年輪2007 | 大牛市，上證指數(shù)巔峰6124點(diǎn)

每經(jīng)記者 曾劍    每經(jīng)編輯 文多    

2006年的證券市場(chǎng)，已讓投資者感受到了牛市的氣息。而2007年的證券市場(chǎng)更是帶給人們無(wú)限的希望。

如果用一個(gè)成語(yǔ)形容那時(shí)的股市表現(xiàn)，則一定是“氣勢(shì)如虹”。當(dāng)時(shí)，股指以逼空式的上漲不斷改寫(xiě)著各項(xiàng)新的紀(jì)錄，上證指數(shù)從2007年6月的4000點(diǎn)開(kāi)始，到2007年10月份很快觸達(dá)6124點(diǎn)。

成交量、開(kāi)戶數(shù)也屢創(chuàng)新高，全體股民為之癲狂。初學(xué)者手握鈔票毫不猶豫地踏足股市：“我不知道股票是個(gè)啥玩意，但我知道只要把錢(qián)丟進(jìn)去就能生崽。”

甚至網(wǎng)上流傳著這樣的段子：賣(mài)菜的大嬸、掃地的阿姨見(jiàn)面后第一句話就是“你的票漲停沒(méi)有”？

2007年，當(dāng)時(shí)的“牛市論壇” 圖片來(lái)源：IC photo

各項(xiàng)指數(shù)創(chuàng)紀(jì)錄

2007年的牛市，先是有色等藍(lán)籌股上漲。下游消費(fèi)股輪動(dòng)，到中期時(shí)，金融、地產(chǎn)、成長(zhǎng)股全線大漲，然后下游消費(fèi)、三線股也受到追捧。

此后，雖然大盤(pán)有所回調(diào)，但6月份上證指數(shù)又從最低的3400點(diǎn)上漲至10月15日突破6000點(diǎn)，次日最高觸及6124點(diǎn)。銀行、保險(xiǎn)、券商、鋼鐵、金融地產(chǎn)等權(quán)重藍(lán)籌股撥高股指，二線藍(lán)籌股出現(xiàn)分化走勢(shì)，三線股超跌反彈后弱勢(shì)整理，股市開(kāi)始趕頂?shù)倪^(guò)程，行情逐漸結(jié)束。

那一年，上證指數(shù)大漲96.66%，收于5261.56點(diǎn)，全年最高觸及6124.04點(diǎn)；深證成指大漲166.29%，收于17700.62點(diǎn)，全年最高觸及19600.03點(diǎn)。這一個(gè)單邊暴漲市，多項(xiàng)紀(jì)錄后來(lái)多年依然無(wú)法被打破，股價(jià)百元成為尋常。中國(guó)船舶（SH600150）成為兩市最亮眼的300元高價(jià)股（不復(fù)權(quán)），大盤(pán)成交額幾千億元的日子，也屬平淡無(wú)奇。

如果從2005年6月的最低點(diǎn)開(kāi)始計(jì)算，上證指數(shù)層面的漲幅高達(dá)513%。近500家公司區(qū)間最高漲幅超十倍，占當(dāng)時(shí)上市公司數(shù)量的1/3。

截至2007年年底，我國(guó)上市公司總數(shù)達(dá)到1550家，滬深兩市股票市場(chǎng)總市值已達(dá)32.71萬(wàn)億元，已進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)流通的市值9.31萬(wàn)億元。僅僅兩年多時(shí)間，兩市總市值增長(zhǎng)了10倍，單2007年兩市總市值就增長(zhǎng)了約4倍。

從開(kāi)戶數(shù)量來(lái)看，2007年幾乎到了全民炒股的境界。在2007年9月18日，A股賬戶數(shù)超過(guò)一億戶。全年新開(kāi)股票賬戶約3829.37萬(wàn)戶，較上年增加約3517.71萬(wàn)戶，同比上升約1128.70%。其中，新開(kāi)A股賬戶3759.48萬(wàn)戶，較上年增加3451.13萬(wàn)戶，上升1119.23%；新開(kāi)B股賬戶69.89萬(wàn)戶，較上年增加66.58萬(wàn)戶，上升2011.39%。

2007年底，期末股票賬戶數(shù)約11287.27萬(wàn)戶。其中，期末A股賬戶數(shù)為11052.96萬(wàn)戶，比上年增加3735.42萬(wàn)戶，增長(zhǎng)51.05%；B股賬戶234.31萬(wàn)戶，比上年增加69.75萬(wàn)戶，增長(zhǎng)42.39%。經(jīng)證券公司核實(shí)、申報(bào)的休眠賬戶數(shù)為2006.68萬(wàn)戶。股票賬戶去除休眠賬戶后的有效賬戶數(shù)為9280.59萬(wàn)戶。

