香農(nóng)芯創(chuàng)配股獲批，構(gòu)建自循環(huán)創(chuàng)新生態(tài)

作為支撐信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，電子元器件產(chǎn)業(yè)近年來得到了國家各部委的大力支持。工信部在2021年1月發(fā)布了《基礎(chǔ)電子元器件產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）》，提出到2023年，推動(dòng)基礎(chǔ)電子元器件實(shí)現(xiàn)突破，增強(qiáng)關(guān)鍵材料、設(shè)備儀器等供應(yīng)鏈保障能力，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平。除此之外，近期黨的二十大報(bào)告也提出，健全新型舉國體制，強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量，到2035年要實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，健全新型舉國體制強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量，有望為國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)能?；谡弑尘?，半導(dǎo)體賽道在一級(jí)市場(chǎng)上也動(dòng)作頻繁，IPO及再融資屢見不鮮。

根據(jù)深交所公告顯示，2022年12月28日，香農(nóng)芯創(chuàng)科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱香農(nóng)芯創(chuàng)，代碼300475）的配股已獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意香農(nóng)芯創(chuàng)按每10股配售1股的比例向原股東配售股份的注冊(cè)申請(qǐng)，作為不久前成功跨領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的上市公司，此番配股帶來的增益效果預(yù)期如何？

以點(diǎn)及面縱向延伸，打造半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新生態(tài)

香農(nóng)芯創(chuàng)于1998年9月16日成立，主要從事新型、高效節(jié)能洗衣機(jī)減速離合器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。但近年來受國內(nèi)洗衣機(jī)市場(chǎng)下行影響，在競(jìng)爭(zhēng)加劇難以實(shí)現(xiàn)重大突破的情況下，為了優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和提高公司持續(xù)盈利能力，香農(nóng)芯創(chuàng)積極尋求新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)也在股東基石資本的加持下，將目光聚焦在了具備長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景的半導(dǎo)體行業(yè)，自2020年以來，香農(nóng)芯創(chuàng)參股了多家半導(dǎo)體行業(yè)公司，并于2021年完成了對(duì)聯(lián)合創(chuàng)泰的全資收購，并以此為契機(jī)切入電子元器件分銷行業(yè)，實(shí)現(xiàn)公司向半導(dǎo)體行業(yè)的轉(zhuǎn)型。

成功轉(zhuǎn)型的香農(nóng)芯創(chuàng)旨在打造高端半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新生態(tài)，以聯(lián)合創(chuàng)泰作為賽道布局的重要紐帶，為整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)提供了需求匹配、庫存緩沖和信息價(jià)值，并與上、下游客戶保持良好合作關(guān)系，除此之外，香農(nóng)芯創(chuàng)其他參股公司好達(dá)電子、甬矽電子、微導(dǎo)納米、壁仞科技等也均為各細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)秀企業(yè)。至此，從上游的材料、設(shè)計(jì)、封測(cè)到下游的應(yīng)用、消費(fèi)等環(huán)節(jié)，香農(nóng)芯創(chuàng)逐漸構(gòu)建起良性循環(huán)的生態(tài)系統(tǒng)，有效促進(jìn)了知識(shí)、信息和資本在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的廣泛流動(dòng)。

優(yōu)質(zhì)并購標(biāo)的，諸多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)傍身

近年來，全球范圍內(nèi)半導(dǎo)體市場(chǎng)獲得大幅增長(zhǎng)，根據(jù)美國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）2022年2月14日發(fā)布的報(bào)告，2021年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到5,559億美元，同比大增26.2%，創(chuàng)歷史新高。從半導(dǎo)體類別來看，存儲(chǔ)芯片是銷售總額最高的品類之一，規(guī)模達(dá)到1,538億美元，同比增長(zhǎng)了30.9%。

