券商資管特色化之路：協(xié)同、金融科技、產(chǎn)品多樣化

每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 趙云    

2022年，A股市場跌宕起伏，券商交出的季報并不漂亮。相比之下，券商資管的收入?yún)s顯得韌性十足。

在聊起這一年行業(yè)發(fā)展時，不少券商資管人士坦言，行業(yè)特色化有點味道了。

每家券商資管的稟賦不盡相同，其對應(yīng)的發(fā)展之路也不一樣。除去一些耳熟能詳?shù)拇笮腿藤Y管，部分中小券商資管也在尋找自身的節(jié)奏。它們中有部分正漸漸顯露出特色，每經(jīng)記者試圖發(fā)掘其背后共同點。

特色化之一：協(xié)同優(yōu)勢

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，41家上市券商合計實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入336.1億元（注：光大證券財報統(tǒng)計口徑為“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與基金管理業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入”），相比去年同期的354.66億元減少約5%。這個數(shù)字和券商整體營收大幅下滑相比，展現(xiàn)出足夠的韌性。值得注意的是，華泰資管、財通資管、天風資管等多家券商資管收入的規(guī)模還在不斷增長。

“我覺得還是有些中小券商資管發(fā)展特色化差異化發(fā)展以及快速規(guī)模和收入增長，這是值得大家關(guān)注的。很多中小券商資管都是以固收規(guī)模為基礎(chǔ)，滿足客戶需求。”某券商資管資深人士表示。

這一看法，也得到了更多人士的認同。

近年來，券商逐步回歸資管初心，擁抱主動管理能力，特色化的道路不同，但依然能在不同的券商身上看到相似的味道。而這些味道就是協(xié)同、金融科技、產(chǎn)品多樣化。

協(xié)同，并不算新鮮，一直券商眼中頂重要的事件。對于絕大多數(shù)券商資管而言，如果沒有太多的特別稟賦，充分挖潛和利用券商內(nèi)部的協(xié)同優(yōu)勢就顯得至關(guān)重要。

國金資管相關(guān)人士認為，新規(guī)發(fā)布之后，監(jiān)管政策較大程度得到了統(tǒng)一?；?、券商、銀行、信托等機構(gòu)同臺競技，券商資管面臨著大資管行業(yè)的激烈競爭。對此，券商資管也有一些特色優(yōu)勢：首先，券商資管具有券商體系下的“協(xié)同優(yōu)勢”，通過“資產(chǎn)管理+投資銀行+研究所+……”的形式，更貼近底層資產(chǎn)，在資產(chǎn)挖掘、打包、定價等方面擁有得天獨厚的優(yōu)勢。

實際中，近年來，國金資管一直以“挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提供高效創(chuàng)新服務(wù)”為發(fā)展方向。目前公司已經(jīng)形成了以權(quán)益投資、固定收益投資、資產(chǎn)配置、結(jié)構(gòu)融資為主要牽引的業(yè)務(wù)體系。在此基礎(chǔ)上，公司聯(lián)動多條業(yè)務(wù)線，挖掘客戶個性化需求，以“1+N”服務(wù)模式提供各類定制化產(chǎn)品及資管解決方案，例如公司的高端資管定制服務(wù)品牌定制家，在2022年起伏不定的股債市場，仍然向客戶交出了一份滿意答卷。

近年來表現(xiàn)突出的國海證券資管，則是堅定不移地提升以投研為核心的主動管理能力，構(gòu)建特色投研體系，持續(xù)加強投研能力建設(shè)，加強新品種研究，提高止損止盈投資能力，有效提升資產(chǎn)定價能力。今年以來資本市場波動劇烈，市場波動考驗著投資者的信心和耐心。面對超預期變化，針對不同的渠道和客群需求，要制定不同的投資策略來服務(wù)客戶。國海資管從主動管理投研能力出發(fā)，在合規(guī)的前提下充分依托總公司全業(yè)務(wù)鏈條的資源為資管業(yè)務(wù)賦能，給予客戶全鏈條綜合化服務(wù)支持。

特色二：金融科技

在談到2022年券商特色化進步時，金融科技依然是繞不開的詞匯。

華鑫證券資產(chǎn)化管理部指出，科技端數(shù)字化是行業(yè)三大特色。近年來金融科技在金融領(lǐng)域，尤其是資管機構(gòu)的地位不斷提升。各類機構(gòu)通過建立數(shù)字化護城河，在智能獲客、智慧投研、產(chǎn)品設(shè)計、風險管理與資產(chǎn)定價、數(shù)字化運營等方面持續(xù)提升實力，從而進一步提升資管機構(gòu)競爭力。

