預(yù)虧超20億！廣匯汽車一紙公告，股價瞬間漲停，汽車經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型已到?jīng)Q斷時刻？

每經(jīng)記者 董天意    每經(jīng)編輯 裴健如

一紙公告后，廣匯汽車（600297.SH）于今日（2月1日）觸及漲停板。

1月31日晚間，廣匯汽車公告稱，基于對公司未來發(fā)展前景的信心和對公司價值的高度認(rèn)可，并結(jié)合公司經(jīng)營情況、業(yè)務(wù)發(fā)展前景、財務(wù)狀況以及未來盈利能力等，公司擬以自有資金回購部分社會公眾股份，擬用于回購公司股份數(shù)量不低于6000萬股（含），不超過8000萬股（含），回購價格不超過人民幣3.20元/股（含）。

同時，廣匯汽車公布了其2023年員工持股計劃，公司擬在回購方案發(fā)布的同時推出三年期的員工持股計劃，激勵人員包括公司董事、監(jiān)事、高級管理人員9人以及職能部室、各事業(yè)部、核心管理人員合計不超過866人。本期員工持股計劃的參與人員總數(shù)合計不超過875人。在解鎖條件方面，在2023~2025年業(yè)績指標(biāo)達(dá)成的情況下，按照每年的解鎖比例35%、35%、30%，分年進(jìn)行解鎖。員工持股計劃的鎖定期36個月，存續(xù)期為48個月。

圖片來源：廣匯汽車公告

“員工持股計劃一般都是在公司股價低點時開始實施。”全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，部分公司已經(jīng)明確業(yè)績虧損時，會加大一些計提、減值準(zhǔn)備，從而減輕新一年的業(yè)績壓力。而業(yè)內(nèi)一般認(rèn)為，公司推出員工持股計劃，意在建立公司股東與公司核心員工利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的長效激勵機制，將進(jìn)一步增強員工的積極性，有利于公司的可持續(xù)發(fā)展，同時也表明了公司對所屬行業(yè)及公司未來增長的信心。

公告發(fā)布后，廣匯汽車股價于2月1日早盤高開高走，盤中一度觸及漲停板。截至記者發(fā)稿，廣匯汽車報2.33元/股，漲幅為9.91%，公司最新市值188.99億元。

解鎖條件“嚴(yán)苛” 廣匯汽車首度現(xiàn)虧損

值得注意的是，就在廣匯汽車公布員工持股計劃和股份回購的前一日，其發(fā)布的2022年年度業(yè)績預(yù)虧公告顯示，廣匯汽車2022年度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損預(yù)計為22.8億~26.7億元。這也是廣匯汽車上市以來首次出現(xiàn)虧損。

而上述員工持股計劃的股權(quán)解鎖條件則是以2023~2025年三個會計年度為業(yè)績考核，實現(xiàn)經(jīng)審計凈利潤不低于25億元、33.75億元和45.6億元。這也意味著，廣匯汽車業(yè)績需在2023年成功“扭虧”，并于隨后連續(xù)兩年實現(xiàn)凈利潤35%以上增長后，上述員工持股計劃的股權(quán)才能解鎖。

圖片來源：廣匯汽車公告

對于去年出現(xiàn)的巨額虧損，廣匯汽車在公告中表示，其2022年經(jīng)營受到較大沖擊，新車銷售及售后維修等主營業(yè)務(wù)規(guī)模較上一年同期均出現(xiàn)較大幅度下滑，全年相當(dāng)一部分店面連續(xù)數(shù)月停業(yè)或關(guān)閉。而該公司為加快資金和庫存周轉(zhuǎn)效率，對疫情期間積攢的庫存車輛實施了讓利銷售，侵蝕了第四季度及全年毛利。

另外，計提一次性損益的費用也侵蝕了廣匯汽車的利潤。據(jù)該公司透露，其品牌優(yōu)化與投資相關(guān)的損失或費用增加了約6億~7億元，主要原因之一是公司結(jié)合市場環(huán)境及店面經(jīng)營狀況拓展新能源銷售網(wǎng)絡(luò)，并對資產(chǎn)收益率較低或已破產(chǎn)的主機廠品牌，如廣汽菲克等店面進(jìn)行“關(guān)停并轉(zhuǎn)”，期間造成應(yīng)收債權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)等相關(guān)資產(chǎn)計提減值及加速攤銷，產(chǎn)生一次性的損失和費用。

另一原因是其聯(lián)營企業(yè)上海愛卡投資中心（有限合伙）線下業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的相關(guān)要求，對持有的上海愛卡43.48%的長期股權(quán)投資計提部分減值損失。

除此之外，1月18日，廣匯汽車還披露了2022年第四季度為下屬子公司融資提供擔(dān)保及反擔(dān)保的情況。根據(jù)公告，截至2022年12月31日，廣匯汽車為資產(chǎn)負(fù)債率超過70%的下屬公司提供的擔(dān)保余額為196.71億元；為資產(chǎn)負(fù)債率低于70%的下屬公司提供的擔(dān)保余額為296.36億元。這意味著，廣匯汽車為子公司的擔(dān)保額合計已達(dá)493億元。

