每日經(jīng)濟新聞 2022-12-24 14:25:10
日前,大公國際資信評估有限公司(下稱“大公國際”)舉辦的“2023年信用風險展望”線上論壇上,大公國際黨委副書記、總裁應(yīng)海峰演講時提出,“總體來看,2022年全年債市運行較為平穩(wěn)、利率相對穩(wěn)定,信用風險有所改善,繼續(xù)加強對穩(wěn)經(jīng)濟的支撐作用?!?/p>
每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 馬子卿
日前,大公國際資信評估有限公司(下稱“大公國際”)舉辦的“2023年信用風險展望”線上論壇上,大公國際黨委副書記、總裁應(yīng)海峰演講時提出,“總體來看,2022年全年債市運行較為平穩(wěn)、利率相對穩(wěn)定,信用風險有所改善,繼續(xù)加強對穩(wěn)經(jīng)濟的支撐作用。”
展望2023年,應(yīng)海峰判斷,隨著疫情精準防控措施的不斷優(yōu)化,市場情緒的持續(xù)回暖,經(jīng)濟基本面將有所改善,寬信用預(yù)期持續(xù)升溫,債券市場發(fā)行規(guī)模預(yù)計穩(wěn)中有升,市場利率存在上行空間,信用風險有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。
對于2022年,應(yīng)海峰總結(jié),債市發(fā)展主要呈現(xiàn)以下特點:
一是債券發(fā)行總體平穩(wěn),進一步發(fā)揮促經(jīng)濟穩(wěn)增長的重要作用。本年度債市發(fā)行同比由正轉(zhuǎn)負,規(guī)模有所收縮,償還規(guī)模位于歷史高位,但地方政府債平穩(wěn)規(guī)劃,早發(fā)快用,穩(wěn)步擴容。
與此同時,民營企業(yè)信用緩釋工具、保障租賃住房、減稅降費、綠色通道、同一發(fā)行人減免發(fā)行手續(xù)、地產(chǎn)三箭齊發(fā)等多項舉措鼓勵發(fā)行人通過債券進行融資,市場效果正持續(xù)顯現(xiàn),為促經(jīng)濟穩(wěn)增長奠定了的良好基調(diào)。
二是信用利差呈現(xiàn)“前期低位運行,年末大幅反彈”的特征,但全年依舊保持相對穩(wěn)定。年初以來,寬貨幣環(huán)境對信用債表現(xiàn)形成支撐,利差在低位平穩(wěn)運行。
進入11月,防疫優(yōu)化和降準政策陸續(xù)出臺,市場對后續(xù)經(jīng)濟基本面預(yù)期轉(zhuǎn)變,債市擾動因素增多,出現(xiàn)大幅調(diào)整,全行業(yè)信用利差顯著走闊,在后市資金面維持合理充裕的預(yù)期下,前期壓縮的信用利差存在反彈壓力。備受關(guān)注的地產(chǎn)行業(yè)利差仍在高位波動,房企運營壓力依然較大,地產(chǎn)三箭齊發(fā)的政策效應(yīng)有望逐步顯現(xiàn)。
三是信用債行業(yè)集中度有所下降,擁有較高等級發(fā)行人更獲市場青睞,民營企業(yè)發(fā)債仍未走出困境。信用債發(fā)行呈現(xiàn)“頭部行業(yè)集中度下降”的特征,但通信、電氣設(shè)備、紡織服裝、汽車行業(yè)發(fā)行增長明顯。
AAA級和AA+級信用債發(fā)行同比增長,顯示整體市場風險偏好較為保守。不同類型的企業(yè)發(fā)行量均有所下降,其中民營企業(yè)下降幅度加大。
四是債券創(chuàng)新品種繼續(xù)擴容,助力資金精準直達實體經(jīng)濟。2022年新券種再度擴容,能源保供特別債是為糾偏碳中和相關(guān)政策而產(chǎn)生的創(chuàng)新品種,碳資產(chǎn)債、新基建債則為特定企業(yè)量身定做。
另外,貨運物流、保障性住房、三農(nóng)等貼標債券相繼也在市場上亮相。上述創(chuàng)新券種服務(wù)發(fā)行人的目的性和精準度得到了更廣泛的認可。
五是債券市場信用風險事件有所減少,但仍需關(guān)注展期可能帶來的信用風險延期暴露問題。根據(jù)應(yīng)海峰介紹,2022年債券市場信用風險狀況有所改善,主體評級調(diào)低同比下降35.56%,新增實質(zhì)性違約債券數(shù)量與違約債券余額同比分別下降59.55%和81.39%,新增違約主體數(shù)量和邊際違約率均明顯下降。
但展期數(shù)量創(chuàng)歷史新高,尤其是房地產(chǎn)企業(yè)短期內(nèi)難以擺脫融資受阻,展期增多,信用風險可能出現(xiàn)延期暴露。此外,違約主體集中在民企,占比達77.78%;相較之下,地方國有企業(yè)能夠較有效地防范和化解風險,信用風險有明顯改善。
