A股下一步怎么走？丘棟榮、楊銳文、金梓才等知名基金經(jīng)理最新發(fā)聲，看好這些方向

每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 趙云    

春節(jié)后首個(gè)交易日，A股留下了高開(kāi)低走的“開(kāi)門(mén)紅”，隨后在相對(duì)高位徘徊了兩個(gè)交易日，截至2月6日，又連續(xù)三個(gè)交易日下挫。一時(shí)間，許多投資者對(duì)市場(chǎng)的看法，由樂(lè)觀轉(zhuǎn)向了迷惑。

接下來(lái)A股會(huì)怎么走？近日，中庚基金的丘棟榮、景順長(zhǎng)城的楊銳文、財(cái)通基金的金梓才等多位知名基金經(jīng)理，在不同渠道分享了最新看法。

丘棟榮表示：“我們對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)的看法是非常積極和樂(lè)觀，我們會(huì)把盈利的彈性或者成長(zhǎng)性放在非?？壳暗奈恢茫鴮?shí)現(xiàn)盈利彈性或者成長(zhǎng)性的這種行業(yè)和特征的公司主要包含在幾個(gè)方面：首先在傳統(tǒng)的價(jià)值型公司中，我們最看好的是資源能源類里面的公司，第二類公司是石油、油運(yùn)，第三類公司是煤炭。”

楊銳文則指出：“當(dāng)下的主線是經(jīng)濟(jì)從收縮走向復(fù)蘇，所以，復(fù)蘇帶來(lái)的各種機(jī)會(huì)占據(jù)主角地位。比較明確的機(jī)會(huì)可以歸納為三類：安全、存量結(jié)構(gòu)的變化以及新技術(shù)新方向的星星之火。”

金梓才認(rèn)為：2023年將是信心恢復(fù)之年，主要看好出行鏈和與碳中和相關(guān)的多個(gè)板塊。

中庚基金的丘棟榮：最看好且配的最多的是基本金屬

在近日面對(duì)機(jī)構(gòu)的分享中，中庚基金的丘棟榮談到了其對(duì)于市場(chǎng)的最新看法。

丘棟榮首先表示，本輪反彈的背后的驅(qū)動(dòng)力主要有三個(gè)方面：

其中影響最直接，是（去年）四季度疫情防控的政策出現(xiàn)了徹底轉(zhuǎn)向，不管是速度、幅度還是最終的結(jié)果，都超出大家的預(yù)期。

另一個(gè)原因是經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期，尤其是中國(guó)明確了對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向。

第三個(gè)是跟全球的宏觀環(huán)境相關(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)加息和緊縮的政策預(yù)期在四季度可能見(jiàn)頂之后，利率水平其實(shí)是在持續(xù)下行的。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，尤其是跟海外流動(dòng)性相關(guān)的資產(chǎn)，包括港股、A股的核心資產(chǎn)，可能帶來(lái)的波動(dòng)性和彈性是比較大的。

而當(dāng)談到配置時(shí)，丘棟榮指出：“從配置上說(shuō)，我們認(rèn)為權(quán)益資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，我們會(huì)積極的去配置權(quán)益資產(chǎn)。更重要的是在權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部，我們應(yīng)該怎么去配，在行業(yè)上怎么去選擇。我們會(huì)把盈利的彈性或者成長(zhǎng)性放在一個(gè)非常靠前的位置，而實(shí)現(xiàn)盈利彈性或者成長(zhǎng)性的這種行業(yè)和特征的公司主要包含這幾個(gè)方面：

首先在傳統(tǒng)的價(jià)值型公司中，最看好的是資源能源類里面的公司；最看好且配的最多的是基本金屬，它的盈利可能性和彈性是比較大的。

第二類公司是石油、油運(yùn)。雖然中國(guó)不是石油需求和消費(fèi)最主要的市場(chǎng)，但中國(guó)的需求回升對(duì)它的邊際影響是比較明顯的，例如中國(guó)的航空及出行需求回升等。當(dāng)然前提是供給端約束明顯，無(wú)論是成本約束還是美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備對(duì)供給的約束。另外估值價(jià)格包括分紅都有非常好的吸引力。

