前期公司向投資者進行了調(diào)研，有意向參與北交所融資融券業(yè)務(wù)的客戶占符合準(zhǔn)入條件客戶比例超過10%，且在13日已接受多筆投資者交易委托申報。還有頭部券商投顧向記者表示，北交所兩融業(yè)務(wù)受到了投資者高度關(guān)注，當(dāng)天信用業(yè)務(wù)客戶群中一直在討論北交所兩融，熱度居高不下。

投資者熱議北交所融資融券

從時間線上來看，自2022年9月2日北交所就《融資融券交易細(xì)則》向市場公開征求意見，至昨日（2023年2月13日）正式推出，僅僅花了五個多月時間。

2022年9月26日至11月4日，中國結(jié)算、深證通等機構(gòu)組織市場完成三輪北交所兩融交易仿真測試。2022年12月19日，兩融技術(shù)系統(tǒng)上線，北交所正式開始辦理會員融資融券權(quán)限開通業(yè)務(wù)。

在北交所完善市場頂層設(shè)計的同時，多家券商為開通北交所兩融業(yè)務(wù)做了大量準(zhǔn)備工作。

據(jù)記者了解，券商方面的準(zhǔn)備工作主要集中在投資者適當(dāng)性管理、交易權(quán)限開通、系統(tǒng)測試、業(yè)務(wù)培訓(xùn)、投資者教育等方面。包括結(jié)合北交所特點和要求，對融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)制度、流程、合同等方面進行全面梳理及修訂，落實北交所兩融業(yè)務(wù)各項風(fēng)控指標(biāo)和風(fēng)險監(jiān)控閾值；對北交所兩融業(yè)務(wù)涉及的各相關(guān)系統(tǒng)進行建設(shè)改造等。截至2月13日，66家券商已開通融資融券交易權(quán)限。

值得一提的是，雖然2月13日北交所兩融業(yè)務(wù)才正式開始交易，但上述66家券商已在之前陸續(xù)對投資者開放了開戶申請。如中國銀河證券于2023年1月3日起可為投資者辦理信用賬戶北交所權(quán)限開通；中泰證券于2023年1月5日起正式受理投資者北交所融資融券權(quán)限開通申請。天風(fēng)證券、興業(yè)證券等券商也通過官微等平臺對北交所兩融交易規(guī)則等進行科普。

經(jīng)過了充分準(zhǔn)備后，北交所兩融業(yè)務(wù)順利實現(xiàn)了“開門紅”，投資者對北交所兩融的熱情也開始高漲。

國泰君安相關(guān)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，前期公司積極落實北交所融資融券投資者動員工作，了解符合門檻的合格投資者參與北交所融資融券的意向，做好北交所融資融券規(guī)則解讀及風(fēng)險揭示。目前公司投資者開立北交所融資融券交易權(quán)限較為積極，公司已開通北交所融資融券權(quán)限的客戶數(shù)在首批券商中排名前列。

某大型券商信用業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人則向記者透露，經(jīng)調(diào)研，有意向參與北交所融資融券業(yè)務(wù)的客戶占符合準(zhǔn)入條件客戶比例超過10%。在2月13日當(dāng)天，公司接受了多筆投資者交易委托申報。

而對于券商一線工作人員，對首日北交所兩融的熱度有更直觀的感受。

“我們前期已有不少客戶開了北交所融資融券。”某頭部券商西南分公司投顧通過微信對記者表示：“融資融券客戶群里今天特別熱鬧，都在討論北交所兩融。好的開始是成功的一半”。

北交所最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，北交所全市場合格投資者超526萬戶，這意味著，數(shù)百萬投資者將可能參與兩融交易。

根據(jù)2月13日早間國金證券官微發(fā)文，個人投資者北交所融資融券開通條件包括：1、已開通普通賬戶北交所交易權(quán)限（含一類/二類股轉(zhuǎn)及北交所權(quán)限）；2、已開通深圳信用證券賬戶；3、前20個交易日日均證券類資產(chǎn)不低于50萬元（不含融資融券融入的資金和證券）；4、參與全市場證券交易24個月以上；5、交易所及證券公司其他適當(dāng)性管理要求。

投資者參與兩融應(yīng)特別注意轉(zhuǎn)板風(fēng)險與風(fēng)控指標(biāo)差異化管控風(fēng)險

相比滬深交易所股票，北交所擁有30%漲跌停板、轉(zhuǎn)板機制等特色制度，這對投資者進行兩融交易提出了全新要求。在記者采訪的過程中，有多家券商信用業(yè)務(wù)人士就投資者可能面臨的問題進行了提示。