六是債券市場對外開放取得積極進展,商票領(lǐng)域和評級市場迎來雙重利好。2022年5月,央行等部委聯(lián)合發(fā)布公告《關(guān)于進一步便利境外機構(gòu)投資者投資中國債券市場有關(guān)事宜》,首次允許獲準進入銀行間債券市場的境外機構(gòu)投資者以直接或互聯(lián)互通方式投資交易所債券市場,有效拓展了交易所債券市場投資主體范圍與邊界。
11月,人民銀行、銀保監(jiān)會出臺《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法》鼓勵信用評級機構(gòu)積極開展票據(jù)評級業(yè)務(wù),推進票據(jù)市場風險監(jiān)測預(yù)警體系建立,提升票據(jù)市場的風險防范能力。
展望2023年,應(yīng)海峰對債市提出四項判斷。
一是“通過債市穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展”的基調(diào)將在一定時期內(nèi)保持不變,債券發(fā)行總量在穩(wěn)定中存在擴容機會。黨的二十大提出,“加強財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合,著力擴大內(nèi)需,增強消費對經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)性作用和投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用。”
應(yīng)海峰認為,地產(chǎn)三箭齊發(fā)等政策帶來積極信號,疊加防控方式不斷完善與優(yōu)化,債券市場信心預(yù)期將緩慢恢復(fù)。2023年債市償還規(guī)模將低于2022年,債市大概率呈現(xiàn)小幅擴張形勢。
二是政策紅利將決定新券種走勢,新券種評價或?qū)⒏嘁隕SG指標與方法。政策對新基建、新能源、物聯(lián)網(wǎng)、虛擬現(xiàn)實等產(chǎn)業(yè)的支持或?qū)⒋龠M債市推出對應(yīng)的新券種,包括評級機構(gòu)在內(nèi)的市場參與主體將對新券種發(fā)行增長起到關(guān)鍵作用。
應(yīng)海峰表示,以新券種為突破口,將ESG評級指標與綠色債券、鄉(xiāng)村振興等券種相結(jié)合,將使得ESG評級方法得到更廣泛的應(yīng)用。
三是預(yù)計尾部風險持續(xù)釋放,債券市場信用風險整體可控。2023年企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)規(guī)模及生產(chǎn)運行的連續(xù)性有望提升,供應(yīng)鏈供給水平或?qū)⑿迯?fù),國家戰(zhàn)略扶持的產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和區(qū)域融資環(huán)境依然較為寬松,而房地產(chǎn)、落后產(chǎn)能行業(yè),經(jīng)濟發(fā)展水平較弱、負債率較高的區(qū)域需提早進行信用風險的預(yù)警和防范。
應(yīng)海峰建議,重點關(guān)注行業(yè)尾部發(fā)行人兌付風險、展期企業(yè)后續(xù)兌付風險、民營房地產(chǎn)企業(yè)融資惡化、弱區(qū)域弱資質(zhì)城投公司信用資質(zhì)惡化等風險。
四是信用評級將在優(yōu)化評級理念與技術(shù)、提高信用等級區(qū)分度等方面持續(xù)完善,更好服務(wù)各類市場主體。
應(yīng)海峰指出,評級機構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化評級技術(shù)體系,進一步拉開評級結(jié)果區(qū)分度,提高信用風險揭示與預(yù)警能力。同時,通過對商業(yè)匯票承兌人等其他市場參與主體開展信用評價,評級機構(gòu)將有效降低各類金融市場的信息不對稱,在實體經(jīng)濟融資中持續(xù)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。
封面圖片來源:攝圖網(wǎng)-500113751
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