國金資管也表示，近年來券商資管在科技化進程上不斷發(fā)力，通過探索數(shù)字化，一方面，充分發(fā)揮券商資管投研優(yōu)勢，將投研過程平臺化，投研成果工具化，力爭獲取令客戶滿意的收益。另一方面，不斷構(gòu)建并完善產(chǎn)品全生命周期的運營平臺，優(yōu)化交易與風控系統(tǒng)，提高運營效率，提升運營精細度。

據(jù)了解，國金資管持續(xù)優(yōu)化自主研發(fā)的數(shù)據(jù)分析、績效歸因、風險管理工具，并有計劃地逐步整合相關(guān)工具，將投研與運營平臺化，在打通資產(chǎn)、資金、策略、風控等全鏈條基礎(chǔ)上，提升工作效率，為客戶提供優(yōu)質(zhì)滿意服務(wù)。

國海證券資管將金融科技作為資管業(yè)務(wù)核心競爭力之一，近年來持續(xù)推進數(shù)字化能力建設(shè)，強化金融科技賦能，實現(xiàn)業(yè)務(wù)管理數(shù)字化、智能化、精細化。今年9月，國海證券資管投資交易系統(tǒng)的合規(guī)模塊成功換代，成為大資管行業(yè)全面替換O32合規(guī)模塊的首家，加速以數(shù)據(jù)為核心、以業(yè)務(wù)場景為抓手的數(shù)字化資管業(yè)務(wù)管理生態(tài)構(gòu)建。

特色三：產(chǎn)品多元化

和眾多的資產(chǎn)管理機構(gòu)相比，券商資管橫跨了投融資兩端，注定其提供的產(chǎn)品具有多樣化，面對的客戶需求也是多樣化。

華鑫證券資管團隊將其歸納為產(chǎn)品端多樣化和投資端專業(yè)化。在他們看來，伴隨著成熟投資者對于產(chǎn)品的期限、風險、收益有更高要求，發(fā)展大類資產(chǎn)配置、定制化產(chǎn)品的重要性逐步凸顯。價值投資與長期投資理念在市場波動中被進一步接受，單一資產(chǎn)配置逐漸無法滿足理財需求，多資產(chǎn)配置成為主流趨勢。產(chǎn)品多樣化勢必催生投資管理人往高端、專業(yè)的方向發(fā)展，機構(gòu)需要通過構(gòu)建合理的服務(wù)體系匹配客戶端的定制化需求，一體化投研體系提上議事日程，促使投資的專業(yè)化不斷提升。

截至今年前三季度末，財通資管非貨公募規(guī)模連續(xù)10個季度實現(xiàn)增長，進入公募行業(yè)前四分之一。在財通資管的業(yè)務(wù)版圖中，“一主兩翼”的發(fā)展格局日益清晰。“一主”，即傳統(tǒng)投研業(yè)務(wù)，覆蓋固收、權(quán)益、量化、FOF、衍生品等品類與策略，考驗公司的主動管理能力；“兩翼”則包括ABS、REITs等投融聯(lián)動類業(yè)務(wù)，以及涵蓋員工持股計劃、上市公司增持、股票質(zhì)押等在內(nèi)的資本市場服務(wù)類業(yè)務(wù)，可以與母公司的大投行板塊充分協(xié)同，與上市公司、非上市企業(yè)等實體的聯(lián)動更為緊密，考驗對融資方的一站式全周期定制服務(wù)能力，以及投融資端的需求匹配能力。

在公募化大集合產(chǎn)品中，國海量化優(yōu)選，采用中證500指數(shù)為基準的量化指數(shù)增強策略，在今年權(quán)益市場表現(xiàn)不佳的背景下，表現(xiàn)出了對持續(xù)波動的抗跌能力。據(jù)了解，國海證券資管則是著力構(gòu)建以絕對收益為目標的產(chǎn)品線，堅持以客戶體驗為中心打造低回撤、低波動、低相關(guān)性的產(chǎn)品譜系，力爭為投資人提供匹配其風險屬性的產(chǎn)品。目前國海證券資管在固收、固收+、量化、權(quán)益、FOF等領(lǐng)域打造了具有一定競爭力的特色產(chǎn)品。

規(guī)模及凈收入排名上升勢頭迅猛的華鑫證券資管，選擇專注于發(fā)展大類資產(chǎn)配置，強調(diào)資產(chǎn)配置而不是單一的理財產(chǎn)品。在他們看來，未來，唯一確定的就是世界仍將處于高度不確定性當中，華鑫證券資管仍將繼續(xù)堅持均衡配置的道路，不集中押注，更合理的配置我們投資組合的多元化和分散化。過去一年，華鑫證券資管首發(fā)了“反脆弱指數(shù)”、“公募基金大類資產(chǎn)配置指數(shù)”，指數(shù)的發(fā)布是其向客戶提供穩(wěn)健和均衡的資產(chǎn)輪動策略的持續(xù)探索。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-401061135