第三類公司是煤炭。相對(duì)排名靠后一些的原因是盈利彈性弱一點(diǎn)，連續(xù)兩三年高盈利之后未來(lái)的上行空間和彈性可能不會(huì)像石油、基本金屬那么強(qiáng)。但是我們?nèi)匀徽J(rèn)為它有機(jī)會(huì)，尤其是2022年四季度回調(diào)了很多之后是有吸引力的。

第二部分是關(guān)于成長(zhǎng)型的行業(yè)和公司，我們會(huì)關(guān)注醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)這類。醫(yī)藥背后的核心邏輯首先是長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)沒(méi)有問(wèn)題，短期需求在疫情之后有非常明顯的恢復(fù)，比如說(shuō)基本用藥、非疫情相關(guān)的手術(shù)用藥需求在回升。其次供給端在醫(yī)保談判之后，很多領(lǐng)域很多品種的供給端反而有所收縮，剩下來(lái)的那些企業(yè)可能是受益的。再次價(jià)格估值非常低，很多公司只有十幾倍PE，性價(jià)比是不錯(cuò)的。

第二個(gè)成長(zhǎng)性行業(yè)，是港股互聯(lián)網(wǎng)與醫(yī)藥。他們的復(fù)蘇邏輯也是中國(guó)的需求回升，在估值與定價(jià)上，受外資和全球流動(dòng)性影響較大。在美聯(lián)儲(chǔ)加息見(jiàn)頂?shù)浇迪⒌念A(yù)期下，這些公司反彈了很多，后續(xù)的回報(bào)依賴于基本面。

計(jì)算機(jī)的邏輯除了大家關(guān)注的信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)這種大的宏觀主題之外，我們更關(guān)注的其實(shí)是疫情之后的短周期恢復(fù)，包括新的訂單、新的開(kāi)工施工以及成本下降帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)彈性，在很多細(xì)分行業(yè)和公司里是值得期待的。”

此外，丘棟榮還談到了其產(chǎn)品組合的一些風(fēng)險(xiǎn)暴露，他表示：“過(guò)去兩年較多小盤(pán)風(fēng)格，目前暴露不多，接近中性水平，沒(méi)有明顯的大盤(pán)或小盤(pán)風(fēng)格，這是基于低風(fēng)險(xiǎn)、低估值、可持續(xù)盈利增長(zhǎng)標(biāo)準(zhǔn)選股的被動(dòng)結(jié)果，不是主動(dòng)偏好。”

景順長(zhǎng)城楊銳文：明確的機(jī)會(huì)在三個(gè)方向

近日，景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理?xiàng)钿J文也分享了其對(duì)市場(chǎng)的最新看法。他表示：“疫情或許走向了尾聲，隨著免疫屏障的快速建立，疫情的影響即將過(guò)去。被疫情所壓制的消費(fèi)需求將會(huì)迎來(lái)反彈，經(jīng)濟(jì)也將逐步從收縮走向復(fù)蘇，當(dāng)然，這個(gè)速度和進(jìn)展并不會(huì)那么快，畢竟受損的居民資產(chǎn)負(fù)債表需要一定時(shí)間修復(fù)，但是，一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都會(huì)重回正循環(huán)。在美聯(lián)儲(chǔ)加息過(guò)程中，全球大部分國(guó)家不可避免受到影響，幸運(yùn)的是，我國(guó)是全球少數(shù)能夠置身事外，且能保證獨(dú)立貨幣政策的國(guó)家，我國(guó)有足夠的政策工具，有全球第二大的內(nèi)需市場(chǎng)。因此，只要我們充分釋放生產(chǎn)力，有效刺激國(guó)內(nèi)需求，那么，我們堅(jiān)信能夠抵御海外的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。”

在投資機(jī)會(huì)方面，楊銳文認(rèn)為：“當(dāng)下的主線是經(jīng)濟(jì)從收縮走向復(fù)蘇，所以，復(fù)蘇帶來(lái)的各種機(jī)會(huì)占據(jù)主角地位。但是，從長(zhǎng)期來(lái)看，全球化的進(jìn)程已遭到破壞，未來(lái)的增量機(jī)會(huì)依然是變少，更多或許是存量結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會(huì)。比較明確的機(jī)會(huì)可以歸納為三類：

