小鵬汽車Q3財(cái)報(bào)：營收同比增長19.3%，現(xiàn)金儲(chǔ)備超400億

11月30日晚，小鵬汽車公布了2022年第三季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，公司三季度營收為68.2億元，較上年同期的57.2億元增長19.3%。

此外，小鵬汽車在毛利率、企業(yè)虧損等方面持續(xù)改善。數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車2022年第三季度毛利率為13.5%，2022年第二季度為10.9%；2022年第三季度凈虧損為人民幣23.8億元，2022年第二季度為人民幣27.0億元，環(huán)比收窄12.0%。

值得注意的是，受此消息提振，小鵬汽車股價(jià)早盤一度漲近30％觸及9.46美元/股。截至美東時(shí)間11月30日收盤，小鵬汽車美股股價(jià)上漲47.28%，報(bào)10.81美元/股，市值為92.53億美元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)持續(xù)向好

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，小鵬汽車整體正朝著向好的趨勢發(fā)展。例如，小鵬汽車在第三季度凈虧損環(huán)比收窄12.0%，而這一變化還是在小鵬汽車今年前三個(gè)季度研發(fā)投入近40億元，研發(fā)領(lǐng)先行業(yè)的高階輔助駕駛、開發(fā)2個(gè)全新的整車平臺(tái)等情況下實(shí)現(xiàn)的，這也被業(yè)界認(rèn)為是成長型企業(yè)走強(qiáng)的關(guān)鍵信號(hào)。

在毛利率方面，小鵬汽車也呈現(xiàn)反彈的趨勢。據(jù)悉，盡管電池原材料碳酸鋰價(jià)格不斷上漲，但小鵬汽車毛利率不降反升，當(dāng)期毛利率為13.5%，接近歷史最高點(diǎn)。有分析稱，這表明其在供應(yīng)商議價(jià)能力上好于同行，且隨著P7和G9高毛利車型交付占比繼續(xù)提升，小鵬汽車有望繼續(xù)提升毛利率水平。

與此同時(shí)，小鵬汽車的銷管費(fèi)用也出現(xiàn)收窄。數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車2022年第三季度銷售、一般及行政開支為16.3億元，較2022年第二季度的16.6億元減少2.3%。而結(jié)合小鵬汽車業(yè)務(wù)經(jīng)營情況來看，其中一大原因在于，銷售門店和充電網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)有布局相對(duì)完善，由大規(guī)模建設(shè)轉(zhuǎn)向精細(xì)化補(bǔ)足的階段。

“小鵬汽車已經(jīng)布局了多個(gè)強(qiáng)大的車型平臺(tái)，為產(chǎn)品的升級(jí)迭代奠定了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。這些平臺(tái)上的車型將會(huì)大比例地共用動(dòng)力系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)、底盤和電子電氣架構(gòu)，以及對(duì)應(yīng)的供應(yīng)鏈和生產(chǎn)制造能力等。而這得益于前期產(chǎn)能的布局。”小鵬汽車董事長、CEO何小鵬在財(cái)報(bào)后的電話會(huì)上表示，得益于這些前期的研發(fā)、產(chǎn)能、網(wǎng)絡(luò)布局，接下來幾年小鵬汽車的經(jīng)營支出將比今年有較大幅度下降，并且隨著銷量的提升，現(xiàn)金流情況有望進(jìn)一步改善。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月30日，小鵬汽車擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及定期存款人民幣401.2億元，現(xiàn)金還能支撐4-5年的運(yùn)營。

在整體向好的趨勢下，小鵬汽車也對(duì)其自身存在的一些問題進(jìn)行了及時(shí)的糾正。例如，在今年第三季度，小鵬汽車內(nèi)部發(fā)起了一場組織調(diào)整，確立了產(chǎn)品、戰(zhàn)略、技術(shù)、銷售、OTA五大委員會(huì)，以及E、F、H三個(gè)車型平臺(tái)。何小鵬親自擔(dān)任產(chǎn)品和戰(zhàn)略委員會(huì)主任，其余三個(gè)平臺(tái)的負(fù)責(zé)人也直接向他匯報(bào)。