2007年底，基金賬戶2599.75萬(wàn)戶，比上年增加2227.85萬(wàn)戶，增長(zhǎng)了599.04%。2007年全年新開(kāi)基金賬戶2227.97萬(wàn)戶，較上年增加2002.01萬(wàn)戶。

2007年，中國(guó)結(jié)算處理的證券交易過(guò)戶總筆數(shù)約為49.85億筆，比上年增加239.44%；過(guò)戶總金額約98.50萬(wàn)億元，比上年增加326.44%；結(jié)算總額約為286.86萬(wàn)億元，比去年增加400.79%；結(jié)算凈額約為8.18萬(wàn)億元，較上年增加165.05%；結(jié)算效率約為97%。

2007年全年，我國(guó)證券市場(chǎng)籌資達(dá)7728億元。期貨市場(chǎng)全年成交量7.28億手，成交金額41萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高。

改革牛、資金牛

2007年的A股上漲處于中國(guó)快速工業(yè)化、投資與出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)背景下，并與全球大景氣周期共振，商品牛市是主線，這也是股市牛市主線。

彼時(shí)，中國(guó)加入WTO效果逐步顯現(xiàn)，中國(guó)加速融入全球一體化。從當(dāng)時(shí)的全球環(huán)境來(lái)看，在追求高效、分工合作、低成本的驅(qū)使之下，全球在經(jīng)濟(jì)、金融、科技等領(lǐng)域快速呈現(xiàn)了一體化、相互依賴的趨勢(shì)。中國(guó)在加入WTO后加速融入了全球一體化進(jìn)程，對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)一步擴(kuò)大、外資進(jìn)入助力了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，也推進(jìn)了資本市場(chǎng)的發(fā)展，從估值和盈利層面對(duì)于市場(chǎng)均起到正向支持作用。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)則帶動(dòng)上市公司盈利加速。

數(shù)據(jù)顯示，2005年~2007年中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體處于持續(xù)上行期，GDP增速在這三年保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。從經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率來(lái)看，出口、消費(fèi)、投資三駕馬車(chē)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的正面貢獻(xiàn)均十分明顯，尤其是出口對(duì)經(jīng)濟(jì)連續(xù)三年貢獻(xiàn)率在2%以上，主要得益于世界經(jīng)濟(jì)在2003年下半年開(kāi)始進(jìn)入了加快復(fù)蘇階段。受益于宏觀經(jīng)濟(jì)背景，A股上市公司盈利增速在2006年之后加速上行。基本面的提升對(duì)指數(shù)有明顯的正貢獻(xiàn)。

天縱期才研究院發(fā)布的文章認(rèn)為，2007年大盤(pán)走上6124點(diǎn)的原因大體有三個(gè)：人民幣升值，“股改”，資金推動(dòng)。

一方面，隨著中國(guó)金融體系的不斷完善以及從2002年便已開(kāi)始的美元持續(xù)貶值影響，中國(guó)在2005年7月之后正式開(kāi)啟匯率體制改革，人民幣在匯改初期呈現(xiàn)升值趨勢(shì)，美元兌人民幣匯率從2005年的8.27降至2007年的7.3。受當(dāng)時(shí)的單日幅度限制，人民幣匯率無(wú)法迅速出清，由此帶來(lái)了較為持續(xù)的熱錢(qián)流入壓力，并成為國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕的原因之一。與此同時(shí)，大規(guī)模的出口也在促使中國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，被動(dòng)提升了國(guó)內(nèi)貨幣供給。

另一方面，資本市場(chǎng)改革是股市上漲必要的助推劑。

在2001至2004年資本市場(chǎng)低迷的背景下，2004年，國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，將發(fā)展資本市場(chǎng)提升到國(guó)家戰(zhàn)略任務(wù)的高度，提出了九個(gè)方面的綱領(lǐng)性意見(jiàn)，史稱“國(guó)九條”。“國(guó)九條”中的股權(quán)分置改革，也被市場(chǎng)普遍認(rèn)為是后市帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的主要因素之一。

股權(quán)分置改革的本質(zhì)是協(xié)商解決國(guó)有股流通問(wèn)題，這輪改革后，非流通股獲得在股市出售的權(quán)利，公司管理者的股權(quán)終于跟股價(jià)掛上鉤；在執(zhí)行過(guò)程中，讓利方案為中小投資者帶來(lái)了“普惠”效果。因此，2006年、2007年的牛市也被投資者稱為改革牛。