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假期重點(diǎn)速遞丨央行:加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度,著力支持?jǐn)U大內(nèi)需;元旦假期跨省出行活躍;春節(jié)前如何布局?券商建議關(guān)注這些超跌賽道

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-01-02 20:44:56

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

A股近期受疫情相關(guān)因素影響,以縮量下跌為主,市場情緒低迷,圍繞3100點(diǎn)反復(fù)爭奪當(dāng)前來看,防疫政策優(yōu)化調(diào)整之后,市場回到抓經(jīng)濟(jì)建設(shè)的主線上,利好政策也不斷出爐。從元旦假期消息來看,央行會議指出,加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度,著力支持?jǐn)U大內(nèi)需。

圖片來源:攝圖網(wǎng)-401005182

從券商來看,機(jī)構(gòu)積極看多2023年。國盛證券展望2023年稱,舊周期復(fù)位,新繁榮起點(diǎn)。那么春節(jié)前的1月如何布局?多家券商建議配置受益流動性改善的超跌賽道行業(yè),如“風(fēng)光儲芯”等。

(一)央行:加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度,著力支持?jǐn)U大內(nèi)需

NO.1 中國人民銀行貨幣政策委員會召開2022年第四季度例會。會議指出,當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、通脹高位運(yùn)行,地緣政治沖突持續(xù),外部環(huán)境動蕩不安,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固,需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大。要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn),強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié),加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度,要精準(zhǔn)有力,發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,增強(qiáng)信心,攻堅(jiān)克難,著力穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià),著力支持?jǐn)U大內(nèi)需,著力為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。

會議指出,完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制,優(yōu)化央行政策利率體系,發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制重要作用,發(fā)揮貸款市場報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用,推動降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。深化匯率市場化改革,增強(qiáng)人民幣匯率彈性,引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念,優(yōu)化預(yù)期管理,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

NO.2 金融穩(wěn)定法(草案)征求意見草案提出,金融機(jī)構(gòu)發(fā)生資本和風(fēng)險(xiǎn)管理等審慎監(jiān)管指標(biāo)異常波動的,國務(wù)院金融管理部門應(yīng)當(dāng)提出風(fēng)險(xiǎn)警示,根據(jù)需要約談董事、監(jiān)事、高級管理人員或者主要股東、實(shí)際控制人,責(zé)令限期整改;逾期未改正,或者審慎監(jiān)管指標(biāo)惡化、危及金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健運(yùn)行的,國務(wù)院金融管理部門區(qū)別情形按照職責(zé)分工采取措施。金融機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)收達(dá)到相應(yīng)整改要求的,國務(wù)院金融管理部門應(yīng)當(dāng)自驗(yàn)收完畢之日起三日內(nèi)解除對其采取的前款規(guī)定的有關(guān)限制措施。

(二)板塊情緒發(fā)酵:元旦假期跨省出行活躍,旅游及酒店行業(yè)迎復(fù)蘇

NO.1 2023年全國能源工作會議在北京召開,會議強(qiáng)調(diào),要著力調(diào)整優(yōu)化能源結(jié)構(gòu),加強(qiáng)風(fēng)電太陽能發(fā)電建設(shè),統(tǒng)籌水電開發(fā)和生態(tài)保護(hù),積極安全有序發(fā)展核電,加強(qiáng)民生用能工程建設(shè);要著力加快科技自立自強(qiáng),加強(qiáng)補(bǔ)短板鍛長板,加強(qiáng)試點(diǎn)示范應(yīng)用,推進(jìn)重大創(chuàng)新平臺建設(shè),加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)。

點(diǎn)評:會議強(qiáng)調(diào),加強(qiáng)風(fēng)電太陽能發(fā)電建設(shè),此外電力系統(tǒng)變革正在路上,用電成本上升大勢所趨。在政策催化與供需結(jié)構(gòu)改善作用下,2023年國內(nèi)大儲高增可期。同時(shí),海外儲能高景氣,表前“光伏+儲能”、戶用光儲一體化或成趨勢。逆周期屬性疊加電網(wǎng)消納壓力,儲能投資建設(shè)有望加速。概念股包括南都電源、科信技術(shù)和恒實(shí)科技等。 