中泰證券相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，北交所融資融券業(yè)務(wù)的推出，在增加投資機會的同時，也帶來其特有風(fēng)險。主要表現(xiàn)在以下三個方面：

一是特有交易規(guī)則風(fēng)險。北交所股票上市首日不設(shè)漲跌幅限制，其后漲跌幅限制為30%。北交所股票與其他證券相比，因流動性、漲跌幅限制不同而引發(fā)的股價劇烈波動風(fēng)險與融資融券本身的杠桿風(fēng)險相疊加，從而導(dǎo)致客戶信用賬戶維持擔(dān)保比例可能大幅波動的風(fēng)險；

二是證券轉(zhuǎn)板風(fēng)險。客戶信用賬戶內(nèi)北交所證券轉(zhuǎn)板的，將面臨公允價值計算、提前了結(jié)融券交易、未申請劃轉(zhuǎn)時將被強制劃轉(zhuǎn)至普通賬戶等風(fēng)險；

三是風(fēng)控指標(biāo)的差異化管控風(fēng)險?？蛻魠⑴c北交所股票交易的，公司有權(quán)采取與其他證券不同的持倉集中度控制指標(biāo)、擔(dān)保物管理方式，或?qū)嵤┡c其他投資者不同的平倉線與追保線、合約展期條件、擔(dān)保物提取條件等管控措施，客戶可能面臨信用賬戶交易受限、強制平倉、合約無法展期、擔(dān)保物提取受限等風(fēng)險。

華鑫證券信用業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人也特別提示投資者在進行北交所兩融交易時，有兩個需要特別注意的事項：

一是個人客戶持有的北交所股票為上市公司在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌前取得的股票以及有上述股票孳生的送、轉(zhuǎn)股的，個人客戶不得將其持有的該上市公司股份轉(zhuǎn)入信用賬戶充抵保證金。這會影響擔(dān)保比例高低。

二是必須要特別注意，涉及北交所股票轉(zhuǎn)板的標(biāo)的證券將被調(diào)整出標(biāo)的股票范圍，同時投資者必須了解北交所轉(zhuǎn)板銜接機制，以免產(chǎn)生不必要的風(fēng)險。

上述華鑫證券信用業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人因此提示投資者，鑒于北交所證券交易規(guī)則與主板股票有所不同，各家證券公司對北交所股票的風(fēng)險管控措施也與主板不同，建議投資者在參與北交所融資融券交易前認(rèn)真了解相關(guān)交易規(guī)則和交易風(fēng)險，仔細(xì)閱讀北交所融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險揭示書，由此做好融資融券交易決策，以免產(chǎn)生不必要的風(fēng)險。

券商對北交所融資融券業(yè)務(wù)指標(biāo)方面進行嚴(yán)格規(guī)定

值得一提的是，記者在向業(yè)內(nèi)了解后發(fā)現(xiàn)，為控制業(yè)務(wù)風(fēng)險，券商在設(shè)定北交所兩融風(fēng)控指標(biāo)時，均設(shè)置了較為嚴(yán)格的閾值，主要體現(xiàn)在集中度管理、維保比例等方面。但需要注意的是，每家券商設(shè)定的閾值又不盡相同。

2月13日，國金證券在官網(wǎng)上發(fā)布了《關(guān)于國金證券北交所融資融券擔(dān)保證券、標(biāo)的證券等信息公示的通知》。其中特別提示：

單一北交所風(fēng)險類證券持倉集中度實時控制指標(biāo)為：除無負(fù)債投資者外，信用賬戶維持擔(dān)保比例高于150%（含150%）但不高于180%的，買入北交所的風(fēng)險類證券委托后，投資者所持有的該類單一證券市值占其信用賬戶總資產(chǎn)的比例不得高于10%；信用賬戶維持擔(dān)保比例高于180%（含180%）的，買入北交所的風(fēng)險類證券委托后，投資者所持有的該類單一證券市值占其信用賬戶總資產(chǎn)的比例不得高于20%。

廣發(fā)證券也在官網(wǎng)上發(fā)布了《關(guān)于北京證券交易所融資融券業(yè)務(wù)管理措施的公告》。其中在集中度控制方面，公司做了以下三條規(guī)定：

