年輪2022丨牽住注冊制改革“牛鼻子”

每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 文多    

2022年，中國資本市場已跨過三十而立，實現(xiàn)了從無到有、從小到大，進入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，站在了新的歷史起點上。

這一年，“全面注冊制”寫入政府工作報告，報告提出“全面實行股票發(fā)行注冊制,促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。

在之前的2021年12月，中央經(jīng)濟工作會議部署資本市場改革任務(wù)時，就明確提出“全面實行股票發(fā)行注冊制”。

2022年伊始，證監(jiān)會召開系統(tǒng)工作會議上強調(diào)，2022年將以全面實行股票發(fā)行注冊制為主線，深入推進資本市場改革。

“以信息披露為核心的注冊制架構(gòu)初步經(jīng)受住了市場考驗，配套制度和法治供給不斷完善，全面實行股票發(fā)行注冊制的條件已基本具備。”2022年8月，中國證監(jiān)會主席易會滿在《求是》雜志上撰文指出。

中國證券監(jiān)督管理委員會 圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

近了，全面注冊制

2019年7月，科創(chuàng)板首批25家企業(yè)上市發(fā)行，注冊制試點正式落地。1年后，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家企業(yè)首發(fā)上市。在這2年后的2022年11月，科創(chuàng)板迎來第485家上市公司有研硅（SH688432），后者也成為A股注冊制下的第1000家上市公司。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，A股1000家注冊制公司已匯聚成總市值約9.4萬億元的創(chuàng)新企業(yè)集群。據(jù)媒體統(tǒng)計：截至11月10日，科創(chuàng)板上市公司達(dá)485家，其中8家市值破千億元；創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量共計1213家，其中在改為注冊制后上市的企業(yè)為393家，11家市值超千億元；北交所自開市以來一直采用注冊制，共有122家企業(yè)，3家企業(yè)市值超100億元。

從上市規(guī)模來看，注冊制試點已取得不菲的成績，“破千”也多了些象征意義。“十四五”規(guī)劃、2021年中央經(jīng)濟工作會議和2022年政府工作報告都對全面實行股票發(fā)行注冊制作出明確部署，全市場實行股票發(fā)行注冊制的腳步漸行漸近。

據(jù)媒體公開報道，全國政協(xié)委員、原證監(jiān)會主席肖鋼在2022年全國“兩會”期間表示，注冊制改革試點先后在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所推出，取得了顯著成效，各方面對此廣泛認(rèn)同，改革獲得感較強，這為全面實施注冊制積累了經(jīng)驗，創(chuàng)造了條件。

肖鋼認(rèn)為，實施全面注冊制的重點和難點在于主板改革。滬深主板不同于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板，涉及眾多存量上市公司和投資者。這些上市公司的規(guī)模相對較大，業(yè)務(wù)經(jīng)營處于相對成熟的階段。從行業(yè)分布看，不少屬于傳統(tǒng)行業(yè)。

“在主板實施注冊制，要堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進，既要體現(xiàn)注冊制要求，又要符合主板特點。”肖鋼說，同樣是主板改革，上交所和深交所的相關(guān)制度也不盡相同，在制定改革方案時需進一步研究，確保改革平穩(wěn)落地。此外，在全面推行注冊制的過程中，要進一步優(yōu)化機制，交易所重在強化審核職責(zé)，證監(jiān)會重在統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與監(jiān)督管理，不斷提升審核注冊的質(zhì)量和效率。

“牛鼻子”牽引新發(fā)展

過去3年，注冊制的試點為高科技企業(yè)發(fā)展提供了便捷的融資渠道。這一具體措施背后，是資本市場支持實體經(jīng)濟發(fā)展的能力在不斷提升。

易會滿日前撰文指出，注冊制是全面深化資本市場改革的“牛鼻子”工程，是發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資的關(guān)鍵舉措，也是完善要素市場化配置體制機制的重大改革。

“牛鼻子”工程、關(guān)鍵舉措、重大改革……這些措辭之下，可以看出注冊制改革在全面深化資本市場改革中的非凡意義。股票發(fā)行體制改革是資本市場改革的“牛鼻子”，而資本市場在金融運行中則更具有牽一發(fā)而動全身的重要作用。

換句話說，全面實施注冊制不僅是資本市場的重大改革提升，還會對整個中國金融市場產(chǎn)生巨大的推動作用，進而迎來新的發(fā)展黃金期。

對于金融體制、資本市場發(fā)展方向，黨的二十大報告中指出，深化金融體制改革，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，加強和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管，強化金融穩(wěn)定保障體系，依法將各類金融活動全部納入監(jiān)管，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線。健全資本市場功能，提高直接融資比重。加強反壟斷和反不正當(dāng)競爭，破除地方保護和行政性壟斷，依法規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展。

在金融體制、資本市場發(fā)展中，金融監(jiān)管的作用，在2022年也被反復(fù)強調(diào)。

2022年11月，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清撰文《加強和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管》指出：站在新的歷史起點，金融監(jiān)管改革任務(wù)非常艱巨，必須不斷提升金融監(jiān)管的能力和水平。

郭樹清表示，要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。全面強化金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力，堅決遏制脫實向虛。管好貨幣總閘門，防止宏觀杠桿率持續(xù)快速攀升。健全資本市場功能，提高直接融資比重。完善金融支持創(chuàng)新體系，加大對先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的中長期資金支持。

可以看到，2017年全國金融工作會議以來，我國緊扣金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主線，堅持用改革的思路和辦法來破解資本市場體制機制性障礙，堅定推進全面深化資本市場改革，推動資本市場發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化，服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展實現(xiàn)量質(zhì)雙升。

正如易會滿撰文中所述，我國資本市場在開放中成長，也必將在進一步擴大開放中壯大。