NO.2 據(jù)多個(gè)平臺消息,2023年元旦假期跨省出行市場活躍。根據(jù)航班管家APP,2023年元旦假期期間,國內(nèi)航班機(jī)票均價(jià)861.5元,同比2022年元旦上漲34.92%。同程旅行數(shù)據(jù)也顯示,元旦假期出行的火車票訂單中,跨省出行訂單占比近五成,機(jī)票訂單均價(jià)也同比上漲32%。

點(diǎn)評:目前各地陸續(xù)出現(xiàn)感染,疫情的二次沖擊有望在達(dá)峰后衰退,考慮1月份元旦、春節(jié)等節(jié)假日因素,消費(fèi)有望逐步迎來復(fù)蘇。擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略再次強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性,以及強(qiáng)化消費(fèi)的基礎(chǔ)性作用,相關(guān)內(nèi)容涉及免稅、海南、文旅及民族品牌的發(fā)展和建設(shè)。在政策放寬的背景下,旅游及酒店行業(yè)迎來復(fù)蘇。概念股包括首旅酒店、西安旅游和西域旅游等。

NO.3 Nreal:第10萬臺AR眼鏡正式下線,這也是全球首個(gè)消費(fèi)級AR硬件突破100000臺量產(chǎn)。據(jù)悉,自Nreal進(jìn)入中國、日本以及美國市場以來,銷量就在不斷增加,四季度出貨量更是超過70000臺。自從元宇宙概念大火之后,AR/VR設(shè)備逐漸成為消費(fèi)級電子產(chǎn)品市場“新寵”。

點(diǎn)評:元宇宙開辟想象空間,游戲可以吸引大量用戶進(jìn)入并沉浸于虛擬世界。從技術(shù)角度看,由于付費(fèi)空間廣闊,元宇宙相關(guān)軟硬件技術(shù)非常有動力服務(wù)游戲這樣的消費(fèi)應(yīng)用。元宇宙不僅將成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)下一個(gè)新的增長點(diǎn),也將為我國數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供全新路徑。2022年以來,北京、上海、浙江等多地政府加緊布局元宇宙產(chǎn)業(yè)賽道,密集出臺涉及元宇宙、虛擬現(xiàn)實(shí)(VR)的相關(guān)政策和規(guī)劃文件。概念股包括聯(lián)合光電、風(fēng)語筑和寶通科技等。

(三)頂級券商最新研判

國盛證券展望2023年:舊周期復(fù)位,新繁榮起點(diǎn)

國盛證券最新研報(bào)對2023年的四大宏觀拷問:

1)海外經(jīng)濟(jì)究竟什么時(shí)候衰退?結(jié)論是,海外大概率衰退、小概率危機(jī)。美歐上半年共振回落,意味著外需存在進(jìn)一步下行壓力;美元或已見頂,美聯(lián)儲大概率在2023H2轉(zhuǎn)向,而美股走勢預(yù)計(jì)先抑后揚(yáng)?!?/p>

2)防疫優(yōu)化后,基本面到底怎么走?短期內(nèi)取決于疫情達(dá)峰節(jié)奏,但長期看,防疫優(yōu)化比較確定地利好經(jīng)濟(jì)恢復(fù),行業(yè)上出行鏈、服務(wù)業(yè)消費(fèi)彈性相對較高,此外,醫(yī)藥、金融服務(wù)業(yè)、信息服務(wù)業(yè)也值得關(guān)注。   

3)長期趨勢與周期波動,誰更重要?長期看,去地產(chǎn)化與新舊動能轉(zhuǎn)換是大勢所向,但“需求哪里來”可能是現(xiàn)階段宏觀的最大命題。歷史上,每當(dāng)出口周期轉(zhuǎn)負(fù)后,都對應(yīng)內(nèi)需政策的全面發(fā)力。   

