預(yù)虧超20億！廣匯汽車一紙公告，股價(jià)瞬間漲停，汽車經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型已到?jīng)Q斷時(shí)刻？

每經(jīng)記者 董天意    每經(jīng)編輯 裴健如

一紙公告后，廣匯汽車（600297.SH）于今日（2月1日）觸及漲停板。

1月31日晚間，廣匯汽車公告稱，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心和對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可，并結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)情況、業(yè)務(wù)發(fā)展前景、財(cái)務(wù)狀況以及未來(lái)盈利能力等，公司擬以自有資金回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份，擬用于回購(gòu)公司股份數(shù)量不低于6000萬(wàn)股（含），不超過(guò)8000萬(wàn)股（含），回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)人民幣3.20元/股（含）。

同時(shí)，廣匯汽車公布了其2023年員工持股計(jì)劃，公司擬在回購(gòu)方案發(fā)布的同時(shí)推出三年期的員工持股計(jì)劃，激勵(lì)人員包括公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員9人以及職能部室、各事業(yè)部、核心管理人員合計(jì)不超過(guò)866人。本期員工持股計(jì)劃的參與人員總數(shù)合計(jì)不超過(guò)875人。在解鎖條件方面，在2023~2025年業(yè)績(jī)指標(biāo)達(dá)成的情況下，按照每年的解鎖比例35%、35%、30%，分年進(jìn)行解鎖。員工持股計(jì)劃的鎖定期36個(gè)月，存續(xù)期為48個(gè)月。

圖片來(lái)源：廣匯汽車公告

“員工持股計(jì)劃一般都是在公司股價(jià)低點(diǎn)時(shí)開(kāi)始實(shí)施。”全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，部分公司已經(jīng)明確業(yè)績(jī)虧損時(shí)，會(huì)加大一些計(jì)提、減值準(zhǔn)備，從而減輕新一年的業(yè)績(jī)壓力。而業(yè)內(nèi)一般認(rèn)為，公司推出員工持股計(jì)劃，意在建立公司股東與公司核心員工利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，將進(jìn)一步增強(qiáng)員工的積極性，有利于公司的可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)也表明了公司對(duì)所屬行業(yè)及公司未來(lái)增長(zhǎng)的信心。

公告發(fā)布后，廣匯汽車股價(jià)于2月1日早盤高開(kāi)高走，盤中一度觸及漲停板。截至記者發(fā)稿，廣匯汽車報(bào)2.33元/股，漲幅為9.91%，公司最新市值188.99億元。

解鎖條件“嚴(yán)苛” 廣匯汽車首度現(xiàn)虧損

值得注意的是，就在廣匯汽車公布員工持股計(jì)劃和股份回購(gòu)的前一日，其發(fā)布的2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告顯示，廣匯汽車2022年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損預(yù)計(jì)為22.8億~26.7億元。這也是廣匯汽車上市以來(lái)首次出現(xiàn)虧損。

而上述員工持股計(jì)劃的股權(quán)解鎖條件則是以2023~2025年三個(gè)會(huì)計(jì)年度為業(yè)績(jī)考核，實(shí)現(xiàn)經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)不低于25億元、33.75億元和45.6億元。這也意味著，廣匯汽車業(yè)績(jī)需在2023年成功“扭虧”，并于隨后連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35%以上增長(zhǎng)后，上述員工持股計(jì)劃的股權(quán)才能解鎖。

圖片來(lái)源：廣匯汽車公告

對(duì)于去年出現(xiàn)的巨額虧損，廣匯汽車在公告中表示，其2022年經(jīng)營(yíng)受到較大沖擊，新車銷售及售后維修等主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模較上一年同期均出現(xiàn)較大幅度下滑，全年相當(dāng)一部分店面連續(xù)數(shù)月停業(yè)或關(guān)閉。而該公司為加快資金和庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率，對(duì)疫情期間積攢的庫(kù)存車輛實(shí)施了讓利銷售，侵蝕了第四季度及全年毛利。

另外，計(jì)提一次性損益的費(fèi)用也侵蝕了廣匯汽車的利潤(rùn)。據(jù)該公司透露，其品牌優(yōu)化與投資相關(guān)的損失或費(fèi)用增加了約6億~7億元，主要原因之一是公司結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境及店面經(jīng)營(yíng)狀況拓展新能源銷售網(wǎng)絡(luò)，并對(duì)資產(chǎn)收益率較低或已破產(chǎn)的主機(jī)廠品牌，如廣汽菲克等店面進(jìn)行“關(guān)停并轉(zhuǎn)”，期間造成應(yīng)收債權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值及加速攤銷，產(chǎn)生一次性的損失和費(fèi)用。

另一原因是其聯(lián)營(yíng)企業(yè)上海愛(ài)卡投資中心（有限合伙）線下業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的相關(guān)要求，對(duì)持有的上海愛(ài)卡43.48%的長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提部分減值損失。

除此之外，1月18日，廣匯汽車還披露了2022年第四季度為下屬子公司融資提供擔(dān)保及反擔(dān)保的情況。根據(jù)公告，截至2022年12月31日，廣匯汽車為資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%的下屬公司提供的擔(dān)保余額為196.71億元；為資產(chǎn)負(fù)債率低于70%的下屬公司提供的擔(dān)保余額為296.36億元。這意味著，廣匯汽車為子公司的擔(dān)保額合計(jì)已達(dá)493億元。

