每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-01-17 22:49:52
每經(jīng)記者 任飛 每經(jīng)編輯 肖芮冬
本周是2023年春節(jié)前最后一個交易周,就債市行情來看,前一周已出現(xiàn)交投回落的跡象,總體出現(xiàn)小幅調(diào)整。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,公募基金在上周已多現(xiàn)限購公告發(fā)出,預(yù)計(jì)本周發(fā)布家數(shù)仍將增加。從歷年長假前的基金管理策略來看,此時(shí)限購有其合理性,但結(jié)合本輪債市調(diào)整,業(yè)內(nèi)依然對債市投資抱謹(jǐn)慎態(tài)度,期待節(jié)后復(fù)蘇預(yù)期能夠升溫。
數(shù)據(jù)來源:記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖
上周債市呈現(xiàn)下行趨勢
上周(1月9~15日),債市總體呈現(xiàn)下行趨勢,但資金面依然保持寬松。1月13日,央行開展7天期550億元和14天期770億元逆回購操作,因當(dāng)日有20億元逆回購到期,當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放1300億元。從全周來看,央行一周進(jìn)行7天期1890億元和14天期1510億元逆回購操作,因一周有1270億元逆回購到期,當(dāng)周實(shí)現(xiàn)凈投放2130億元。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),資金方面,Shibor漲跌互現(xiàn),銀行間資金短端利率下行,流動性放寬。隔夜shibor報(bào)1.2420%,下跌22.30個基點(diǎn);7天shibor報(bào)1.9400%,下跌5.20個基點(diǎn);14天shibor報(bào)2.1450%,下跌5.90個基點(diǎn);1月shibor報(bào)2.2200%,上漲2.60個基點(diǎn);3月shibor報(bào)2.3530%,與前一交易日持平。
貨幣政策依然保持“穩(wěn)”字當(dāng)先的基調(diào),跨年后銀行間市場資金面依然寬松,但就債市的修復(fù)而言或沒有完全結(jié)束。從現(xiàn)券交易看,自2022年11月中旬起,銀行理財(cái)贖回壓力持續(xù)釋放帶來現(xiàn)券拋售壓力,銀行自營和公募基金成為最主要的兩類承接主體。特別是在12月中旬以來修復(fù)行情中,公募基金作為典型的交易盤,連續(xù)兩周出現(xiàn)千億元規(guī)模的凈買入。有分析稱,短期債市修復(fù)行情可能迎來“中場休息”,債市回歸偏弱震蕩,建議投資者耐心等待交易機(jī)會。
中泰證券分析指出,近期央行對于資金面的呵護(hù)態(tài)度較為明確,預(yù)計(jì)MLF有望超量續(xù)作,資金價(jià)格大幅上升的可能性較小。在居民取現(xiàn)、繳稅繳準(zhǔn)等季節(jié)性因素?cái)_動下,2023年春節(jié)前后資金面仍有階段性邊際收緊壓力,交易型機(jī)構(gòu)可能被迫降低杠桿。
業(yè)內(nèi)樂觀判斷貨幣政策
上周,多類型債券基金收益率多有下調(diào),據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),中長期純債基金指數(shù)周內(nèi)下跌0.05%,短期純債基金指數(shù)漲0.04%,混合債券二級基金指數(shù)漲0.12%??偟膩碚f,含權(quán)債基走勢繼續(xù)“回血”中,但受利率和債市波動影響,純債類產(chǎn)品凈值仍有波動。
不過,對于貨幣政策的考量,業(yè)內(nèi)多有樂觀的判斷,認(rèn)為仍將保持寬松態(tài)勢,這一點(diǎn)會對債市有利好促進(jìn)。
諾安基金分析指出,中長期來看收益率面臨調(diào)整壓力,但短期來說,復(fù)蘇初期,基礎(chǔ)尚未牢固,需求端修復(fù)依然需要呵護(hù),因此短期貨幣政策不存在大幅收緊可能。
針對目前的基金收益情況,有分析指出,年底處于信貸沖刺的最后階段,加之投資者心態(tài)保守,市場很難找到順暢的做多邏輯。
不過,在前述資金的調(diào)研數(shù)據(jù)支撐下,目前市場人氣逐漸提高,但債券市場的擾動因素依然復(fù)雜,特別是利率債短期賠率的改善已釋放積極信號,但距離交易機(jī)會開啟可能還欠火候。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,在債基的限購公告數(shù)量方面,上周已明顯增多,僅1月9日、1月10日兩個交易日,就有11只債券基金實(shí)施限購政策。關(guān)于限購的原因,除了運(yùn)作期內(nèi)暫停申購贖回的情況外,基金公司無一例外地在原因處注明:限購是為了基金的平穩(wěn)運(yùn)作,保護(hù)基金份額持有人利益。
從基金收益率來看,開年后的收益率普遍有所提升,本周也未見明顯債市波動。因此,本輪節(jié)前的債基限購在保護(hù)基金穩(wěn)定運(yùn)作的同時(shí),具備一定的底部反彈趨勢。
可轉(zhuǎn)債投資機(jī)會仍存在
站在目前時(shí)間節(jié)點(diǎn),虎年投資即將收官,對于兔年首季度債市的投資展望,買賣雙方的態(tài)度趨同,多數(shù)期待節(jié)后復(fù)蘇預(yù)期升溫。
華創(chuàng)證券分析指出,市場“寬信用”預(yù)期升溫,就貨幣政策而言,加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度,信貸投放適度靠前發(fā)力;就金融監(jiān)管而言,銀保監(jiān)會部署2023年重點(diǎn)工作,國資委強(qiáng)調(diào)做好重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控;就房地產(chǎn)政策而言,改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃落地,結(jié)構(gòu)性工具支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運(yùn)行。
在利率市場方面,華創(chuàng)證券指出,金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期,疊加監(jiān)管要求信貸投放工作適度靠前發(fā)力,改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃等穩(wěn)地產(chǎn)政策落地,市場“寬信用”預(yù)期升溫壓制債市情緒。整體而言,現(xiàn)券長端品種表現(xiàn)不及短端,收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化特征。
對于買方的觀點(diǎn),有機(jī)構(gòu)指出,綜合性價(jià)比和基本面來看,可轉(zhuǎn)債投資機(jī)會仍然存在,而在純債當(dāng)中,信用債或領(lǐng)先利率債。
長城基金分析指出,2023年一季度,從綜合性價(jià)比角度來說,可轉(zhuǎn)債市場或有較好的機(jī)會,原因有幾個方面。
從股債收益差的角度看,權(quán)益市場優(yōu)勢明顯優(yōu)于債券,并且位置優(yōu)于過去3年,介于2017年初和2019年初之間,處于相對“黃金坑”中。從基本面角度看,國內(nèi)疫情、地產(chǎn)政策、美聯(lián)儲加息等權(quán)益市場的壓制市場的因素發(fā)生邊際變化。從擁擠度和籌碼角度看,與過去兩年不同,目前板塊交易的擁擠度程度較低。從純債資產(chǎn)內(nèi)部來看,信用債的綜合性價(jià)比有望好于利率債。信用債的收益率上行顯著,部分信用風(fēng)險(xiǎn)較低的信用類資產(chǎn)長期配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)。
封面圖片來源:視覺中國
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