美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)銜！2022超級(jí)央行大戲即將上演“最終章”

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 高涵    

本周，全球市場(chǎng)進(jìn)入今年最后一個(gè)“超級(jí)央行周”——除了北京時(shí)間12月15日（周四）凌晨3時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議外，當(dāng)日晚些時(shí)候，歐洲央行、英國(guó)央行、瑞士央行和挪威央行也將陸續(xù)公布利率決議。此外，北京時(shí)間16日凌晨，墨西哥央行也將公布利率決議，數(shù)家主要央行24小時(shí)內(nèi)密集公布利率決議。

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)全球市場(chǎng)研究主管Derek Halpenny在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中表示，他預(yù)計(jì)，除了挪威央行外，其他（將在本周公布利率決議的）央行都將加息50個(gè)基點(diǎn)。他還補(bǔ)充稱，雖然他的團(tuán)隊(duì)認(rèn)為美元已經(jīng)和美國(guó)通脹一起見(jiàn)頂，并且預(yù)計(jì)兩者將在未來(lái)一年進(jìn)一步走弱，但本周的美國(guó)11月CPI數(shù)據(jù)和FOMC議息會(huì)議仍可能會(huì)在年底前引發(fā)對(duì)美元的“逼空”。

美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率近80%

盡管11月份的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但市場(chǎng)仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)放緩加息步伐。算上本周幾乎已經(jīng)“板上釘釘”的50個(gè)基點(diǎn)的加息，美國(guó)聯(lián)邦基金利率或?qū)⑦_(dá)到4.25%~4.50%，也就是說(shuō)今年累計(jì)加息幅度將達(dá)到425個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)在9月的經(jīng)濟(jì)預(yù)期中曾預(yù)計(jì)本輪加息的終端利率大致在4.6%左右，但本周公布的點(diǎn)陣圖或?qū)⒃俅紊闲藿K端利率。

美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)已連續(xù)加息5次（圖片來(lái)源：tradingeconomics）

美東時(shí)間11月30日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在靜默期前的最后一次講話中表示，當(dāng)利率接近“足以降低通脹的限制性水平時(shí)”，美聯(lián)儲(chǔ)放慢加息步伐“是有道理的”，“可能最快在12月會(huì)議上到達(dá)放慢加息步伐的時(shí)候”。

美東時(shí)間12月9日（周五）公布的兩項(xiàng)通脹數(shù)據(jù)“喜憂參半”。首先是美國(guó)11月PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期上沖。美國(guó)勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月PPI（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）同比增長(zhǎng)7.4%，較上月修正后的8%有所放緩，但高于7.2%的市場(chǎng)預(yù)期。11月PPI環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，與修正后的上月數(shù)據(jù)0.3%持平，但同樣高于預(yù)期0.2%。分析指出，美國(guó)11月PPI漲幅雖然已有所放緩，但仍超預(yù)期，體現(xiàn)出通脹的粘性，也或?qū)⑦M(jìn)一步促使美聯(lián)儲(chǔ)將高利率持續(xù)下去。

圖片來(lái)源：Wind

不過(guò)，同日公布的關(guān)鍵通脹預(yù)期數(shù)據(jù)卻傳遞出了積極的信號(hào)。上周五公布的美國(guó)12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)顯示，美國(guó)1年通脹預(yù)期初值意外下降至4.6%，創(chuàng)2021年9月以來(lái)新低，前值為4.9%。其中汽油價(jià)格的回落，提振了消費(fèi)者信心。數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者對(duì)美國(guó)的長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持在3%。

據(jù)芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，截至發(fā)稿，期貨市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)本周加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為78.2%，而加息75個(gè)基點(diǎn)的概率僅有21.8%。

圖片來(lái)源：芝商所

牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ryan Sweet在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中表示，“我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將加息50個(gè)基點(diǎn)至4.25%~4.50%。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)的加息不會(huì)就此停止，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年年初再次加息。美聯(lián)儲(chǔ)致力于遏制通脹，而且更可能犯的錯(cuò)誤是加息過(guò)多，而非加息過(guò)少。”