何小鵬在財(cái)報(bào)后的電話會(huì)上表示，此次組織架構(gòu)調(diào)整是為加強(qiáng)產(chǎn)品競爭力、提升銷量，而管理層也將會(huì)更有效地傾聽用戶需求，簡化產(chǎn)品配置的選擇，提升產(chǎn)品的軟硬件吸引力，“我將更多聚焦于小鵬汽車的戰(zhàn)略、產(chǎn)品規(guī)劃和研發(fā)，推動(dòng)組織的變革和升級(jí)，并大幅減少個(gè)人在生態(tài)企業(yè)的直接參與度。”

“我們將會(huì)在未來幾個(gè)季度里加快內(nèi)部組織變革和管理提升的步伐，我們有信心實(shí)現(xiàn)中長期在智能汽車行業(yè)位居第一陣營的目標(biāo)。”何小鵬說。

各機(jī)構(gòu)提升股票評(píng)級(jí)

對(duì)于當(dāng)前的小鵬汽車來說，其已經(jīng)做足了準(zhǔn)備，此后將迎來強(qiáng)力沖刺階段。“四季度因受疫情、產(chǎn)能爬坡等多種因素的影響，預(yù)計(jì)整體交付量在2萬~2.1萬輛之間。公司將克服疫情帶來的不利影響，加快內(nèi)部各項(xiàng)調(diào)整工作，更快交付積累的在手訂單。小鵬汽車12月交付量有望大幅回升，重回萬輛水平。”何小鵬說。

對(duì)于小鵬G9，何小鵬也透露G9已經(jīng)在10月底啟動(dòng)規(guī)模交付，雖然短期內(nèi)G9需要克服疫情和產(chǎn)能爬坡的挑戰(zhàn)，但憑借其續(xù)航扎實(shí)和充電迅速的優(yōu)勢，G9的用戶口碑正在逐漸擴(kuò)大。

“智能電動(dòng)汽車的競爭是一場馬拉松競賽，我相信，只有掌握核心技術(shù)并且綜合能力優(yōu)秀，在硬件和軟件都能取得大規(guī)模收入的強(qiáng)者最終會(huì)在長跑中勝出。”何小鵬認(rèn)為，目前小鵬G9的銷量貢獻(xiàn)將帶動(dòng)公司銷量走出10月份的低谷。

何小鵬在財(cái)報(bào)后的電話會(huì)上表示：“有信心G9將成為30萬以上純電SUV市場的前三名，并且在明年隨著口碑的積累，進(jìn)一步縮小與第一名之間的差距。”

站在現(xiàn)在看未來，這也是小鵬汽車當(dāng)下在做的事情。在堅(jiān)定智能化戰(zhàn)略的策略下，小鵬汽車正以技術(shù)穿越估值波動(dòng)周期。何小鵬透露，小鵬汽車正在加速開發(fā)下一代全場景智能輔助駕駛產(chǎn)品XNGP，并計(jì)劃在2023年三季度推出主要功能，并至少能在數(shù)十個(gè)城市落地。

據(jù)悉，在目前的小鵬G9訂單中，有相當(dāng)高比例的用戶在XNGP尚未OTA的情況下選擇了支持XNGP的Max版本車型。明年，在產(chǎn)品口碑和成本的驅(qū)動(dòng)下，XNGP將拓展到更多的車型，面向全國范圍的用戶群加速普及。

值得注意的是，當(dāng)前小鵬汽車的表現(xiàn)也得到了資本市場的關(guān)注。11月11日，興業(yè)證券給予小鵬汽車買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)38.84港元/股；11月17日，瑞銀上調(diào)小鵬汽車評(píng)級(jí)，由中性調(diào)整至買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)調(diào)整至13.00美元/股；11月16日，“Cathie Wood木頭姐”掌管的ARK方舟基金增持小鵬汽車股份。

此外，招商證券也給予了小鵬汽車增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為50港元/股。招商證券點(diǎn)評(píng)表示，公司重磅車型G9已開啟規(guī)模交付，預(yù)期11~12月產(chǎn)量穩(wěn)定爬坡，交付進(jìn)度加快，2023年1月明顯放量。隨著G9銷量回升，及明年換代車型推出，公司基本面有望逐步邊際改善。

不難看出，當(dāng)前的小鵬汽車正以一種開放的姿態(tài)，虛心傾聽各方的反饋和建議，并及時(shí)做出策略調(diào)整，時(shí)刻將用戶的需求放在首位。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

文/楊敏