4)按下復(fù)位鍵后,周期會以怎樣的方式重啟?我們不認(rèn)為,資產(chǎn)負(fù)債表衰退會在中國上演。2023年,周期復(fù)位,先重啟、再升級。只是經(jīng)濟(jì)重啟的路徑與以往有很大不同:1、地產(chǎn)修復(fù)的路徑,2、出口與疫情的不確定性,3、疫后通脹的陰影等。   

A股市場展望:先有舊周期復(fù)位,后有新繁榮起點(diǎn)。A股熊牛轉(zhuǎn)換,沒有貝塔,就沒有阿爾法。周期信號燈已經(jīng)亮起,三大貝塔負(fù)反饋結(jié)束,標(biāo)志著A股攻守之勢異也。節(jié)奏上是先貝塔、后阿爾法。一句話,沒有宏觀需求的正?;筒淮嬖谒^結(jié)構(gòu)牛?!?/p>

2022年末攻守轉(zhuǎn)換,這一階段的核心就是貝塔反轉(zhuǎn)。歷史上出口周期轉(zhuǎn)負(fù)、內(nèi)需全面發(fā)力,通常對應(yīng)牛市行情啟動,且市場風(fēng)格整體偏向大盤藍(lán)籌,金融周期&消費(fèi)為代表的內(nèi)需依賴型行業(yè)占優(yōu)。

什么是新繁榮?戰(zhàn)略安全+特色估值=攘外、安內(nèi)、取長、補(bǔ)短。盈利預(yù)測:消費(fèi)領(lǐng)跑,TMT弱復(fù)蘇,傳統(tǒng)與新興制造收斂。預(yù)計(jì)2023年A股盈利呈“√”型走勢。結(jié)構(gòu)上,雙創(chuàng)全年增長強(qiáng)于主板;上游資源紅利消減,傳統(tǒng)與新興制造業(yè)景氣收斂,科技TMT弱復(fù)蘇,消費(fèi)行業(yè)則最為亮眼,其中必選消費(fèi)穩(wěn)中趨升,而可選消費(fèi)顯著回暖。

資金面從存量逐步轉(zhuǎn)向增量,絕對收益彈藥更充裕。公募增量持中性判斷、外資歸途順暢、絕對收益彈藥更充裕、養(yǎng)老金長錢入市可期。   

行業(yè)配置建議:舊周期復(fù)位方面,三大貝塔反轉(zhuǎn):醫(yī)藥/食飲/線下零售、國企開發(fā)商/保險(xiǎn)、建材/廚電、貴金屬/恒生科技。新繁榮起點(diǎn)方面,攘外:航空裝備/數(shù)字人民幣;安內(nèi):醫(yī)療器械/種植業(yè);取長:國央企;補(bǔ)短:半導(dǎo)體/工業(yè)母機(jī)/數(shù)控機(jī)床。 

春節(jié)前如何布局?招商證券:關(guān)注流動性改善后的彈性行業(yè)

招商證券最新研報(bào)認(rèn)為,11月以來,防疫政策持續(xù)更新調(diào)整,感染人數(shù)快速上升,對經(jīng)濟(jì)活動壓制明顯。11月份PMI指標(biāo)萎縮至榮枯線之下的48。經(jīng)濟(jì)三駕馬車中的固定資產(chǎn)投資增速受基建支撐回落幅度較小,而出口同比增速下行至-8.9%,社會消費(fèi)品零售總額同比增速明顯下滑至-5.9%。疫情感染人數(shù)的快速增長,對制造業(yè)、出口、居民消費(fèi)半徑等約束非常明顯。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出:穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。2022年以來受疫情影響,居民財(cái)富積壓在銀行渠道;疫情不確定性使得居民大幅增加預(yù)防性儲蓄。因此,M2增速大幅上行12.4%,創(chuàng)多年新高。而社融同比增速2022年上半年小幅震蕩走高,三季度以來明顯下行。