“因此，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將無(wú)法實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。美國(guó)第四季度的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期，這種積極勢(shì)頭將把衰退的開(kāi)始推遲到2023年二季度，比我們之前預(yù)測(cè)的晚了一個(gè)季度。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的緊縮政策將對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)、招聘和商業(yè)投資造成壓力，導(dǎo)致明年經(jīng)濟(jì)溫和下滑。勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況是決定美聯(lián)儲(chǔ)政策的關(guān)鍵，但一些關(guān)鍵勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)可能越來(lái)越不靠譜——調(diào)查的回復(fù)率一直在下滑，11月就業(yè)人數(shù)初值的回復(fù)率已經(jīng)降至50%以下。”Ryan Sweet補(bǔ)充道。

2022央行大戲“最終章”上演

除了15日凌晨的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議外，北京時(shí)間15日晚些時(shí)候，歐洲央行、英國(guó)央行、瑞士央行和挪威央行也將陸續(xù)公布利率決議。此外，北京時(shí)間16日凌晨3時(shí)，墨西哥央行也將公布利率決議，數(shù)家主要央行24小時(shí)內(nèi)密集公布的利率決議，也將為2022年央行大戲的“最終章”。

歐洲央行將于15日21:15公布12月利率決議，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)歐洲央行加息幅度將縮小至50個(gè)基點(diǎn)，歐央行在本輪周期的利率峰值將是關(guān)注焦點(diǎn)。彭博社近期對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的問(wèn)卷調(diào)查顯示，受訪者預(yù)期今年12月和明年2月歐洲央行將各加息50個(gè)基點(diǎn)，使明年一季度的基準(zhǔn)存款便利利率升至2.50%的周期峰值。

法國(guó)央行行長(zhǎng)維勒魯瓦·德加洛12月4日表示，歐洲央行應(yīng)該在12月15日議息時(shí)將利率提高50個(gè)基點(diǎn)。這一說(shuō)法強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)歐洲央行將放緩貨幣緊縮步伐的預(yù)期。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自7月以來(lái)，歐洲央行已將利率提高了創(chuàng)紀(jì)錄的200個(gè)基點(diǎn)，但歐元區(qū)通脹的放緩以及美聯(lián)儲(chǔ)釋放的溫和信號(hào)使12月利率僅上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)的可能性進(jìn)一步鞏固。

歐洲央行已連續(xù)兩次加息75個(gè)基點(diǎn)（圖片來(lái)源：tradingeconomics）

不過(guò)，就在歐洲央行進(jìn)入上周的靜默期前，該行行長(zhǎng)拉加德曾公開(kāi)表示，即使經(jīng)濟(jì)走弱，歐洲央行也將進(jìn)一步加息。她稱，只要有需要，歐洲央行將加息；如果物價(jià)壓力持續(xù)，歐洲央行可能會(huì)加息至具有限制性的水平。

拉加德指出，歐元區(qū)的高通脹正削弱消費(fèi)者的開(kāi)支和工廠的生產(chǎn)。她承諾，歐洲央行致力于將通貨膨脹率降至中期目標(biāo)，決心為此采取必要的措施。“我們預(yù)計(jì)將利率進(jìn)一步提高，以確保通脹及時(shí)回到2%的中期目標(biāo)。”

歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表變化（圖片來(lái)源：歐洲央行官網(wǎng)）

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)全球市場(chǎng)研究主管Derek Halpenny在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中表示，“我們預(yù)計(jì)，除了挪威央行外，其他（將在本周公布利率決議的）央行都將加息50個(gè)基點(diǎn)，挪威央行已經(jīng)放慢了加息步伐，可能會(huì)重復(fù)上次會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)的動(dòng)作。

他進(jìn)一步指出，由于歐洲央行、英國(guó)央行和瑞士央行都可能加息50個(gè)基點(diǎn)，因此美元的上行空間將受限。“由于歐洲央行的本輪加息周期可能在明年一季度結(jié)束，因此歐洲央行本周可能會(huì)將注意力轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表政策，我們預(yù)計(jì)該行關(guān)于資產(chǎn)購(gòu)買的指導(dǎo)將發(fā)生變化，可能會(huì)從明年3月份開(kāi)始停止APP（資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃），這也是預(yù)期中的事情，因此我們認(rèn)為歐元兌美元現(xiàn)在到年底的上行空間有限。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-401896216