道達(dá)投資手記：大盤調(diào)整將至？ 需觀察3150點(diǎn)支撐

1月10日晚，央行公布的2022年12月金融數(shù)據(jù)略遜于預(yù)期。12月M1同比增長(zhǎng)3.7%，M2同比增長(zhǎng)11.8%，相較于前一個(gè)月，這兩個(gè)數(shù)據(jù)的剪刀差在擴(kuò)大，說明大家偏愛存錢。與此同時(shí)，新增人民幣貸款數(shù)字不低，但M2和社融增速反而下來了，說明貨幣乘數(shù)下降。貨幣乘數(shù)簡(jiǎn)單理解就是央行印出的錢在社會(huì)和銀行體系內(nèi)循環(huán)的次數(shù)，循環(huán)的次數(shù)越多，代表工商業(yè)越有活力、越興旺，越少則反之。

反映到股市層面，目前我們的確是不缺錢，缺的是信心——對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心?；仡?019年以前，大家的負(fù)債上升，存款下降，都想拿資產(chǎn)；現(xiàn)在是大家負(fù)債下降，存款提升，那么資產(chǎn)的價(jià)格肯定是一個(gè)低位。經(jīng)濟(jì)都是有周期性的，有高潮就有低谷，相信后面也會(huì)有更多的政策來刺激，大家信心起來了，預(yù)期好了，整個(gè)經(jīng)濟(jì)才會(huì)活起來，股市也才會(huì)越來越好。

高盛最新發(fā)布的研報(bào)稱，中國(guó)股市在年內(nèi)有望上漲15%，堅(jiān)持看好中國(guó)資產(chǎn)。除高盛外，一眾頂級(jí)外資機(jī)構(gòu)也看好2023年中國(guó)資產(chǎn)的表現(xiàn)。

煤炭大漲謹(jǐn)慎追高

1月11日（周三），A股市場(chǎng)繼續(xù)了無生氣，兩市超3800股下跌，兩市個(gè)股漲跌幅中位數(shù)為下跌0.76%，算是近期虧錢效應(yīng)相對(duì)明顯的了。上證指數(shù)持續(xù)窄幅震蕩，一批大市值龍頭保持穩(wěn)定，大多數(shù)品種波動(dòng)幅度持續(xù)收斂，但終究是缺乏上攻的勇氣。

盤面上，煤炭板塊大漲，主要是受中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)發(fā)布關(guān)于做好春節(jié)期間煤炭供應(yīng)保障工作倡議書的消息刺激。按達(dá)哥的理解，煤炭板塊集體反彈大概率基于2022年業(yè)績(jī)的確定性，反映的是一種保守交易行為。

煤炭板塊經(jīng)過連續(xù)下跌后，板塊指數(shù)處于技術(shù)性超跌，周三展開反彈，上方中長(zhǎng)期均線都是下行趨勢(shì)，還需要時(shí)間修復(fù)，同時(shí)也逼近上方套牢盤箱體壓力，上漲持續(xù)性待觀察，謹(jǐn)慎追高。

地產(chǎn)再迎利好。周二的主要銀行信貸工作座談會(huì)提到，要有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，聚焦專注主業(yè)、合規(guī)經(jīng)營(yíng)、資質(zhì)良好、具有一定系統(tǒng)重要性的優(yōu)質(zhì)房企，開展“資產(chǎn)激活”“負(fù)債接續(xù)”“權(quán)益補(bǔ)充”“預(yù)期提升”四項(xiàng)行動(dòng)，綜合施策改善優(yōu)質(zhì)房企經(jīng)營(yíng)性和融資性現(xiàn)金流，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表回歸安全區(qū)間。

后續(xù)可能還會(huì)有地產(chǎn)需求刺激政策，就看市場(chǎng)是否認(rèn)可，從預(yù)期的方向看，顯然龍頭房企更受益。受消息刺激，地產(chǎn)板塊早盤異動(dòng)，最終可能由于資金不足，震蕩回落。就板塊走勢(shì)而言，并不清晰，量能表現(xiàn)比較一般，延續(xù)性存疑。達(dá)哥觀察了一些規(guī)模比較靠前的房企，確實(shí)有中期見底的跡象，但到底會(huì)如何見底，目前還需要觀察。

白酒導(dǎo)致盤中跳水

比較有意思的是半導(dǎo)體，半導(dǎo)體板塊指數(shù)近期都有上影線，基本是早上沖鋒一把，然后就回落。一般來說，板塊或個(gè)股要變盤，大概率會(huì)改變?cè)械墓?jié)奏慣性，這倒是可以把這種沖高回落的節(jié)奏作為一個(gè)參照。半導(dǎo)體板塊指數(shù)周三收出陰線，算是這些天比較大的調(diào)整，可以觀察節(jié)奏變化可能提供的機(jī)會(huì)。

白酒板塊沒能穩(wěn)住，算是大盤盤中跳水的一個(gè)重要原因。在大消費(fèi)方向，白酒目前很可能是在做小周期箱體的調(diào)整結(jié)構(gòu)，食品加工和景點(diǎn)旅游等消費(fèi)領(lǐng)域調(diào)整的節(jié)奏略領(lǐng)先白酒，尤其是景點(diǎn)旅游，非常接近重要支撐位，重點(diǎn)關(guān)注是否有止跌企穩(wěn)的機(jī)會(huì)。

短線情緒方面，有一只“五連板”個(gè)股成功走出來，周二老龍頭反包為新龍頭拓展空間，周三在沒有助攻的情況下還能“一字板”，后續(xù)重點(diǎn)留意通達(dá)動(dòng)力和次龍頭二三四五，當(dāng)其能夠進(jìn)一步向上拓展空間時(shí)，短線題材博弈方向有望進(jìn)一步回暖。

黑芝麻尾盤漲停，桂發(fā)祥、全聚德、西安飲食等個(gè)股也在尾盤明顯異動(dòng)。這只是資金在沒有好方向的情況下，不得已回流抱團(tuán)老人氣股的選擇。對(duì)這些高位抱團(tuán)妖股而言，雖然整體的參與價(jià)值不高，但可視為重要的短線情緒風(fēng)向標(biāo)。當(dāng)它們依舊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)時(shí)，對(duì)其余方向題材的炒作具有積極意義。

指數(shù)層面，仍然維持反彈接近尾聲的觀點(diǎn)，但調(diào)整會(huì)以何種方式展開，會(huì)不會(huì)升級(jí)，還要觀察上證指數(shù)3150點(diǎn)附近的支撐情況。如果有效跌破，則意味著調(diào)整升級(jí)，振幅會(huì)擴(kuò)大；如果能夠撐住，并維持窄幅震蕩，不失為一個(gè)積極的信號(hào)。

（張道達(dá)）

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