行業(yè)風(fēng)向標(biāo)：內(nèi)外部環(huán)境正改善，食品飲料或成疫后復(fù)蘇最強(qiáng)主線

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2022年受疫情等因素影響，食品飲料板塊業(yè)績(jī)和估值均繼續(xù)回落。食品飲料指數(shù)年初以來(lái)下跌26.53%，位居31個(gè)一級(jí)行業(yè)第29位，整體估值也回落至中位數(shù)以下。

四季度以來(lái)，外部?jī)纱髩褐埔蛩厝栽?，食品飲料行業(yè)真實(shí)需求、庫(kù)存水平、價(jià)格表現(xiàn)、業(yè)績(jī)基數(shù)等各方面均弱于去年同期，白酒及大眾品2023年春節(jié)開門紅料將承受一定的壓力。但可喜的是，隨著防疫政策更加精準(zhǔn)有效，疊加房地產(chǎn)等穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)落地，2023年較大概率呈現(xiàn)疫后需求復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)，幅度仍有不確定性但方向較為明確。同時(shí)，今年低基數(shù)的業(yè)績(jī)和估值也為明年恢復(fù)打下良好的基礎(chǔ)，整體節(jié)奏上預(yù)期板塊先抑后揚(yáng)，二季度開始迎來(lái)基本面反轉(zhuǎn)。

經(jīng)過(guò)兩年多的估值與業(yè)績(jī)雙殺，食品飲料板塊橫向比較看處于歷史較為底部區(qū)間。而從過(guò)往歷史驗(yàn)證看，外部需求環(huán)境最差的時(shí)點(diǎn)普遍為食品飲料板塊股價(jià)最低點(diǎn)。

西部證券分析指出，當(dāng)前在底部區(qū)域建議堅(jiān)定樂(lè)觀，重視疫后復(fù)蘇最強(qiáng)主線：

1、基本面看，板塊真實(shí)需求核心變量取決于疫情，有望在不久后順利渡過(guò)基本面最差時(shí)期并逐步轉(zhuǎn)好；

2、資金面看，北向資金持續(xù)凈流出到底部階段，核心資產(chǎn)較低的估值水位也有望吸引增量資金回流；

3、宏觀環(huán)境看，疫情防控改善，地產(chǎn)等行業(yè)相關(guān)政策出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)改善恢復(fù)的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。

另一方面，2022卡塔爾世界杯已拉開帷幕，夜場(chǎng)球賽推動(dòng)深夜宅家飲食需求，眾多食飲企業(yè)推出世界杯聯(lián)名系列新品，商超、便利店等零售渠道在線下開展促銷活動(dòng)，共同作用下，啤酒、軟飲、鹵味零食等銷量明顯增長(zhǎng)。

基于今年冬季世界杯帶來(lái)的消費(fèi)紅利，中郵證券認(rèn)為啤酒、休閑零食、軟飲C端需求將進(jìn)一步升溫。

點(diǎn)評(píng)：短期復(fù)蘇進(jìn)程曲折演繹，市場(chǎng)博弈氛圍加強(qiáng)，行業(yè)復(fù)蘇將到來(lái)，行業(yè)明后年乃至中長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期將修復(fù)調(diào)整，對(duì)于能夠穿越周期的白酒、啤酒，能夠享受集中度提升的大眾品龍頭，正在受到資金關(guān)注。

這里，通過(guò)整合天風(fēng)、安信、國(guó)信等10余家券商最新研報(bào)信息，為粉絲朋友帶來(lái)4家公司簡(jiǎn)介，僅供參考。

1、天潤(rùn)乳業(yè)

天潤(rùn)乳業(yè)成立于2002年，是新疆兵團(tuán)旗下乳企，在新疆維吾爾自治區(qū)已實(shí)現(xiàn)40%市占率，“一超多強(qiáng)”市場(chǎng)格局中占據(jù)領(lǐng)先地位。天潤(rùn)核心市場(chǎng)集中于烏魯木齊、昌吉等北疆區(qū)域，南疆市場(chǎng)相對(duì)薄弱，伴隨2021年唐王城工廠投產(chǎn)，加大南疆渠道覆蓋密度，構(gòu)建疆內(nèi)新增長(zhǎng)極。未來(lái)山東工廠投產(chǎn)，就近覆蓋其他市場(chǎng)，且原奶價(jià)格低，有望進(jìn)一步打開利潤(rùn)空間。

——安信證券

2、三只松鼠

公司自主建設(shè)堅(jiān)果示范工廠，提升堅(jiān)果產(chǎn)業(yè)工業(yè)化水平。2022年7月，公司實(shí)現(xiàn)第一座每日?qǐng)?jiān)果示范工廠首批規(guī)劃的兩條產(chǎn)線試運(yùn)營(yíng)。新分銷方面，公司持續(xù)推進(jìn)新分銷業(yè)務(wù)，布局全國(guó)重點(diǎn)批市和縣級(jí)下沉市場(chǎng)。公司延續(xù)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型舉措，聚焦堅(jiān)果示范工廠打造與新分銷布局，向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。

——招商證券

3、千味央廚

公司產(chǎn)品上新能力以及拓展大客戶的能力均得到驗(yàn)證，直營(yíng)渠道具備多個(gè)新客戶資源，未來(lái)直營(yíng)渠道增速能夠得到保障。此外，經(jīng)銷渠道的培養(yǎng)逐漸成效，未來(lái)也有望維持較高增速。

——東興證券

4、良品鋪?zhàn)?/strong>

公司全持續(xù)深入全渠道業(yè)務(wù)布局，新興渠道不斷拓展擴(kuò)張。線下加速關(guān)鍵城市布局滲透，聚焦新一線城市密集開店，進(jìn)一步加速華南、西南及華中關(guān)鍵市場(chǎng)的布局深度和密度，線上業(yè)務(wù)除優(yōu)勢(shì)傳統(tǒng)電商平臺(tái)外已經(jīng)較快滲透社交電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等多個(gè)新興渠道布局，同時(shí)持續(xù)加碼自建信息化系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品方面，公司重視產(chǎn)品研發(fā)投入，堅(jiān)持細(xì)分品類打造，聯(lián)動(dòng)全鏈路營(yíng)銷能力持續(xù)探索有競(jìng)爭(zhēng)力的爆款產(chǎn)品創(chuàng)新。

——中泰證券

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)_300071627