行業(yè)風向標：內(nèi)外部環(huán)境正改善，食品飲料或成疫后復蘇最強主線

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2022年受疫情等因素影響，食品飲料板塊業(yè)績和估值均繼續(xù)回落。食品飲料指數(shù)年初以來下跌26.53%，位居31個一級行業(yè)第29位，整體估值也回落至中位數(shù)以下。

四季度以來，外部兩大壓制因素仍在，食品飲料行業(yè)真實需求、庫存水平、價格表現(xiàn)、業(yè)績基數(shù)等各方面均弱于去年同期，白酒及大眾品2023年春節(jié)開門紅料將承受一定的壓力。但可喜的是，隨著防疫政策更加精準有效，疊加房地產(chǎn)等穩(wěn)增長政策持續(xù)落地，2023年較大概率呈現(xiàn)疫后需求復蘇和經(jīng)濟向好的趨勢，幅度仍有不確定性但方向較為明確。同時，今年低基數(shù)的業(yè)績和估值也為明年恢復打下良好的基礎(chǔ)，整體節(jié)奏上預(yù)期板塊先抑后揚，二季度開始迎來基本面反轉(zhuǎn)。

經(jīng)過兩年多的估值與業(yè)績雙殺，食品飲料板塊橫向比較看處于歷史較為底部區(qū)間。而從過往歷史驗證看，外部需求環(huán)境最差的時點普遍為食品飲料板塊股價最低點。

西部證券分析指出，當前在底部區(qū)域建議堅定樂觀，重視疫后復蘇最強主線：

1、基本面看，板塊真實需求核心變量取決于疫情，有望在不久后順利渡過基本面最差時期并逐步轉(zhuǎn)好；

2、資金面看，北向資金持續(xù)凈流出到底部階段，核心資產(chǎn)較低的估值水位也有望吸引增量資金回流；

3、宏觀環(huán)境看，疫情防控改善，地產(chǎn)等行業(yè)相關(guān)政策出臺，經(jīng)濟改善恢復的預(yù)期進一步加強。

另一方面，2022卡塔爾世界杯已拉開帷幕，夜場球賽推動深夜宅家飲食需求，眾多食飲企業(yè)推出世界杯聯(lián)名系列新品，商超、便利店等零售渠道在線下開展促銷活動，共同作用下，啤酒、軟飲、鹵味零食等銷量明顯增長。

基于今年冬季世界杯帶來的消費紅利，中郵證券認為啤酒、休閑零食、軟飲C端需求將進一步升溫。

點評：短期復蘇進程曲折演繹，市場博弈氛圍加強，行業(yè)復蘇將到來，行業(yè)明后年乃至中長期增長預(yù)期將修復調(diào)整，對于能夠穿越周期的白酒、啤酒，能夠享受集中度提升的大眾品龍頭，正在受到資金關(guān)注。

這里，通過整合天風、安信、國信等10余家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、天潤乳業(yè)

天潤乳業(yè)成立于2002年，是新疆兵團旗下乳企，在新疆維吾爾自治區(qū)已實現(xiàn)40%市占率，“一超多強”市場格局中占據(jù)領(lǐng)先地位。天潤核心市場集中于烏魯木齊、昌吉等北疆區(qū)域，南疆市場相對薄弱，伴隨2021年唐王城工廠投產(chǎn)，加大南疆渠道覆蓋密度，構(gòu)建疆內(nèi)新增長極。未來山東工廠投產(chǎn)，就近覆蓋其他市場，且原奶價格低，有望進一步打開利潤空間。

——安信證券

2、三只松鼠

公司自主建設(shè)堅果示范工廠，提升堅果產(chǎn)業(yè)工業(yè)化水平。2022年7月，公司實現(xiàn)第一座每日堅果示范工廠首批規(guī)劃的兩條產(chǎn)線試運營。新分銷方面，公司持續(xù)推進新分銷業(yè)務(wù)，布局全國重點批市和縣級下沉市場。公司延續(xù)長期發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型舉措，聚焦堅果示范工廠打造與新分銷布局，向高質(zhì)量發(fā)展邁進。

——招商證券

3、千味央廚

公司產(chǎn)品上新能力以及拓展大客戶的能力均得到驗證，直營渠道具備多個新客戶資源，未來直營渠道增速能夠得到保障。此外，經(jīng)銷渠道的培養(yǎng)逐漸成效，未來也有望維持較高增速。

——東興證券

4、良品鋪子

公司全持續(xù)深入全渠道業(yè)務(wù)布局，新興渠道不斷拓展擴張。線下加速關(guān)鍵城市布局滲透，聚焦新一線城市密集開店，進一步加速華南、西南及華中關(guān)鍵市場的布局深度和密度，線上業(yè)務(wù)除優(yōu)勢傳統(tǒng)電商平臺外已經(jīng)較快滲透社交電商、社區(qū)團購等多個新興渠道布局，同時持續(xù)加碼自建信息化系統(tǒng)優(yōu)勢。產(chǎn)品方面，公司重視產(chǎn)品研發(fā)投入，堅持細分品類打造，聯(lián)動全鏈路營銷能力持續(xù)探索有競爭力的爆款產(chǎn)品創(chuàng)新。

——中泰證券

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