行業(yè)集體承壓 但經(jīng)銷模式仍具生命力

放眼全行業(yè)，廣匯汽車所面臨的困境并非個例。

以2022上半年的經(jīng)營業(yè)績來看，中升集團（00881.HK）、美東汽車（01268.HK）、永達(dá)汽車（03669.HK）等頭部經(jīng)銷商集團均出現(xiàn)利潤下跌的情況。其中，美東汽車2022年上半年歸屬母公司的凈利潤為3.68億元，同比下跌31.4%；中升集團2022年上半年歸屬母公司的凈利潤為34.26億元，較2021年同期下降7.3%；永達(dá)汽車2022年上半年歸屬母公司的凈利潤為6.73億元，較2021年同期下降42.7%。

中國汽車流通協(xié)會（以下簡稱“流通協(xié)會”）會長沈進(jìn)軍在2022中國汽車流通行業(yè)年會暨高峰論壇上曾表示，2022年，汽車流通行業(yè)正經(jīng)歷著“寒冬”，可能是進(jìn)入本世紀(jì)以來最難的一年。不僅汽車經(jīng)銷商的營業(yè)門店數(shù)量、客流量、銷售量及售后產(chǎn)值等均出現(xiàn)大面積萎縮，庫存壓力也在持續(xù)增大，部分企業(yè)甚至已經(jīng)出現(xiàn)最嚴(yán)重的一次生存危機。

流通協(xié)會調(diào)研結(jié)果顯示，2022年，國內(nèi)約九成的汽車經(jīng)銷商銷售額低于去年同期，甚至有超過63%的經(jīng)銷商銷售額降幅達(dá)30%以上；談及盈利情況則更甚，95%的經(jīng)銷商盈利出現(xiàn)下滑，僅有不到3%的經(jīng)銷商表示今年的盈利情況優(yōu)于往年。

圖片來源：攝圖網(wǎng)-500676938

沈進(jìn)軍認(rèn)為，渠道端穿越寒冬的同時，國內(nèi)汽車市場正經(jīng)歷著前所未有之大變革。一方面，消費者對綠色消費、升級消費的需求持續(xù)釋放，多樣化、個性化、品質(zhì)化消費不斷增加；另一方面，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命加速推進(jìn)，大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能迅猛發(fā)展，極大地帶動汽車產(chǎn)品特別是新能源汽車產(chǎn)品的迭代提速，汽車市場迎來了產(chǎn)品百花齊放的時代，進(jìn)而引發(fā)了渠道模式在全球范圍內(nèi)的探索和變化。這也意味著，傳統(tǒng)汽車經(jīng)銷模式的行業(yè)地位已受到挑戰(zhàn)。

尤其是自國內(nèi)新能源汽車發(fā)軔以來，有關(guān)直營、代理、經(jīng)銷模式間的渠道之爭便成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。但根據(jù)流通協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)乘用車銷售渠道中，采用直營模式和代理制銷售模式的品牌占比均出現(xiàn)下滑。其中，采用直營模式的新能源汽車品牌約占18.5%，較2020年、2021年分別下降2.5%和1.5%。整體來看，超八成以上的新能源汽車品牌仍選擇經(jīng)銷模式作為主要渠道。

“隨著新能源車從旺銷到平銷，目前的直營模式跟代理模式是不可維系的，電動車的流通體系仍然是經(jīng)銷模式的巨大發(fā)展空間。”中國汽車流通協(xié)會汽車市場研究分會秘書長、全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹表示，尤其是二手車商品化經(jīng)營等，為經(jīng)銷模式帶來了更完善的利潤體系，再加上優(yōu)化汽車金融個貸服務(wù)，新車、二手車的庫存融資，使經(jīng)銷模式在未來發(fā)展中具有巨大的可持續(xù)發(fā)展空間。

另一方面，經(jīng)銷模式在國內(nèi)下沉市場仍占據(jù)著主導(dǎo)位置。數(shù)據(jù)顯示，2022年，直營模式在國內(nèi)特大型、大型城市的占比分別為6.0%和6.5%，中型城市占比約4.8%，而在小型城市和縣、鄉(xiāng)，采用直營模式品牌的合計占比僅約1.3%。

“直營模式在整個中小城市、縣鄉(xiāng)城市是無法滲透下去的，呈現(xiàn)出體制僵化、市場難以滲透等特征，而經(jīng)銷模式是適應(yīng)中國各類區(qū)域市場的良好模式。”崔東樹認(rèn)為，代理制跟直營模式只有在大、中型城市才能得到一定發(fā)展，所以經(jīng)銷模式發(fā)展仍具有巨大的生命力特征。

封面圖片來源：視覺中國