“混合估值法”基金來(lái)了 和過(guò)去有啥不同？

每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 趙 云    

1月30日，招商基金、鵬華基金、南方基金等旗下多只債券基金披露招募說(shuō)明書(shū)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從目前已經(jīng)公告招募說(shuō)明書(shū)的這些產(chǎn)品來(lái)看，跟以往基金不同的是，上述基金在估值方法上并非單一的攤余成本法或市值法，而是采用的是混合估值法，即部分資產(chǎn)采用攤余成本法估值，部分資產(chǎn)采用市值法估值。早在2022年6月，就有多家基金公司上報(bào)了采用混合估值法的債券基金，但近期僅有部分基金公司先拿到了批文。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉亦千認(rèn)為，混合估值法債基推出，在此時(shí)有著積極的行業(yè)和市場(chǎng)意義：一是結(jié)合兩種估值模式優(yōu)勢(shì)，適度降低產(chǎn)品波動(dòng)性的同時(shí)維持較寬的投資范圍，滿(mǎn)足凈值化轉(zhuǎn)型過(guò)渡需求，緩解資管新規(guī)實(shí)施初期對(duì)財(cái)富管理市場(chǎng)帶來(lái)的短期沖擊。但長(zhǎng)期來(lái)看市值法仍然是大趨勢(shì)。二是在不顯著提高金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格、有限使用攤余成本法估值，縮窄公募基金及銀行理財(cái)間的產(chǎn)品差異，有利于促進(jìn)大資管行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)。三是封閉期設(shè)計(jì)一定程度鎖住并消化風(fēng)險(xiǎn)，特殊時(shí)點(diǎn)有利于緩解債市的流動(dòng)性、信用風(fēng)險(xiǎn)。四是產(chǎn)品創(chuàng)新不改風(fēng)險(xiǎn)收益并存規(guī)律，靈活度提升助力公募機(jī)構(gòu)更好服務(wù)個(gè)人投資者，普惠大眾。

不同產(chǎn)品有不同注明

具體來(lái)看，招商恒鑫30個(gè)月封閉債的招募說(shuō)明書(shū)顯示，基金對(duì)債券的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%，其中基金采用攤余成本法估值的債券資產(chǎn)不低于基金凈資產(chǎn)的50%，采用交易策略且相應(yīng)以市價(jià)法估值的債券資產(chǎn)不低于基金凈資產(chǎn)的20%。

鵬華永瑞一年封閉式債券的招募說(shuō)明書(shū)也表示，基金投資于債券資產(chǎn)比例不低于基金資產(chǎn)的80%，且投資于采用攤余成本法估值的債券資產(chǎn)不低于基金凈資產(chǎn)的50%，采用交易策略、相應(yīng)以市價(jià)法估值的債券資產(chǎn)不低于基金凈資產(chǎn)的20%。

還有南方恒澤18個(gè)月封閉式債券在投資組合的比例說(shuō)明上也有類(lèi)似的表述。

不過(guò)，記者注意到，不同的產(chǎn)品也有不同的注明，如招商恒鑫30個(gè)月封閉債同時(shí)注明，因基金資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)等原因?qū)е聰傆喑杀痉ㄓ?jì)量的債券資產(chǎn)被動(dòng)低于上述比例的，應(yīng)在2個(gè)月內(nèi)調(diào)整至符合比例要求。

而鵬華永瑞一年封閉式債券、南方恒澤18個(gè)月封閉式債券，則是注明如因基金資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)等原因?qū)е聰傆喑杀居?jì)量的債券資產(chǎn)被動(dòng)低于上述 50%比例的，應(yīng)在1個(gè)月內(nèi)調(diào)整至符合比例要求。

或仍以機(jī)構(gòu)客戶(hù)為主

回顧過(guò)往，記者注意到，債券基金的波動(dòng)一直備受關(guān)注，不少投資者傾向于債券基金也采用類(lèi)似于貨幣基金攤余成本法的估值方式，而2019年以來(lái)推出的攤余成本法債基，在滿(mǎn)足了投資者需求的同時(shí)，也在一定程度上解決了債基的波動(dòng)性問(wèn)題。

不過(guò)在理財(cái)產(chǎn)品凈值化的趨勢(shì)下，連貨幣基金也開(kāi)始探索在攤余成本法之外的市值法估值方式，債券基金顯然也需要作更多的探索。

此次混合估值法產(chǎn)品除了估值方式上的創(chuàng)新，從產(chǎn)品的封閉時(shí)間來(lái)看，也大幅縮短，據(jù)上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心統(tǒng)計(jì)，攤余成本法債基平均定開(kāi)周期長(zhǎng)達(dá)4.23年，相當(dāng)部分的定開(kāi)債基也并不對(duì)零售客戶(hù)開(kāi)放售賣(mài)。截至2021年末，存量攤余成本法債基機(jī)構(gòu)投資者持有占比高達(dá)99.91%。

而混合估值法產(chǎn)品的封閉時(shí)間，大多集中在6個(gè)月、1年、18個(gè)月等，一般未超過(guò)3年，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這可能有利于吸引更多個(gè)人投資者參與。

不過(guò)也有基金公司人士向記者表示：“這次的產(chǎn)品可能還是主要針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者。”或許對(duì)于個(gè)人投資者而言，這樣的估值方式也還需要比較長(zhǎng)的時(shí)間去了解和消化。