1、信用賬戶維持擔(dān)保比例不高于180%的，持倉單一北交所股票市值占信用賬戶總資產(chǎn)的比例為0%；

2、信用賬戶維持擔(dān)保比例高于180%的，持倉單一北交所股票市值占信用賬戶總資產(chǎn)的比例不超過5%；

3、信用賬戶持倉北交所單一板塊的股票市值占信用賬戶總資產(chǎn)的比例不超過10%。

由此可見，廣發(fā)證券采取了更為嚴(yán)格的集中度管理措施。此外，廣發(fā)證券本次納入融資標(biāo)的的股票為23只，并未將首批56只全部納入。其信用賬戶警戒線與平倉線暫分別設(shè)定為150%和130%。

上述中泰證券相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，公司通過實施適當(dāng)性準(zhǔn)入、嚴(yán)控?fù)?dān)保證券管理、審慎設(shè)計股票轉(zhuǎn)板管理等方面，扎實做好北交所融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險管控。具體而言包括以下三個方面：

首先，實施適當(dāng)性準(zhǔn)入。針對北交所融資融券業(yè)務(wù)，一是建立準(zhǔn)入機制，明確交易時間、資產(chǎn)規(guī)模、特殊客戶身份等更為嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件，并通過系統(tǒng)實現(xiàn)前端控制；二是實施適當(dāng)性強匹配管理，滿足公司融資融券業(yè)務(wù)和北交所投資者適當(dāng)性管理相關(guān)要求的投資者，方可為其開通信用賬戶北交所交易權(quán)限；三是規(guī)范開展投資者教育，充分講解業(yè)務(wù)規(guī)則并揭示主要風(fēng)險。

其次，嚴(yán)控?fù)?dān)保證券管理。針對北交所融資融券業(yè)務(wù)，實施相對滬深交易所更為嚴(yán)格的標(biāo)的證券范圍及保證金比例、可充抵保證金證券范圍及折算率的篩選條件與定價機制；建立與維持擔(dān)保比例水平掛鉤的分層管控指標(biāo)，相關(guān)閾值較主板、科創(chuàng)板和注冊制創(chuàng)業(yè)板更為嚴(yán)格。

第三，審慎設(shè)計股票轉(zhuǎn)板管理。針對北交所業(yè)務(wù)特有的股票轉(zhuǎn)板情形，建立了公允價格計算、融券合約提前到期、客戶自主申請或公司強制劃轉(zhuǎn)等管控機制，并通過合同明確約定雙方在轉(zhuǎn)板情形發(fā)生后關(guān)鍵時間點的相關(guān)權(quán)利與義務(wù)。

記者查閱中泰證券官網(wǎng)后發(fā)現(xiàn)，2月13日，中泰證券也發(fā)布了《關(guān)于實施北交所融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)控制指標(biāo)的公告》。其中指出，公司將北交所股票劃分為I類和II類并分別進行信用賬戶持倉集中度管理。“我公司將不定期對北交所II類股票名單進行調(diào)整，具體以公告為準(zhǔn)；不屬于II類股票的為I類股票。當(dāng)客戶信用賬戶單只北交所股票市值、全部I類北交所股票市值、全部北交所股票市值占信用賬戶總資產(chǎn)的比例達到對應(yīng)維持擔(dān)保比例區(qū)間的集中度控制標(biāo)準(zhǔn)時，將限制客戶在信用賬戶中買入北交所股票。”

也就是說，當(dāng)維保比例低于210%的情況下，中泰證券不允許客戶融資買入北交所股票，門檻是三家券商中最嚴(yán)格的，但當(dāng)維保比例高于30%，中泰證券將集中度控制指標(biāo)上調(diào)至30%，給予了投資者更多選擇空間。

因此，投資者在進行北交所兩融交易時，也應(yīng)特別注意每家券商風(fēng)控指標(biāo)的不同。不過，嚴(yán)格的風(fēng)控指標(biāo)是為了規(guī)避投資者和券商雙方的風(fēng)險，有其重要意義。

上述頭部券商投顧指出，在進行了嚴(yán)格的集中度、維保比例的風(fēng)控設(shè)置后，實操中北交所兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險會得到很大的控制。“比如即使一位投資者北交所融資買入的股票觸發(fā)了一個甚至兩個跌停，但在嚴(yán)格集中度規(guī)定下，投資者多半在這只股票上倉位很輕，而追保或強平看的是賬戶整個投資組合情況，所以很有可能并不會觸發(fā)整體賬戶追?；驈娖?。但投資者也不能掉以輕心，參與杠桿交易應(yīng)保持警惕。”

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