中糧科工：糧油工程服務(wù)龍頭，有望率先受益市場(chǎng)擴(kuò)容

每經(jīng)記者 程雅    每經(jīng)編輯 梁梟    

中糧科工（SZ301058，股價(jià)15.14元，市值77.56億元）是糧油食品及冷鏈物流等領(lǐng)域的綜合性工程服務(wù)商及設(shè)備制造商。

2021年9月，中糧科工在創(chuàng)業(yè)板上市。2022年1月18日，中糧科工股價(jià)達(dá)到階段高點(diǎn)23.98元/股（前復(fù)權(quán)）。截至12月23日收盤，中糧科工股價(jià)為15.14元/股。

營(yíng)收呈季節(jié)性波動(dòng)

2021年，中糧科工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入21.70億元，同比增加1.29億元，增幅6.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.61億元，同比增加0.32億元，增幅25.12%。

據(jù)中糧科工2021年年報(bào)數(shù)據(jù)，公司營(yíng)業(yè)收入大部分來(lái)自糧油加工，而冷鏈物流業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比相對(duì)較小。具體來(lái)看，糧油加工行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.78億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為77.36%，毛利率為19.12%；冷鏈物流業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.66億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為21.5%，毛利率為27.84%。具體業(yè)務(wù)方面，設(shè)計(jì)咨詢占比24.44%，機(jī)電工程系統(tǒng)交付占比40.68%，設(shè)備制造占比15.95%，工程承包占比15.18%。

圖片來(lái)源：中糧科工2021年年報(bào)截圖

中糧科工表示，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)主要是因?yàn)椋就ㄟ^(guò)多種措施加大市場(chǎng)拓展力度，同時(shí)借助資本市場(chǎng)力量，在行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)影響力和品牌知名度不斷提升，訂單量大幅增長(zhǎng)促進(jìn)了業(yè)績(jī)提升。此外，公司開(kāi)展精細(xì)化管理，著力做好成本管控、資本運(yùn)作等工作，資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力穩(wěn)步提升；同時(shí)，公司減少了承接新的工程總承包業(yè)務(wù)，毛利率相對(duì)較高的設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)、機(jī)電工程系統(tǒng)交付業(yè)務(wù)以及設(shè)備制造業(yè)務(wù)的占比持續(xù)提高，整體毛利率水平得到提升。

而環(huán)比來(lái)看，中糧科工的經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)。2021年一季度至四季度，中糧科工分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.25億元、4.85億元、4.16億元、10.43億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1813.15萬(wàn)元、3369.55萬(wàn)元、2269.6萬(wàn)元、8696.24萬(wàn)元。

在回答投資者提問(wèn)時(shí)，中糧科工曾表示，公司各年下半年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入普遍高于上半年，第四季度實(shí)現(xiàn)收入占比相對(duì)較高，主要由于春節(jié)假期因素導(dǎo)致一季度收入較低；糧油加工及冷鏈領(lǐng)域的工程項(xiàng)目通常于春節(jié)后啟動(dòng)，上半年一般為建筑施工階段，下半年為機(jī)電設(shè)備安裝調(diào)試及交付階段，項(xiàng)目的收入與成本較多確認(rèn)在下半年，呈現(xiàn)一定的季節(jié)性特征。

2022年前三季度，中糧科工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.17億元，同比增長(zhǎng)43.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9587.78萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.66%。中糧科工表示，營(yíng)收增長(zhǎng)系公司訂單增長(zhǎng)，各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

有望率先受益于市場(chǎng)擴(kuò)容

目前，國(guó)內(nèi)糧食的產(chǎn)后環(huán)節(jié)損耗顯著。據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院估算，糧食全產(chǎn)業(yè)鏈總損耗率約12%。2021年11月，國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局印發(fā)了糧食綠色倉(cāng)儲(chǔ)、品種品質(zhì)品牌、質(zhì)量追溯、機(jī)械裝備、應(yīng)急保障能力、節(jié)約減損健康消費(fèi)提升等“六大提升行動(dòng)”方案，明確了“十四五”時(shí)期打造優(yōu)質(zhì)糧食工程升級(jí)版的重點(diǎn)任務(wù)、具體內(nèi)容和保障措施。方案明確，到2025年，實(shí)現(xiàn)新增高標(biāo)準(zhǔn)糧倉(cāng)倉(cāng)容2000萬(wàn)噸，優(yōu)質(zhì)糧食增加量年平均增長(zhǎng)10%以上。在糧食機(jī)械裝備提升方面，大力推動(dòng)糧油加工先進(jìn)裝備研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，推廣應(yīng)用具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和核心技術(shù)的糧機(jī)裝備，更好服務(wù)糧食產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

冷鏈物流方面，2021年12月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《“十四五”冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃》提出，依托農(nóng)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)、重要集散地和主銷區(qū)，布局建設(shè)100個(gè)左右國(guó)家骨干冷鏈物流基地；同時(shí)，支持冷鏈物流企業(yè)做大做強(qiáng)，鼓勵(lì)冷鏈物流企業(yè)通過(guò)兼并重組、戰(zhàn)略合作等方式優(yōu)化整合資源，拓展服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，培育龍頭冷鏈物流企業(yè)，提升市場(chǎng)集中度。

民生證券研報(bào)認(rèn)為，中糧科工為糧油工程服務(wù)領(lǐng)域龍頭，有望率先受益市場(chǎng)擴(kuò)容，且公司收購(gòu)華商國(guó)際強(qiáng)化技術(shù)實(shí)力，冷鏈物流項(xiàng)目工程經(jīng)驗(yàn)豐富。此外，中糧科工升級(jí)傳統(tǒng)榨油裝備技術(shù)，研發(fā)出高效擠壓脫水機(jī)產(chǎn)品。該產(chǎn)品是專門為滿足大型造紙廠而設(shè)計(jì)的一種新型漿料濃縮脫水設(shè)備，脫水效率較造紙行業(yè)原有設(shè)備有效提升30%。我國(guó)頭部造紙廠商采購(gòu)的造紙?jiān)O(shè)備基本被國(guó)外供應(yīng)商壟斷，國(guó)產(chǎn)替代下預(yù)計(jì)訂單將快速放量。

封面圖片來(lái)源：中糧科工公告截圖