疫情影響下實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不振和市場主體對未來信心不足,從而有了中央經(jīng)濟(jì)工作會議中提出的2023年提振市場經(jīng)濟(jì)信心、大力發(fā)展內(nèi)需的提法。進(jìn)入1月份之后,信貸資金的大幅下發(fā),節(jié)前流動性的投放,市場流動性有望明顯改善。

2023年,中國經(jīng)濟(jì)向上修復(fù),美國加息到高位后對經(jīng)濟(jì)增長的抑制將更明顯,屆時(shí),美元指數(shù)將延續(xù)震蕩走弱,人民幣匯率將企穩(wěn)走強(qiáng),陸股通資金有望加速回流A股,支撐A股活躍表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平是衡量指數(shù)底部區(qū)域的重要指標(biāo)。當(dāng)前滬深300指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平約為6%,接近歷史均值+1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的位置。顯示指數(shù)處于歷史可比底部區(qū)域,估值也處于底部水平。未來,流動性改善的推動、經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期的提振,市場估值有望逐漸脫離底部區(qū)域。

進(jìn)入1月份后,機(jī)構(gòu)資金將繼續(xù)調(diào)倉布局,預(yù)期先行也有望推動陸股通資金加速回流A股。2022年下半年以來,持續(xù)調(diào)整消化的、增速仍維持較快增長的行業(yè)有望受關(guān)注。如受益流動性改善的超跌賽道行業(yè),如光伏、風(fēng)能、半導(dǎo)體、新能車鏈等。

另一條主線,可關(guān)注受益疫后消費(fèi)復(fù)蘇的免稅、白酒、食品飲料、醫(yī)美等。目前,出行消費(fèi)鏈旅游、酒店餐飲等已反映較為充分的復(fù)蘇預(yù)期,但中短期內(nèi)疫情承壓,市場預(yù)期可能波動,缺乏基本面數(shù)據(jù)的驗(yàn)證,股價(jià)波動可能加大。

(四)券商行業(yè)掘金

東吳證券:風(fēng)光新技術(shù)加速滲透,高景氣高成長

東吳證券最新研報(bào)認(rèn)為,光伏平價(jià)新周期開啟,儲能空間打開。光伏需求旺盛但供應(yīng)鏈瓶頸明顯,預(yù)計(jì)全球光伏裝機(jī)256GW,同比增50%。隨著硅料供應(yīng)瓶頸解決光伏成本大幅下降,過去2年儲備的地面光伏項(xiàng)目將得到明顯釋放,而分布式延續(xù)高增長,2023年預(yù)計(jì)全球光伏裝機(jī)將達(dá)到375GW以上,同比增長46%以上,其中中國將超150GW,同比增67%,其中地面電站預(yù)計(jì)翻倍。此外,美國和中國地面電站大儲需求爆發(fā),歐洲戶儲繼續(xù)翻倍,新興市場配儲也逐步成為新趨勢。 

光伏各環(huán)節(jié)利潤重新分配往下游轉(zhuǎn)移,新技術(shù)加速滲透和儲能爆發(fā)帶來Alpha。2023年硅料預(yù)計(jì)有效產(chǎn)出150萬噸以上,同比增超65%,對應(yīng)組件有效供給超520GW,超過需求,硅片產(chǎn)能600GW以上,電池片因新技術(shù)迭代偏緊,硅料和硅片的超額收益將會在產(chǎn)業(yè)鏈重新再分配:1)上游超額收益將向下游轉(zhuǎn)移;2)新技術(shù)可享受一定溢價(jià),其加速滲透帶來Alpha;3)輔材供應(yīng)鏈相對獨(dú)立,受益需求放量,逆變器有儲能加持是最強(qiáng)Alpha。

投資建議:光伏平價(jià)新周期,2023年高增長確定,儲能配套加速,看好逆變器、組件、 新技術(shù)方向,以及部分輔材龍頭,逆變器(陽光電源、錦浪科技、禾邁股份、科士達(dá)、德業(yè)股份、固德威、昱能科技), 組件(隆基綠能、天合光能、晶科能源、晶澳科技),新技術(shù)龍頭(晶科能源、鈞達(dá)股份、愛旭股份),和格局穩(wěn)定的輔材龍頭(福斯特、通威股份、 海優(yōu)新材、福萊特、美暢股份、大全能源,關(guān)注聚和材料、通靈股份、宇邦新材、快可電子等)。

