中國銀河給予石油化工行業(yè)推薦評級：油價中高位運行，看好內(nèi)需修復(fù)預(yù)期下行業(yè)盈利表現(xiàn)

每經(jīng)AI快訊，中國銀河01月03日發(fā)布研報稱：給予石油化工推薦（維持）評級。

2022年油價先揚后抑，價格重心抬升2022年Brent和WTI油價均價分別為99.04和94.30美元/桶，漲幅39.6%和38.5%。其中，上半年供給端主導(dǎo)國際油價，尤其是俄烏沖突爆發(fā)，市場擔(dān)憂俄羅斯原油產(chǎn)量大幅下降；下半年美聯(lián)儲激進加息引發(fā)市場對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，需求端主導(dǎo)國際油價。展望2023年，供應(yīng)端，OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)，俄羅斯石油和石油產(chǎn)品受歐盟等價格限制帶來的影響致其產(chǎn)量下降程度仍存不確定性；需求端，受全球經(jīng)濟衰退預(yù)期影響，原油消費增速將放緩，需求端仍將壓制油價上行高度。我們認為，2023年油價重心或有回落，預(yù)期Brent原油價格在80-90美元/桶。當(dāng)前油價的不確定性主要來自供應(yīng)端，需密切關(guān)注OPEC+產(chǎn)量政策調(diào)整及執(zhí)行情況、俄羅斯原油出口情況、伊核談判進展、美國產(chǎn)量恢復(fù)速度等。

1-11月，我國原油需求下降，同比減少0.19%1-11月，我國加工原油6.16億噸，同比下降3.9%；原油產(chǎn)量1.88億噸，同比增長2.9%；原油進口4.60億噸，同比減少1.4%；原油表觀消費量6.46億噸，同比減少0.2%；對外依存度70.9%，維持高位。

1-11月，我國天然氣需求下降，同比減少1.1%1-11月，我國天然氣表觀消費量3286億方，同比減少1.1%；產(chǎn)量1974億方，同比增長6.1%；進口天然氣1366億方，同比下降9.8%，主要系地緣政治沖突影響，國際天然氣價格大幅上漲，國內(nèi)外價差倒掛，部分長協(xié)貨源轉(zhuǎn)口銷售至歐洲，此外高價氣源抑制了現(xiàn)貨采購和下游用氣積極性，國內(nèi)疫情反復(fù)下天然氣需求萎縮；對外依存度40.2%，維持高位。

1-11月，我國成品油需求增加，同比增長5.8%1-11月，我國成品油產(chǎn)量3.32億噸，同比增加2.2%；成品油出口2800萬噸，同比減少27.2%；成品油表觀消費量3.06億噸，同比增加5.8%。其中，汽油、煤油、柴油表觀消費量分別同比變化-3.7%、-40.0%、26.0%。隨著第五批成品油出口配額的下發(fā)，成品油出口正逐步改善，提振成品油需求。

投資建議：年初至今，石油化工行業(yè)收益率-18.3%，表現(xiàn)略優(yōu)于整個市場，排在109個二級子行業(yè)的第54位。截至12月30日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為11.11x。預(yù)計油價重心將在中高位運行，建議關(guān)注內(nèi)需修復(fù)下的周期彈性以及實施規(guī)模擴張的龍頭企業(yè)。推薦國恩股份（002768.SZ）、衛(wèi)星化學(xué)（002648.SZ）、新鳳鳴（603225.SH）等標的。

風(fēng)險提示：油價大幅上漲的風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，主營產(chǎn)品景氣度下降的風(fēng)險，項目達產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——代號“鷹頭獅”，美國頭號毒株XBB.1.5會讓“陽”過的人再感染嗎？專家解讀

(記者 王曉波)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。