行業(yè)集體承壓 但經(jīng)銷模式仍具生命力

放眼全行業(yè)，廣匯汽車所面臨的困境并非個(gè)例。

以2022上半年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，中升集團(tuán)（00881.HK）、美東汽車（01268.HK）、永達(dá)汽車（03669.HK）等頭部經(jīng)銷商集團(tuán)均出現(xiàn)利潤(rùn)下跌的情況。其中，美東汽車2022年上半年歸屬母公司的凈利潤(rùn)為3.68億元，同比下跌31.4%；中升集團(tuán)2022年上半年歸屬母公司的凈利潤(rùn)為34.26億元，較2021年同期下降7.3%；永達(dá)汽車2022年上半年歸屬母公司的凈利潤(rùn)為6.73億元，較2021年同期下降42.7%。

中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“流通協(xié)會(huì)”）會(huì)長(zhǎng)沈進(jìn)軍在2022中國(guó)汽車流通行業(yè)年會(huì)暨高峰論壇上曾表示，2022年，汽車流通行業(yè)正經(jīng)歷著“寒冬”，可能是進(jìn)入本世紀(jì)以來(lái)最難的一年。不僅汽車經(jīng)銷商的營(yíng)業(yè)門店數(shù)量、客流量、銷售量及售后產(chǎn)值等均出現(xiàn)大面積萎縮，庫(kù)存壓力也在持續(xù)增大，部分企業(yè)甚至已經(jīng)出現(xiàn)最嚴(yán)重的一次生存危機(jī)。

流通協(xié)會(huì)調(diào)研結(jié)果顯示，2022年，國(guó)內(nèi)約九成的汽車經(jīng)銷商銷售額低于去年同期，甚至有超過(guò)63%的經(jīng)銷商銷售額降幅達(dá)30%以上；談及盈利情況則更甚，95%的經(jīng)銷商盈利出現(xiàn)下滑，僅有不到3%的經(jīng)銷商表示今年的盈利情況優(yōu)于往年。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-500676938

沈進(jìn)軍認(rèn)為，渠道端穿越寒冬的同時(shí)，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)正經(jīng)歷著前所未有之大變革。一方面，消費(fèi)者對(duì)綠色消費(fèi)、升級(jí)消費(fèi)的需求持續(xù)釋放，多樣化、個(gè)性化、品質(zhì)化消費(fèi)不斷增加；另一方面，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命加速推進(jìn)，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能迅猛發(fā)展，極大地帶動(dòng)汽車產(chǎn)品特別是新能源汽車產(chǎn)品的迭代提速，汽車市場(chǎng)迎來(lái)了產(chǎn)品百花齊放的時(shí)代，進(jìn)而引發(fā)了渠道模式在全球范圍內(nèi)的探索和變化。這也意味著，傳統(tǒng)汽車經(jīng)銷模式的行業(yè)地位已受到挑戰(zhàn)。

尤其是自國(guó)內(nèi)新能源汽車發(fā)軔以來(lái)，有關(guān)直營(yíng)、代理、經(jīng)銷模式間的渠道之爭(zhēng)便成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。但根據(jù)流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年國(guó)內(nèi)乘用車銷售渠道中，采用直營(yíng)模式和代理制銷售模式的品牌占比均出現(xiàn)下滑。其中，采用直營(yíng)模式的新能源汽車品牌約占18.5%，較2020年、2021年分別下降2.5%和1.5%。整體來(lái)看，超八成以上的新能源汽車品牌仍選擇經(jīng)銷模式作為主要渠道。

“隨著新能源車從旺銷到平銷，目前的直營(yíng)模式跟代理模式是不可維系的，電動(dòng)車的流通體系仍然是經(jīng)銷模式的巨大發(fā)展空間。”中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)汽車市場(chǎng)研究分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)、全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)表示，尤其是二手車商品化經(jīng)營(yíng)等，為經(jīng)銷模式帶來(lái)了更完善的利潤(rùn)體系，再加上優(yōu)化汽車金融個(gè)貸服務(wù)，新車、二手車的庫(kù)存融資，使經(jīng)銷模式在未來(lái)發(fā)展中具有巨大的可持續(xù)發(fā)展空間。

另一方面，經(jīng)銷模式在國(guó)內(nèi)下沉市場(chǎng)仍占據(jù)著主導(dǎo)位置。數(shù)據(jù)顯示，2022年，直營(yíng)模式在國(guó)內(nèi)特大型、大型城市的占比分別為6.0%和6.5%，中型城市占比約4.8%，而在小型城市和縣、鄉(xiāng)，采用直營(yíng)模式品牌的合計(jì)占比僅約1.3%。

“直營(yíng)模式在整個(gè)中小城市、縣鄉(xiāng)城市是無(wú)法滲透下去的，呈現(xiàn)出體制僵化、市場(chǎng)難以滲透等特征，而經(jīng)銷模式是適應(yīng)中國(guó)各類區(qū)域市場(chǎng)的良好模式。”崔東樹(shù)認(rèn)為，代理制跟直營(yíng)模式只有在大、中型城市才能得到一定發(fā)展，所以經(jīng)銷模式發(fā)展仍具有巨大的生命力特征。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)