一、安全。安全包括國(guó)家安全（軍工）、能源安全（傳統(tǒng)能源、風(fēng)光車(chē)儲(chǔ)等）、糧食安全和產(chǎn)業(yè)安全（芯片、軟件、新材料等自主可控）等。

二、存量結(jié)構(gòu)的變化。增量機(jī)會(huì)在變少，存量的變化將是主軸，例如燃油車(chē)向新能源車(chē)的轉(zhuǎn)變，消費(fèi)升級(jí)與消費(fèi)降級(jí)同時(shí)發(fā)生，歐洲產(chǎn)業(yè)往中美遷移等。

三、新技術(shù)新方向的星星之火，這包括了AR/VR、機(jī)器人、元宇宙等。這里之所以認(rèn)為是星星之火，主要還是這些新技術(shù)和新方向都處于非常早期，短期內(nèi)還看不到行業(yè)大爆發(fā)的可能性。我們會(huì)努力把握一些階段性復(fù)蘇的機(jī)會(huì)，但是，我們大部分的投資依然會(huì)集中于長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)。”楊銳文進(jìn)一步說(shuō)道。

財(cái)通基金金梓才：看好出行鏈和碳中和

財(cái)通基金的金梓才近期表示：“2023年將是信心恢復(fù)之年，A股市場(chǎng)當(dāng)前處于相對(duì)較低的位置，盈利的相對(duì)底部可能出現(xiàn)在2022年的三季度到2023年一季度之間。若市場(chǎng)流動(dòng)性不出現(xiàn)大的變化，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)整體有望回升。”

具體到行業(yè)板塊上，金梓才認(rèn)為：“在出行鏈中，酒店、機(jī)場(chǎng)、航空等行業(yè)可能會(huì)在2023年的環(huán)境下受益。我們認(rèn)為，偏中高端、偏休閑度假的方向比較值得關(guān)注。”

在碳中和領(lǐng)域，金梓才指出：“2023年經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)大概率仍會(huì)維持弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，基于這種假設(shè)，我們會(huì)把目光放在偏成長(zhǎng)賽道，挑選一些成長(zhǎng)性更強(qiáng)的資產(chǎn)，而'碳中和'所涉及的許多新能源產(chǎn)業(yè)具有較高成長(zhǎng)性，如光伏、新能源汽車(chē)、電力等板塊。”

具體而言，金梓才表示：“光伏下游EPC（設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工一體化模式）行業(yè)，受益于硅料價(jià)格的松動(dòng)及組件價(jià)格的下行，我們認(rèn)為，這個(gè)方向也值得關(guān)注，可能在邊際上有較大的改善。在內(nèi)需可能復(fù)蘇、外需可能繼續(xù)走弱的背景下，光伏將會(huì)受到價(jià)格端下行的壓力，但在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回歸較低區(qū)位之后，光伏下游EPC行業(yè)的投資機(jī)會(huì)就會(huì)變得比較明顯。”

“而電力板塊在2023年的銳度有望在某個(gè)階段提升，隨著燃煤成本和組件成本的改善，電力板塊在2023年業(yè)績(jī)趨勢(shì)逐漸向上。伴隨著傳統(tǒng)火電板塊戰(zhàn)略價(jià)值的提升，作為電網(wǎng)調(diào)峰能源的戰(zhàn)略價(jià)值日益凸顯，火電靈活性改造已成為運(yùn)營(yíng)商獲取風(fēng)光資源指標(biāo)的重要手段之一，所以我們看到火電重啟審批，行業(yè)步入恢復(fù)性成長(zhǎng)，政策端或?qū)⒏臃e極的鼓勵(lì)該行業(yè)的良性發(fā)展。”

金梓才進(jìn)一步表示，“電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域，電動(dòng)車(chē)降價(jià)提振需求端預(yù)期，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)線配置價(jià)值值得關(guān)注。”

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