中航證券:半導(dǎo)體變局與周期筑底,曉色微茫多看少動

中航證券近日發(fā)布半導(dǎo)體行業(yè)研報(bào)稱,半導(dǎo)體周期凜冬已過半,估值回歸合理。2022年半導(dǎo)體行業(yè)跌幅超30%,經(jīng)過深度回調(diào)后,當(dāng)前PE-TTM僅41.2X,位于五年內(nèi)8.6%的分位點(diǎn),月度估值中位數(shù)創(chuàng)6年新低,調(diào)整較為充分。復(fù)盤近20年A股電子及半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展特征,總結(jié)出:行業(yè)具備強(qiáng)周期、高彈性、事件驅(qū)動的特點(diǎn),穩(wěn)定的全球政治環(huán)境、寬松的貨幣環(huán)境、主流意愿的消費(fèi)爆品是驅(qū)動行業(yè)上行的因素。

當(dāng)前時(shí)點(diǎn),中航證券判斷:1)行業(yè)逆全球化與逆周期擴(kuò)產(chǎn)將長期并存;2)周期有望于2023年中觸底,但需求分化,新能源車接力消費(fèi)電子成為下一增長極;3)半導(dǎo)體估值已不再“高處不勝寒”,建議把握估值底部區(qū)間的布局機(jī)會。由此中航證券提出2023年的兩條投資主線:自主可控+強(qiáng)周期的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。 

主線一:自主可控大勢所趨,牽引行業(yè)的長期投資。未來國內(nèi)晶圓產(chǎn)能將以遠(yuǎn)超全球增速的態(tài)勢增長,且擴(kuò)產(chǎn)以28nm及以上成熟制程為主,受美制裁影響較小,但情緒面會刺激Fab加速國產(chǎn)替代。建議關(guān)注:1)半導(dǎo)體設(shè)備:細(xì)分領(lǐng)域龍頭華海清科、拓荊科技及有強(qiáng)客戶基礎(chǔ)的平臺型公司北方華創(chuàng);2)設(shè)備零部件:富創(chuàng)精密、正帆科技;3)半導(dǎo)體材料:耗材屬性,無懼周期下行,重點(diǎn)把握擴(kuò)產(chǎn)窗口期切入供應(yīng)鏈,并提升供應(yīng)份額。關(guān)注:華懋科技、華特氣體和雅克科技。   

主線二:強(qiáng)周期屬性驅(qū)動階段性反彈機(jī)會。3個(gè)方向:有高景氣下游的功率半導(dǎo)體、超跌反彈、困境反轉(zhuǎn)的標(biāo)的。建議關(guān)注:1)功率半導(dǎo)體:功率器件持續(xù)供不應(yīng)求,全球擴(kuò)產(chǎn)力度不減,同時(shí)持續(xù)加碼碳化硅投資。看好具備自主產(chǎn)能的IDM供應(yīng)商:士蘭微、揚(yáng)杰科技、時(shí)代電氣,以及在碳化硅材料實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)突破的天岳先進(jìn)。2)模擬芯片:行業(yè)下游廣泛,市場格局分散,國產(chǎn)芯片較容易在單一領(lǐng)域獲得成長空間,看好后續(xù)有業(yè)務(wù)橫向拓展能力的公司:思瑞浦、希荻微、力芯微、恒玄科技。3)存儲芯片:海外巨頭集體削減開支以清理庫存,預(yù)計(jì)2023Q2行業(yè)基本供需平衡。看好在車載存儲市場中進(jìn)展順利,且現(xiàn)階段配置性價(jià)比較高的公司:兆易創(chuàng)新、北京君正。

封面圖片來源:攝圖網(wǎng)-401005182

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