根據(jù)募集說明書披露顯示，轉(zhuǎn)型后的香農(nóng)芯創(chuàng)，營收來源主要來自子公司聯(lián)合創(chuàng)泰，2021年電子元器件分銷業(yè)務(wù)占比均超95%，并貢獻(xiàn)了85%的利潤。聯(lián)合創(chuàng)泰主營業(yè)務(wù)為存儲(chǔ)器、集成電路分銷，受益于我國政策支撐，下游應(yīng)用領(lǐng)域快速擴(kuò)張，疊加新基建的發(fā)展催生對(duì)存儲(chǔ)芯片的增量需求，在國產(chǎn)化需求量井噴的前期積聚沉淀階段，聯(lián)合創(chuàng)泰交付了不錯(cuò)的答卷，伴隨著原有客戶業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張，疊加開發(fā)了新客戶字節(jié)跳動(dòng)，聯(lián)合創(chuàng)泰業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，存儲(chǔ)器銷售規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)定上漲態(tài)勢(shì)，從2019年的417,463.13萬元增長(zhǎng)至2021年的1,044,272.35萬元，復(fù)合增長(zhǎng)率58.16%。從成本管控端口來看，聯(lián)合創(chuàng)泰的銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率均顯著低于同行可比公司均值，是穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的客戶群與高效管理的雙重體現(xiàn)。

電子元器件分銷商的實(shí)力主要體現(xiàn)在擁有的產(chǎn)品線代理權(quán)及客戶群體，能否獲得一線產(chǎn)品的代理權(quán)與其能否獲得最優(yōu)質(zhì)的客戶群兩者相輔相成。在代理權(quán)方面，聯(lián)合創(chuàng)泰擁有全球前三家全產(chǎn)業(yè)存儲(chǔ)器供應(yīng)商之一的SK海力士、全球著名主控芯片品牌MTK、國內(nèi)存儲(chǔ)控制芯片領(lǐng)域領(lǐng)頭廠商兆易創(chuàng)新（GigaDevice）的授權(quán)代理權(quán)，以及立訊、開元通信、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等多品牌代理資格。上游頭部原廠的持續(xù)發(fā)展對(duì)聯(lián)合創(chuàng)泰具備明顯業(yè)績(jī)帶動(dòng)效果，根據(jù)SK海力士今年7月27日發(fā)布2022財(cái)年第二季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，SK海力士二季度收入13.81萬億韓元（約合110億美元），環(huán)比增長(zhǎng)14%、同比增長(zhǎng)34%，再次突破季度收益的新紀(jì)錄。諸多已獲得代理權(quán)的原廠在業(yè)績(jī)端均已步入快速上升通道，對(duì)于聯(lián)合創(chuàng)泰的助益作用不言而喻。

在客戶群方面，聯(lián)合創(chuàng)泰目前客戶涵蓋互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)行業(yè)、移動(dòng)通訊行業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)智能行業(yè)、ODM制造業(yè)等多個(gè)行業(yè)的頭部客戶，包括阿里巴巴、中霸集團(tuán)、字節(jié)跳動(dòng)、華勤通訊等，聯(lián)合創(chuàng)泰與上下游的合作關(guān)系牢固，為后續(xù)可持續(xù)發(fā)展奠定了良好的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，持續(xù)深耕現(xiàn)有市場(chǎng)和客戶，努力提升公司的技術(shù)服務(wù)、增值服務(wù)能力，并進(jìn)一步推動(dòng)聯(lián)合創(chuàng)泰向“高端技術(shù)服務(wù)平臺(tái)”躍升。

配股解決增量業(yè)務(wù)資金需求與財(cái)務(wù)穩(wěn)健的矛盾

電子元器件分銷商的重要功能之一是平衡上下游之間的賬期，因此分銷商需要較多資金進(jìn)行賬期配置和備貨，而上下游間的賬期不平衡便要求分銷商具備一定的資金實(shí)力及良好的資金周轉(zhuǎn)能力。

香農(nóng)芯創(chuàng)出于財(cái)務(wù)穩(wěn)健考慮，疊加業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來的日俱增的資金需求，根據(jù)募集說明書披露顯示，本次配股募集資金凈額將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，屆時(shí)，香農(nóng)芯創(chuàng)資本實(shí)力得到增強(qiáng)，償債能力得以提升，流動(dòng)資金壓力得到緩解，業(yè)務(wù)拓展不再因資金問題而掣肘，經(jīng)營規(guī)模和盈利能力也會(huì)得到顯著提升，達(dá)到長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。后續(xù)，香農(nóng)芯創(chuàng)是否能夠在資產(chǎn)規(guī)模較快增長(zhǎng)的同時(shí)維持良好的資產(chǎn)收益率水平？靜待時(shí)間給出答案。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）